Dlaczego odwrócone krzywe wydajności są tak niezwykłe? W normalnej krzywej dochodowości krótkoterminowe papiery dają mniej niż obligacje długoterminowe.
Dzieje się tak dlatego, że inwestorzy oczekują niższego zwrotu, gdy ich pieniądze są skrępowane na krótszy okres. Wymagają wyższej wydajności, aby zapewnić im większy zwrot z długoterminowej inwestycji.
Co oznacza Krzywa Odwróconego Wydajności
Odwrócony krzywa dochodowości oznacza, że inwestorzy nie mają zaufania do gospodarki. Wolą kupować dziesięcioletni banknot Skarbu Państwa i wiązać swoje pieniądze przez dziesięć lat, nawet jeśli otrzymają niższy zysk. To nie ma logicznego sensu. Inwestorzy zazwyczaj oczekują wyższego zwrotu z długoterminowej inwestycji.
Odwrócona krzywa dochodowości oznacza, że inwestorzy są przekonani, że osiągną więcej dzięki dłuższym obligacjom niż w przypadku zakupu krótkoterminowego bonu skarbowego. To dlatego, że musieliby po prostu odwrócić się i zainwestować te pieniądze w inny rachunek. Jeśli wierzą, że nadchodzi recesja , spodziewają się, że wartość krótkoterminowych rachunków spadnie w najbliższym roku. Dzieje się tak dlatego, że Rezerwa Federalna zazwyczaj obniża stopy funduszy federalnych, gdy spowalnia wzrost gospodarczy.
Krótkoterminowe zyski z bonów skarbowych śledzą stopę funduszy federalnych.
Dlaczego więc krzywa rentowności się odwraca? Ponieważ inwestorzy gromadzą się na długoterminowych obligacjach skarbowych, rentowność obligacji jest niższa. To dlatego, że są na nie popyt , więc nie potrzebują tak dużego zysku, aby przyciągnąć inwestorów. Popyt na krótkoterminowe bony skarbowe spada, więc muszą płacić wyższe zyski, aby przyciągnąć inwestorów.
Ostatecznie rentowność bonów krótkoterminowych wzrasta powyżej rentowności obligacji długoterminowych, a krzywa dochodowości ulega odwróceniu.
Podczas normalnego wzrostu, rentowność 30-letniej obligacji będzie o trzy punkty wyższa niż trzymiesięczny rachunek. Jeśli jednak inwestorzy uwierzą, że gospodarka będzie zwalniać w ciągu najbliższych kilku lat, a następnie przyspieszyć ponownie za 10-20 lat, woleliby związać swoje pieniądze do tego czasu, zamiast reinwestować je wcześniej na znacznie niższym poziomie stawki.
Kiedy odwrócona krzywa wydajności ostatnia prognoza recesji
Krzywa dochodowości Skarbu Państwa odwrócona przed recesjami z lat 2000, 1991 i 1981. Krzywa dochodowości przewidywała również kryzys finansowy z 2008 roku dwa lata wcześniej. Pierwsza inwersja miała miejsce 22 grudnia 2005 r. Fed, zaniepokojony bańką spekulacyjną na rynku mieszkaniowym, podnosił stopę funduszy federalnych od czerwca 2004 r. Do grudnia wynosił 4,25 proc.
To spowodowało wzrost rentowności dwuletniego bonu skarbowego do 4,40 procent. Ale rentowność siedmioletniego bonu skarbowego nie wzrosła tak szybko, osiągając zaledwie 4,39 proc. Oznaczało to, że inwestorzy byli skłonni zaakceptować niższy zwrot za pożyczanie swoich pieniędzy przez siedem lat, a nie za dwa lata. To była pierwsza inwersja.
Do 30 grudnia rozbieżności były gorsze.
Dwuletni bank skarbowy zwrócił 4,41 proc., Ale rentowność obligacji siedmioletnich spadła do 4,36 proc. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych spadła do 4,39 proc., Poniżej rentowności dwuletniego rachunku.
Miesiąc później (31 stycznia 2006 r.) Fed podniósł wskaźnik funduszy federalnych. Dwuletnia rentowność wzrosła do 4,54 procent. Ale to było więcej niż siedmioletnia wydajność 4,49 procent. Niemniej jednak, Fed nadal podnosił stopy procentowe, osiągając 5,25 procent w czerwcu 2006 r. Szczegóły na temat historii kursów funduszy Fed .
W dniu 17 lipca 2006 r. Inwersja ponownie się pogorszyła, gdy dziesięcioletnia nota wyniosła 5,07 proc., Mniej niż trzymiesięczny rachunek na 5,11 proc. To pokazało, że inwestorzy uważali, że Fed zmierza w złym kierunku. Aby uzyskać więcej informacji, zobacz Subprime Mortgage Crisis: Effect i Oś czasu .
| Data | Fundusze federalne | 3-Mo | 2-r | 7-lat | 10-latek |
|---|---|---|---|---|---|
| 22 grudnia 2005 r | 4.25 | 3,98 | 4,40 | 4,39 | 4,44 |
| 30 grudnia 2005 r | 4.25 | 4.09 | 4,41 | 4,36 | 4,39 |
| 31 stycznia 2006 r | 4,50 | 4,47 | 4.54 | 4,49 | 4.53 |
| 17 lipca 2006 r | 5.25 | 5.11 | 5.12 | 5.04 | 5.07 |
Niestety, Fed zignorował ostrzeżenie. Sądzili, że dopóki dochody długoterminowe będą niskie, zapewni to wystarczającą płynność w gospodarce, aby zapobiec recesji. Mylili się.
Krzywa rentowności pozostała odwrócona do czerwca 2007 r. Przez całe lato przerzucała się tam iz powrotem między odwróconą i płaską krzywą rentowności. Do września 2007 r. Fed zaczął się niepokoić. Obniżyło stopę funduszy federalnych do 4,75 procent. To był 1/2 punktu, co było znaczącym spadkiem. Fed chciał wysłać agresywny sygnał na rynki.
Fed kontynuował obniżanie stopy dziesięciokrotnie, aż do końca 2008 r. Do zera. Krzywa dochodowości nie była już odwrócona, ale było już za późno. Gospodarka weszła w najgorszą recesję od czasu Wielkiego Kryzysu . Aby uzyskać więcej informacji na temat dokładnego terminu cięć, zobacz Aktualna stopa funduszy federalnych . Mów do mądrych - nigdy nie ignoruj odwróconej krzywej dochodowości.