To ważne narzędzie Fed ma swoich rzeczników; Inni twierdzą, że to nieskuteczne
Polityki amerykańskiej Rezerwy Federalnej ("Fed") odgrywają coraz bardziej aktywną rolę w funkcjonowaniu gospodarki i rynków finansowych. Najbardziej znaną z nich jest zdolność do ustalania krótkoterminowych stóp procentowych , co z kolei wpływa na trendy gospodarcze i poziomy rentowności obligacji o wszystkich terminach zapadalności. Bank centralny wprowadza politykę niskich stóp procentowych, gdy chce stymulować wzrost i utrzymuje wyższe stopy, gdy chce powstrzymać inflację.
W ostatnich latach podejście to jednak stanowiło problem: Fed skutecznie obniżył stopy do niemal zera, co oznacza, że nie był już w stanie stymulować wzrostu poprzez politykę oprocentowania. Ten problem skłonił Fed do przejścia do następnej broni w swoim arsenale: łagodzenia ilościowego.
Co to jest quantitative easing?
Fed, lub jakikolwiek inny bank centralny, wprowadza luzowanie ilościowe poprzez tworzenie pieniędzy, a następnie kupowanie obligacji lub innych aktywów finansowych od banków. Wtedy banki będą miały więcej gotówki do pożyczenia. Wyższy wzrost kredytów powinien z kolei ułatwić finansowanie projektów - na przykład budowa nowego budynku biurowego. Projekty te zachęcają ludzi do pracy, pomagając w ten sposób gospodarce w rozwoju. Ponadto zakupy Fed pomagają podnieść ceny obligacji poprzez zmniejszenie ich podaży, co powoduje spadek ich rentowności. Niższe zyski z kolei zapewniają dodatkowe paliwo dla ekspansji gospodarczej poprzez obniżenie kosztów kredytobiorców.
Tak właśnie działa pomysł na papierze. W praktyce banki nie muszą pożyczać nadwyżki gotówki. Jeżeli banki są niepewne i nie mają pewności - tak jak miało to miejsce w latach po kryzysie finansowym w 2008 r. - wyższa podaż pieniądza może nie okazać się motorem wzrostu, który Fed miał na myśli.
"QE1" i "QE2"
W okresie od 25 listopada 2008 r. Do marca 2010 r. Powolny wzrost i wysokie bezrobocie, które nastąpiły po kryzysie finansowym w latach 2007-2008, skłoniły Fed do stymulowania gospodarki poprzez politykę luzowania ilościowego Początkowo program miał niewielki wpływ, więc Fed ogłosił rozszerzenie programu z 600 miliardów dolarów do 1,25 biliona dolarów w dniu 18 marca 2009 roku.
Natychmiast po zakończeniu pierwszego programu luzowania ilościowego pojawiły się kłopoty w postaci spowolnienia wzrostu, wzrostu europejskiego kryzysu zadłużenia i ponownej niestabilności na rynkach finansowych. Fed wprowadził drugą rundę luzowania ilościowego, która stała się znana jako "QE2", a odpowiedź INN, Fed kupił kolejne 600 miliardów dolarów w obligacjach krótkoterminowych. Program ten - na który prezes Ben Bernanke po raz pierwszy wspomniał w dniu 27 sierpnia 2010 r. - trwał od listopada 2010 r. Do czerwca 2011 r. QE2 wywołała wiec na rynkach finansowych, ale w niewielkim stopniu pobudziła trwały wzrost gospodarczy .
QE3 Rozpoczęty we wrześniu 2012 r
13 września 2012 r. Rezerwa Federalna USA rozpoczęła trzecią rundę luzowania ilościowego. Ponadto, Fed oficjalnie stwierdził - po raz pierwszy - że utrzyma stopy krótkoterminowe na niskim poziomie do 2015 roku.
Te posunięcia odzwierciedlają opinię Fed, że gospodarka nadal nie osiągnęła punktu samopodtrzymującego się wzrostu (innymi słowy, zdolność do dalszego wzrostu bez bodźca). W związku z tym Fed przyjął to, co niektórzy nazwali "QE Infinity", plan zakupu 85 miliardów dolarów papierów wartościowych o stałej stopie miesięcznej, 40 miliardów dolarów papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką i 45 miliardów amerykańskich papierów skarbowych .
W przeciwieństwie do QE1 i QE2 ten trzeci program nie miał ustawionej daty zakończenia. Jednak wcześniejszy konsensus był taki, że Fed zacznie zmniejszać wielkość swoich zakupów przed końcem 2013 r., Mając na celu zakończenie programu do 2015 r. Wówczas prezes Fed Ben Bernanke zasugerował 22 maja 2013 r., Że Fed mógłby " taper " QE przed końcem roku. Podczas gdy zdecydowana większość ekonomistów i inwestorów spodziewała się, że pierwsze spowolnienie nastąpi 18 września 2013 r., Fed zaskoczył rynki ogłaszając, że program pozostanie na 85 miliardach dolarów miesięcznie w nieskończoność w oparciu o warunki ekonomiczne.
18 grudnia 2013 r. Fed ogłosił pierwsze zwężenie. Począwszy od stycznia, zmniejszył swoje zakupy do 75 miliardów dolarów miesięcznie - 35 miliardów dolarów papierów wartościowych zabezpieczonych hipotekami i 40 miliardów dolarów papierów skarbowych. Fed następnie ogłosił kilka dodatkowych redukcji, stopniowo zmniejszając zakupy i ostatecznie kończąc program w październiku 2014 r.
Pomimo tych działań, które proponowały ponowne wprowadzenie gospodarki USA, począwszy od czerwca 2016 r. Utrzymują się niepewność gospodarcza, powolny wzrost gospodarczy, a zwłaszcza powolny wzrost płac. Rosnące nierówności finansowe tylko pogłębiły pesymizm ludności USA dotyczący przyszłości gospodarczej kraju. Najlepszym, co można powiedzieć o luzowaniu ilościowym - co jest istotną korzyścią - jest prawdopodobnie zmniejszenie ekonomicznego bólu. To nie sprawiło, że cały kraj znowu, przynajmniej nie na krótką metę.
Sprawa przeciwko luzowaniu ilościowemu
Różne programy zapewniania jakości energii przez Fed doprowadziły do ostrej krytyki z całego spektrum politycznego, ale w szczególności z prawej strony. Wśród argumentów przeciwko łagodzeniu ilościowemu są:
- Pomaga bankom w większym stopniu niż gospodarka, ponieważ mogą one zdecydować się na wzmocnienie swoich bilansów poprzez "utrzymywanie" pieniędzy, a nie wykorzystanie ich do zwiększenia działalności kredytowej.
- Tworząc pieniądze, Fed zmniejsza dolara amerykańskiego względem walut obcych. (Pomyśl o podaży i popycie: większa podaż dolarów w połączeniu z równym popytem doprowadzi do spadku cen, w tym przypadku "kwoty" waluty obcej, którą może kupić dolar).
- Zwiększenie podaży pieniądza może spowodować inflację . Ponieważ między wdrożeniem polityki Fed a wpływem ekonomicznym występuje opóźnienie, inflacja może szybko wzrosnąć do poziomu, którego nie można ograniczyć.
- Ilościowe łagodzenie może tworzyć " bańki " w cenach aktywów.
Należy zauważyć, że niektóre z tych zastrzeżeń są potwierdzone przez dane, ale inne nie. Korzyści z poluzowania ilościowego pozostają sporne.