Błędna interpretacja danych
"Ponad 75% wszystkich opcji utrzymanych do wygaśnięcia traci ważność ... Dlatego powinieneś robić to, co robią profesjonaliści i sprzedawać opcje innym ludziom. W końcu, jeśli większość z nich wygasa bezwartościowe, dlaczego nie odebrać im dzisiaj pieniędzy, póki jeszcze mają wartość? "
Inny doradca stwierdza, że "Sprzedaż zadaszonych opcji kupna i kuponów zabezpieczonych gotówką to mądrzejsza strategia niż kupowanie opcji, ponieważ 90% opcji wygasa bez wartości".
Prawda jest taka, że żadna z tych przekonań nie jest bliska dokładności. Pierwsza osoba cytowana jest po prostu błędna w swoich przekonaniach, ponieważ ignoruje ryzyko związane ze sprzedażą opcji. Według mnie jego wypowiedzi sugerują, że sprzedaż nagich opcji - jako alternatywy dla sprzedaży objętych opcjami - jest mądrą strategią. Jest to jednak obarczone ryzykiem.
Wypowiedź drugiej osoby również jest wadliwa, ale zawiera bryłę prawdy. Więcej handlowców uważa, że "mądrzejszy" jest sprzedaż, a nie kupowanie opcji. Należy jednak zwrócić uwagę na ograniczanie ryzyka.
Zgadzam się z ogólną zasadą, że pisanie rozmów objętych abonamentem to rozsądna strategia dla większości inwestorów. UWAGA: Nie jest to tak cenne dla krótkoterminowych inwestorów.
Liczby
Zgodnie z historycznymi danymi statystycznymi OCC za 2015 r. (Dla działalności na rachunkach klientów i firm) podział przedstawia się następująco:
- Pozycja zamknięta poprzez sprzedaż opcji: 71,3%
- wykonano : 7,0%
- Zatrzymany i może wygasnąć bezwartościowy: 21,7%
Te dane z OCC są dokładne. Dlaczego więc tak wiele osób uważa, że 90% opcji wygasa bez wartości? Zasadniczo jest to błąd w logicznym myśleniu.
Spójrzmy na prosty przykład: Uwaga: odsetek otwarty jest mierzony tylko raz dziennie. Załóżmy, że konkretna opcja ma otwarty odsetek (OI) 100, a 70 z tych opcji jest zamykanych przed wygaśnięciem.
Pozostawia to OI na poziomie 30. Jeżeli 7 zostanie użytych i 23 wygasną bezwartościowe, wówczas 77% otwartych odsetek (od rana dnia wygaśnięcia) wygasa bezwartościowo. Ci, którzy nie rozumieją tej subtelności, twierdzą, że tak duża część otwartego interesu wygasa bezwartościowo.
Prawda jest taka, że wysoki procent otwartych interesów, który pozostaje do końca dnia wygaśnie bezwartościowy. To jest zupełnie inna liczba niż całkowite otwarte odsetki.
Opcje pisania i wygaszania połączeń z opcją nadkrywania
Większość nowicjuszy preferuje pisanie rozmów objętych zakresem, gdy wygasa opcja bezwartościowa. Prawda jest taka, że często jest to bardzo satysfakcjonujący wynik. Handlowcy nadal posiadają akcje, premia opcyjna jest w banku i nadszedł czas, aby napisać nową opcję i zebrać kolejną premię.
Jednak ten sposób myślenia jest trochę krótkowzroczny. Oczywiście, gdy kupujesz akcje za 49 USD, pisz za połączenia z ceną wykonania 50 USD, a opcje wygasają wraz z ceną akcji na poziomie 49 USD (lub nieco wyższym) - strategia zadziałała tak dobrze, jak można się tego spodziewać, a inwestor klepie się po plecach.
Są jednak dwie sytuacje, w których przedsiębiorca, który osiągnął to szczęście (opcje wygasają bezwartościowo), prawdopodobnie popełnił poważny błąd, czekając na wygaśnięcie opcji - pomyłkę, która kosztowała go trochę gotówki.
Spójrzmy na te rzadko dyskusyjne sytuacje.
- Cena akcji gwałtownie spadła . Może być dobrze napisać opcję za 200 $ i zobaczyć, że wygasa bezwartościowy. Jeśli jednak stanie się tak, gdy cena podstawowego kosztu akcji spadnie z ceny zakupu wynoszącej 49 USD (na przykład) 41 USD, to nie może być zbyt dobre. Oczywiście, zamiast tracić 800 $ na udziałach, twoja strata wynosi tylko 600 $, ponieważ sprzedałeś opcję. Ale to po prostu nie jest wystarczająco dobre.
Co zamierzasz teraz zrobić? Jeśli nie zaakceptujesz realiów ceny akcji za 41 USD i chcesz sprzedać opcje z tym samym strajkiem 50 USD, istnieją dwa potencjalne problemy. jeśli połączenie w wysokości 50 USD jest nadal dostępne, premia będzie dość niska. Mam nadzieję, że nie przyjęliście zakrytych rozmów telefonicznych z zamiarem sprzedaży opcji na 10 USD lub 20 USD, gdy początkowa inwestycja wyniesie 4 700 USD (4 900 USD minus 200 USD premii). Czy chcesz napisać opcje o wartości 45 USD, wiedząc, że jeśli masz tyle szczęścia, że cena akcji tak bardzo się poprawi, wynik będzie zablokowany? Chodzi o to, że przyszłość staje się mętna, a wiedza o tym, jak kontynuować, wymaga doświadczenia jako przedsiębiorcy / inwestora.
Właściwą techniką byłoby zarządzanie ryzykiem pozycji, gdy cena akcji spadnie poniżej wcześniej wybranego limitu.
- Implikowana zmienność była ostatnio dość wysoka, ale spadła w momencie, gdy nadejdzie termin wygaśnięcia. Autorzy opcji uwielbiają go, gdy implikowana zmienność znacznie przekracza jego historyczne poziomy, ponieważ mogą oni gromadzić wyższą niż zwykle premię przy pisaniu opcyjnych opcji połączeń. W rzeczywistości premia opcyjna może być tak atrakcyjna, aby sprzedawać, że niektórzy handlowcy ignorują ryzyko i wymieniają zbyt dużą liczbę kontraktów opcyjnych (patrz dyskusja na temat rozmiaru pozycji ).
Aby dowiedzieć się, jaka część premii opcyjnej może się różnić w zależności od zmienności implikowanej , zapoznaj się z artykułem na temat zmienności i premii opcji.
Rozważ ten scenariusz. Jesteś właścicielem zadaszonej pozycji kupna, sprzedając 50 USD za zakupy na giełdzie, która jest obecnie wyceniona na 49 USD, gdy giełda nagle dostanie rozkoszy. Może to być wynikiem wielkiego wydarzenia politycznego, takiego jak wybory prezydenckie lub możliwość opuszczenia Wielkiej Brytanii przez Unię Europejską ( Brexit ).
Zgodnie ze zwyczajowymi warunkami rynkowymi, jesteś bardzo zadowolony, że możesz zebrać od 150 do 170 USD podczas pisania miesięcznego, objętego abonamentem. Ale w tym hipotetycznym scenariuszu zmienności implikowanej - na 3 dni przed wygaśnięciem opcji - sprzedana opcja kosztuje 1,00 USD. Ta cena jest tak absurdalnie wysoka (zazwyczaj kosztuje około 0,15 USD), że po prostu nie płacisz tak dużo i decydujesz się trzymać, aż opcje wygasną. Ale doświadczony sprzedawca nie dba o cenę tej opcji w próżni. Zamiast tego, ten bardziej wyrafinowany sprzedawca patrzy również na cenę opcji, która wygasa miesiąc później. W tym wzbogaconym środowisku IV zauważył, że opcja z późniejszymi datami kosztuje 3,25 USD. Co robi nasz inteligentny przedsiębiorca? Wprowadza rozkaz spreadu, aby sprzedać spread połączenia, zbierając różnicę lub 2,25 USD za akcję.
Handel obejmuje zakup opcji krótkoterminowej (przy nieatrakcyjnej premii w wysokości 1,00 USD i
sprzedaż opcji na następny miesiąc z bardzo atrakcyjną premią w wysokości 3,25 USD. wartość gotówkowa netto dla transakcji wynosi 225 USD. Ta gotówka jest kredytem, który masz nadzieję zachować, gdy nowa opcja wygasa bezwartościową. Zauważ, że jest to znacznie więcej niż normalny dochód od 150 do 170 USD miesięcznie. Pewnie, być może będziesz musiał zapłacić "straszną" cenę, aby pokryć sprzedaną opcję, ale liczy się tylko gotówka netto zebrana podczas przenoszenia pozycji do następnego miesiąca - ponieważ jest to twój nowy potencjalny zysk na nadchodzący miesiąc .
Wcześniejsze
Opcje pisania i ich utrata są bezwartościowe, co często jest dobrym wynikiem. Tylko pamiętaj, że nie zawsze jest tak dobrze.