Czynniki wydajnościowe prowadzące do obniżenia ratingu
Agencje opierają swoje ratingi obligacji na kilku czynnikach, z których jednym z najważniejszych jest ryzyko niewykonania zobowiązania , niewywiązanie się przez emitenta z zaplanowanych odsetek i płatności głównych.
Inne czynniki, które rozważają agencje ratingowe to:
- Pogorszenie bilansu emitenta, takie jak spadające salda gotówkowe i / lub rosnące zadłużenie
- Spadła zdolność spadkowa emitenta do obsługi zadłużenia za pomocą środków pieniężnych pozostających z przychodów po wydatkach.
- Inne pogarszające się warunki biznesowe - spadająca marża zysku korporacji i wzrost zysków wśród nich - lub dla emitenta rządowego, słabszy wzrost gospodarczy.
- Pogorszenie perspektywy: na przykład korporacja, która osiąga znaczące historyczne dochody ze sprzedaży telefonów stacjonarnych lub korporacji energetycznych zainwestowanych w kopalnie węgla. W przypadku rządu pogarszająca się perspektywa może być drugą recesją przed pełnym powrotem do kraju po wcześniejszej recesji.
Czynniki wydajnościowe prowadzące do ulepszenia
Czynniki prowadzące do aktualizacji obejmują:
- Ulepszenie w bilansie emitenta, takie jak rosnące saldo gotówkowe i / lub spadające zadłużenie
- Rosnąca zdolność emitenta do obsługi zadłużenia za pośrednictwem środków pieniężnych pozostałych po wydatkach jest odejmowana od przychodów
- Poprawa warunków biznesowych - w tym wzrost marży zysku i wzrost zysków dla korporacji lub dla emitenta rządowego, poprawa gospodarki
- Lepsza perspektywa dla emitenta, w tym potencjalny wpływ zmian w trendach branżowych, otoczeniu regulacyjnym emitenta lub jego zdolności do przeciwstawienia się niedogodnościom ekonomicznym.
Wpływ ulepszeń i obniżek na wydajność
Ceny poszczególnych obligacji zwykle reagują na aktualizacje i obniżki ratingów lub, często, na oczekiwanie aktualizacji lub obniżenia. W przypadku większości obligacji kluczowym elementem jest ryzyko kredytowe lub zmiany, które powodują mniejsze lub większe prawdopodobieństwo niewypłacalności. Gdy obligacja jest ulepszana, inwestorzy są gotowi zapłacić wyższą cenę i zaakceptować niższy zysk. Kiedy obligacja jest obniżona, jest odwrotnie. (Pamiętaj, że ceny i zyski zmieniają się w przeciwnych kierunkach .)
Należy pamiętać, że rynek często wyprzedza aktualizację lub obniżenie w oczekiwaniu na takie wydarzenie. W rezultacie ogłoszenie zmiany oceny nie musi koniecznie mieć znaczącego wpływu na wyniki w dniach i tygodniach po ogłoszeniu - rynek zareagował już na oficjalne ogłoszenie.
Szersze trendy dotyczące aktualizacji i obniżek ratingów mogą mieć wpływ na cały rynek. Segmenty rynku obligacji , których wyniki są bardziej uzależnione od ryzyka kredytowego niż ryzyko stopy procentowej - zwłaszcza obligacje korporacyjne o ratingu inwestycyjnym o niższym ratingu i obligacje o wysokiej rentowności - przynoszą korzyści, gdy stosunek aktualizacji do obniżek jest wysoki lub rośnie, i wykazują słabsze wyniki, gdy współczynnik jest niski lub spada.
Przykład zmiany oceny
Ten artykuł z flyonthewall.com, wydany w marcu 2013 r., Opisuje obniżenie ratingu poniesione przez JC Penney i pomaga zilustrować, w jaki sposób grają zarówno bieżące warunki, jak i przyszłe perspektywy:
"Usługi Standard & Poor's Ratings ogłosiły obniżenie korporacyjnej oceny kredytowej na JC Penney do" CCC + "z" B-. " Prognozy są negatywne, powiedział S & P. S & P dodaje: "Obniżka odzwierciedla erozję wydajności, która przyspieszyła w ciągu poprzedniego roku i prawdopodobnie utrzyma się przez następne 12 miesięcy ... Odzwierciedla to również naszą ocenę, że pozycja płynności przedsiębiorstwa jest" mniejsza niż wystarczająca "oraz że JC Penney będzie musiała ubiegać się o dodatkowe finansowanie lub zaciągnąć znaczącą pożyczkę z tytułu kredytu odnawialnego, aby kontynuować transformację. "