Sztuczka dla wyceny akcji o wysokich dochodach z dywidendy
Dla tych z Was, którzy potrzebują szybkiego odświeżenia, rozmawialiśmy o współczynniku PEG, w tym o kilku przykładach pokazujących, jak to obliczyć, w artykule zatytułowanym Używanie współczynnika PEG do znajdowania ukrytych zapasów .
Mówiąc prościej, wskaźnik PEG jest narzędziem finansowym, które przyjmuje stosunek ceny do zysku lub stosunek P / E, ponieważ jest on bardziej znany, i dostosowuje go do wzrostu zysku na akcję.
Po co zawracać sobie głowę poznawaniem tej formuły? Pamiętaj, że cena, którą płacisz jest najważniejsza dla zysków, które ostatecznie zarobisz . Świetna firma może być straszną inwestycją, jeśli wydasz zbyt dużo, aby zdobyć swój udział. Celem wskaźnika PEG jest uwzględnienie zdrowego rozsądku, że czasami możesz zapłacić wyższą cenę za firmę, która szybko rośnie i nadal zarabia dużo, niż za niższą cenę dla firmy, która ma nigdzie się nie rozwinęło ani nie odnotowuje spadku dochodów netto . Wskaźnik PEG może pomóc w odkryciu, że młody startup w Dolinie Krzemowej kradnie 50-krotne zarobki, podczas gdy stary huta jest drogi po 8-krotnym zarobku.
Aby obliczyć współczynnik PEG, należy użyć następującej formuły:
PEG Ratio = (Cena ÷ Zysk na akcję) ÷ Roczny zysk na akcję
W czysto racjonalnym świecie z dość stabilnymi stopami procentowymi i umiarkowaną inflacją , wskaźnik PEG dla wszystkich akcji wyniósłby 1,00, co oznacza, że wskaźnik P / E będzie równy stopie wzrostu zysku na akcję . Akcje, które osiągały zyski w wysokości 10%, miałyby 10-krotny zysk.
Akcje, które osiągały zyski w wysokości 25%, obracałyby się z 25-krotnym zyskiem. Oczywiście ten teoretyczny ideał daleki jest od normy jako sentyment inwestorów, oscylujący między strachem a chciwością, koszt alternatywny inwestowania w obligacje w oparciu o obecne otoczenie stopy procentowej , a wiele innych czynników powoduje, że stosunek PEG wszystkich zasobów do wahać się w czasie.
Wskaźnik PEG nie działa dla zapasów o bogatej dywidendzie
Często, gdy firma jest bardzo duża i rentowna, zwraca większość swoich zysków swoim akcjonariuszom w formie dywidendy gotówkowej. Może to spowodować sytuację, w której wydaje się, że firma rozwija się powoli, ale oprócz wzrostu dochodów na akcję, akcjonariusze otrzymują duże listy pocztowe, które mogą wydać, przekazać na cele charytatywne lub reinwestować dodatkowe akcje Zbiory. W takim przypadku sam współczynnik PEG jest niewystarczający, ponieważ okaże się, że atrakcyjny w inny sposób kapitał jest znacznie zawyżony, co może nie być prawdą.
W takich sytuacjach stosunek PEG nie działa dobrze, ponieważ zapasy o wysokich współczynnikach PEG mogą nadal generować atrakcyjny całkowity zwrot . W rzeczywistości, szanse na to, że analizując najbardziej wysokiej jakości akcje z blue chip, takie jak Procter & Gamble, Colgate-Palmolive, Coca-Cola lub Tiffany & Company, aby wymienić tylko kilka firm z branży realnej, trzeba będzie zamiast tego użyj współczynnika PEG skorygowanego o dywidendę.
Jak obliczyć współczynnik PEG Adjusted Dividend
Nauka sposobu obliczania współczynnika PEG skorygowanego o dywidendę jest łatwa. Legenda o inwestowaniu Peter Lynch zaproponował modyfikację tej formuły kilka dekad temu:
Współczynnik PEG skorygowany o dywidendę = (cena Ear Zysk na akcję) ÷ (roczny zysk na akcję - wzrost + zysk z dywidendy)
Spójrzmy na The Coca-Cola Company. Gdy artykuł ten został po raz pierwszy napisany 29 września 2012 r., Kurs akcji wynosił 38,85 USD za akcję, a zysk na akcję 2,05 USD. Dywidenda wyniosła 1,02 USD na akcję, co daje 2,6% zysku z dywidendy . Badanie ValueLine Investment Survey oszacowało wzrost zysku na akcję w ciągu najbliższych 3-5 lat na 8%. Być może zgodziliście się z tą postacią, ale dla celów ilustracyjnych użyliśmy jej w naszych obliczeniach, ponieważ chodziło o to, aby nauczyć się obliczać współczynnik PEG skorygowany o dywidendę, a nie badać żadnej konkretnej firmy.
Gdybyś używał zwykłej formuły współczynnika PEG, obliczałbyś PEG Coke jako:
Krok 1: Współczynnik PEG = (38,85 ÷ 2,05) ÷ 8
Krok 2: Współczynnik PEG = 19 ÷ 8
Krok 3: Stosunek PEG = 2,375
Czy Coca-Cola naprawdę jest zawyżona? Gdybyś zwrócił uwagę na pieniądze, które dostaniesz jako akcjonariusz w giganta sodowego, który ma bardzo realną wartość, użyłbyś formuły współczynnika PEG dostosowanej do dywidendy:
Krok 1: Współczynnik PEG z dostosowaną dywidendą = (38,85 ÷ 2,05 USD) ÷ (8 + 2,6)
Krok 2: Współczynnik PEG z dostosowaną dywidendą = 19 ÷ 10,6
Krok 3: Współczynnik PEG z dostosowaną dywidendą = 1,793
W obu przypadkach, jeśli wzrost zysku na akcję został dokładnie przewidziany, wydaje się, że cena Coke nie jest wyceniana w atrakcyjny sposób. Jednak z drugiego zestawu liczb możemy stwierdzić, że firma, choć z pewnością nie jest krajem, jest znacznie tańsza niż sam współczynnik PEG.
Spojrzenie na sposób, w jaki współczynnik proporcji PEG wyniósł z naszego przykładu
Późniejsze doświadczenie to potwierdziło. Gdy aktualizuję ten artykuł 22 lutego 2016 r., Cena akcji Coca-Coli wynosi 44,03 USD za akcję, jej oczekiwane zyski wynoszą 2,00 USD za akcję, a dywidenda 1,40 USD na akcję. (Uwaga: istnieją pewne tymczasowe problemy z rachunkowością, w szczególności z przeliczaniem walut, powodujące, że raportowane zyski Coca-Coli są znacznie niższe niż w innych przypadkach powinny być uwzględniane przy obliczaniu zarobków właścicieli.)
W ciągu około 3,5 roku od pierwszego opublikowania, uzyskałbyś całkowity zwrot w wysokości 9,095 USD za akcję za 38,85 USD inwestycji, składający się z 5,18 USD niezrealizowanych zysków kapitałowych i 3,915 USD dywidendy na akcję, lub 24,41% całości. Spowodowało to złożoną roczną stopę wzrostu około 6,2%, co nie jest spektakularne, ale z pewnością było sprawiedliwe za to, co zapłaciłeś. Jest to szczególnie ważne, biorąc pod uwagę siłę biznesu. Jako właściciel Coca Coli, posiadałeś udziały w największej firmie produkującej napoje na świecie. Znacznie więcej niż gazowana soda sprzedaje i dystrybuuje wszystko, od soku pomarańczowego i herbaty po mleko, kawę i napoje energetyczne. Jest tak olbrzymi, że dostarcza około 3,5% wszystkich spożywanych codziennie przez ludzi napojów bezalkoholowych spożywanych przez ludzi na całym świecie, w tym wody z kranu. Pojedyncza akcja zakupiona w ofercie publicznej w 1919 roku za 40 USD, z reinwestowanymi dywidendami , jest teraz warta na północ od 15 milionów dolarów. Gdybyśmy przeszli do kolejnego Wielkiego Kryzysu, szanse bankructwa firmy były o wiele niższe niż typowe akcje notowane na giełdzie. W rzeczywistości, podczas ostatniej depresji, jeden bankier na Florydzie zamienił swoje miasto w siedzibę milionera per capita w Stanach Zjednoczonych, pomagając ludziom zdobywać zapasy koksu, wiele fortun, które powstały do dzisiaj.
Jedna poważna pułapka obliczania współczynnika PEG dostosowanego do dywidendy może się zdarzyć, gdy pozycje jednorazowe, wahania kursów walut lub inne wyjątkowe okoliczności zniekształcą zarobki Jakość
Pierwszą pułapką stosowania współczynnika PEG skorygowanego o dywidendę jest traktowanie go w sposób podobny do pisma świętego. Metryki mechaniczne nie zastępują uzasadnionego osądu. Wiedza, kiedy liczby odzwierciedlają rzeczywistość gospodarczą, wymaga umiejętności analizy i rachunku zysków i strat oraz zerwania bilansu . Biorąc pod uwagę, że rozmawialiśmy o The Coca-Cola Company, najłatwiej byłoby mi kontynuować objaśnianie, niż wprowadzanie nowej firmy w tym momencie.
W mojej własnej rodzinie wykorzystaliśmy program reinwestycji dywidend w Coca-Cola, aby nauczyć moją najmłodszą siostrę inwestowania. Firma jest tak dobra, że średnio oczekujemy, że będzie się dobrze składała przez następne 30, 40 i 50 lat. Poza tym, mimo że wydaje mi się, że w tej chwili stosuję bardzo wysoki stosunek PEG do dywidendy, ponad dwukrotnie podwoiłem mojego męża i osobistą stawkę Coca-Coli i zamierzam ją nadal posiadać, gdy umrzemy, przekazując ją przyszłym dzieciom i wnuki jako część zaufania rodzinnego . Dodatkowo, mam akcje Coke faszerowane w niektórych UTMA, które założyliśmy dla naszych siostrzenic i siostrzeńców. Na kontach emerytalnych moich rodziców znajdują się zapasy koksu. Mam akcje coli popychane na konta emerytalne mojego brata. Przyjmuję jako ogólną zasadę życia, że zawsze, gdy wycena jest uczciwa, zazwyczaj dobrym pomysłem jest dodanie do własności, ukrywanie jej na zawsze.
Zostaliśmy dobrze wynagrodzeni za to. Coca-Cola wypłaca nieprzerwaną dywidendę od 1920 roku. Podnosi tę dywidendę w lutym każdego roku od 1963 roku, a ostatnia podwyżka nastąpiła zaledwie kilka dni temu, kiedy stopa dywidendy na akcję wzrosła o 6%. Rok po roku Coca-Cola kontynuuje zalewanie nas pieniędzmi.
Przyjrzyjcie się uważnie, a obecna cena akcji wynosząca 44,03 USD, przy bieżącym dochodzie 1,67 USD, dywidenda w wysokości 1,40 USD, a szacowany przez analityk wzrost w ciągu następnych pięciu lat wynoszący 2,20% daje oszukańcze wskazanie, czego inwestor mógłby się spodziewać. Trzymaj się wzoru i co znajdujesz?
Współczynnik PEG skorygowany o dywidendę = (cena Ear Zysk na akcję) ÷ (roczny zysk na akcję - wzrost + zysk z dywidendy)
Współczynnik PEG z dostosowaną dywidendą = (44,03 ÷ 1,67 USD) ÷ (2,2 + 3,19)
Współczynnik PEG z dostosowaną dywidendą = 26,37 ÷ 5,39
Współczynnik PEG z dostosowaną dywidendą = 4,89
Przypomnijmy, że doskonale racjonalny inwestor powinien chcieć, by jego akcje miały wskaźnik PEG lub stosunek PEG o wartości równej 1,00 lub mniej i powinny poważnie dawać pauzę, jeśli liczba ta przekracza 2,00 przez dłuższy okres czasu bez jakiegoś wyjątkowego zestawu okoliczności; na przykład, jeśli miałeś ogromny udział w stawce Coca-Coli z wieloma podatkami odroczonymi, które powstały w związku z dokonaniem inwestycji kilkadziesiąt lat temu, może to nadal być sensowne, szczególnie jeśli masz wygodny dochód pasywny . Dlaczego więc nie tylko nadal posiadałbym to, co posiadamy, ale kupujemy więcej?
Prosty. Obecne dochody i stopa wzrostu nie odzwierciedlają właściwie podstawowej rzeczywistości gospodarczej w długim okresie. Ponieważ reszta świata boryka się z problemami, dolar amerykański podskoczył do najwyższych poziomów. Koks generuje ogromną część dochodów i dochodów spoza swojego kraju. Silny dolar był tak poważny, że niektóre kraje, w których prowadzi działalność, odnotowały znaczny wzrost sprzedaży, ale wzrost sprzedaży pojawił się jako spadek dochodów po przeliczeniu na dolara. Ten warunek nie jest stały. Kiedy patrzysz na długoterminowe horyzonty przekraczające dziesięć lat, stają się one nieco nieistotne. Liczy się to, że Coke sprzedaje więcej wody, herbaty, kawy, mleka, soku i napoju gazowanego w niemal każdym zakątku Ziemi; te akcje odkupu i dywidendy w dalszym ciągu zwracają właścicielom świeżo wygenerowany majątek. W przeważającej części, z czasem, firma staje się większa, bardziej dochodowa i bardziej zakorzeniona w społeczeństwach, w których prowadzi swoją działalność. Dostosowując się do tych czynników, to, co uważam za rzeczywisty współczynnik PEG skorygowany o dywidendę, jest niższy niż obliczona wartość, po której właśnie przybyliśmy.
Kolejną istotną pułapką współczynnika PEG skorygowanego o dywidendę jest tendencja do nadmiernie optymistycznych prognoz wzrostu zysków
Problem niedoświadczonych inwestorów i ekspertów, z którymi mają do czynienia zazwyczaj, gdy używa się pomiaru finansowego, takiego jak współczynnik PEG skorygowany o dywidendę, to wrodzona skłonność ludzi do nadmiernego optymizmu co do przyszłej stopy wzrostu zysku na akcję. Analitycy z Wall Street są znani z tego. (Jako obrona, aby przypomnieć sobie, że nie wpadam w tę samą pułapkę, śledzę raporty analityków i arkusze łez sprzed dziesięciu dekad w moim biurze i bibliotekę obejmujące firmy, które były skazane na katastrofalne załamanie, czasami w ciągu kilku miesięcy od pisania świecących raportów. Staram się je regularnie czytać, zwłaszcza przed przekazaniem pieniędzy na nową inwestycję.)
Inną pułapką nie jest wiedza, kiedy można zignorować dane na krawędzi portfela. Wracając do The Coca-Cola Company, jako ilustracja, są chwile, kiedy budujesz naprawdę trwałe portfolio; portfel do przechowywania dla pokoleń.