Jak analizować rachunek zysków i strat
Dlaczego mają dwa różne zarobki na liczbę akcji?
Kiedy zanurkujesz w rachunek zysków i strat firmy, musisz zrobić to na dwóch poziomach.
- Pierwszy dotyczy całej działalności. Mianowicie, jak opłacalna jest firma jako całość?
- Drugi to badanie zysków na akcję. Spółki notowane w obrocie publicznym dzieli się na pojedyncze części, przy czym każda z tych części stanowi część ogólnej puli własności. Jaką część dochodu po opodatkowaniu ma każda pojedyncza jednostka firmy uprawniona do otrzymania?
Dla indywidualnego inwestora liczy się druga liczba. Jeśli firma generuje coraz więcej zysków każdego roku, ale bardzo niewiele z tego dodatkowego zysku trafia do akcjonariuszy w przeliczeniu na jedną akcję, to dobrobyt firmy nie ma większego znaczenia, ponieważ może to wciąż być straszna inwestycja . Może się to zdarzyć z różnych powodów - takich jak nowe emisje akcji w przypadku fuzji i przejęć, opcje na akcje oferowane kierownictwu lub rozwodnienia papierów wartościowych, takie jak warranty lub zamienne pakiety akcji . Jest to dość powszechny problem, który prawdopodobnie częściej będziesz odkrywał.
Prawdziwie zespoły zarządzające przyjazne dla akcjonariuszy skupiają się na wynikach na jedną akcję, nadając im priorytet nad wielkością firmy. Takie kierownictwo rozumie, że za każdym razem, gdy wydawane są nowe akcje, obecni właściciele sprzedają część swoich bieżących aktywów biznesowych i przekazują je każdemu, kto otrzymuje ten udział.
Na szczęście, księgowi, którzy opracowali zasady GAAP dla sprawozdań finansowych znajdujących się w raporcie rocznym i zgłoszeniu 10-K, znaleźli rozwiązanie. Nie jest doskonały i nie złapie wszystkiego, ale to świetne miejsce na rozpoczęcie. Postanowili oni wymagać od spółek przedstawiania dwóch różnych zarobków na akcję w ich ujawnieniach.
Obliczanie podstawowego EPS i rozcieńczonego EPS
Dwie liczby wymagane przez GAAP to podstawowy EPS i rozwodniony EPS.
- Pierwsza cyfra jest znana jako podstawowy EPS . Podstawowy zysk na akcję jest prostym, prostym wyliczeniem, które próbuje przejąć dochód netto obowiązujący dla akcji zwykłych za dany okres i podzielić go na średnią liczbę akcji pozostających w obrocie w tym samym okresie. Na przykład, jeśli firma ma 100 000 000 USD zysku netto na akcje zwykłe za ostatni rok podatkowy, a rozpoczęła się w tym roku z 20 000 000 akcji pozostających w obrocie i zakończyła ten rok z 15 000 000 akcji pozostających w obrocie, podstawowe obliczenia EPS wyniosłyby 100 000 000 ÷ ([ 20 000 000 + 15 000 000] ÷ 2) lub 5,71 USD.
- Druga postać jest znana jako rozcieńczony EPS . Rozwodniony zysk na akcję koryguje wartość podstawowego zysku na akcję poprzez uwzględnienie wszystkich potencjalnych rozwodnień, które, jeśli zostaną uruchomione przy obecnych cenach i warunkach, spowodowałyby, że raportowany zysk na akcję byłby niższy, niż gdyby był. Na przykład, korzystając z naszej wcześniejszej ilustracji, jeśli w danym czasie istniało 5 000 000 akcji, które mogłyby zostać wyemitowane w związku z zabezpieczeniem wymienialnym posiadanym przez wczesnego inwestora kwalifikującego się do konwersji po cenie niższej niż bieżąca cena rynkowa, formuła musiałaby to uwzględnić. Rozwodniony EPS wyniesie 100 000 000 ÷ ([[20 000 000 + 15 000 000] + 5 000 000] ÷ 2) lub 4,44 USD.
Kilka myśli na temat zastosowania rozcieńczonego EPS przy analizie firmy
Jedną z rzeczy, o których należy pamiętać w przypadku rozcieńczonego EPS, jest fakt, że konwersje antydutylacyjne nie są uwzględniane w obliczeniach. Takie działanie spowodowałoby wzrost zarobków przypadających na akcję, co nie jest prawdopodobne w realnym świecie. (Która przy zdrowych zmysłach osoba skorzysta z opcji podwodnej lub zabezpieczenia wymienialnego po cenie, która spowoduje, że zapłacą więcej, niż mogliby uzyskać, gdyby poszli na otwarty rynek i kupili akcje?) Oznacza to na przykład, że opcje podwodne uwzględnione w rozwodnionym wyliczeniu EPS, ale opcje na akcje, które kwalifikują się do konwersji i mają cenę wykonania poniżej aktualnej ceny rynkowej.
Z praktycznego punktu widzenia, gdy zrozumiesz te obliczenia, konsekwencje stają się jasne: jeśli firma ma wiele potencjalnych rozcieńczeń w swoich książkach, a cena akcji spada, albo z powodu specyficznej sytuacji firmy, recesji, albo szerokiej zawalenie na giełdzie, całe to rozcieńczenie może zniknąć z rozwodnionego obliczenia EPS.
Jeśli nie uwzględnisz faktu, że wyższe przyszłe poziomy zapasów nagle przywrócą całe to rozcieńczenie, Twoje przewidywane zyski mogą być dalekie od zera. Do pewnego stopnia, przynajmniej jeśli chodzi o opcje na akcje, jeśli cena akcji będzie się utrzymywała przez dłuższy czas, niektóre opcje na akcje wygasną, ale zwykle jest to zimny komfort, ponieważ kierownictwo prawdopodobnie wyda sobie nowe opcje na akcje w niższej cenie. Cena £.
Ogólną zasadą, o której należy pamiętać, jest to, że rozwodniony EPS zawsze będzie niższy niż podstawowy EPS, jeśli spółka wygeneruje zysk, ponieważ ten zysk należy podzielić na większą liczbę akcji. Podobnie, jeśli firma poniesie stratę, rozwodniony EPS zawsze będzie wykazywał niższą stratę niż podstawowy EPS, ponieważ strata jest rozłożona na większą liczbę akcji.
Patrząc na Intel jako przykład
Poniższe liczby pochodzą od firmy Intel, firmy technologicznej, po hossie dot-com, która pokazała to wszystko całkiem dobrze. Patrząc na poniższy wykres, zauważmy, że w 2000 r. Różnica pomiędzy podstawowym EPS EPS i rozwodnionym EPS wynosiła około 0,06 USD. Jeśli uważasz, że firma miała ponad 6,5 miliarda akcji, zdajesz sobie sprawę, że rozcieńczenie zajęło ponad 390 milionów dolarów wartości od inwestorów i przekazało je zarządowi i pracownikom. To była ogromna ilość pieniędzy. Później, w 2001 r., Gdy rynki nadal się załamały, wiele opcji na akcje poszło pod wodę, a zatem efekt rozcieńczenia tymczasowo odparł w obliczeniach rozcieńczonego EPS.
Tabela INTEL-1
| Intel Fragment: Sprawozdanie roczne za rok 2001 | ||
| Zysk na akcję z działalności kontynuowanej | 2001 | 2000 |
| Podstawowy EPS | 0,19 USD | 1,57 USD |
| Rozcieńczony EPS | 0,19 USD | 1,51 USD |