Jak to może być?
W jaki sposób TIPS mogą mieć ujemne zyski
Odpowiedź jest taka, że rentowność obligacji TIPS równa jest rentowności obligacji skarbowych minus stopa oczekiwanej inflacji . Jest to zasadnicza cecha WSKAZÓWEK - są one zaprojektowane w ten sposób. W rezultacie, gdy standardowe obligacje skarbowe są notowane z oprocentowaniem, które jest poniżej oczekiwanej stopy inflacji - tak jak miało to miejsce od końca 2010 r. - dochody z TIPS spadną na terytorium ujemne.
Spójrzmy na 17 lipca 2012 r., Ponownie jako przykład. W tym dniu dziesięcioletni banknot skarbowy wynosił 1,49%. Jednak w oparciu o porównawcze rentowności TIPS versus zwykłe Treasuries inwestorzy oczekiwali inflacji na poziomie około 2,13% w ciągu najbliższych dziesięciu lat. Jeśli odejmiesz ten 2,13% od 10-letniego dochodu 1,49%, wynik będzie liczbą ujemną dla 10-letnich WSKAZÓWEK: -0,64%. Dopóki obligacje skarbowe będą nadal oferować rentowności poniżej stopy oczekiwanej inflacji, TIPS pozostaną na terytorium ujemnym.
Ale dlaczego inwestorzy zaakceptowaliby ujemny zysk?
Negatywne prawdziwe zwroty w papierach skarbowych
Na pierwszy rzut oka wydaje się, że nie ma racjonalnego wyjaśnienia dla inwestora, który wkłada pieniądze w inwestycję, która nie tylko nie zapłaci odsetek, choćby nieznaczna, ale faktycznie obciąży inwestora za trzymanie pieniędzy.
W rzeczywistości może tak być również w przypadku zwykłych skarbców "zwykłej wanilii". Jeśli, na przykład, kupujesz obligację skarbową, która płaci 2% odsetek do terminu zapadalności, a średnia stopa inflacji w tym okresie wynosi 2,5%, twój prawdziwy zwrot to minus 0,5%. Różnica w ujemnych stopach procentowych w zwykłych skarbcach i w TIPS jest taka, że ze względu na sposób ułożenia końcówek, ujemna wydajność staje się bardziej widoczna.
Ujemne zyski i "lot do bezpieczeństwa"
Zjawisko znane jako "ucieczka w bezpieczne miejsce" lub, alternatywnie, "ucieczka w jakość" wyjaśnia, dlaczego inwestorzy czasami akceptują ujemne zyski z TIPS lub jakiegokolwiek innego skarbu. W czasach wyraźnej niepewności gospodarczej strach inwestorów przed utratą inwestycji często przekracza ich dążenie do akceptowalnych zysków. Na przykład w trudnych warunkach o niskiej stopie procentowej, chociaż obligacje wysokodochodowe mogą być jedynymi produktami obligacji oferującymi dodatnie zyski, inwestorzy zazwyczaj unikają ich z powodu (dokładnie) postrzeganego większego ryzyka. W rzeczywistości wyjaśnia to, dlaczego obligacje śmieciowe mają tendencję do oferowania porównywalnie wyższych rentowności w stosunku do innych obligacji w trudnych czasach: inwestorzy potrzebują szczególnie silnego zachęty do ryzykowania swoich pieniędzy, gdy inwestycje wydają się zazwyczaj bardziej ryzykowne niż zwykle.
Z podobnego powodu obligacje o ratingu inwestycyjnym, a zwłaszcza Treasuries, oferują szczególnie niskie oprocentowanie w niespokojnych czasach. Ponieważ popyt na najbezpieczniejsze produkty zwiększa się w niespokojnych gospodarkach, oferenci mogą obniżyć swoje oprocentowanie nawet bardziej niż zwykle, wiedząc, że wielu inwestorów i tak ich zabierze - zjawisko ucieczki od bezpieczeństwa. Kolejnym ważnym sposobem patrzenia na to jest to, że jest to wynik zjawiska podaży i popytu.
Na przykład poszukiwanie przez inwestorów bezpiecznych inwestycji w związku z obawami o kryzys zadłużenia w Europie, który przyspieszył w 2009 r., Doprowadził do spadku rentowności zwykłych obligacji skarbowych poniżej stopy inflacji. Innymi słowy, bezpieczeństwo stało się tak ważnym priorytetem inwestorzy byli gotowi zaakceptować ujemny realny (po inflacji) zwrot wszystkich papierów skarbowych, a nie tylko TIPS, w zamian za gwarantowany zwrot kapitału.
Dlaczego inwestorzy akceptują PORADY Z Ujemnymi zyskami
Inwestorzy nadal kupują TIPS o ujemnych stopach zwrotu z następujących powodów:
- Bezpieczeństwo zleceniodawcy: zawsze troska inwestorów o papiery wartościowe, ale, jak zauważono, szczególnie silna zachęta w złych czasach gospodarczych;
- Ryzyko inflacji: Wielu inwestorów postępuje zgodnie z oczekiwaniami, że stymulująca polityka pieniężna Rezerwy Federalnej w tych samych niespokojnych czasach ekonomicznych ostatecznie doprowadzi do przyspieszenia inflacji. Jeśli inflacja przyspieszy, inwestorzy znów uzyskają dodatni zwrot z TIPS, ponieważ stopa TIPS dostosowuje się w górę wraz z inflacją. Ostatecznie ta korekta w górę, aby przeciwdziałać inflacji, zapewni wysoką wydajność cenową, która charakteryzowała TIPS w przeszłości.