Grecy: handel z ujemną gamma

Zbieranie czasu rozpadu wiąże się z ryzykiem

Inwestorzy z opcji mogą cieszyć się zepsuciem w czasie (pozytywne Theta) - ale te pozycje mają ujemną Gamma - i to przekłada się na możliwość poniesienia znacznej straty. Inni handlowcy preferują własne opcje, a także możliwość zarabiania sporadycznych dużych zysków. Jednak pozycje te mają ujemną wartość Theta, co oznacza, że ​​pozycja traci zyski w sposób ciągły, chyba że cena aktywów przesunie się wystarczająco, aby zrównoważyć ten spadek.

To, czy być sprzedawcą premium, czy kupującym premium, jest jedną z najważniejszych decyzji dla początkującego sprzedawcy opcji.

Najlepszym długoterminowym rozwiązaniem jest odkrycie indywidualnej strefy komfortu. Jeśli zdecydujesz się skorzystać z szansy posiadania ujemnych pozycji Gamma, najlepszym rozwiązaniem problemu ryzyka jest posiadanie pozycji o ograniczonym ryzyku. Innymi słowy, dla każdej opcji sprzedanej, kup inną, tańszą opcję tego samego typu (zadzwoń lub włóż). Tłumaczenie: Kredyty kupieckie rozprzestrzeniają się zamiast sprzedawać nagie opcje .

Informacje ogólne dla czytelników, którzy nie znają koncepcji używania Greków do pomiaru ryzyka :

Pozycja z dodatnim współczynnikiem gamma: Załóżmy, że masz jedną opcję połączenia out-of-the-money:

Cena akcji: 74 USD
Cena za uderzenie 80 USD
Dni do wygaśnięcia: 35
Zmienność: 27

Teoretyczna wartość: 0,61 USD (użyty kalkulator CBOE )

Jeśli stan magazynowy będzie wyższy, spodziewasz się zarobić pieniądze. Jednakże, jeśli zbyt dużo czasu minie, opcja może stracić wartość (z powodu ujemnego Theta ), nawet jeśli akcje rosną.

Rozważ kilka cen akcji - tydzień później. Zwróć uwagę na gamma i jej wpływ na deltę.

Komentarze do danych:

• Gamma rośnie wraz ze wzrostem wartości akcji - do momentu, w którym delta opcji zbliży się do 50. Aby zrozumieć, dlaczego współczynnik gamma nie zwiększa się po pewnym punkcie, pomyśl o delcie opcji, jeśli stawka wynosi 200 USD. Przy tej cenie delta wynosiłaby 100, a opcja przesuwa się punkt-do-punktu za pomocą akcji. Delta nie może przekroczyć 100, a zatem musi istnieć punkt, w którym Delta już nie wzrasta . UWAGA: Gamma pozostaje dodatnia, ale staje się mniej dodatnia. Jeśli to prawda, to musi być punkt, w którym Gamma spada i zbliża się do zera.

• W miarę jak zapas rośnie wyżej, Delta zwiększa się (aż osiągnie 100). Tak więc, za każdą zmianę ceny akcji o 1 USD, Delta jest wyższa niż wcześniej - oraz szybkość, z jaką opcja zyskuje wartość, przyspiesza.
• Kiedy kupiłeś tę opcję, Delta miała 19 (tabela pokazuje 16-delta, ponieważ ten punkt danych jest pobierany jeden tydzień później). W ten sposób można przewidzieć zarobki w wysokości 38 USD (2 * 19 USD), jeśli cena akcji wzrośnie do 76 USD. W tabeli widać, że zysk wynosił tylko 24 USD. Byłoby 47 dolarów, gdyby nie upłynął czas.
• Gdy kurs wzrósł o kolejne 2 punkty, opcja zyskała 0,62 $. Jest to znacznie więcej niż zysk generowany przez poprzedni 2-punktowy rajd.
• Dodatkowy 2-punktowy wzrost do 80 USD daje dodatkowe 92 USD zysków. Po raz kolejny tempo, w którym zarabia się pieniądze, przyspiesza.

Tempo, w którym opcje kupna zwiększają zyski, wzrasta wraz ze wzrostem akcji, ponieważ zwiększa się Delta. Tak więc rola Gammy w potencjale zysków i strat w handlu opcjami to wielka sprawa. Opcja 19-delta stała się opcją 52-delta, gdy cena akcji przesunęła się z 74 USD na 80 USD w ciągu jednego tygodnia. Dziękuję, Gamma!

Gamma to grecki drugiego rzędu, ponieważ mierzy to, jak inny Grek zmienia się wraz z ceną akcji, a nie jak zmienia się cena opcji.

Zwróć uwagę, że gamma zmieniło się z 4.4 na 6.5. W ten sposób Gamma nie tylko zwiększyła Delta i zyski właściciela połączenia, ale także przyspieszyła te zyski, ponieważ sama Gamma powiększyła się. (Jest to wynik greckiego (prędkość) trzeciego rzędu i poza zakresem tej lekcji.)

Wniosek : Pozytywna Gamma jest korzystna dla właściciela opcji i kosztu posiadania Gamma to Theta. Pozytywna Gamma powoduje wzrost użytecznej delty (tj. Dodatni dla właścicieli połączeń, gdy akcje rosną wyżej i ujemne dla właścicieli put, gdy ceny akcji są niższe). Mówiąc po prostu:

Pozytywna Gamma robi coś dobrego.

Negatywna Gamma

Jak musisz wiedzieć, jeśli jest to ładny obrazek dla tego właściciela opcji, zdjęcie musi być równie brzydkie dla osoby, która sprzedała opcję (bez zabezpieczenia offsetowego). Ten przedsiębiorca ma negatywną Gammę.

• Jeśli masz krótką jedną opcję sprzedaży, a rynek spada, to tempo utraty pieniędzy nadal rośnie z powodu ujemnej Gammy.
• Jeśli masz krótką jedną opcję kupna, a rynek rośnie, to tempo utraty pieniędzy nadal rośnie z powodu ujemnej Gammy.

Negatywna Gamma pogarsza sytuację.

Dlaczego przedsiębiorca zdecydowałby się podjąć ryzyko związane z posiadaniem pozycji negatywnej Gamma? Aby właściciel opcji mógł wypracować zysk, zapas podstawowy musi:

• Poruszaj się we właściwym kierunku (w górę w przypadku połączeń, w dół w przypadku zakładów),
• Poruszaj się szybko, aby zapobiec utracie zbyt dużej ilości pieniędzy na czas zaniku (Theta).
• Przenieś się wystarczająco daleko, aby przezwyciężyć koszty zakupu opcji.

To dużo do zrobienia. Większość przedsiębiorców ma bardzo trudny czas na przewidywanie kierunku rynku bez ograniczenia czasowego. Tak więc sprzedawca opcji ma rozsądną szansę na zarabianie pieniędzy. To sprawia, że ​​jest atrakcyjna.

Ostrzeżenie: jeśli opcje sprzedaży brzmią dobrze, zachowaj ostrożność.
Rynki czasami przechodzą nieoczekiwane zmiany cen , a sprzedawca opcji może zostać zraniony.
Wskazane jest sprzedawanie spreadu , a nie nagiej opcji.

Wykres na górze tej strony pokazuje to zjawisko. Jedyna różnica polega na tym, że wykres przedstawia pozycję o ograniczonym ryzyku (krótka rozpiętość zamiast krótkiej jednej nagiej opcji).

Kiedy handlujesz negatywnymi pozycjami Gamma, użyj wykresu ryzyka, aby poinformować cię, kiedy grozi Ci utrata zbyt dużej ilości pieniędzy lub gdy pozycja przekroczyła granice twojej strefy komfortu . Grecy pomagają oszacować cenę, w której to nastąpi - i to brzmi alarm, co pozwala zmniejszyć ryzyko.