Jak używać normalnych, płaskich i odwróconych krzywych wydajności, aby przewidzieć przyszłość
Departament Skarbu ustala stałą wartość nominalną i stopę procentową dla Treasurys.
Następnie sprzedaje je na aukcji. Wysokie zapotrzebowanie powoduje wzrost ceny powyżej wartości nominalnej. To zmniejsza zysk, ponieważ rząd będzie zwracał tylko wartość nominalną powiększoną o ustaloną stopę procentową. Niskie zapotrzebowanie prowadzi do ceny poniżej wartości nominalnej. To zwiększa zysk, ponieważ kupujący zapłacił mniej za obligację , ale otrzymuje tę samą stopę procentową. Dlatego rentowności zawsze idą w przeciwnym kierunku niż ceny obligacji skarbowych. Rentowność papierów skarbowych stale się zmienia, ponieważ są one codziennie sprzedawane na wolnym rynku.
Krzywa dochodowości opisuje rentowności bonów skarbowych, obligacji i obligacji. Nazywa się to krzywą, ponieważ gdyby została wykreślona na wykresie, plony normalnie spadłyby. Dzieje się tak dlatego, że krótkoterminowe bony skarbowe zwykle nie przynoszą tak wysokiego zysku, jak obligacje średnioterminowe i obligacje długoterminowe. Czemu? Inwestorzy nie oczekują wysokiej stopy zwrotu za trzymanie swoich pieniędzy przez krótki czas.
Oczekują jednak większego zwrotu za to, że przez dziesięciolecia ich pieniądze nie będą dostępne.
Trudno sobie wyobrazić, że ktoś kupiłby 30-letnią obligację skarbową i po prostu pozwoliłby jej usiąść, wiedząc, że zwrot z inwestycji to tylko kilka punktów procentowych. Jednak niektórzy inwestorzy są tak zaniepokojeni stratami, że są gotowi zrezygnować z wyższego zwrotu z inwestycji na rynku akcji lub nieruchomości.
Wiedzą, że rząd federalny nie spłaci kredytu.
W świecie niepewności wielu inwestorów jest gotowych poświęcić wyższy zwrot z tej gwarancji. To ważne, mimo że inwestorzy nie kupują Treasurys i nie trzymają ich. Odsprzedają je na rynku wtórnym . To tam posiadacze Treasurys sprzedają je inwestorom, takim jak fundusze emerytalne , firmy ubezpieczeniowe i fundusze emerytalne.
Rodzaje krzywych wydajności
Istnieją trzy typy krzywych dochodowości. Mówią ci, jak inwestorzy spadli na gospodarkę. Z tego powodu są one użytecznym wskaźnikiem wzrostu gospodarczego.
Normalna krzywa rentowności pojawia się, gdy inwestorzy są pewni siebie i unikają długoterminowych banknotów, powodując gwałtowny wzrost tych rentowności. Oznacza to, że oczekują, że gospodarka szybko się rozwinie.
Co to dla ciebie oznacza? Oprocentowanie kredytów hipotecznych i inne pożyczki są zgodne z krzywą dochodowości . Kiedy istnieje normalna krzywa dochodowości, 30-letni sztywny kredyt hipoteczny będzie wymagał zapłacenia znacznie wyższych odsetek niż 15-letni kredyt hipoteczny. Jeśli uda ci się przelać pieniądze, na dłuższą metę będziesz znacznie lepiej, próbując zakwalifikować się do 15-letniego kredytu hipotecznego.
Płaska krzywa dochodowości ma miejsce, gdy plony są niskie na całej planszy. Pokazuje to, że inwestorzy oczekują powolnego wzrostu.
Może to również oznaczać, że wskaźniki ekonomiczne wysyłają mieszane wiadomości, a niektórzy inwestorzy oczekują wzrostu, podczas gdy inni nie są tacy pewni.
Kiedy krzywa rentowności jest płaska, nie zaoszczędzicie tyle, co 15-letni kredyt hipoteczny. Równie dobrze możesz wziąć 30-letnią pożyczkę i zainwestować oszczędności na emeryturę. Jeszcze lepiej, zastosuj oszczędności wbrew zasadzie i spójrz na dzień, w którym możesz mieć swój dom wolny i czysty.
Płaska krzywa dochodowości oznacza, że banki prawdopodobnie nie pożyczają tyle, ile powinny. Czemu? Nie otrzymują dużo więcej zwrotu za ryzyko związane z pożyczaniem pieniędzy przez pięć, dziesięć lub piętnaście lat. W rezultacie pożyczają tylko klientom niskiego ryzyka. Bardziej prawdopodobne jest, że zaoszczędzą swoje nadwyżki w instrumentach rynku pieniężnego o niskim ryzyku i notach skarbowych.
Oto przykład warunków, które tworzą płaską krzywą dochodowości.
W 2012 r. Gospodarka rozwijała się w zdrowym tempie 2 proc. Ale kryzys zadłużenia w strefie euro wywołał wiele niepewności. Kiedy miesięczny raport o zatrudnieniu był niższy niż oczekiwano, spanikowani inwestorzy sprzedawali akcje i kupili Treasurys. W dniu 1 czerwca 2012 r. Dziesięcioletnia nota skarbowa osiągnęła 200-letni spadek w handlu w ciągu dnia. Miesiąc później, 24 lipca, poszło jeszcze niżej.
1 lipca 2016 r. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych osiągnęła rekordowy poziom 1,385 podczas obrotu w ciągu dnia. Inwestorzy martwili się o głosowanie Wielkiej Brytanii o opuszczeniu Unii Europejskiej . Do tego czasu krzywa dochodowości stała się jeszcze bardziej płaska niż w 2012 r. Wynika to z faktu, że inwestorzy nie byli zbyt pewni przyszłego wzrostu. To także dlatego, że Fed podniósł stopy funduszy federalnych w grudniu 2015 r. To zmusiło rentowności do krótkoterminowych bonów skarbowych.
Od tego czasu krzywa rentowności powróciła do normy. Gospodarka się poprawia, a inwestorzy sprzedają Treasurys i kupują akcje.
| Bezpieczeństwo skarbowe | Wydajność przy zamknięciu | |||
|---|---|---|---|---|
| 6/1/12 | 7/25/12 | 7/1/2016 | 24.04.2018 | |
| 1-miesięczny rachunek | 0,03 | 0,08 | 0,24 | 1.70 |
| 3-miesięczny rachunek | 0,07 | 0.10 | 0,28 | 1,87 |
| 6-miesięczny rachunek | 0.12 | 0.14 | 0,37 | 2.05 |
| Roczna nota | 0.17 | 0.17 | 0,45 | 2.25 |
| Dwuletnia notatka | 0,25 | 0,22 | 0,59 | 2,48 |
| 3-letnia uwaga | 0,34 | 0,28 | 0,71 | 2,63 |
| Notatka 5-letnia | 0,62 | 0,56 | 1,00 | 2,83 |
| Uwaga siedmioletnia | 0,93 | 0,91 | 1.27 | 2,95 |
| 10-letnia uwaga | 1,47 (najniższy od 200 lat) | 1.43 (nowy rekord niski) | 1,46 (nowy niski poziom w ciągu dnia 1,385) | 3,00 (1 zamknięcie powyżej 3% od 2014 r.) |
| 20-letnia uwaga | 2.13 | 2.11 | 1,81 | 3.08 |
| Obligacja 30-letnia | 2.53 | 2,47 | 2.24 | 3.18 |
Oto przykład, w jaki sposób krzywa dochodowości przewiduje wzrost gospodarczy. W lipcu 2010 r. Płaska krzywa dochodowości skłoniła Rezerwę Federalną Cleveland do przewidywania, że amerykańska gospodarka wzrośnie tylko o 1 procent w tym roku. W rzeczywistości, gospodarka wzrosła o 2,5 procent, dzięki niskim oprocentowaniu, które zwiększyło popyt. Krzywa dochodowości uległa spłaszczeniu ze względu na strach wynikający z kryzysu zadłużenia w Grecji .
Odwrócona krzywa rentowności ma miejsce, gdy krótkoterminowe zyski są wyższe niż długoterminowe. To niezwykła sytuacja, w której inwestorzy żądają więcej zysków od krótkoterminowych rachunków niż za długoterminowe obligacje i obligacje. Dlaczego tak się stało? Oczekują, że gospodarka pogorszy się w przyszłym roku, a następnie wyprostuje się na dłuższą metę. Dlatego odwrócony krzywa rentowności zwykle prognozuje recesję . W rzeczywistości krzywa rentowności została odwrócona przed recesją z 2000 r. I 2008 r.