Jak obliczyć wskaźnik Muni-Skarbu
Najpierw spójrzmy na matematykę za współczynnikiem. Na szczęście jest to po prostu plon obligacji komunalnych o ratingu AAA w stosunku do rentowności amerykańskiego Skarbu o podobnym terminie zapadalności.
Jeżeli rentowność munis AAA wynosi 1,5%, a rentowność 10-letniego MSP wynosi 2,0%, to wskaźnik ten wynosi 0,75.
Im wyższy wskaźnik Skarbu Państwa, tym bardziej atrakcyjni munici odnoszą się do Treasuries. Na przestrzeni historii wskaźnik ten wynosił średnio około 0,8. Rentowności obligacji komunalnych są zwykle niższe niż obligacji skarbowych, ponieważ odsetki od jednostek samorządu terytorialnego są zwolnione z podatku , podczas gdy odsetki od obligacji skarbowych podlegają opodatkowaniu. Inwestorzy wymagają większych zysków, aby inwestować w obligacje skarbowe.
Jakie czynniki wpływają na współczynnik w czasie?
Wiele czynników wpływa na to, w jakim momencie znajduje się wskaźnik kapitału mniszkowo-skarbowego.
Pierwszy to poziom podstawowy, który jest średnią stawek podatkowych dla inwestorów miejskich. Oto powód: powiedzmy, że wskaźnik Skarbu Państwa wynosi 0,75. Na tym poziomie inwestor w 25-procentowym segmencie otrzymuje taki sam dochód po opodatkowaniu w gminach i papierach skarbowych. Dla przykładu, munis przynosi 3%, a Treasuries 4%.
Rentowność po opodatkowaniu inwestora wynosi 3% (4% x .75), więc rentowność obu obligacji jest równa. Z biegiem czasu oba rynki powinny osiągnąć równowagę opartą na średniej stopie podatkowej bazy inwestorów, ponieważ ludzie podejmują decyzje dotyczące kupna i sprzedaży na podstawie ich zysków po opodatkowaniu.
Niestety, nie jest tak czysto w prawdziwym życiu.
W określaniu rzeczywistej proporcji bierze się szereg innych czynników, w tym:
- Fakt, że munis są mniej płynne (tj. Mniej łatwo wymieniane) niż Treasuries, co wpływa na ceny.
- Te dwa rynki mają wyraźną dynamikę podaży i popytu. W 2012 r. Na przykład obligacje komunalne były wspierane przez połączenie wyższego niż normalne popytu i niższej niż normalna nowej podaży, co pomogło zwiększyć ich ceny w stosunku do obligacji skarbowych.
- Również baza inwestorów na obu rynkach jest zupełnie inna. Rynek skarbu ma tendencję do większej reprezentacji krótkoterminowych inwestorów, podczas gdy rynek muni jest zdominowany przez inwestorów długoterminowych. W rezultacie obligacje komunalne często poruszają się wolniej niż obligacje skarbowe, co z kolei wpływa na wskaźnik.
- Wskaźnik Skarbu Państwa również reaguje na oczekiwania co do przyszłych stawek podatkowych, a niekoniecznie jakie są stawki obecnie.
Współczynnik Muni-Skarbu Dzisiaj
Od czasu kryzysu finansowego w latach 2007-2008 wskaźnik ten był znacznie powyżej średniej historycznej. Główną tego przyczyną jest agresywna polityka Rezerwy Federalnej USA, której celem jest ożywienie, w tym bardzo niskie stopy procentowe i poluzowanie ilościowe. "Razem, polityki te doprowadziły do rentowności obligacji skarbowych, które są znacznie poniżej poziomów, na których mogłyby one być. bez wpływu FED na rynek.
Z kolei niskie zyski spowodowały, że MSP wzrósł powyżej typowych poziomów i osiągnął poziom sięgający 100% do 120% - poziom, który był niespotykany przed kryzysem i kolejnymi działaniami Fed.
Kładąc wszystko razem
Wskaźnik kapitału gminy to jedno z narzędzi, które inwestorzy mogą wykorzystać do oceny wartości obligacji komunalnych. Jednak tak wiele czynników wpływa na wskaźnik, że zawsze należy go rozpatrywać w połączeniu z szerszym obrazem inwestycyjnym. Co więcej, należy pamiętać, że samorządy mogą nadal generować ujemną stopę zwrotu, gdy wskaźnik jest wysoki, ponieważ spadkowi cen w skarbcu może towarzyszyć podobny spadek w gminach. (Należy pamiętać, ceny i rentowności poruszają się w przeciwnych kierunkach ). Jak zawsze, lepiej wybrać inwestycje oparte na własnych celach i celach, niż opierać decyzje na warunkach rynkowych.