Jak obliczyć i użyć współczynnika CAPE, aby poprawić zwrot
Inwestowanie w pionierskie i wschodzące rynki jest często o wiele bardziej ryzykowne niż inwestowanie na rynkach krajowych dla inwestorów z siedzibą w USA, a czynniki takie jak ryzyko polityczne i ryzyko walutowe mają duży wpływ na wyceny kapitału. Aby uzasadnić te dodatkowe zagrożenia, inwestorzy muszą zapewnić wystarczająco wysoki poziom oczekiwanych zysków, napędzany przez szybko rozwijające się gospodarki, korzystne trendy demograficzne i inne czynniki w porównaniu ze Stanami Zjednoczonymi.
Zła wiadomość jest taka, że oczekiwane zwroty są równie trudne do zaprojektowania w wielu przypadkach, biorąc pod uwagę dużą liczbę czynników wpływających. Na przykład wiele rynków przygranicznych i wschodzących jest zależnych od eksportu, aby napędzać wzrost gospodarczy, co oznacza, że ich produkt krajowy brutto ("PKB") jest w dużym stopniu uzależniony od zewnętrznych wydatków konsumpcyjnych. Rządy i firmy mają niewielką kontrolę nad tymi czynnikami.
W tym artykule przyjrzymy się, jak mierzyć oczekiwane zwroty, stosując cyklicznie skorygowany wskaźnik zarobków cenowych - lub wskaźnik CAPE - który mierzy długoterminowy potencjał.
Obliczanie współczynnika CAPE
Wyrównany cyklicznie wskaźnik zarobków cenowych - lub wskaźnik CAPE - jest obliczany poprzez podzielenie bieżącej ceny szerokiego indeksu giełdowego przez średni skorygowany o inflację zysk jego składników w ciągu ostatnich 10 lat. Często mnożnik inflacji stosuje się do każdego roku zysku na akcję przed podzieleniem sumy przez 10 (aby uzyskać średnią) w celu uproszczenia procesu - ponieważ mnożniki inflacji są powszechnie dostępne w celach referencyjnych.
Współczynnik CAPE wymaga co najmniej 10 lat danych historycznych, które w wielu krajach mogą być trudne. Wśród krajów rozwiniętych najdłuższe dotychczasowe rekordy osiągnęły Stany Zjednoczone, Wielka Brytania, Kanada i Japonia, a najkrótsza była Austria i Irlandia. Rynki wschodzące, takie jak Malezja, Korea Południowa i Tajlandia również mają długie osiągnięcia, podczas gdy Chiny i Kolumbia rejestrują te niezbędne dane dopiero od 2005 roku.
Używanie współczynnika CAPE
Współczynnik CAPE S & P 500 wynoszący mniej niż 10 spowodował dziesięcioletnie zwroty ponad 16%, podczas gdy wskaźnik powyżej 25 spowodował powrót poniżej 4%, wynika z szeregu badań rynku amerykańskiego. W rzeczywistości efekt jest tak silny, że uruchomiono kilka funduszy giełdowych ("ETF"), aby wykorzystać zmiany wskaźnika CAPE jako całości i między podzbiorami przemysłowymi. Na przykład, Ossiam wystartował w ETF, koncentrując się na koncepcji wykorzystującej rotację sektorów.
Ta sama metryka może być zastosowana do pogranicza i wschodzących indeksów giełdowych w celu ustalenia ich wyceny w stosunku do norm historycznych. Ogólnie rzecz biorąc, wskaźnik CAPE wynoszący od 10 do 15 jest uważany za idealny, podczas gdy wskaźnik powyżej 20 może wskazywać, że rynek jest zawyżony i może wymagać korekty. Warto jednak zauważyć, że różne rynki mają różne odczyty bezwzględne, więc inwestorzy powinni również przyjrzeć się większym wykresom obrazkowym.
Badanie możliwości CAPE
Międzynarodowi inwestorzy mogą szybko znaleźć współczynniki CAPE dla różnych krajów na całym świecie za pomocą bezpłatnych narzędzi, takich jak Globalne Wskaźniki Wyceny Star Capital. Według stanu na pierwszy kwartał 2015 r. Najtańszymi krajami na świecie były Włochy: 12,9, Hiszpania - 13,5, Norwegia - 13,7, a także Europa rozwinięta i rynki wschodzące 16,5.
Istnieją również narzędzia, takie jak CAPERatio.com, które mogą pomóc w obliczeniu metryki dla poszczególnych zasobów na rynku.
Stosując wskaźnik CAPE, inwestorzy powinni szukać potwierdzenia za pomocą wielu innych wskaźników, zamiast polegać wyłącznie na nich. Wielu inwestorów preferuje stosowanie współczynnika CAPE w celu sprawdzenia, czy kraje lub branże handlują po zdyskontowanej wycenie, a następnie poszukują przekonujących indywidualnych możliwości w tych krajach, używając amerykańskich kwitów depozytowych ("ADR") lub bezpośrednio kupując zagraniczne akcje.
Kluczowe punkty na wynos
- Inwestorzy na pograniczu i rynkach wschodzących są narażeni na znacznie większe ryzyko niż rynki krajowe, którym towarzyszą czynniki ryzyka politycznego i walutowego.
- Wskaźnik CAPE może pomóc w zapewnieniu, że potencjalne długoterminowe zyski będą wystarczające, aby zrekompensować wyższe ryzyko.
- Inwestorzy powinni używać współczynnika CAPE w połączeniu z innymi formami analizy, zamiast polegać wyłącznie na nich.