Prognozowanie przyszłych zysków jest jeszcze bardziej złożone ze względu na kilka innych czynników. Po pierwsze, nie wszystkie istotne informacje finansowe dotyczące firmy można znaleźć analizując rachunek zysków i strat, bilans lub rachunek przepływów pieniężnych. Nie wszystkie odpowiedzi zostaną znalezione w raporcie rocznym lub formularzu 10-K zgłoszenia . Często używana ilustracja z modelowania finansowego może być pomocna w zrozumieniu, dlaczego to mówię. Jeśli przeczytałeś moje pismo tutaj, na stronie Inwestowanie dla początkujących lub na moim osobistym blogu, prawdopodobnie słyszałeś ten przykład, ale prowadzi on do domu w dość surowy sposób.
Wyobraź sobie, że oglądasz książki wysoko opłacalnego producenta koni i buggy ponad sto lat temu. Sprzedaż jest fantastyczna. Przepływ gotówki jest cudowny. Zyski stale rosną. Ta szczególna firma ma wspaniałą reputację, tworzy produkt wysokiej jakości, w wyniku czego odniosła znaczący sukces na rynku.
Zaczynasz próbować projektować to, co myślisz, że zarobi w przyszłym roku, za pięć lat lub za dziesięć lat. Tymczasem Henry Ford ma zamiar rozwinąć swój model T i zmienić świat na zawsze. Zapotrzebowanie na produkty, które sprzedaje ta firma, ulegnie zawaleniu, najpierw powoli, a potem szybko. Konie nie mogą konkurować z samochodami.
Kosztują mniej, aby utrzymać. Nie mają temperamentu. Oferowali przyjemniejsze wrażenia z podróży, szczególnie dla osób starszych i niedołężnych. Jeśli nie uwzględnisz sekularnego upadku sektora lub branży, w której prowadzona jest ta działalność, masz zamiar przepłacić do tego stopnia, że twoja z pozoru konserwatywna cena spowodowałaby znaczne straty finansowe. Przyszłe zyski nie będą dostępne, jeśli zarząd nie może się dostosować, oferując swoje usługi w inny sposób.
Z drugiej strony takie poważne zmiany są rzadkie poza garstką miejsc w gospodarce, a technologia jest jedną z nich. Z tego powodu największym wskaźnikiem przyszłych zysków są przeszłe zyski, pod warunkiem, że firma nie przechodzi na inny etap cyklu rozwojowego (np. McDonald's Corporation przechodzi od uruchomienia franczyzy fast food do blue chipa gigant, który już dominuje na świecie). Konkretnie, jeśli firma rozwinęła się na poziomie 4% przez ostatnie dziesięć lat, jest mało prawdopodobne, że zacznie rosnąć o 6-7% w przyszłości, nie licząc jakiegoś większego katalizatora. Musisz o tym pamiętać i strzec się przed optymizmem. Twoje prognozy finansowe powinny być w najgorszym przypadku lekko pesymistyczne, w najlepszym przypadku wręcz przygnębiające.
Bycie masochistą w finansach może być bardzo opłacalne. Postać podobna do Pollyanny może w dłuższej perspektywie kreślić twój osobisty bilans. Chcesz marginesu bezpieczeństwa.
Pamiętaj też, że firmy zajmujące się cyklicznymi branżami, takimi jak producenci stali, budownictwa i producenci samochodów, notorycznie notują roczne przychody w wysokości 5 USD za akcję, a następnie tracą 2,50 USD. Inwestor musi uważać, aby nie opierać prognoz z samego bieżącego roku. Najlepiej będzie mu służył uśrednienie zarobków w ciągu ostatnich kilkudziesięciu lat i wymyślenie wyceny opartej na tej liczbie. Kolejną potencjalną pułapką jest popadanie w coś, co nazywa się pułapką zarobków.