Jak chronić portfel przed ryzykiem walutowym
W tym artykule przyjrzymy się, gdzie dolar może się zmierzyć, co oznacza silny dolar, jak wpływa na inwestorów i co inwestorzy mogą zrobić, aby zmniejszyć ryzyko w każdym scenariuszu.
Mocny vs Słaby dolar
Handel walutami światowymi jest względny względem siebie, a nie w wartości bezwzględnej. Na przykład nie można "kupić" euro bez "sprzedaży" dolarów. Cena euro w dolarach jest określana jako kurs wymiany i różni się w zależności od wyników poszczególnych gospodarek i innych czynników. "Silny" dolar oznacza, że każdy dolar kupuje więcej jednostek waluty obcej, a "słaby" dolar oznacza, że każdy dolar kupuje mniej jednostek waluty obcej.
Stany Zjednoczone utrzymują "silną politykę dolara" od 1995 roku, co oznacza, że celowo nie dąży do dewaluacji dolara względem walut obcych. W ten sposób Stany Zjednoczone zachęcały zagranicznych obligatariuszy do kupowania skarbowych papierów wartościowych, inflacja była utrzymywana w szachu, a waluta stała się podstawą globalnego systemu finansowego, ponieważ jest wspierana przez największą na świecie i najbardziej odporną gospodarkę.
Zaletą mocnego dolara jest to, że każdy dolar kupuje większą liczbę towarów wycenianych w walutach obcych, ale kompromis jest taki, że towary krajowe są droższe dla zagranicznych konsumentów. W przypadku Chin oznaczało to, że USA sprowadziły 483,9 miliardów dolarów, podczas gdy eksportując 11,2 miliardów dolarów z Chin w 2015 roku.
To spowodowało rekordowy deficyt handlowy wynoszący 367 miliardów dolarów, który stał się popularnym celem politycznym wśród populistycznych polityków.
Wpływ na inwestycje
Wycena dolara ma znaczący wpływ zarówno na inwestycje krajowe, jak i zagraniczne.
Silny dolar pomógł powstrzymać inflację w latach 90., ale od czasu Wielkiej Recesji w 2008 r. Rosnący dolara utrudnił pracę Rezerwy Federalnej. Bank centralny chciałby, aby inflacja była wyższa, aby wspierać pożyczkę i wzrost gospodarczy, ale silny dolar sprawia, że jest to niemożliwe. Według prezesa Rezerwy Federalnej, Janet Yellen, silny dolar może również obniżyć popyt wewnętrzny i obniżyć eksport netto.
Status dolara jako globalnej waluty rezerwowej oznacza, że inne kraje również polegają na jego stabilności. Ponieważ dolar jest stosunkowo tani, rynki pozabankowych kredytobiorców z rynków wschodzących zgromadziły ponad 3 biliony dolarów długu denominowanego w dolarach, zgodnie z danymi Banku Rozrachunków Międzynarodowych. Umocnienie dolara - i osłabienie walut rynków wschodzących - może spowodować problemy, ponieważ spłacanie długów w dolarach będzie kosztowne.
Zabezpieczanie portfela
Inwestorzy mają wiele możliwości zabezpieczenia portfela przed ruchami walutowymi, ale najbardziej popularne są fundusze hedgingowe zabezpieczone walutą ("ETF").
Fundusze te replikują indeks bazowy - podobnie jak typowy fundusz, ale dodają krótkoterminowe kontrakty terminowe, które umożliwiają im przeliczanie waluty obcej na dolary przy wcześniej uzgodnionym kursie wymiany. Celem jest zminimalizowanie wpływu ruchów walutowych na zwroty portfela nominowane w dolarach.
Michelle Gibley Charlesa Schwaba zwraca uwagę na kilka ważnych czynników, które należy wziąć pod uwagę:
- Zmniejszona zmienność: fundusze zabezpieczone walutą wykazują tendencję do wykazywania mniejszej zmienności niż niezabezpieczone portfele, zgodnie z danymi porównującymi indeks MSCI EAFE w latach 1969-2016.
- Długi vs. krótkoterminowy: fundusze zabezpieczone walutowo osiągnęły lepsze wyniki niż krótkoterminowe, ponieważ dolar rósł w stosunku do innych walut, ale przynosi niewielkie korzyści długoterminowe.
- Koszty: fundusze zabezpieczone walutowo mają wyższe wskaźniki kosztu niż fundusze niezabezpieczone, a inwestorzy muszą również zapłacić koszty bilansowe i spread kupna / sprzedaży.
- Dywersyfikacja: międzynarodowe ETF mają na celu dywersyfikację portfela inwestycyjnego, ale pozbycie się efektu wyceny walutowej może zmniejszyć tę dywersyfikację.
Generalnie większość długoterminowych inwestorów powinna trzymać się niezabezpieczonych funduszy, ponieważ generują one wyższe zyski przy niższych kosztach i większej dywersyfikacji. Krótkoterminowi i aktywni inwestorzy, którzy chcą czerpać zyski z konkretnych sytuacji, mogą jednak chcieć rozważyć fundusze zabezpieczone walutą, aby zmniejszyć ryzyko lub wykorzystać niektóre scenariusze.
Dolna linia
Stany Zjednoczone historycznie utrzymały silną politykę dolara, ale dynamika ta mogłaby ulec zmianie wraz ze skoncentrowaniem się prezydenta Trumpa na krajowej produkcji i eksporcie. Podczas gdy polityka może być w tej chwili niejasna, inwestorzy powinni pamiętać, jak silny i słabszy dolar wpływa na inwestycje. Jednocześnie ważne jest, aby pamiętać, że długoterminowi inwestorzy mogą chcieć zignorować te ryzyka i trzymać się niezabezpieczonych funduszy na najlepsze skorygowane o ryzyko stopy zwrotu.