Sprawdź wykres 2- do 10-letniego spreadu z 1976 roku
Spread (lub różnica) pomiędzy rentownościami dwu- i dziesięcioletnich obligacji skarbowych USA jest ważną miarą obecnego "kształtu" krzywej dochodowości. Krzywa dochodowości to po prostu rentowność obligacji o różnych terminach zapadalności - zwykle od trzech miesięcy do 30 lat - wykreślonych na wykresie. Dowiedz się więcej o podstawach krzywej rentowności tutaj .
Inwestorzy analizują kształt krzywej dochodowości - i zmiany kształtu - aby uzyskać poczucie oczekiwań ekonomicznych.
Kiedy rynek przewiduje warunki silniejszego wzrostu, wyższej inflacji i / lub wzrostu stóp procentowych przez Rezerwę Federalną, krzywa rentowności staje się coraz bardziej stroma. "Stromowanie" oznacza, że rentowności obligacji długoterminowych rosną więcej niż rentowności obligacji krótkoterminowych (należy pamiętać, że ceny i rentowności zmieniają się w przeciwnych kierunkach ).
I odwrotnie, kiedy inwestorzy spodziewają się słabszego wzrostu, niższej inflacji i łatwiejszej polityki Fed, krzywa rentowności często się spłaszcza. W tym przypadku rentowności obligacji długoterminowych spadają bardziej niż rentowności w przypadku emisji krótkoterminowych. Dokładne spojrzenie na stromowanie i spłaszczenie można znaleźć tutaj .
Jednym z najpopularniejszych sposobów mierzenia tych zmian jest pomiar różnicy między rentownością 2- i 10-letnich obligacji skarbowych. Towarzysząca tabela pokazuje różnicę w tym rozkładzie w czasie. Kiedy linia na wykresie rośnie, krzywa dochodowości staje się bardziej stroma (innymi słowy, rośnie różnica między plonami 2- i 10-letnimi).
Kiedy linia spada, oznacza to, że krzywa rentowności spłaszcza się (tj. Maleje różnica między rentami 2- i 10-letnimi). Kiedy linia spadnie poniżej zera, oznacza to, że krzywa rentowności jest "odwrócona" - lub inaczej mówiąc, rzadki przypadek, w którym obligacje krótkoterminowe przynoszą więcej niż ich długoterminowe odpowiedniki.
Dzięki tej wiedzy możemy zobaczyć różne aspekty historii gospodarczej wyświetlane na wykresie:
- Powolny wzrost w późnych latach 70-tych : powolny wzrost w późnych latach 70-tych pokazuje 2- do 10-letnie rozprzestrzenianie się plonów, przechodzące w głęboką inwersję po lewej stronie wykresu, podczas gdy ożywienie w latach 80-tych znajduje odzwierciedlenie w ruch w górę po linii.
- Ostrzeżenia o nadchodzących spadkach : Krzywa dochodowości uległa odwróceniu przed recesją z początku lat 90., pęknięciu bańki na rynku technologii w latach 2000-2001 i kryzysie finansowym w latach 2007-2008. W każdym przypadku stanowiło to wcześniejsze ostrzeżenie o poważnych słabościach na giełdzie.
- Epoka po roku 2008 : Od czasu kryzysu finansowego Rezerwa Federalna utrzymywała stopy krótkoterminowe w okolicach zera, co obniżyło rentowność obligacji dwuletnich. W rezultacie ruchy w 2- do 10-letnim rozkładzie rentowności były prawie w całości wynikiem wahań dziesięcioletniego banknotu. Zmienność linii w tym przedziale odzwierciedla nierówny, zmieniający się charakter warunków gospodarczych w erze po kryzysie.
Pamiętaj, że przesunięcie sił rynkowych może sprawić, że krzywa rentowności stanie się nieefektywnym wskaźnikiem - na przykład spadek zadłużenia w Stanach Zjednoczonych przyczynił się do spadku spreadu 2- do 10-letniego w późnych latach 90., mimo że gospodarka ten czas.
Aby dowiedzieć się więcej na temat tego, jakie informacje mogą - i nie mogą - zostać zebrane z krzywej dochodowości, zobacz mój artykuł " Czy rynek obligacji może przewidzieć kierunek gospodarki ?"
Zobacz tabelę 2- do 10-letniego rozpowszechniania plonów tutaj.
Ostatnia aktualizacja: luty 2014