Istnieje historyczna odwrotna zależność między cenami surowców a stopami procentowymi. Powodem, że stopy procentowe i ceny surowców są tak ściśle skorelowane, jest koszt utrzymywania zapasów. Gdy stopy procentowe idą w górę, ceny towarów są zwykle niższe. Gdy stopy procentowe są niższe, towary mają tendencję do wzrostu cen.
W warunkach niskich stóp procentowych koszt finansowania zapasów jest niższy niż w przypadku wysokich stóp procentowych.
Pomyśl o firmie produkującej produkt, który wymaga metali, minerałów lub energii. O wiele taniej jest przechowywać długoterminowe zapotrzebowanie na towary potrzebne do produkcji, gdy koszt pieniądza jest niski. Koszt przeniesienia to termin używany przez konsumentów towarów (i producentów) do opisania kosztów związanych z utrzymywaniem zapasów przez pewien okres.
Od czasu globalnego kryzysu finansowego w 2008 r. Banki centralne na całym świecie obniżyły stopy procentowe do niespotykanego dotąd poziomu. Te władze monetarne również wykorzystały narzędzie, quantitative easing (QE), które pozwoliło im na odkupienie długu państwowego, aw niektórych przypadkach korporacyjnych instrumentów dłużnych lub obligacji.
Banki centralne ustanowiły krótkoterminową politykę pieniężną
Banki centralne nie kontrolują długoterminowych stóp procentowych, ale ustalają poziomy bardzo krótkoterminowych pożyczek. W Stanach Zjednoczonych stopa oprocentowania amerykańskiej Rezerwy Federalnej dla banków krótkoterminowych nazywa się stopą funduszy federalnych, ustalaną co miesiąc przez Federalny Komitet Otwartego Rynku.
Rynki często przewidują decyzję banku centralnego o stopach krótkoterminowych.
Wiele czynników określa poziom stopy funduszy federalnych. Bank centralny musi ocenić stan krajowej i światowej gospodarki. Mikro i makroekonomiczne czynniki wpływają na kierunek stóp procentowych. Wzrost gospodarczy jest krytyczną kwestią dla banków centralnych.
Jeśli gospodarka szybko rośnie, władze monetarne zwiększają prawdopodobieństwo podwyżki stóp lub zaciągania kredytów, aby spowolnić wzrost, zanim przyspieszy zbyt szybko. Polityka w zakresie stóp procentowych o podwyższonym oprocentowaniu lub wyższej ma miejsce, gdy bank centralny znajduje się w fazie zaostrzania. Kiedy gospodarka zwalnia, bank centralny często rozluźnia kredyt, aby stymulować gospodarkę. Polityka gołębiowska lub akomodacyjna ma miejsce, gdy bank centralny znajduje się w fazie luzowania. Polityka "jastrzębi" lub "gołębi" często ma miejsce w cyklu, który może trwać lata. Inne czynniki, które mogą wpływać na politykę pieniężną banku centralnego, to wzrost zatrudnienia lub wzrost zatrudnienia lub statystyki kurczenia się, dane o inflacji i wpływy z innych gospodarek na całym świecie. Kiedy bank centralny zacieśnia się, oznacza to, że wzrost w niektórych obszarach następuje szybko i wymaga powolności. Kiedy bank centralny rozluźnia politykę pieniężną, często oznacza to, że gospodarka jest letargiczna i potrzebuje szybkiego startu.
Podczas gdy krótkoterminowa polityka pieniężna jest wynikiem decyzji politycznych banku centralnego, długoterminowe stopy procentowe są determinowane wyłącznie przez siły rynkowe w wolnej gospodarce. Jednak krótkoterminowe zmiany polityki często wpływają na długoterminowe instrumenty dłużne. Nie ma 100% korelacji między poziomem krótko- i długoterminowych stóp procentowych, ale częściej niż w przypadku, gdy stopy krótkookresowe będą się obniżać, nastąpią stopy długoterminowe, a gdy wzrosną stopy krótkoterminowe, stopy długoterminowe wspiąć się również.
Zmiany stóp procentowych od 2008 roku
Od czasu kryzysu finansowego w 2008 r. Banki centralne na świecie przechodzą długotrwały aklimatyzacyjny lub gołębi cykl. W tej gołębiej fazie banki centralne próbowały stymulować wzrost poprzez zachęcanie do zaciągania pożyczek i wydatków oraz hamowanie oszczędzania. Często niskie stopy procentowe będą wystarczające, ale szok dla systemu na całym świecie w 2008 roku był taki, że bezprecedensowe ilości obluzowania stały się konieczne przez dłuższy czas. Początkowo polityka akomodacyjna spowodowała, że ceny towarów wzrosły wyżej, biorąc pod uwagę historyczny odwrotny związek między stopami a wartościami surowców.
Kiedy jednak okazało się, że amerykański Fed zakończy politykę luzowania ilościowego i zacznie rozważać podwyżki stóp procentowych, podczas gdy inne narody kontynuują gołębie, ceny wielu towarów spadły.
Sprawami komplikującymi były relacje między amerykańskimi stopami procentowymi a walutą Stanów Zjednoczonych, dolarem. Ponieważ rynek uważał, że mniej akomodacyjna polityka pieniężna ostatecznie doprowadzi do wyższej rentowności w porównaniu do innych walut na świecie, dolar zaczął się umacniać w stosunku do innych instrumentów walutowych. W maju 2014 r. Dolar rozpoczął znaczący wiec, który wziął indeks dolara od około 79 poziomu do ponad 100 w ciągu jednego roku. Podczas gdy stopy procentowe pozostały na historycznie niskich poziomach, rynek uważał, że wzrosną, ponieważ wypowiedzi Fed zmieniły się z gołębich na jastrzębie w stosunku do polityki pieniężnej, powodując wzrost wartości dolara w stosunku do innych walut. Dolar jest walutą rezerwową świata i porównawczym mechanizmem ustalania cen dla większości towarów. Dlatego aprecjacja dolara spowodowała, że ceny wielu towarów spadły do najniższego poziomu od lat.
W grudniu 2015 r. Fed podwyższył stawkę Fed Funds po raz pierwszy od dziewięciu lat. Choć wzrost był niewielki, bank centralny obiecał rynkom 3-4 podwyżki stóp procentowych w 2016 r. Jastrzębia postawa spowodowała, że ceny surowców spadły, biorąc pod uwagę podwójny efekt whammy zarówno rosnących kosztów posiadania zapasów, jak i wyższego dolara, które są zarówno negatywy dla cen towarów.
W 2016 r. Fed nie dotrzymał obietnicy
Istnieje wiele analiz i gromadzenia danych, które przechodzi bank centralny, zanim wprowadzi on zmianę w polityce pieniężnej. Podczas gdy w USA w ciągu 2015 r. Nastąpiło przesunięcie z gołębiej na jastrzębią politykę, nie ma gwarancji, że terminy zmian stóp procentowych będą odpowiednie. Bank centralny monitoruje wydarzenia gospodarcze, aby reagować na warunki, które są odpowiednie dla zmian w polityce krótkoterminowych stóp procentowych. Biorąc pod uwagę zmienność na rynkach zagranicznych i wolniejszy wzrost gospodarczy, Fed zdecydował się wstrzymać dalsze podwyżki stóp przez większą część 2016 roku. Brak podwyżek stóp był odstępstwem od wskazań banku centralnego dla rynków pod koniec 2015 r. I spowodował osłabienie dolara oraz kontynuację niskich stóp procentowych w USA. W wyniku braku akcji banku centralnego dolar obniżył się, a stopy procentowe pozostały na poziomach z grudnia 2015 r., Co spowodowało odbicie cen surowców. Podobnie jak spadły ceny towarów, gdy rynek uwierzył, że Fed podniesie stopy procentowe, a dolar zyska pod koniec 2015 r., Docenili to, gdy tak się nie stało.
Perspektywy na przyszłość: co się dzieje, gdy stawki rosną wyżej?
Jeśli historia jest przewodnikiem, wyższe stopy procentowe w Stanach Zjednoczonych i na całym świecie będą negatywnym czynnikiem dla cen surowców . Gdy stopy procentowe zwiększą koszty przenoszenia, stan zapasów wzrośnie, a to zachęci konsumentów surowców do zakupu towarów w razie potrzeby, a nie do trzymania zapasów z uwagi na wyższe koszty finansowania. Tego nauczyła nas historia, a historia ma tendencję do powtarzania się, jeśli chodzi o cykle koniunkturalne.
Z drugiej strony, jeśli amerykański bank centralny czeka zbyt długo na dalsze zaostrzanie lub wzrost stóp procentowych, ryzykują one nagłym wzrostem stopy inflacji. Gdy inflacja rośnie, więcej pieniędzy goni mniej towarów, a ceny towarów będą rosły, czasami dramatycznie w bardzo krótkim okresie. Gdy inflacja wzrośnie do punktu, w którym ceny idą szybciej, może nastąpić szalejąca lub hiperinflacja. W tym scenariuszu wartość pieniądza papierowego może spadać codziennie lub nawet co godzinę. Właśnie dlatego polityka banków centralnych jest tak ważnym aktem równoważącym. Obowiązkiem narodowego banku centralnego jest kontrolowanie polityki pieniężnej, aby upewnić się, że gospodarki nie przegrzewają się lub nie gwałtownie. Polityka pieniężna jest kluczowym narzędziem w osiąganiu ostatecznego celu, jakim jest stabilność.
Są szanse, że gdy stopy procentowe zaczną w końcu rosnąć z obecnych niskich poziomów, ceny surowców spadną. Nie ma jednak gwarancji, ponieważ reakcja rynków surowców zależeć będzie od tego, czy będą one rosły z powodu presji inflacyjnej spowodowanej wieloletnimi politykami akomodacji w USA i na całym świecie. Ponadto rynki towarowe są globalne, ponieważ ludzie na całym świecie są konsumentami surowców. Podczas gdy polityka banków centralnych w Europie i Japonii doprowadziła te narody do obniżenia stóp krótkoterminowych na ujemne, warunki ekonomiczne pozostają słabe. Negatywne stopy prawdopodobnie przedłużą potrzebę gołębich inicjatyw politycznych w sąsiednich krajach. Amerykański bank centralny musi brać pod uwagę politykę pieniężną sąsiednich narodów z powodu handlu międzynarodowego i innych czynników. Często banki centralne świata koordynują politykę, aby osiągnąć najlepsze wyniki dla globalnej gospodarki, co leży w interesie wszystkich narodów.
Od 2008 do 2016 r. Polityka światowa była gołębia, jeśli chodzi o politykę pieniężną. Wzrost pozostaje nieuchwytny, a to oznacza, że szanse na kontynuację stóp procentowych, które są historycznie niskie, będą kontynuowane. Nadejdzie jednak czas, w którym banki centralne będą musiały podjąć działania w celu zwiększenia stóp. Prawdopodobną przyczyną wzrostu stóp procentowych będzie wzrost inflacji.
Jeśli pamiętasz historię Złotowłosej i Trzy Niedźwiedzie , owsianka była albo zbyt zimna albo zbyt gorąca; musi być w porządku. Jeśli warunki gospodarcze staną się zbyt gorące, inflacja będzie szaleć, a dramatyczne podwyżki stóp będą musiały zakłócić działalność i spowodować zniknięcie pieniędzy lub płynności z gospodarek. Jeśli jest zbyt zimno, a banki centralne nadal zalewają rynki tanimi pieniędzmi za pomocą luzowania ilościowego i niskich stóp procentowych, istnieje duże prawdopodobieństwo, że tak wiele pieniędzy wpadnie do systemu, że inflacja stanie się wynikiem większej gotówki ścigającej skończone dobra.
Jak widać, banki centralne na świecie mają za sobą dużą pracę i muszą działać precyzyjnie i czujnie, aby zapobiec katastrofom gospodarczym. Jeśli zrobią to dobrze, ceny surowców spadną lub ustabilizują się, gdy stopy wzrosną w przyszłości. O ile pozostajemy w gołębim cyklu koniunkturalnym na całym świecie, istnieje duże prawdopodobieństwo, że surowce będą nadal doceniane tak jak od początku 2016 r. Dlatego banki centralne zwracają szczególną uwagę na ceny surowców i stopę inflacji. Ustalają one cele dla tych ostatnich, obecny cel Fed wynosi 2%, a inflacja utrzymuje się poniżej tego poziomu od sierpnia 2016 r. Może się to jednak szybko zmienić, ponieważ ceny surowców mogą być najbardziej niestabilnymi aktywami na świecie.
Amerykańskie wybory 2016 i stopy procentowe
Podczas gdy Fed pozostawił krótkoterminowe stopy procentowe na niezmienionym poziomie do końca listopada 2016 r., Stawki zaczęły rosnąć w lipcu, gdy rynek obligacji osiągnął najwyższy poziom. Dłuższe stopy procentowe przesuwają się z powodu sił rynkowych. Wyniki wyborów w USA i perspektywy rosnącego wzrostu gospodarczego z powodu cięć podatkowych, masowego projektu infrastrukturalnego i mniejszej liczby regulacji obiecanych podczas kampanii zwiększają szanse, że Rezerwa Federalna zwiększy tempo podwyżek stóp w nadchodzących miesiącach. Wyższe stawki mogą wpływać na ceny niektórych towarów i powodować tendencję spadkową z powodu silniejszego dolara , ale zwiększone zapotrzebowanie na surowce do realizacji projektów infrastrukturalnych może wspierać inne podstawowe produkty w nadchodzących miesiącach.