Kiedy obligacje o wysokiej stopie zazwyczaj dobrze się sprawdzają?
Silny wzrost gospodarczy : podczas gdy obligacje o ratingu inwestycyjnym zazwyczaj nie reagują dobrze na silniejszy wzrost (ponieważ może to zwiększyć popyt na kapitał, powodując wzrost stóp i spadki cen obligacji), solidna gospodarka to plus za wysoką rentowność. Ponieważ klasa aktywów jest zasiedlana przez mniejsze firmy i podmioty o słabszych danych finansowych niż typowy emitent korporacyjny klasy inwestycyjnej, silna gospodarka prowadzi do poprawy kondycji finansowej spółek o wysokiej rentowności. To sprawia, że są mniej skłonni do niewywiązania się z obligacji, co z kolei jest korzystne dla ich cen - i całkowitych zysków inwestorów.
Wykres ten, pochodzący z bazy danych St. Louis Fed (FRED), pokazuje słabe wyniki wysokiej wydajności podczas recesji i jej względną siłę w okresach ekspansji.
Oczekiwania dotyczące niewypłacalności lub spadku wartości domyślnej : wysoka stopa procentowa niewypłacalności lub odsetek emitentów, którzy nie są w stanie spłacać odsetek lub kwoty głównej od obligacji, ma kluczowe znaczenie dla rynku o wysokiej stopie procentowej.
Im niższa stawka, oczywiście tym lepsze tło dla rynku. Bardziej niż obecna stopa, jednak najważniejszą kwestią jest to, co inwestorzy oczekują w odniesieniu do przyszłego wskaźnika niewypłacalności. Innymi słowy, jeśli wskaźnik niewypłacalności jest obecnie niski, ale oczekuje się, że wzrośnie w nadchodzącym roku, będzie to silny powiew osiągów.
Odwrotnie, wysoki wskaźnik niewypłacalności z oczekiwaniami na poprawę jest zasadniczo dodatni.
Inwestorzy mogą śledzić zmiany na tym froncie, śledząc temat w mediach finansowych. Dobrym źródłem zagregowanej treści z wysokim zyskiem jest kanał informacyjny dla wysokodochodowych funduszy ETF, takich jak fundusz obligacji korporacyjnych iShares High Yield (HYG), który można obejrzeć tutaj. Tabela najnowszych współczynników niewykonania zobowiązań (do 2012 r., Nieaktualna) jest dostępna tutaj.
Podwyższony optymizm inwestorów : obligacje wysokodochodowe stanowią aktywa o podwyższonym ryzyku , co oznacza, że są popularne, gdy inwestorzy czują się optymistycznie, ale cierpią, gdy inwestorzy zaczynają się denerwować i szukają bezpiecznych przystani . Znajduje to odzwierciedlenie w ujemnych zwrotach z obligacji o wysokiej rentowności w 2002 r., Kiedy to powróciły one -1,5% w wyniku pojawienia się bańki dot.com, aw 2008 r., Kiedy straciły -26,2% w czasie kryzysu finansowego. W tym sensie wysoka rentowność ma tendencję do dokładniejszego śledzenia zapasów niż obligacje o ratingu inwestycyjnym.
Innymi słowy, to, co jest dobre dla zapasów, jest dobre dla wysokiej wydajności.
Powyżej przeciętne spready : obligacje o wysokiej rentowności są zazwyczaj oceniane na podstawie ich " spreadu rentowności " w porównaniu do porównywalnych papierów skarbowych, lub innymi słowy, inwestorzy, którzy uzyskują dodatkowe zyski, są opłacani za podejmowanie dodatkowego ryzyka.
Kiedy spready są wysokie, oznacza to, że klasa aktywów jest w niebezpieczeństwie i ma więcej możliwości na przyszłe uznanie (nie mówiąc o byciu potencjalną "sprzeczną" szansą. Z drugiej strony, niższe spready wskazują, że potencjał wzrostu jest mniejszy - a także większe ryzyko .
Najlepszy przykład miał miejsce w 2008 roku. Rentowność rozprzestrzeniła się na najwyższy poziom w całym Treasuries - jak pokazano tutaj - w głębinach kryzysu finansowego. Inwestor, który skorzystałby z tego, skorzystałby z 59% zwrotu z obligacji o wysokiej rentowności w 2009 r. W tym samym wierszu rekordowe spready w latach 1996-1997 przepowiedziały przedłużony okres rozliczenia w okresach 1998-2002.
Kluczem, jak zawsze, jest szukanie okazji, gdy klasa aktywów jest słabsza niż wtedy, gdy podnosi wyjątkowe liczby zwrotów.
Wpływ rosnących i spadających stóp
Niektórzy czytelnicy mogą być zaskoczeni, że ta dyskusja nie wspomniała dotychczas o ruchach w dotychczasowych cenach. Powodem tego jest fakt, że obligacje wysokodochodowe są znacznie mniej wrażliwe na stopy procentowe niż większość obszarów rynku obligacji. To prawda, że gdy dochody gwałtownie wzrosną lub spadną, obligacje o wysokiej rentowności często będą iść na całość. Jednak niewielkie ruchy plonów niekoniecznie muszą wpływać na wysokie zyski, ponieważ wzrost rentowności na pozostałej części rynku jest często wynikiem poprawy wzrostu gospodarczego - co, jak zauważono powyżej, jest pozytywne dla klasy aktywów. W rzeczywistości obligacje o wysokiej rentowności były bardziej skorelowane z zapasami niż z obligacjami o ratingu inwestycyjnym w czasie - co oznacza, że mogą być zatem jedną z najlepszych opcji dla inwestorów w okresach rosnących stóp.
Co nam to mówi o wysokiej wydajności
Dla inwestorów rozważających obligacje o wysokiej rentowności fakty przedstawione powyżej powinny stanowić ważną historię: podczas gdy obligacje o wysokiej rentowności mogą zapewnić dywersyfikację portfela, który jest mocno nachylony w kierunku obligacji inwestycyjnych, zapewniają one mniejszą dywersyfikację dla kogoś, kto zainwestował w akcje. Kwestia ta została omówiona bardziej szczegółowo w moim artykule, Używanie obligacji o wysokiej stopie procentowej do dywersyfikacji.
Dolna linia
Wydajność obligacji o wysokiej rentowności ma tendencję do osiągania najlepszych wyników, gdy trendy wzrostu są korzystne, inwestorzy są pewni, a niewypłacalność jest niska lub spada, a spread zysków daje możliwość dodatkowego docenienia, podczas gdy zazwyczaj opóźniają się, gdy jest odwrotnie. Inwestorzy powinni zawsze podejmować decyzje w oparciu o długoterminowe cele i tolerancję na ryzyko , ale czynniki te mogą zapewnić poczucie czasu, kiedy najbardziej sensowne jest kupowanie obligacji o wysokiej rentowności.
Dowiedz się więcej : Jak wiązały się obligacje o wysokiej rentowności w czasie?
Zastrzeżenie : Informacje na tej stronie są przeznaczone wyłącznie do celów dyskusji i nie powinny być interpretowane jako porady inwestycyjne. W żadnym wypadku informacje te nie stanowią rekomendacji kupna lub sprzedaży papierów wartościowych. Zawsze skonsultuj się z doradcą inwestycyjnym i specjalistą podatkowym zanim zainwestujesz.