Trzy czynniki, które napędzają zwroty obligacji korporacyjnych
Ale jakie są czynniki napędzające wydajność obligacji korporacyjnych, a co za tym idzie, wartość portfeli inwestorów - na co dzień? Trzy czynniki są najważniejsze.
Dominujące stopy procentowe
Ponieważ obligacje przedsiębiorstw są wyceniane na podstawie ich " spreadu rentowności " w stosunku do amerykańskich obligacji skarbowych - lub innymi słowy, przewagi zysków, które zapewniają w stosunku do obligacji rządowych - ruchy na obligacjach rządowych mają bezpośredni wpływ na rentowności emisji korporacyjnych.
Przykładowo, Acme Corp. wyemituje obligację na poziomie 5%, gdy dziesięcioletni Skarb Państwa osiągnie 3% - zysk z zysku wynoszący jeden punkt procentowy. Teoretycznie, jeśli rentowność Skarbu Państwa spadnie do 2,5%, rentowność obligacji korporacyjnych spadnie do 4,5% (wszystkie pozostałe będą równe). Pamiętaj, że ceny i zyski zmieniają się w przeciwnych kierunkach .
Kondycja finansowa emitującej spółki
Im wyższe ryzyko zabezpieczenia, tym wyższa wydajność, jaką zwykle będzie uzyskiwać.
W rezultacie zmiany w kondycji finansowej spółki wpłyną na ceny jej zadłużenia korporacyjnego. Na przykład Acme Corp. odnotowuje rekordowe zyski i pokazuje zwiększoną kwotę gotówki w bilansie. Inwestorzy poczują się bardziej komfortowo dzięki posiadaniu tej obligacji, a zatem nie będą wymagać tak wysokich zysków, aby utrzymać ją w swoich portfelach.
Wynik: spadające plony i rosnące ceny.
Odwrotnie, spowolnienie działalności powoduje, że inna firma zgłasza stratę w kwartale. Inwestorzy, obawiając się, że firma będzie musiała spalić gotówkę, aby utrzymać swoją działalność, bardziej martwią się kondycją finansową firmy. Tak jak taki rozwój spowodowałby spadek ceny akcji spółki, to również doprowadzi to do obniżenia cen obligacji (i wyższych zysków). Czemu? Bardzo prosto, ponieważ słabe trendy biznesowe i niższe saldo gotówkowe zwiększają szansę - choć nieznacznie - że firma może spłacić dług. A wraz z rosnącym ryzykiem wzrastają również plony. Ten rodzaj ryzyka nazywany jest ryzykiem kredytowym .
Obligacje korporacyjne otrzymują również ratingi kredytowe od głównych agencji, takich jak Standard & Poor's, w oparciu o ich kondycję finansową i zdolność do spłaty długów. Agencje mogą uaktualnić lub obniżyć rating firmy, co zwykle spowoduje, że ceny obligacji spółki zareagują, gdy wiadomości zostaną opublikowane.
Ogólna ocena ryzyka przez inwestorów na rynkach globalnych
Wydajność obligacji korporacyjnych zależy niekiedy od problemów, które nie mają nic wspólnego z emitentami, ale raczej od kilku inwestorów w szerszym otoczeniu inwestycyjnym.
Gdy nagłówki są pozytywne, inwestorzy czują się bardziej komfortowo, szukając okazji do inwestycji o podwyższonym ryzyku. Podwyższony optymizm zazwyczaj powoduje, że pieniądze przepływają z obligacji skarbowych i innych "bezpiecznych przystani" oraz do inwestycji, takich jak przedsiębiorstwa, które oferują wyższe zyski.
Z drugiej strony, destrukcyjne wydarzenia w globalnej gospodarce powodują, że inwestorzy stają się bardziej niechętni do trzymania czegoś, co z natury jest bardziej ryzykowne. W tych czasach inwestorzy zazwyczaj uciekają do bezpieczeństwa amerykańskich obligacji skarbowych i sprzedają część lub całość swoich inwestycji w bardziej ryzykownych segmentach rynku, w tym obligacjach korporacyjnych. Przy takich okazjach problemy korporacyjne o niższej jakości są zazwyczaj najtrudniejsze w porównaniu do ich odpowiedników o wyższej jakości.
Obligacje korporacyjne: wszystko razem
Należy pamiętać, że często wszystkie trzy czynniki działają jednocześnie.
Jest to szczególnie prawdziwe w przypadku funduszu obligacji korporacyjnych lub ETF, gdzie trudno jest dostrzec wpływ zmian w podstawowej kondycji finansowej pojedynczego przedsiębiorstwa. Mimo to zrozumienie tych trzech kwestii może zapewnić lepsze zrozumienie czynników, które napędzają wydajność obligacji korporacyjnych.