Spojrzenie na problem 4,5 biliona Fed
Wraz z poprawą sytuacji gospodarczej bank centralny wskazał, że może zacząć rozwijać swój bilans, chociaż harmonogram pozostaje niepewny i nie ma zgody co do sposobu przeprowadzenia operacji. Bank centralny ma cichą pracę w tle w ciągu najbliższych kilku lat, przy minimalnym wpływie na warunki finansowe, a jednocześnie sprowadza bilans do niższych poziomów, które pozostają większe niż przed kryzysem finansowym.
W tym artykule przyjrzymy się wpływowi działań podejmowanych przez bank centralny na politykę pieniężną, ceny aktywów i rynki międzynarodowe.
Wpływ na politykę pieniężną
Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) uważa, że odreagowanie bilansu Rezerwy Federalnej będzie miało stosunkowo niewielki wpływ na politykę pieniężną. W związku z tym instytucja zaleciła rozwinięcie bilansu niezależnie od zmian stopy funduszy federalnych oraz inflacji i wyników w zakresie zatrudnienia, chyba że gospodarka doświadcza znacznego negatywnego szoku, który uzasadniałby inaczej.
"Zgodnie z ogłoszonym planem, gdyby normalizacja miała rozpocząć się na koniec 2017 r., Bilans spadłby o 318 mld USD w 2018 r. Io 409 mld USD w 2019 r.", Powiedział MFW w swoim najnowszym raporcie rocznym. "Taka redukcja może mieć wpływ na politykę pieniężną równą wzrostowi stopy funduszy federalnych o 22 punkty bazowe w ciągu najbliższych dwóch lat."
Niewielki wpływ na stopy procentowe oznacza, że na rynkach międzynarodowych nie napotkasz żadnych bezpośrednich zawirowań związanych ze wzrostem stóp procentowych. Na przykład wiele rynków wschodzących posiada dług denominowany w dolarach z płatnościami związanymi ze stopami procentowymi. Skromny i stały wzrost stóp procentowych pomaga zapewnić tym firmom wystarczającą ilość czasu na przygotowanie się do większych płatności za obsługę zadłużenia bez nagłego szoku finansowego.
Wpływ na akcje i obligacje
Odwrócenie bilansu Rezerwy Federalnej może mieć nieistotny wpływ na stopy procentowe overnight banku centralnego, ale może mieć duży wpływ na akcje, obligacje i inne aktywa. W końcu aktywa te są napędzane bardziej przez percepcję niż rzeczywistość, a postrzeganie spowolnienia w obligacjach rządowych i zakupach zabezpieczonych hipoteką może obniżyć ceny i zwiększyć rentowność tych instrumentów.
Rosnące rentowności obligacji rządowych mogą mieć kilka różnych skutków na rynkach. Na przykład te obligacje benchmarkowe są zwykle używane do ustalania tzw. Stopy wolnej od ryzyka, jeśli chodzi o wyceny akcji, a wyższa stopa wolna od ryzyka może przełożyć się na niższe wyceny aktywów. Wyższe rentowności mogą również zaszkodzić stopom procentowym, które są ustalane w oparciu o te wzorcowe obligacje, w tym hipoteki w Stanach Zjednoczonych lub stopy zagraniczne.
Wyższe plony amerykańskich obligacji rządowych mogą również przyciągać kapitał z rynków wschodzących i innych gospodarek globalnych. W końcu inwestor oceniający amerykańskie obligacje i obligacje rynków wschodzących o podobnych stopach procentowych może wybierać amerykańskie obligacje ze względu na niższe ryzyko. Rynki wschodzące mogą być zmuszone reagować na wzrost rentowności obligacji, co spowoduje obniżenie cen obligacji, szczególnie na rynkach wrażliwych na stopy procentowe.
Dolna linia
Oczekuje się, że plany Rezerwy Federalnej dotyczące zmniejszenia 4,5 biliona dolarów bilansu będą miały niewielki wpływ na stopy procentowe, ale może to mieć duży wpływ na wyceny akcji, obligacji i innych aktywów. Inwestorzy krajowi i międzynarodowi powinni mieć na uwadze te zagrożenia, ponieważ bank centralny planuje wyraźniej zaplanować swoje plany, chociaż efekty mogą być minimalne, jeśli proces rozwijania przebiega zgodnie z planem.
W 2013 r. Prezes Ben Bernanke zasugerował, że bank centralny może zwolnić tempo zakupów obligacji. Inwestorzy zareagowali, wysyłając rentowności obligacji ostro wyżej i wysyłając akcje w dół o 5 procent w czerwcu, co w końcu stało się znane jako "taper". Bank centralny ma nadzieję uniknąć tych problemów, powoli rozwijając zakupy w bardzo przewidywalny sposób, ale inwestorzy nie mają precedensu, a reakcja jest niepewna.
Inwestorzy mogą zabezpieczyć się przed tą niepewnością, zapewniając odpowiedni poziom dywersyfikacji portfela - w szczególności portfele o stałym dochodzie, które mogą być najbardziej podatne na ryzyko.