Rola wartości przedsiębiorstwa w cenie przejęcia firmy
Pisząc ten przegląd podstawowych składników i koncepcji wartości przedsiębiorstwa, mam nadzieję pomóc Ci zrozumieć definicję wartości przedsiębiorstwa, dlaczego wartość firmy ma znaczenie, jak obliczana jest wartość przedsiębiorstwa i jak zastosować ją do swojej metodologii inwestycyjnej.
Określona wartość przedsiębiorstwa
Podstawowa definicja wartości przedsiębiorstwa jest dość prosta i można ją szybko zapamiętać. Mówiąc wprost, wartość przedsiębiorstwa jest liczbą, która teoretycznie reprezentuje całkowity koszt firmy, jeśli ty lub inny inwestor zdobędziesz jej zamek, zapas i beczkę. W przypadku firmy notowanej na giełdzie oznaczałoby to jej prywatne.
Wartość przedsiębiorstwa jest dokładniejszym oszacowaniem kosztu przejęcia niż kapitalizacja rynkowa, ponieważ uwzględnia szereg ważnych czynników, takich jak preferowane akcje , zadłużenie (w tym kredyty bankowe i obligacje przedsiębiorstw ), a także wycofywanie rezerw gotówkowych , które są wyłączone z ta ostatnia metryka.
Jak obliczana jest wartość przedsiębiorstwa
Wartość przedsiębiorstwa oblicza się, sumując kapitalizację rynkową korporacji, preferowane akcje i niespłacone długi, a następnie odejmując środki pieniężne i ich ekwiwalenty znajdujące się w bilansie .
(Innymi słowy, wartość przedsiębiorstwa równa się kosztowi zakupu każdej akcji zwykłej spółki, akcji uprzywilejowanych i niespłaconego długu, dlatego odjęcie gotówki jest proste: po nabyciu pełnego prawa własności do firmy, gotówka stanie się twoją).
Zbadajmy każdy z tych komponentów osobno, a także powody, dla których są one uwzględniane przy obliczaniu wartości przedsiębiorstwa.
Komponenty wartości przedsiębiorstwa
- Kapitalizacja rynku: Czasem określany jako "cap rynkowy", kapitalizacja rynkowa jest obliczana przez przyjęcie liczby akcji zwykłych pomnożonej przez bieżącą cenę na akcję. Na przykład, jeśli firma Billy Bob's Tire Company ma 1 milion akcji, a obecna cena akcji to 50 USD za akcję, kapitalizacja rynkowa spółki wyniesie 50 milionów USD (1 milion akcji x 50 USD na akcję = 50 milionów USD).
- Preferowane akcje : Mimo że jest to kapitał techniczny, preferowane akcje mogą faktycznie pełnić rolę kapitału własnego lub długu, w zależności od charakteru poszczególnych emisji. Preferowaną kwestią, która musi zostać spłacona w określonym terminie po określonej cenie, jest dług, w przypadku wszystkich zamiarów i celów. W innych przypadkach uprzywilejowane akcje mogą mieć prawo do otrzymania stałej dywidendy plus udział w części zysków (ten typ jest znany jako "uczestnictwo"). Preferowane zapasy, które można wymieniać na akcje zwykłe, są określane jako zamienne akcje uprzywilejowane . Niezależnie od tego, istnienie stanowi roszczenie wobec firmy, które musi zostać uwzględnione w wartości przedsiębiorstwa.
- Dług: Po nabyciu firmy masz także zadłużenie. Jeśli kupiłeś wszystkie zaległe udziały w sieci sklepów z lodami za 10 milionów dolarów (kapitalizacja rynkowa), ale firma miała dług w wysokości 5 milionów dolarów, wydałabyś 15 milionów, bo 10 milionów może wyjść z twojej kieszeni dzisiaj, ale teraz jesteś odpowiedzialny za spłatę długu w wysokości 5 milionów dolarów z przepływów pieniężnych firmy - przepływ gotówki, który w przeciwnym razie mógłby przejść do innych rzeczy.
- Środki pieniężne i ekwiwalenty gotówkowe: po zakupie firmy masz gotówkę, która znajduje się w banku. Po nabyciu pełnych praw własności możesz wziąć tę gotówkę i umieścić ją w kieszeni, nie mając jakiegoś ograniczenia przymierza z jakimkolwiek finansowaniem, którego użyłeś, zastępując część pieniędzy, które wydałeś na zakup firmy. W efekcie służy obniżeniu ceny zakupu. Z tego powodu jest on odejmowany od innych komponentów przy obliczaniu wartości przedsiębiorstwa.
Dlaczego wartość przedsiębiorstwa jest ważna
Niektórzy inwestorzy, szczególnie ci, którzy podpisują się pod filozofią inwestowania w wartości, będą szukać firm, które generują dużo przepływów pieniężnych w stosunku do wartości przedsiębiorstwa. Firmy, które zazwyczaj należą do tej kategorii, prawdopodobnie będą wymagać niewielkich dodatkowych reinwestycji.
Dzięki temu właściciele mogą czerpać zyski z biznesu i wydawać je lub inwestować w inne inwestycje.
Osobiście, moim ulubionym sposobem pomiaru takiego przedsiębiorstwa jest obliczenie zwane zyskiem właściciela, a następnie porównanie go do zainwestowanego kapitału materialnego.