Aby lepiej zrozumieć, dlaczego tak jest, pomaga zrozumieć czynniki, które leżą u podstaw ratingu kredytowego emitenta obligacji.
Oceny są przyznawane przez główne agencje ratingowe, takie jak Standard & Poor's, Moody's i Fitch, i opierają się na prawdopodobieństwie niewykonania zobowiązania przez emitenta, w oparciu o jego kondycję finansową i perspektywy na przyszłość. Na przykład agencje ocenią takie czynniki, jak:
- Siła bilansu emitenta; konkretnie, jego całkowite zadłużenie i siła jego gotówki
- Jego zdolność do obsługi zadłużenia za pomocą gotówki pozostałej po wydatkach jest odejmowana od przychodów
- Obecne warunki biznesowe - w tym wzrost zysków, marże itp., A także prognozy na przyszłość, w tym potencjalny wpływ trendów branżowych, otoczenia regulacyjnego, obciążeń podatkowych, możliwości przeciwdziałania niedogodnościom ekonomicznym itp.
Agencje oceniają każdego emitenta na podstawie skali liter na podstawie tych i innych czynników. Oceny różnią się nieco między tymi trzema agencjami, ale najwyższy ranking - AAA dla Fitch i S & P, Aaa dla Moody's - wskazuje, że podmiot pożyczający jest bardzo mało prawdopodobne, aby spłacić swoje długi.
W jaki sposób cztery firmy AAA uzyskały wyższe oceny niż rząd
Ze względu na rosnące zadłużenie, utrzymujące się deficyty budżetowe i gwałtownie pogarszające się relacje długu do PKB , Stany Zjednoczone nie są już postrzegane jako oferujące taki sam poziom bezpieczeństwa długoterminowego, jaki osiągnął nawet w późnych latach dziewięćdziesiątych. Z punktu widzenia oceny wiarygodności kredytowej najważniejsze wydarzenie miało miejsce w sierpniu 2011 r., Kiedy Standard & Poor's obniżyło rating Stanów Zjednoczonych z obniżenia zadłużenia USA z AAA do drugiego najwyższego ratingu, AA +.
Głównym powodem, dla którego S & P powołuje się na obniżenie ratingu, był niższy stopień przewidywalności obrazu politycznego w USA, który podniósł niepewność związaną z problemami, takimi jak pułap zadłużenia .
Samo obniżenie nie miało znaczącego wpływu na rynek. Pozostałe dwie agencje zachowały wysokie oceny, a nawet sam S & P odróżnia AAA i AA jako "wyjątkowo silną zdolność do wywiązywania się z zobowiązań finansowych" w porównaniu do "bardzo dużej zdolności", aby to zrobić.
Jednak fakt, że USA nie ma już najwyższego rankingu we wszystkich trzech agencjach, podczas gdy Microsoft, ExxonMobil i Johnson & Johnson zachowują ten status, oznacza, że cztery firmy są postrzegane jako mające niższe ryzyko kredytowe niż rząd. Ta przewaga jest uzasadniona w tym sensie, że wszystkie trzy firmy mają znacznie lepsze profile długu niż kraj jako całość. Jednocześnie jednak Stany Zjednoczone mają możliwość "zarabiania" - lub spłacania długów poprzez drukowanie pieniędzy - co oczywiście nie może być powiedziane dla korporacji.
Ocena AAA to nie wszystko
Porównując obligacje tych korporacji do amerykańskich Treasuries , ważne jest, aby pamiętać o kilku kwestiach:
- Mimo że te cztery firmy są bardziej wysoko oceniane niż rząd Stanów Zjednoczonych, nadal oferują wyższe zyski, ponieważ obligacje przedsiębiorstw obracają się z wyższym zyskiem niż obligacje rządowe. Luka ta jest znana jako " spread rentowności ". Ponieważ spółki te są tak silne finansowo - a zatem przy niższym ryzyku braku spłaty - ich spready są zazwyczaj niższe niż średnia obligacji korporacyjnych.
- Niezależnie od tego, jak wysoko oceniany jest emitent, na wyniki jego obligacji - szczególnie w dłuższych okresach - wpływa ryzyko stopy procentowej, a także ryzyko kredytowe. Innymi słowy, tylko dlatego, że obligacja jest oceniana AAA, nie oznacza, że inwestor jest bezpieczny od wpływu głównych wahań.
- Podczas gdy AAA jest najwyższą oceną, obligacje o ratingu AA lub ekwiwalent są również wyjątkowo bezpieczne pod względem rzadkości występowania defaultu. Mimo że tylko cztery firmy oceniają AAA, nie oznacza to, że nie ma obfitości obligacji, które poza tą grupą są niemal równie bezpieczne.
Ostatnia uwaga
Oceny, mimo że użyteczne, w żadnym wypadku nie są jedynym czynnikiem, który inwestor powinien mieć przy wyborze obligacji. Na swojej stronie internetowej Standard & Poor's oferuje następujące oświadczenie, które ma na celu zrzeczenie się odpowiedzialności, ale jest również dobrą radą: "Podczas gdy jakość kredytu jest ważnym czynnikiem przy ocenie inwestycji, nie może służyć jako jedyny wskaźnik wartości inwestycji. Oceniając zakup inwestycji, inwestorzy powinni wziąć pod uwagę szeroki zakres czynników, w tym aktualny skład portfeli, ich strategię inwestycyjną i horyzont czasowy, ich tolerancję na ryzyko oraz oszacowanie względnej wartości bezpieczeństwa w porównaniu do innych papierów wartościowych, które mogą wybrać. "