Wzrost gospodarczy i jego wpływ na amerykańskie papiery skarbowe
Spójrzmy najpierw na amerykańskie papiery skarbowe , ponieważ jest to obszar rynku obligacji, na który gospodarka ma największy wpływ. Najlepszym sposobem zrozumienia relacji między gospodarką a obligacjami jest myślenie o stopach procentowych jako o pieniądzach.
Kiedy gospodarka jest silna, popyt na pieniądz jest wyższy, ponieważ większa aktywność oznacza, że potrzeba więcej gotówki na finansowanie projektów. Z kolei wyższy popyt podnosi koszty - w tym przypadku stopy procentowe.
Ponadto silniejszy wzrost gospodarczy zwiększa prawdopodobieństwo inflacji - przynajmniej teoretycznie. Z kolei Rezerwa Federalna USA ("Fed") jest bardziej skłonna do zwiększenia stóp procentowych w celu zwalczania inflacji . A gdy oczekuje się, że stopy krótkoterminowe pójdą w górę, zazwyczaj następują długoterminowe stopy procentowe.
Rezultatem dla Treasuries jest to, że silniejszy wzrost zazwyczaj skutkuje wyższymi dochodami i niższymi cenami (ponieważ ceny i dochody przemieszczają się w przeciwnych kierunkach ).
Z drugiej strony, wolniejszy wzrost gospodarczy zmniejsza popyt na pieniądz, ponieważ osoby prywatne i przedsiębiorstwa mają mniejszą skłonność do zaciągania pożyczek na finansowanie projektów i zakupów. Niższy popyt na kredyty oznacza ceny - w tym przypadku stopy procentowe - spadek aportu.
Ponadto, słabszy wzrost oznacza, że Fed jest bardziej skłonny do obniżania krótkoterminowych stóp w celu wsparcia gospodarki. W rezultacie długoterminowe zyski skarbowe zazwyczaj spadają, gdy oczekuje się, że wzrost gospodarczy osłabnie.
Wpływ trendów wzrostowych na inne segmenty rynku obligacji
Podczas gdy wszystkie obszary rynku obligacji ostatecznie stają się wskazówkami dla Treasuries - ponieważ, prawidłowo lub w inny sposób, obligacje rządowe USA są postrzegane jako najbezpieczniejsza inwestycja na świecie i dlatego stanowią punkt odniesienia dla reszty rynku - pewne rodzaje obligacji korzystać z silniejszego wzrostu, niż go skrzywdzić.
Zazwyczaj są to obligacje wysokodochodowe, obligacje rynków wschodzących oraz obligacje korporacyjne o niższym ratingu. Dlaczego to?
Po pierwsze, ich rentowności są na tyle wysokie, że skromne ruchy na stopach skarbowych mają mniejszy wpływ na ich wyniki. Na przykład, jeśli dziesięcioletni Skarb Państwa zyskuje 2,0%, zabezpieczenie zabezpieczone hipoteką o rentowności 2,5% (różnica 0,5 punktu procentowego) jest w większym stopniu dotknięte niż rentowność obligacji korporacyjnych poniżej poziomu inwestycyjnego 8,5% (przerwa 6,5 punktu procentowego).
Po drugie, obligacje korporacji i rynków wschodzących handlują w oparciu o swoją siłę finansową. Im lepsze są ich bilanse, salda gotówkowe i podstawowe tendencje biznesowe, tym mniej prawdopodobne jest, że są one niewypłacalne (tj. Brak płatności kwoty głównej lub odsetek). Im niższe prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania, tym niższy zysk inwestorzy będą wymagać, aby zrekompensować im ryzyko zainwestowania w to konkretne zabezpieczenie.
W rezultacie, podczas gdy silniejszy wzrost gospodarczy może być negatywny dla obligacji skarbowych, o wiele bardziej prawdopodobne jest, że będzie on pozytywnym czynnikiem dla obligacji o wyższej rentowności, w przypadku których wiarygodność kredytowa emitenta jest podstawową troską inwestorów. Pomaga to uzasadnić, dlaczego inwestorzy powinni raczej dywersyfikować niż podkreślać jeden segment rynku obligacji.
Poniżej przedstawiono wyniki sześciu głównych sektorów rynku obligacji w różnych środowiskach gospodarczych od 1 stycznia 1994 r. Do 31 marca 2012 r., Według Deutsche Bank. Pomaga to pokazać, że podczas gdy silniejszy wzrost ma tendencję do presji na całkowite zyski z obligacji rządowych, ogólnie ma pozytywny wpływ na segmenty rynku wyższego ryzyka:
Wzrost PKB w USA mniej niż 0%
- Obligacje rządowe USA: 10,82%
- GNMA: 8,96%
- Obligacje korporacyjne o ratingu inwestycyjnym: 2,94%
- Obligacje komunalne: 3,56%
- Obligacje rynków wschodzących: -2,12%
- Obligacje o wysokiej rentowności: -12.13%
Wzrost PKB 0% -2%
- Obligacje rządowe USA: 7,04%
- GNMA: 6,67%
- Obligacje korporacyjne o ratingu inwestycyjnym: 7,49%
- Obligacje komunalne: 5,97%
- Obligacje rynków wschodzących: 9,86%
- Wiązania o wysokiej rentowności: 5,00%:
Wzrost PKB 2% -4%
- Obligacje rządowe USA: 6,29%
- GNMA: 6,98%
- Obligacje korporacyjne o ratingu inwestycyjnym: 9,02%
- Obligacje komunalne: 7,14%
- Obligacje rynków wschodzących: 14,63%
- Obligacje o wysokiej rentowności: 11,57%
Wzrost PKB Większy niż 4%
- Obligacje rządowe USA: 3,35%
- GNMA: 4,91%
- Obligacje korporacyjne o ratingu inwestycyjnym: 4,35%
- Obligacje komunalne: 3,79%
- Obligacje rynków wschodzących: 14,27%
- Obligacje o wysokiej rentowności: 7,59%