Dowiedz się o dwóch rodzajach ryzyka wpływających na inwestycje w obligacje
Ryzyko stopyprocentowej
Ryzyko stopy procentowej to wrażliwość klasy aktywów obligacyjnych lub o stałym oprocentowaniu na zmiany w dominujących stopach procentowych.
Obligacje o podwyższonym ryzyku stopy procentowej osiągają dobre wyniki, gdy stawki spadają, ale będą słabsze, gdy stopy procentowe będą rosły. (Należy pamiętać, ceny obligacji i rentowności poruszają się w przeciwnych kierunkach ). W rezultacie wrażliwe na stopy papiery wartościowe osiągają najlepsze wyniki, gdy gospodarka zwalnia, ponieważ wolniejszy wzrost prawdopodobnie doprowadzi do spadku stóp procentowych.
Ryzyko kredytowe
Z drugiej strony ryzyko kredytowe to wrażliwość obligacji na niewypłacalność lub szansa, że część kapitału i odsetek nie zostanie wypłacona inwestorom. Poszczególne obligacje o wysokim ryzyku kredytowym radzą sobie dobrze, gdy ich bazowa siła finansowa się poprawia, ale osłabiają się, gdy ich finanse ulegają pogorszeniu. Całe klasy aktywów mogą również charakteryzować się wysokim ryzykiem kredytowym; mają tendencję do czynienia dobrze, gdy gospodarka się umacnia i osiąga gorsze wyniki, gdy zwalnia.
Zagrożenie przez klasę aktywów obligacji
Podczas gdy niektóre obszary są bardziej wrażliwe na stopy procentowe - takie jak amerykańskie obligacje skarbowe , skarbowe papiery wartościowe zabezpieczone przed inflacją (TIPS), papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką oraz wysokiej jakości obligacje korporacyjne i komunalne - inne, takie jak obligacje o wysokiej rentowności, papiery dłużne rynków wschodzących , instrumenty pływające obligacje skarbowe i obligacje komunalne o niższej jakości są bardziej wrażliwe na ryzyko kredytowe.
Zrozumienie tej różnicy ma kluczowe znaczenie dla osiągnięcia efektywnej dywersyfikacji portfela obligacji.
US Treasuries i TIPS
Obligacje rządowe są uważane za prawie wolne od ryzyka kredytowego, ponieważ rząd Stanów Zjednoczonych pozostaje najbezpieczniejszym kredytobiorcą na świecie. W rezultacie ostre spowolnienie wzrostu lub kryzys gospodarczy nie zaszkodzi ich wydajności.
W rzeczywistości kryzys gospodarczy może pomóc, ponieważ niepewność rynku skłania inwestorów obligacji do tworzenia wysokiej jakości obligacji.
Z drugiej strony obligacje skarbowe i TIPS są bardzo wrażliwe na rosnące stopy procentowe. Kiedy oczekuje się, że Fed podniesie stopy procentowe , lub gdy inflacja stanie się przedmiotem troski inwestorów, prawdopodobnie wzrosną rentowności obligacji skarbowych i obligacji skarbowych (wraz ze spadkiem ich cen). W tym scenariuszu obligacje długoterminowe będą działać znacznie gorzej niż ich krótkoterminowe odpowiedniki. Z drugiej strony oznaki spowolnienia wzrostu lub spadku inflacji są dodatnie dla obligacji rządowych wrażliwych na stopy procentowe, w szczególności bardziej niestabilnych obligacji długoterminowych.
Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką
Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS) również zwykle mają niskie ryzyko kredytowe, ponieważ większość z nich jest wspierana przez agencje rządowe lub sprzedawana w pulach, w których indywidualne niewykonanie zobowiązań nie ma znaczącego wpływu na ogólne bezpieczeństwo. Z kolei MBS są bardzo wrażliwe na stopy procentowe. Klasę aktywów można zranić dwojako: przez gwałtowny wzrost stóp, który powoduje spadek cen, oraz przez gwałtowny spadek stóp, który skłania właścicieli domów do refinansowania hipotek, co prowadzi do zwrotu kapitału (który następnie musi być reinwestowane po niższych stawkach) i niższej rentowności niż przewidywania inwestorów (ponieważ nie ma odsetek wypłaconych na emeryturze).
MBS mają zatem tendencję do osiągania najlepszych wyników, gdy stawki są względnie stabilne.
Obligacje komunalne
Nie wszystkie obligacje komunalne są tworzone podobnie. Klasa aktywów jest domem zarówno bezpiecznych emitentów o wyższej jakości, jak i emitentów o niższej jakości i wyższym ryzyku. Obligacje o wyższej jakości spektrum są postrzegane jako bardzo mało prawdopodobne, że przestaną być spłacane; dlatego ryzyko stopy procentowej jest zdecydowanie największym czynnikiem w ich wynikach. W miarę zbliżania się do końca spektrum o wyższym ryzyku, ryzyko kredytowe staje się kwestią podstawową, a ryzyko stopy procentowej ma mniejszy wpływ.
Na przykład kryzys finansowy z 2008 r. - który doprowadził do rzeczywistych wygaśnięć i obawy przed rosnącą niewypłacalnością za obligacje o niższej jakości wszystkich typów - doprowadził do wyjątkowo słabych wyników w odniesieniu do słabiej ocenianych i charakteryzujących się wysoką wydajnością munis, z wieloma funduszami zainwestowanymi w przestrzeń tracąc ponad 20% ich wartości.
W tym samym czasie fundusz typu IShares S & P National AMT-Free Muni Bond Fund (ticker: MUB), który inwestuje w papiery wartościowe o wyższej jakości, zakończył rok dodatnią stopą zwrotu w wysokości 1,16%. Dla kontrastu, wiele funduszy o niskiej jakości generowało zwroty w zakresie 25-30% w odzysku, które nastąpiło w kolejnym roku, znacznie przewyższając 6,4% zwrotu MUB.
Na wynos? Rodzaj wybranej przez Ciebie obligacji komunalnej lub funduszu może mieć ogromny wpływ na rodzaj podejmowanego ryzyka i zwroty, których możesz oczekiwać w różnych okolicznościach.
Obligacje przedsiębiorstw
Obligacje korporacyjne stanowią hybrydę oprocentowania i ryzyka kredytowego. Ponieważ obligacje korporacyjne są wyceniane na podstawie ich " spreadu rentowności " w porównaniu z obligacjami skarbowymi - lub innymi słowy, przewagą rentowności, którą zapewniają w stosunku do obligacji rządowych - ruchy na obligacjach rządowych mają bezpośredni wpływ na rentowności emisji korporacyjnych. Jednocześnie korporacje są postrzegane jako mniej stabilne finansowo niż rząd Stanów Zjednoczonych, dlatego też ponoszą ryzyko kredytowe .
Przedsiębiorstwa o niższym ratingu i niższym dochodzie wydają się bardziej wrażliwe na stopy procentowe, ponieważ ich zyski są bliższe dochodom Skarbu Państwa, a także dlatego, że są postrzegane jako mniej prawdopodobne, że przestaną być spłacane. Przedsiębiorstwa o niższym ratingu, o wyższej rentowności są zazwyczaj mniej wrażliwe na stopy procentowe i bardziej wrażliwe na ryzyko kredytowe, ponieważ ich rentowności są bardziej odległe od rentowności Skarbu Państwa, a także dlatego, że są postrzegane jako bardziej prawdopodobne, że nie wykonają zobowiązań.
Obligacje o wysokiej stopie procentowej
Największym problemem związanym z poszczególnymi obligacjami wysokodochodowymi (często określanymi jako "obligacje śmieciowe") jest ryzyko kredytowe. Rodzaje spółek, które emitują obligacje wysokodochodowe to albo mniejsze, niesprawdzone korporacje, albo większe firmy, które doświadczyły trudności finansowych. Żadne z nich nie ma szczególnie silnej pozycji, aby przetrwać okres spowolnienia wzrostu gospodarczego, więc obligacje o wysokiej rentowności mają tendencję do opóźniania się, gdy inwestorzy nie mają większej pewności co do perspektyw wzrostu.
Z drugiej strony zmiany w dominujących stopach procentowych mają mniejszy wpływ na wyniki obligacji o wysokiej rentowności. Powód jest prosty: podczas gdy obligacja o 3% jest bardziej wrażliwa na zmianę 10-letniej rentowności amerykańskiego Skarbu z 2% do 2,3% - co oznacza, że spread rentowności zmienia się z 1,0 punktu procentowego na 0,7 punktu procentowego - różnica jest mniej wyraźna w obligacjach płacących 9%. W takim przypadku spread byłby znacznie mniejszy w stosunku procentowym: być może z 7,0 punktów procentowych do 6,7.
W ten sposób obligacje o wysokiej rentowności - choć ryzykowne - mogą stanowić element dywersyfikacji w połączeniu z obligacjami rządowymi. I odwrotnie, nie zapewniają one dużej dywersyfikacji w stosunku do zapasów.
Obligacje rynków wschodzących
Podobnie jak obligacje wysokodochodowe, obligacje rynków wschodzących są znacznie bardziej wrażliwe na ryzyko kredytowe niż ryzyko stopy procentowej. Podczas gdy rosnące stopy procentowe w Stanach Zjednoczonych lub gospodarkach rozwijających się zazwyczaj będą miały niewielki wpływ na rynki wschodzące, obawy o spowolnienie wzrostu lub inne zakłócenia w globalnej gospodarce mogą mieć poważny wpływ na zadłużenie rynków wschodzących.
Dolna linia
Aby właściwie dywersyfikować, inwestorzy muszą zrozumieć ryzyko związane z rodzajami posiadanych obligacji. Podczas gdy obligacje rynków wschodzących i obligacji wysokodochodowych mogą zdywersyfikować konserwatywny portfel obligacji, są one znacznie mniej efektywne, gdy są wykorzystywane do dywersyfikacji portfela przy znacznych inwestycjach w akcje. Wzdłuż tej samej linii, gospodarstwa wrażliwe na wahania stóp są przydatne w dywersyfikacji ryzyka na rynku akcji, ale będą przygniatać inwestorów, gdy stopy wzrosną.
Przed skonstruowaniem portfela obligacji należy zapoznać się z konkretnym ryzykiem i czynnikami motywującymi każdego segmentu rynku.