Spojrzenie na akcje klasy A i klasy B Ford Motor
Kilka godzin później zacząłem zagłębiać się w szczegóły dotyczące firm samochodowych. Szczególnie firma Ford Motor Company wpadła mi w oko. Byłem pod wrażeniem przeniesienia własnego długu o wartości 35 centów za dolara na otwartym rynku, co wzbogaciło długoterminowych inwestorów, więc pomyślałem, że warto byłoby przyjrzeć się bliżej.
Kiedy czytałem stronę 115 sprawozdania rocznego za 2008 rok, natknąłem się na stwierdzenie, które jest rutynowe podczas studiowania firm o podwójnych strukturach, ale zdałem sobie sprawę, że wielu z was może nie wiedzieć, jak to działa. Oto paragraf: "Jeśli zostanie zlikwidowany, każdy udział w akcji zwykłej będzie uprawniony do pierwszych 0,50 USD dostępnych dla dystrybucji posiadaczom akcji zwykłych i klasy B, każdy udział w akcjach klasy B będzie miał prawo do następnej kwoty 1,00 USD, akcje zwykłe będą miały prawo do następnych 0,50 USD w takiej dostępnej cenie, a każda akcja zwykłej i klasy B będzie uprawniona do równej kwoty po tej dacie. "
Patrząc na zgłoszenie 10-Q z SEC w dniu 31 marca 2009 r., Ford posiadał 2 802 397 653 akcji zwykłych akcji zwykłych i 70 852 076 akcji klasy B. W miarę dalszych badań odkryłeś, że akcje zwykłe były uprawnione do wyboru 60% członków Rady Dyrektorów z akcjami klasy B uprawnionymi do wyboru 40%.
Na podstawie powyższego paragrafu mieli oni również prawo do różnych kwot, gdyby spółka została postawiona w stan upadłości i pozostało cokolwiek po spłacie długów.
Dlaczego to istnieje? Rodzina Fordów posiada wszystkie 70+ milionów akcji klasy B. Jest to dla nich sposób na utrzymanie kontroli nad firmą bez względu na to, ile mają do wydania papierów, aby uniknąć bankructwa. Niektórzy twierdzą, że struktury dualistyczne są z natury niesprawiedliwe, ponieważ oddzielasz własność od władzy głosowania. Nie jestem pewien, czy zgadzam się po prostu dlatego, że wszyscy zaakceptowali te warunki, gdy akcje zostały wydane po raz pierwszy, więc wiedziałeś, na co się pakujesz na samym początku. Przepisy dotyczące likwidacji, jeśli dokładnie czytam dane, pomagają zagwarantować, że rodzina Fordów odchodzi z rąk zwykłych akcjonariuszy, którzy kupili swoje akcje na otwartym rynku za pośrednictwem konta maklerskiego w przypadku katastrofalnej likwidacji.
Czy ktoś nie pamięta, że Ford ma 10 miliardów dolarów dywidendy?
Interesuje mnie jedno: w 2008 r. Ford spalił 21 miliardów dolarów w gotówce w wyniku globalnego załamania gospodarczego. Jednak dopiero dziewięć lat wcześniej w 2000 r. Firma zrestrukturyzowała i wypłaciła specjalną dywidendę w wysokości 10 miliardów dolarów.
Według artykułu z tamtego czasu - który, pamiętasz, jest stary - "Rodzina Forda posiada wszystkie 71 milionów akcji spółki klasy B, wraz z niewielką liczbą 1,1 miliarda akcji zwykłych spółki. w celu zachowania kontroli nad rodziną i sporządzenia jej, gdy firma została upubliczniona w 1956 r., rodzina posiada 40% głosów w spółce, o ile nadal posiada co najmniej 60,7 milionów akcji klasy B - mimo że klasa B akcje stanowią tylko 6 procent ogólnego kapitału własnego firmy. "
Artykuł zwraca uwagę: "Jeżeli rodzina sprzedaje za dużo akcji swojej klasy B, czy ma płacić podatki od nieruchomości, pokrywać wydatki osobiste, czy po prostu uczestniczyć w odkupie akcji , to zmniejsza się wpływ rodziny. pomiędzy 33,7 a 60,7 mln akcji klasy B rodzina ma tylko 30 proc. udziału w głosowaniu.
A jeśli majątek rodzinny spadnie poniżej 33,7 miliona akcji, tracą wszystkie specjalne uprawnienia do głosowania.
Kiedy akcje klasy B sprzedawane są poza rodziną, powracają do zwykłych zapasów. Zgodnie z planem, który pierwotnie opublikowałem w tym artykule, każdy posiadacz akcji zwykłych lub klasy B Forda otrzymał możliwość otrzymania 20 USD udziału w gotówce lub dodatkowych akcjach zwykłych. William C. Ford Jr., przewodniczący Forda i jeden z prawnuków Henry'ego Forda, powiedział, że członkowie rodziny Forda zajęliby się zapasami wszystkich swoich zapasów klasy B. Większość, jeśli nie wszyscy członkowie rodziny, wprowadzi dodatkową dystrybucję do rodziny zaufania głosowania, dodał. "
Możesz oskarżyć firmy motoryzacyjne o całkowicie nieudolne zarządzanie, ale z pewnością musisz dać kredyt członkom rodziny Forda za oddanie pieniędzy tam, gdzie są ich usta. Są małżeństwem w biznesie, magazynie i beczce.