Definicje MBS Agencji i nie-Agencji
Agencja MBS jest tworzona przez jedną z trzech quasi-rządowych agencji: Rządowe Stowarzyszenie Hipoteczne (znane jako GNMA lub Ginnie Mae), Federal National Mortgage (FNMA lub Fannie Mae) oraz Federal Home Loan Mortgage Corp.
(Freddie Mac). Obligacje GNMA są wspierane przez pełną wiarę i kredyt rządu USA, a zatem są wolne od ryzyka niewypłacalności. Podczas gdy papiery FNMA i Freddie Mac nie mają takiego samego zabezpieczenia, ryzyko niewykonania zobowiązania jest znikome. Papiery wartościowe wyemitowane przez którąkolwiek z tych jednostek są nazywane "MBS Agencji".
Podmioty prywatne, takie jak instytucje finansowe, mogą również emitować papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką. W takim przypadku MBS są określane jako papiery wartościowe "niezwiązane z działalnością" lub papiery wartościowe "private label". Obligacje te nie są gwarantowane przez rząd USA ani jakiekolwiek sponsorowane przez rząd przedsiębiorstwo, ponieważ często składały się z grup kredytobiorców, którzy nie mogli spełnić standardów Agencji. Wiele z nich to pożyczki "Alt-A" i "sub-prime", które zyskały rozgłos podczas kryzysu finansowego w 2008 roku. W połączeniu z brakiem wsparcia ze strony rządu oznacza to, że MBS nie będące agencją zawierają element ryzyka kredytowego (tj. Możliwość niewykonania zobowiązania) nieobecny w agencyjnych MBS.
Krótka historia pozarządowych MBS
Największy wydatek MBA nie-Agencji miał miejsce od 2001 r. Do 2007 r., A następnie zakończył się w 2008 r. W następstwie kryzysu mieszkaniowego / finansowego. Według dokumentu JP Morgan z 2010 r. "Niesportowe papiery wartościowe zabezpieczone hipotecznie, zarządzanie szansami i ryzyko", "Niespłacone saldo niezwiązanych z agencją kredytów hipotecznych wzrosło z około 600 miliardów dolarów na koniec 2003 r. Do 2,2 tryliona dolarów w szczytowym okresie 2007 r. "
Szybki wzrost pozaprzedmiotowego rynku MBS jest powszechnie uznawany za kluczowy katalizator kryzysu, ponieważ te papiery wartościowe stanowiły dla nabywców mniej zdolnych do uzyskania kredytu możliwość uzyskania finansowania. Doprowadziło to w końcu do wzrostu przestępczości, co spowodowało, że MBS pozaprzedmiotowy stracił na wartości w 2008 r. "Zarażenie" następnie rozprzestrzeniło się na papiery wartościowe wyższej jakości , przyspieszając kryzys i powodując zatrzymanie nowej emisji.
Klasa aktywów osiągnęła bardzo dobre wyniki w późniejszym odzyskiwaniu, jednak nagradzając menedżerów odmiennych pieniędzy, którzy podjęli ryzyko zakupu na bardzo słabym rynku w 2009 r. Menedżerowie ds. Pieniędzy nadal mogą inwestować w MBS poza Agencję, pomimo braku nowych emisji, ponieważ papiery wartościowe emitowane przed kryzysem finansowym nadal prowadzą obrót na otwartym rynku.
Pozostaw analizę profesjonalistom
Z wyjątkiem rzadkich przypadków, MBS niezwiązane z Agencją nie są przeznaczone dla inwestorów indywidualnych. W artykule "Znalezienie szans na współczesnym pozarolniczym rynku kredytów hipotecznych" firma PIMCO zajmująca się zarządzaniem aktywami przedstawia różne kwestie związane z wyborem poszczególnych papierów wartościowych w tym segmencie rynku:
- Analiza rynku mieszkaniowego, zarówno na poziomie krajowym, jak i lokalnym
- Analiza polityki publicznej
- Analiza poszczególnych segmentów lub transz w ramach każdej transakcji MBS w celu określenia tych problemów z optymalnym profilem ryzyka / powrotu
- Płynność rynku
- Analiza oprocentowania i krzywej rentowności
- Analizowanie różnych jednostek obsługi
Chociaż nie jest wskazane, aby inwestorzy nabywali samodzielnie MBS nie będący agencją, wiele aktywnie zarządzanych funduszy obligacji posiada takie papiery wartościowe. W wielu przypadkach fundusze posiadały te obligacje od okresu po kryzysie, w którym to przypadku miałyby duży udział w zwrotach. Choć nie ma już prawie tyle samo pozytywnego wzrostu w MBS spoza agencji, jak to miało miejsce pięć lat temu, należy wziąć pod uwagę ich obecność w funduszu obligacji jako wskazówkę, że menedżer chce szukać okazji w niepopularnych segmentach rynku.