Spojrzenie na LTRO Europy i jej zastosowania
Jak LTRO działa na rzecz wspierania wzrostu
Operatorzy długoterminowi zapewniają zastrzyk środków o niskiej stopie procentowej dla banków strefy euro z długiem państwowym jako zabezpieczeniem pożyczek.
Pożyczki są oferowane co miesiąc i zazwyczaj spłacane są w ciągu trzech miesięcy, sześciu miesięcy lub jednego roku. W niektórych przypadkach EBC korzystał z długoterminowych dłuższych operacji refinansujących, takich jak trzyletnia operacja LTRO w grudniu 2011 r., W której obserwuje się znacznie wyższy popyt.
LTRO mają podwójny wpływ:
- Większa płynność banku - Dostęp do taniego kapitału zachęca banki strefy euro do zwiększania akcji kredytowej, które pobudzają aktywność gospodarczą, a także inwestowania w aktywa o wyższej rentowności w celu generowania zysku i poprawy problematycznego bilansu.
- Niższe rentowności długu państwowego - Kraje strefy euro mogą wykorzystać swój własny dług publiczny jako zabezpieczenie, co zwiększa popyt na obligacje i obniża rentowności. Na przykład Hiszpania i Włochy zastosowały tę technikę w 2012 r., Aby obniżyć swoje zyski z zadłużenia.
Operacje LTRO są przeprowadzane za pośrednictwem dość standardowego mechanizmu aukcyjnego. EBC określa wielkość płynności, która ma być sprzedana na aukcji, i żąda od banków odsetek od wyrażenia zainteresowania.
Stopy procentowe ustalane są w przetargu o stałej stopie procentowej lub przetargu o zmiennej stopie procentowej, w przypadku których banki licytują ze sobą, aby uzyskać dostęp do dostępnej płynności.
LTRO w trakcie europejskiego kryzysu zadłużenia
LTRO stały się popularne podczas europejskiego kryzysu finansowego, który rozpoczął się w 2008 roku i trwał około trzech lat.
Przed wybuchem kryzysu najdłużej oferowany przetarg EBC wynosił zaledwie trzy miesiące. Te LTRO wyniosły zaledwie 45 miliardów euro, co stanowiło około 20% ogólnej płynności EBC. Wraz z ewolucją kryzysu LTRO stały się znacznie dłuższe i miały większy rozmiar.
Niektóre ważne etapy, które wystąpiły w czasie kryzysu długu państwowego, obejmowały:
- Marzec 2008 - EBC oferuje pierwszy dodatkowy kredyt długoterminowy z sześciomiesięcznym terminem zapadalności ponad czterokrotnie przekroczył liczbę ofert od 177 banków.
- Czerwiec 2009 - EBC ogłasza pierwsze 12-miesięczne LTRO, które zamyka ponad 1000 oferentów, przy znacznie większym popycie niż poprzednie LTRO.
- Grudzień 2011 r. - EBC ogłasza swoją pierwszą długoterminową długoterminową długoterminową umowę kredytową, z trzymiesięczną stopą procentową i wykorzystaniem portfeli banków jako zabezpieczenia.
- Luty 2012 - EBC przeprowadza drugą 36-miesięczną aukcję, znaną jako LTRO2, która zapewnia 800 bankom strefy euro 522,5 mld euro pożyczek o niskim oprocentowaniu.
Od czasu publikacji programów bank ogłosił tak zwane ukierunkowane długoterminowe operacje refinansujące - lub LTLRO i LTLRO II - w celu dalszego zwiększenia płynności. Te nowe operacje są przeprowadzane co najmniej w marcu 2017 r. Co kwartał, aby zwiększyć płynność i nadal wspierać wzrost, dopóki inflacja nie osiągnie pożądanych poziomów docelowych.
Alternatywy dla operacji LTRO dla płynności
Krótkoterminowe miary płynności repo zapewniane przez EBC są nazywane głównymi operacjami refinansowania (MRO). Operacje te są prowadzone w taki sam sposób jak operacje refinansowania, ale mają termin jednego tygodnia. Operacje te są podobne do tych przeprowadzanych przez Rezerwę Federalną USA, by w trudnych czasach oferować tymczasowe pożyczki bankom amerykańskim w celu zwiększenia płynności.
Kraje strefy euro mogą również uzyskać dostęp do płynności dzięki programom awaryjnego wsparcia płynności (ELA). Te mechanizmy "pożyczkodawcy ostatniej szansy" mają być bardzo tymczasowymi działaniami mającymi na celu pomoc bankom w czasach kryzysu. Poszczególne kraje mają możliwość prowadzenia tych operacji z opcją zastąpienia EBC, choć są one mniej powszechne niż inne operacje.
Co to oznacza dla inwestorów
Operacje LTRO mogą mieć duży wpływ na rynek w zależności od czasu trwania i wielkości.
Często rynek reaguje pozytywnie, gdy ogłaszane są niespodziewanie duże środki, ponieważ ruch ten ma tendencję do zwiększania płynności i wzmacniania systemu finansowego.
Pomimo krótkoterminowych zysków, długoterminowy wpływ na te operacje jest dyskusyjny i niepewny, co oznacza, że długoterminowy wpływ na inwestorów jest różny.