Po wiadomościach
Implikowana zmienność opcji nie jest stała. Z wielu powodów porusza się coraz wyżej. W większości przypadków zmiany są stopniowe. Istnieje jednak kilka sytuacji, w których opcje z zaskoczeniem zmieniają cenę w skokach kwantowych.
- Kiedy rynek gwałtownie maleje, zmienność implikowana (IV) ma tendencję do szybkiego wzrostu. Jeśli pojawi się Black Swan lub podobne wydarzenie (spadek rynku), IV może eksplodować wyżej.
- Kiedy luki na rynku wzrosły, szczególnie po tym, jak obniżyły się one, znikł wszelki strach przed rynkiem niedźwiedzi, a premia opcyjna uległa znacznemu i natychmiastowemu spadkowi.
- Po opublikowaniu wiadomości (tj. Ogłoszeniu wyników lub wydaniu raportu przez FDA), IV jest często miażdżona. To jest temat na dzisiejszy post.
Kiedy wiadomości oczekują na dane zapasy (ogłoszenie wyników FDA na próbach narkotykowych itp.) Nabywcy opcji są bardziej agresywni od sprzedawców, a popyt kupujący powoduje wyższą zmienność implikowaną, a zatem wyższą premię opcyjną .
Spójrzmy na jeden przykład, aby zobaczyć, jak to działa i dlaczego tak ważne jest, aby każdy przedsiębiorca zwracał uwagę na ceny opcji. Nie możesz sobie pozwolić na handel, ignorując koszty. Uczenie się tej lekcji jest często bardzo kosztowną propozycją.
Nie zakładaj, że bieżąca cena rynkowa opcji lub spreadu stanowi wartość godziwą dla twojego planu handlu .
Cena rynkowa odzwierciedla obecny konsensus wartości godziwej przez uczestników transakcji. I dla ich celów może to być uczciwa cena. Jednak cena może być nie na miejscu w oparciu o twoje uzasadnienie zawarcia transakcji.
1. XZW wynosi 49 USD za akcję, a zyski zostaną ogłoszone po zamknięciu rynku (w 10 minut) dzisiaj. Większość przedsiębiorców, inwestorów i spekulantów już wykonało swoje sztuki. Ale opcje są nadal aktywne.
2. Rozważmy opcje, które wygasają za 30 dni. Zmienność implikowana "zwyczajowa" dla tych opcji wynosi od 30 do 33, ale w tej chwili kupowanie popytu jest wysokie, a IV jest pompowany (55).
- Jeśli chcesz kupić te opcje (cena wykonania 50), rynek wynosi od 2,55 USD do 2,75 USD (wartość godziwa wynosi 2,64 USD, w oparciu o 55 zmienności).
- Jeśli jesteś na tyle zadowolony, aby rozważyć posiadanie 55-dolarowych połączeń, rynek wynosi od 1,05 USD do 1,15 USD (wartość godziwa 1,11 USD).
3. Wiadomości są dobre. Następnego ranka XZW otwiera się do handlu (po krótkim opóźnieniu ze względu na brak równowagi w zamówieniach) @ 53 USD. Jest to 8% luka w górę i powinna stanowić dobry wynik dla byczych inwestorów. Nic dziwnego, że nie ma już wielu nabywców opcji. W rzeczywistości większość osób, które wczoraj kupiły opcje, chce dziś skorzystać z ich zysków. Z powodu tak wielu sprzedawców, animatorzy rynku ustalają spready kupna / sprzedaży na podstawie szacowanej zmienności na poziomie 30.
- Dlaczego oszacowana zmienność zmienności jest tak niska? Ponieważ nie ma już aktualnych wydarzeń, zanim wygasną opcje . Innymi słowy, nie ma powodu oczekiwać, że akcje będą bardziej niestabilne niż zwykle. W rzeczywistości, gdy cena akcji znajdzie swój nowy poziom po-zarobku, może być o wiele mniej zmienna. Wczoraj było znane wydarzenie, które mogło przesunąć kurs akcji. Dziś to już nie jest prawda. W związku z tym opcje straciły wiele ze swojej atrakcyjności.
- Przy zapasach @ 53 USD i IV w 30 (29 dni do wygaśnięcia) rynkami opcji są:
Wywołanie 50 kwietnia: 3,50 USD do 3,70 USD (wartość godziwa 3,64 USD)
Apr 55 call: 0,90 $ do 1,10 $ (wartość godziwa to 1,00 $)
- W tym przykładzie osoba, która kupiła opcję, która była nieco poza pieniędzmi (wezwanie na 50 kwietnia), osiągnęła przyzwoity zysk (1 USD). Wymagało to jednak wzrostu ceny akcji o 4 USD, aby uzyskać ten zysk. Gdybym był tym właścicielem opcji, byłbym bardzo rozczarowany. Kupowanie opcji, gdy IV wynosi 55, a sprzedaż w wieku 30 lat jest pewnym sposobem na utratę pieniędzy. Jeśli IV zmniejszyłoby się tylko do 50, połączenie byłoby warte dodatkowe 1,00 USD. Ale implikowana zmienność została zmiażdżona do 30, a ten "dodatkowy" dolar nigdy nie był dostępny.
- Osoba, która kupiła wywołanie Apr 55, była jeszcze bardziej rozczarowana, ponieważ jego handel stracił pieniądze. Jeśli IV wynosi 50, połączenie będzie warte 2,14 USD lub więcej niż dwukrotność jego bieżącej wartości.
Jedzenie na wynos: To nie jest gra dla początkujących.
Wymaga to wyrafinowania (np. Doświadczenia) w celu zakupu opcji, gdy wiadomości oczekują na rozpatrzenie. Musisz mieć pewność, że potrafisz oszacować, w jaki sposób ceny opcji będą reagować na wiadomości. Nie wystarczy właściwie przewidzieć kierunek kursu akcji, gdy opcje handlowe. Musisz zrozumieć, jak bardzo prawdopodobnie zmieni się cena opcji. Tylko wtedy możesz zdecydować, czy warto grać. Zazwyczaj te opcje są zbyt drogie, aby je kupić.
Ostatnia uwaga: sprzedawca, który kupił spread do połączeń Apr 50/55, zrobił o wiele lepiej.
- Handel: Kup jedno wywołanie Apr 50; sprzedać jedno połączenie Apr 55. Opłać 1,70 USD lub mniej (prawdopodobnie 10 centów mniej *).
- Wynik: Sprzedaj spread za 2,50 USD lub więcej (prawdopodobnie 10 centów więcej *).
- Zysk: od 0,80 do 1,00 USD. * To jest zwrot z inwestycji wynoszący co najmniej 47%. Uwaga: kupujący połączenie Apr 50 zarobił w przybliżeniu taką samą kwotę w dolarach, ale jest to zwrot jedynie 33% (0,90 USD w przypadku inwestycji o wartości 2,70 USD), ponieważ środki pieniężne wymagane do zwiększenia obrotów były wyższe.
* Patrząc na ceny kupna i sprzedaży , nie można ustalić, czy zamówienie z limitem zostanie wypełnione po cenie wyższej niż żąda zamówienie. Domyślam się, że możemy uzyskać dodatkowe "10 centów" wymienione powyżej, ale tylko wtedy, gdy wprowadzisz zlecenie z limitem. Pamiętaj, że to tylko szacunek.
Wielkim wyjściem jest to, że rozsądniej jest ograniczyć potencjalne zyski dzięki posiadaniu spreadów, a nie pojedynczych opcji, szczególnie wtedy, gdy prawdopodobne jest wystąpienie dużego spadku zmienności.