Dlaczego inwestorzy powinni patrzeć na wskaźniki P / E w kontekście
Jak mierzyć wartość
Najpopularniejszym sposobem mierzenia wartości jest stosunek ceny do zysku lub wskaźnik P / E, który reprezentuje wielokrotność zarobków, które inwestor płaci za własność akcji. Na przykład stosunek P / E 20x oznacza, że inwestorzy płacą 20 razy więcej niż roczne zarobki firmy. Wskaźniki forward P / E uwzględniają spodziewany wzrost zysków w ciągu najbliższych 12 miesięcy, co oznacza, że są one zwykle niższe niż wskaźnik P / E dla rozwijających się firm.
Wskaźniki P / E należy rozpatrywać w kontekście. Wskaźnik 100x P / E może wydawać się wysoki, ale jeśli firma podwaja swoje zarobki każdego roku, może to być bardzo rozsądne. Z drugiej strony, firma o współczynniku 5x P / E może wydawać się tania, ale jeśli jej zyski spadają szybko, to może nie być taka okazja. Wskaźnik P / E spółki może również zmieniać się w zależności od czynników zewnętrznych, takich jak stopy procentowe, a inwestorzy są gotowi zapłacić więcej za własne akcje w ogóle.
Analizując cały kraj, inwestorzy międzynarodowi często patrzą na łączny wskaźnik P / E indeksu odniesienia. Doskonałym przykładem byłoby przyjrzenie się wskaźnikowi P / E S & P 500 w celu ustalenia, czy akcje w USA są zawyżone lub zaniżone. W tych przypadkach często stosuje się cyklicznie dostosowywany wskaźnik P / E lub wskaźnik CAPE , ponieważ uwzględnia on inflację .
Choć jest to skromne w USA, może mieć znacznie większy wpływ na rynkach wschodzących, które borykają się z bardziej zmiennymi stopami inflacji.
Co to jest wydajność jazdy
Wskaźniki cen i zarobków mogą być pomocne przy analizie wycen, ale nie mówią całej historii i muszą być rozpatrywane w kontekście. W rzeczywistości nie ma korelacji między wskaźnikiem P / E wskaźnika indeksu giełdowego a jego zwrotami w kolejnym roku. Wyceny mogą być powyżej średniej przez kilka lat, ale to nie oznacza, że korekta jest bliska. Inwestorzy, którzy opierają swoje decyzje wyłącznie na wycenie, mogą przegapić znaczące rynki hossy.
Wiele krajów jest również konsekwentnie nadmiernie lub niedowartościowanych w oparciu wyłącznie o wskaźniki P / E. Na przykład Stany Zjednoczone mają tendencję do kierowania wyższymi wskaźnikami P / E niż wiele rynków wschodzących, pomimo niższego tempa wzrostu. Powodem jest to, że inwestorzy są skłonni zapłacić premię za dojrzałość i stabilność rynku amerykańskiego. Innymi słowy, skorygowane o ryzyko stopy zwrotu mogą być o wiele bardziej podobne przy porównaniu niskiego ryzyka indeksów amerykańskich z rynkami wschodzącymi o podwyższonym ryzyku.
Wskaźniki cen i zysków mogą być również zawyżone lub obniżone w oparciu o politykę pieniężną . W następstwie kryzysu finansowego z 2008 r. Wiele krajów rozwiniętych obniżyło stopy procentowe do zera i wprowadziło programy luzowania ilościowego.
Te niezwykłe środki zachęciły inwestorów do posiadania akcji, które spowodowały nierównowagę podaży i popytu. Ta nierównowaga naturalnie doprowadziłaby do wyższych wskaźników P / E, zakładając, że zarobki pozostałyby takie same.
Jak analizować rynki zagraniczne
Dla międzynarodowych inwestorów istnieją dwa ważne kierunki, jeśli chodzi o wyjście poza stosunek cen do zysków, aby wycenić rynki międzynarodowe.
Najważniejszym na wynos jest znaczenie dywersyfikacji . Korelacje kapitałowe pomiędzy głównymi krajami spadły do najniższych poziomów od dziesięcioleci, począwszy od początku 2018 r., Dzięki czemu świetnie się nadają do dywersyfikacji portfela z międzynarodowymi inwestycjami. Jeżeli akcje w jednej części świata są przewartościowane, dywersyfikacja pomaga zapewnić, że niższe wyceny w innych częściach świata pomogą zrekompensować potencjalne ryzyka, a nawet zwroty portfela w czasie.
Drugie na wynos to spojrzenie na kontekst za wskaźnikami P / E. Jeśli wskaźnik P / E lub wskaźnik CAPE danego kraju wydaje się wysoki, inwestorzy powinni przyjrzeć się wskaźnikom wzrostu zysków i polityce monetarnej, które wprowadzają w kontekst. Jeżeli wycena wydaje się niska, inwestorzy mogą chcieć podobnie spojrzeć na trendy w polityce pieniężnej i inne czynniki, które mogą przyczyniać się do niskich wskaźników. Ważne są także geopolityczne lub ekonomiczne czynniki ryzyka.
Wskaźniki cen i zysków są doskonałym sposobem oceny wyceny przedsiębiorstwa na poziomie indywidualnym, gdzie porównania branżowe są łatwo dostępne, a zmienne zewnętrzne są ograniczone, ale są mniej przewidywalne, gdy patrzymy na różne kraje. W takich przypadkach inwestorzy muszą mieć kontekst.