W październiku 1985 r. Międzynarodowa Rada Cyny (ITC) ogłosiła, że jest niewypłacalna, nie jest w stanie spłacić swoich długów, które składały się z fizycznych zakupów kontraktów terminowych na cynę i cynę.
Międzynarodowe sprawy sądowe, które rozegrały się w ciągu najbliższych trzech lat, ponieważ metalowi brokerzy i banki próbowali odzyskać swoje straty, pokazałyby, że ITC zgromadziło zobowiązania o wartości prawie 900 milionów funtów (1,4 miliarda USD), o wiele bardziej niż ktokolwiek sobie wyobrażał.
Podczas gdy wierzyciele pozostawali na haku za ogromną większość tych strat, rynek cyny jako całość skutecznie się załamał, co spowodowało zamknięcie kopalni i dziesiątki tysięcy utraconych miejsc pracy na całym świecie.
Co spowodowało upadek ITC i międzynarodowego rynku cyny?
ITC została utworzona w 1956 r. Jako ramię operacyjne Międzynarodowej Organizacji Cyny (ITA), stowarzyszenia państw o interesach w długoterminowej stabilności światowego rynku cyny.
Cele ITA były proste, ale pozostawiły wiele miejsca na niezgodę pomiędzy członkami reprezentującymi zarówno producentów cyny, jak i konsumentów cyny. Wśród jego głównych celów było:
- Zapobieganie lub łagodzenie powszechnego bezrobocia i innych poważnych trudności wynikających z niedoborów lub nadpodaży na międzynarodowym rynku cyny
- Zapobiegaj nadmiernym wahaniom cen cyny
- Zapewnić odpowiednie dostawy puszek po "rozsądnych" cenach przez cały czas
ITC wyznaczyło dwa narzędzia, aby osiągnąć te cele:
- Kontrola eksportu
- Zasobnik buforowy z cyny metalicznej
W praktyce bufor był wykorzystywany w znacznie większym stopniu niż kontrole eksportu, które nie były w pełni obsługiwane i trudne do wyegzekwowania.
Zasada działania bufora obejmowała zakup puszek na rynku międzynarodowym, gdy ceny spadły poniżej poziomu docelowego ustalonego przez organizację w celu wsparcia cen.
Podobnie kierownik zapasów buforowych będzie sprzedawał materiał, gdy ceny przekroczą sztuczny pułap ceny docelowej.
Zarówno producenci, jak i konsumenci widzieli korzyści dla teoretycznie stabilnego cenowo rynku.
Znaczące zmiany
W 1965 r. ITA przyznała Radzie uprawnienia do zaciągania pożyczek na zakup buforowych zapasów cyny.
Po podpisaniu 4 ITA w 1970 r. (Umowa została przedłużona w pięcioletnich odstępach, począwszy od 1956 r.), Podpisano porozumienie w sprawie siedziby z rządem Wielkiej Brytanii, który przyznał Radzie prawne immunitety jurysdykcji i egzekucji w trakcie ich tworzenia w Londyn.
Do piątego ITA (1976-1980), dobrowolne wpłaty do zapasów buforowych z krajów konsumenckich skutecznie pozwoliły na podwojenie rozmiaru zapasów cyny. Stany Zjednoczone, które od dawna posiadały znaczne zapasy cyny od czasu II wojny światowej i wcześniej oparły się wejściu w Układ, wreszcie podpisały umowę z ITA jako krajem konsumpcyjnym.
Pod koniec piątej ITA nieporozumienia co do celów i zakresu Porozumienia spowodowały, że wiele krajów uczestniczących zaczęło działać poza ITA, bezpośrednio interweniując na rynku cyny dla własnych korzyści: USA rozpoczęły sprzedaż cyny od jego strategiczny zapas, podczas gdy Malezja potajemnie zaczęła kupować metal, by wspierać ceny.
Malezja w Tin Play
W czerwcu 1981 roku, pod kierownictwem handlowca towarowego Marc Richie and Co., rządowa malezyjska korporacja górnicza utworzyła spółkę zależną, która potajemnie kupowała kontrakty futures na Londyńskiej Giełdzie Metali (LME). Te ukryte zakupy, finansowane przez malezyjskie banki, zostały zaprojektowane w celu dalszego wspierania międzynarodowych cen metali, które uległy obniżeniu wskutek globalnej recesji, większego recyklingu cyny i zastąpienia aluminium w produkcji opakowań z cyną.
Właśnie wtedy, gdy transakcje kupna kontraktów futures i puszek fizycznych okazały się sukcesem, LME zmieniło zasady dotyczące braku dostawy, pozwalając sprzedawcom odstąpić od umowy i powodując nagły spadek cen o około 20 procent.
Ciśnienie budynku
Szósta ITA, która miała zostać podpisana w 1981 r., Została opóźniona w wyniku ostrych stosunków między członkami.
Stany Zjednoczone nie były zainteresowane ITC regulującym sprzedaż cyny ze strategicznych zapasów i wycofały się z Umowy wraz z Boliwią, głównym producentem.
Wycofanie się tych krajów i innych krajów, a także rosnący eksport cyny z państw trzecich, takich jak Brazylia, spowodowały, że ITA reprezentowała obecnie tylko około połowy światowego rynku cyny, w porównaniu z ponad 70 procentami dziesięć lat wcześniej.
Pozostali 22 członkowie, którzy podpisali szósty ITA w 1982 roku, głosowali za sfinansowaniem zakupu 30 000 ton akcji, a także pożyczyć pieniądze na sfinansowanie zakupu kolejnych 20,00 ton metalu.
W desperackiej próbie powstrzymania spadku cen, ITC dalej narzuciła kontrole eksportu, ale było to mało przydatne, ponieważ globalna produkcja cyny przekroczyła konsumpcję od 1978 r., A organizacja dzierżyła coraz mniej władzy.
Rada postanowiła bardziej intensywnie zainterweniować, kupując również kontrakty futures na LME.
Wysiłki mające na celu nakłonienie dużych podmiotów niebędących członkami do przystąpienia do porozumienia nie powiodły się, a do 1985 r., Uznając, że obecny poziom cen nie był możliwy do obrony w nieskończoność, ITC podjęła decyzję o tym, w jaki sposób kontynuować realizację swoich celów.
Malezja, główny producent i silny głos w Radzie, próbowała powstrzymać innych członków, aby obniżyć dolną granicę, która została ustalona w malezyjskich ringgitach. Fakt, że cena docelowa została ustalona w samych ringgitach, wywarł dalszą presję na ITC, ponieważ wahania kursów walut na początku 1985 r. Spowodowały dalsze spadki cen puszek LME.
Spadek ten nakładał ograniczenia finansowe na wierzycieli ITC - producentów cyny, którzy trzymali metal jako zabezpieczenie - właśnie wtedy, gdy Rada miała mało gotówki.
Tin Market Crash
Gdy pogłoski o sytuacji finansowej ITC zaczęły się rozprzestrzeniać, kierownik ds. Zapasów buforowych Rady, obawiając się załamania rynku, wezwał członków do dalszego finansowania zakupu zapasów cyny.
Ale było już za późno. Fundusze obiecane nigdy nie dotarły, a 24 października 1985 r. Kierownik zapasów poinformował LME, że wstrzymuje operacje z powodu braku funduszy.
Ze względu na powagę sytuacji zarówno LME, jak i Kuala Lumpur Commodity Exchange natychmiast zawiesiły handel kontraktami cynowymi. Kontrakty cynowe nie powracałyby do LME przez kolejne trzy lata.
Ponieważ członkowie nie mogli dojść do porozumienia w sprawie planu ratowania ITC, chaos rozprzestrzenił się w LME, City of London i na światowych rynkach metali.
Podczas gdy członkowie Rady argumentowali, rynek cyny zatrzymał się. Kopalnie zaczęły się zamykać i, nie mogąc spełnić zobowiązań, główni gracze zostali zmuszeni do bankructwa. Cena cyny tymczasem spadła z około 6 USD za funt do poniżej 4 USD za funt.
Rząd brytyjski został zmuszony do wszczęcia oficjalnego śledztwa, które ostatecznie ujawniło zakres strat ITC. Zobowiązania brutto Rady na dzień 24 października 1985 r. Uznano za zdumiewające 897 milionów GBP (1,4 miliarda USD). Fizyczne zapasy i przyszłe zakupy były o wiele większe niż pozwolono członkom, a ponad 120 000 ton cynowo-ośmiomiesięcznej globalnej podaży - musiałoby być wycenione i zlikwidowane.
Gdy legalne bitwy nastąpiły, rynek cyny był w rozsypce.
W okresie następującym po upadku Międzynarodowej Organizacji Cyny, Malezja zamknęła 30 procent swoich kopalń cyny, eliminując 5000 miejsc pracy, 40 procent tajlandzkich kopalń zamknięto, eliminując około 8500 miejsc pracy, a produkcja boliwijskiej puszki spadła o jedną trzecią, w wyniku czego utrata do 20 000 miejsc pracy. 28 Brokerów LME zbankrutowało, a sześciu innych wycofało się z giełdy. A tajny plan rządu malezyjskiego, by podeprzeć ceny cyny, kosztował kraj ponad 300 milionów dolarów.
W czasie, gdy kurz osiadł wokół spraw sądowych przeciwko ITA i jej państwom członkowskim, osiągnięto porozumienie, w którym wierzyciele odzyskali tylko jedną piątą swoich strat.
Źródła:
Mallory, Ian A. Postępowanie nieprzystosowane: upadek międzynarodowej umowy cyny. American University International Law Review . Volume 5. Issue 3 (1990).
URL: http://digitalcommons.wcl.american.edu
Roddy, Peter. Międzynarodowy handel cyną . Elsevier. 30 czerwca 1995 r
Chandrasekhar, Sandhya. Kartel w puszce: finansowe załamanie Międzynarodowej Rady Cyny. Northwestern Journal of International Law & Business . Fall 1989. Vol. 10 Problem 2.
URL: scholarlycommons.law.northwestern.edu