Nie wszystkie firmy tworzą dobre długoterminowe inwestycje
Rozważmy przypadek destylowanego spirytusu w stosunku do hut. Ten pierwszy historycznie wyprodukował jedne z najbogatszych rodzin na świecie, niezależnie od kraju, środowiska politycznego czy reżimu podatkowego. Ludzie zaczynają preferować określoną markę, płacą ceny premium, a wynikające z nich zyski z kapitału zapierają dech w piersiach. Te ostatnie natomiast są przedmiotem brutalnej konkurencji i są zmuszone reinwestować ogromne części kapitału udziałowców w celu utrzymania udziału w rynku.
Przedsiębiorstwa takie jak krajowe linie lotnicze, firmy tekstylne oraz, jak wspomniano wcześniej, producenci stali, zawdzięczają swoją opłacalność komercjalizacji swojej branży. W związku z tym są one nazywane przedsiębiorstwami typu towarowego, ponieważ podobnie jak pszenica czy kukurydza są zmuszone konkurować w niewielkim stopniu ceną. Jeśli produkt jest w dużej mierze taki sam, nikt nie dba o to, aby uzyskać stal marki [XYZ], ale ludzie bardzo się przejmują, jeśli odmówią Jackowi Danielowi lub Johnnie Walkerowi, kiedy tego chcą.
Spotting firmy typu towarowego
Działalność typu towarowego jest względnie łatwa do wykrycia. Z finansowego punktu widzenia przedsiębiorstwa te zwykle charakteryzują się wysoką aktywnością , znacznymi nakładami inwestycyjnymi w odniesieniu do instalacji, nieruchomości i wyposażenia , niskimi marżami zysku i intensywną konkurencją.
Zwykle są one bardziej widoczne podczas spadków , kiedy sprawy stają się coraz trudniejsze. (Jest rzeczą oczywistą, że inwestorzy powinni uważać na iluzoryczny dobrobyt, jaki firmy te wydają się posiadać w czasach boomu, ponieważ przedstawia coś, co jest znane jako pułapka najlepszych zysków).
Często zdarza się, że biznes działa w środowisku towarowym. Aby szybko sprawdzić, zadaj następujące pytanie sobie i kilku znajomym: "Czy jestem gotów zapłacić więcej za (wstaw tutaj nazwę produktu)?" Większość ludzi zapłaci więcej za Coca-Colę niż za markę generyczną, ale nie za dużo orzechów; do pasty do zębów Colgate, ale nie do rur miedzianych; na Johnson & Johnson Band-Aids, ale nie na maty łazienkowe.
Najlepszy czas na zakup firm towarowych
W większości przypadków inwestorom najlepiej służyło unikanie przemysłu towarowego w całości, chyba że ceny są tak niskie, że poszczególne firmy są rozdawane za praktycznie nic. Nawet wtedy, z kilkoma wyjątkami, zapasy powinny zostać sprzedane, gdy powróci rozsądniejsza wycena. To nie są rodzaje zapasów, które chcesz przekazać swoim wnuczkom; jeden z tych momentów, w których strategia kupowania i wstrzymywania nie działa. W rzeczywistości, jeśli twój broker kiedykolwiek sugeruje inwestowanie w towar lub działalność typu towarowego bez dostarczania przytłaczających dowodów na to, że firma jest poważnie niedowartościowana, zalecam, abyś zareagował w ten sam sposób, w jaki sposób, gdyby rozwódka w wieku 35 lat spytała twoją szesnastoletnią córkę na bal: Nie.
To nieodpowiednie dla twojej sytuacji.
Wyjątki od reguły
Istnieją trzy wyjątki od tej reguły "unikaj ich wszystkich", ale niedorzecznie "nisko wycen". Po pierwsze, przedsiębiorstwo działające w branży towarowej może być dobrą inwestycją, jeżeli jest to producent o niskich kosztach i ma uzasadnione prawdopodobieństwo utrzymania tego rozróżnienia. Dell, duży producent komputerów i innego sprzętu komputerowego, zdołał zachować rentowność ze względu na strukturę kosztów. Były czasy, kiedy Dell rozpoczął wojnę cenową, aby zwiększyć udział w rynku i stworzyć lojalność klientów, pozwalając im generować zyski, podczas gdy konkurenci krwawią czerwonym atramentem. W rezultacie okazało się, że jest to jedna z najlepszych inwestycji w historii; jego tania przewaga skutkuje ogromnym tworzeniem bogactwa.
Po drugie, firma taka jak Clorox, która zdołała stworzyć wartość franczyzy dla zwykle nierozróżnialnego produktu, może być zwolniona z ograniczenia, jeśli uzna to za rozsądne.
Firma może pobierać wyższe ceny niż jej konkurenci, mimo że skład chemiczny jej produktu jest praktycznie identyczny z innymi markami na półce (aby być uczciwym, koncentracja nie jest - Clorox zazwyczaj zawiera bardziej aktualny wybielacz niż konkurenci, który jest jednym z powodów, dla których ludzie płacą za to więcej, wiedzą, czego się spodziewać). Starbucks to kolejny przykład. Sieć kawowa z Seattle przekonała wielu Amerykanów, że normalne jest płacenie 3 USD za 5 USD za filiżankę kawy.
Po trzecie, akcje głównych koncernów naftowych są kolejnym wyjątkiem, który wyjaśniłem dogłębnie na moim osobistym blogu w eseju przekraczającym 6000 słów. Mają pewne wewnętrzne zalety strukturalne, które w połączeniu z długimi cyklami towarowymi mogą skutkować historycznie ponadprzeciętnymi zwrotami z rynku za kupowanie i utrzymywanie inwestorów zdolnych i chętnych do budowania pozycji przez wiele dziesięcioleci.