Najlepszym sposobem zrozumienia hedgingu walutowego jest obejrzenie przykładu. Powiedzmy, że zarządzający funduszem chce kupić obligacje o wartości miliona dolarów wyemitowane przez rząd kanadyjski, ale ma negatywny stosunek do dolara kanadyjskiego.
Zarządzający może kupić obligacje, a następnie "zabezpieczyć" walutę, kupując inwestycję, która porusza się w kierunku przeciwnym do dolara kanadyjskiego. Jeżeli waluta spadnie o 5%, zabezpieczenie zyskuje 5%, a efekt netto wynosi zero. Z drugiej strony, jeśli waluta zyska 5%, wartość zabezpieczenia spadnie o 5%. Tak czy inaczej, wpływ waluty jest neutralizowany.
Dlaczego to jest ważne? Ponownie przykład zapewnia najlepszą ilustrację. Korzystając z tego samego przykładu z góry, powiedzmy, że rok później kanadyjskie obligacje rządowe pozostają niezmienione w cenie, co oznacza brak zysków lub strat w wartości pozycji. Jeśli wartość dolara kanadyjskiego spadnie o 5%, to jednak inwestor zobaczy, że wartość dolara w wysokości 1 miliona dolarów spada do 950 000 dolarów, chociaż wartość samych obligacji pozostaje niezmieniona. Powodem tego jest fakt, że inwestor musi wymienić dolary amerykańskie na dolary kanadyjskie, aby dokonać zakupu.
Zabezpieczając się, menedżer eliminuje ryzyko poniesienia strat przez niekorzystne ruchy walutowe.
Waluta zabezpieczająca w pracy
Hedging jest zwykle wykorzystywany na dwa sposoby. Po pierwsze, menedżer może zabezpieczyć się "oportunistycznie". Oznacza to, że menedżer będzie posiadał obligacje zagraniczne w swoim portfelu, a jedynie zabezpiecza pozycję, gdy perspektywy dla niektórych walut są niekorzystne.
W prostym przykładzie menedżer zainwestował 20% portfela w pięciu krajach: Niemcy, Wielka Brytania, Kanada, Japonia i Australia. Menedżer nie ma zdania na temat większości bazowych walut, ale ma wyjątkowo negatywny pogląd na japoński jen. Zarządzający może zdecydować się na zabezpieczenie tylko pozycji w Japonii i utrzymać zabezpieczenie, dopóki nie przyjmie korzystniejszego stosunku do jena. Często widzi się to w literaturze funduszu jako "taktyczne" zabezpieczenie walutowe.
Drugi sposób zabezpieczenia stosowany jest w funduszach zabezpieczonych w ramach ich mandatu. Zazwyczaj termin "hedging" będzie nawet używany w nazwie funduszu. W takich przypadkach każda pozycja jest zabezpieczona, więc fundusz nie podlega ekspozycji w walucie obcej.
Jakie to ma znaczenie w zakresie zwrotu funduszy?
Różnica może rzeczywiście być znacząca w krótkim okresie. Waluty mogą wykonywać duże ruchy w stosunkowo krótkim okresie czasu, dlatego mogą występować znaczne różnice między wynikami portfeli zabezpieczonych i niechronionych w danym kwartale lub roku kalendarzowym. Jednak w dłuższej perspektywie różnica może nie być duża, ponieważ waluty rynków rozwiniętych nie są typem aktywów zapewniającym długoterminową aprecjację.
Wybór między zabezpieczonymi i niezabezpieczonymi funduszami obligacji zagranicznych
Dobrym sposobem na zdobycie pozycji w obligacjach zagranicznych jest zakup jednego lub więcej funduszy inwestycyjnych lub funduszy ETF specjalizujących się w zagranicznych obligacjach jednego lub więcej krajów. Pozwala to na dywersyfikację posiadanych obligacji przy niewielkiej inwestycji. Jak zawsze, szukaj funduszy lub funduszy ETF o niskich opłatach za zarządzanie - kilka niezależnych badań funduszy i opłat określiło, że istnieje odwrotna zależność między opłatami funduszu a wynikami - wyższe opłaty za zarządzanie, tym gorsze wyniki.
Teoretycznie inwestor może wybrać fundusz zabezpieczony lub niezabezpieczony na podstawie ostatnich ruchów walutowych. Na przykład, jeśli dolar osiągnął szczególnie słabe wyniki w poprzednim roku (co oznacza, że w nadchodzącym roku bardziej prawdopodobne jest jego odzyskanie, co oznacza utratę wartości walut), inwestor może osiągnąć lepsze wyniki z zabezpieczonego teczka.
W praktyce jednak przewidywanie ruchów walutowych jest prawie niemożliwe. Zamiast tego weź pod uwagę własną tolerancję ryzyka. Niezabezpieczone portfele zwykle charakteryzują się większą zmiennością, a zabezpieczone portfele zapewniają bardziej płynne wyniki. Dla funduszy, które zabezpieczają się "oportunistycznie" lub "taktycznie", spójrz na ich osiągnięcia. Jeśli fundusz wykazał konsekwentnie słabe wyniki, wyraźnie ich podejście nie działa.
Aby dowiedzieć się więcej na temat wpływu walut na wyniki funduszy obligacji, zobacz ten artykuł: Jak silny dolar wpływa na międzynarodowe fundusze obligacji ?