Ukryte niebezpieczeństwo irracjonalnej ekstazy
Alan Greenspan Quote
Były prezes Rezerwy Federalnej , Alan Greenspan, po raz pierwszy ukuł to wyrażenie w przemówieniu z 1996 r. Do American Enterprise Institute.
W "Wyzwaniu dotyczącym bankowości centralnej w społeczeństwie demokratycznym" Greenspan zapytał, w jaki sposób korporalni bankierzy mogliby stwierdzić, czy wartości aktywów były zbyt drogie.
"Ale skąd wiemy, że irracjonalny entuzjazm nadmiernie zwiększył wartości aktywów, które następnie uległy niespodziewanym i długotrwałym skurczom, tak jak w Japonii w ciągu ostatniej dekady?" (Źródło: "Przemówienie do amerykańskiego Instytutu Przedsiębiorczości", Alan Greenspan, 6 grudnia 1996 r.)
Greenspan zauważył, że niskie stopy procentowe przyniosły stabilne zyski. Doprowadziło to do samozadowolenia inwestorów. Zignorowali ryzyko, ponieważ szukali coraz wyższych zysków.
Następnie zapytał, czy banki centralne powinny zająć się irracjonalnym entuzjazmem w polityce pieniężnej . W tym czasie Fed nie zajmował się rynkiem giełdowym ani nawet cenami nieruchomości. Zauważył jednak, że bankierzy centralni muszą się zaangażować, kiedy wyczują, że spekulacyjny szał napędza niebezpieczną bańkę.
Doszedł do wniosku, że kiedy rynek giełdowy lub jakakolwiek klasa aktywów wpływa na gospodarkę, muszą zaangażować się bankierzy centralni.
Wykorzystanie przez Greenspan frazy "irracjonalny entuzjazm" spowodowało, że giełdy spadły następnego dnia. Inwestorzy obawiali się, że Fed podniesie stopy procentowe, aby spowolnić gospodarkę.
Robert Shiller Book
W 2000 roku profesor Yale i ekonomista behawioralny, Robert J. Shiller, napisał książkę zatytułowaną "Irrational Exuberance". Książka stała się sławna, ponieważ wyjaśniła mentalność stada, która stworzyła bańkę na spekulacje technologią w 2000 roku. Zapowiedział również późniejszą krach giełdowy, który doprowadził do recesji w 2001 roku.
Wydał drugą edycję w 2005 roku. Zapowiadał bańkę na rynku nieruchomości i następną katastrofę. Shiller wskazał także, w jaki sposób recesja w 2001 r. Wywołała kryzys finansowy. Gdy inwestorzy stracili zaufanie do spadającego rynku akcji, zainwestowali w nieruchomości. To spowodowało powstanie tam bańki.
Niebezpieczeństwo
Ryzyko irracjonalnego entuzjazmu polega na tym, że tworzy bańki aktywów . Jest ukryty, ponieważ wygląda na to, że ceny rosną z ważnych powodów. Ale wszystko może rozerwać bańkę. W rezultacie szał chciwości zamienia się w panikę, gdy ceny aktywów powracają do wartości rzeczywistych.
Inwestorzy sprzedają za wszelką cenę, wysyłając ceny poniżej ich rzeczywistej wartości. Upadek następnie rozprzestrzenia się na inne klasy aktywów. W końcu może spowolnić wzrost gospodarczy i doprowadzić do recesji. Zobacz Czy akcja giełdowa może spowodować recesję?
Przykłady
Ostatni cykl koniunkturalny nastąpił po cenach ropy w 2014 roku. Po osiągnięciu 100,14 USD w czerwcu, średnie ceny ropy w zachodnim Teksasie spadły o 15 procent do 53,45 USD w dniu 26 grudnia 2014 roku.
Był to ostatni dzień handlu w 2014 roku. Następnie spadł do 38,22 USD w dniu 28 sierpnia 2015 roku, najniższego w roku. Te niskie ceny zaczęły wpływać na gospodarkę w 2015 r. W szczególności amerykańskie koncerny naftowe w przemyśle naftowym z łupków zwolniły pracowników. Później w 2015 roku wielu zaczęło spłacać obligacje śmieciowe .
Wybuch bańki cen ropy był po części odpowiedzią na irracjonalny entuzjazm w dolarze amerykańskim . Inwestorzy zwiększyli siłę dolara o 25 procent w 2014 i 2015 roku. Wpłynęło to na eksport producentów, sztucznie stymulując ich ceny. Produkt krajowy brutto spadł w trzecim kwartale.
Silny dolar podbił również wartość chińskiego juana , który był sztywno powiązany z dolarem. W odpowiedzi, Ludowy Bank Chin obniżył wartość juana o 3 procent w sierpniu 2015 r. To spowodowało chińską krach giełdowy i wywołało obawy o wojny walutowe .
Irracjonalny entuzjazm wystąpił również w przypadku cen złota w 2011 r. Na szczęście nie rozprzestrzenił się on na resztę gospodarki.
Zdarzyło się to również z notami skarbowymi . Ceny osiągnęły szczyt w 2012 roku, tworząc najniższe plony od 200 lat. Popyt na Treasurys nie spadł, dopóki Fed nie zaczął podnosić stóp w 2015 roku.
Bańki aktywów wystąpiły w przypadku akcji w 2013 r. Ceny wzrosły o 30 procent, wyprzedzając podstawowe wskaźniki.