Definicja, jak działają i ryzyka a zwroty
Ponad 8000 funduszy hedgingowych zarządzało 2,8 biliona dolarów w 2014 roku, według HFR Inc. To trzy razy więcej niż w 2004 roku. Chociaż fundusze hedgingowe osiągnęły lepsze wyniki niż giełda w ciągu ostatnich 15 lat, w tym w czasie kryzysu finansowego, to od 2009 roku nie osiągnęły dobrych wyników. .
Indeks S & P 500 wzrósł o 137 procent (w tym dywidendy), w porównaniu do 50-procentowego wzrostu funduszy hedgingowych. (Źródła: "What's in a Name? Funds Hedge", The Wall Street Journal, 27 marca 2015 r. "Trzy sposoby inwestowania w fundusz hedgingowy", Rob Copeland i Gregory Zuckerman, The Wall Street Journal, 4 sierpnia 2014. )
Większość tego wzrostu przeznacza się na super-duże fundusze. W 2014 r. Do funduszy trafiło ponad 75 miliardów dolarów, ale 90 procent trafiło do funduszy, które zarządzały 1 miliardem dolarów lub więcej. Jednym z powodów jest to, że inwestorzy instytucjonalni i inni, którzy inwestują w fundusze hedgingowe, są bardziej pewni, że będą używać sprawdzonych nazw. Zbyt ryzykowne jest inwestowanie w firmę start-up. W rezultacie 864 firmy zostały zamknięte w 2014 r., Średnio tylko 70 mln USD w aktywach. (Źródło: "Fundusze hedgingowe: mieć i nie mieć", Barron, 30 marca 2015 r.)
Termin "fundusz hedgingowy" został po raz pierwszy zastosowany w latach czterdziestych XX w. Do alternatywnego inwestora Alfreda Winslowa Jonesa.
Stworzył fundusz, który sprzedawał akcje jako część swojej strategii. Zrobił to, aby zabezpieczyć się przed ryzykiem, że jego długie pozycje na akcjach stracą na wartości.
Jak działają fundusze hedgingowe
Fundusze hedgingowe są tworzone jako spółki komandytowe lub spółki z ograniczoną odpowiedzialnością, które chronią zarządcę i inwestorów przed wierzycielami, jeśli fundusz zbankrutuje.
Umowa opisuje sposób zapłaty menedżera. Może czasem opisać, co może zainwestować menedżer, ale nie ma ograniczeń.
Niektórzy zarządzający funduszami hedgingowymi muszą osiągnąć stopę zwrotu przed otrzymaniem zapłaty. Inwestorzy otrzymują wszystkie zyski do momentu osiągnięcia stopy zwrotu, a następnie menedżer otrzymuje procent zysków. Większość funduszy hedgingowych działa na zasadzie "dwóch i dwudziestu". Oznacza to, że zarabiają dwa procent aktywów w dobrych i złych czasach, że nie ma tempa, i otrzymują 20 procent zysków. W ostatnim czasie fundusze emerytalne i inni inwestorzy instytucjonalni zapłacili co najmniej nowszym funduszom hedgingowym mniej: "1.4 i 17." (Źródło: "Dlaczego fundusze hedgingowe robią tak dużo?" The New Yorker, 12 maja 2014 r.)
Nagrody z Funduszy Hedge
Fundusze hedgingowe oferują większą nagrodę pieniężną ze względu na sposób, w jaki otrzymują wynagrodzenie dla swoich menedżerów, rodzaje pojazdów finansowych, w które mogą inwestować, oraz brak regulacji finansowych .
Zarządzający funduszami hedgingowymi otrzymują rekompensatę w postaci procentu uzyskanych zwrotów. To przyciąga wielu inwestorów, którzy są sfrustrowani faktem, że fundusze inwestycyjne są opłacanymi opłatami, niezależnie od wyników funduszu. Dzięki tej strukturze wynagrodzeń zarządzający funduszami hedgingowymi są zmuszeni osiągać zyski ponad rynkowe.
Zarządzający funduszami hedgingowymi specjalizują się w wykorzystywaniu zaawansowanych instrumentów pochodnych , takich jak kontrakty futures , opcje i zabezpieczone zobowiązania dłużne .
Instrumenty pochodne pozwalają zarządzającym funduszami hedgingowymi osiągać zyski nawet wtedy, gdy na giełdzie spada. Zarządzający funduszami hedgingowymi mogą korzystać z opcji put lub sprzedawać akcje w krótkim czasie . Zasadniczo, wszystkie te produkty robią dwie rzeczy: używają niewielkich ilości pieniędzy lub dźwigni , aby kontrolować duże ilości zapasów lub towarów . Po drugie, płacą w określonym momencie. Połączenie dźwigni i czasu oznacza, że menedżerowie osiągają duże zyski, gdy prawidłowo przewidują wzrost lub spadek rynku.
Ponieważ fundusze hedgingowe nie są tak dobrze uregulowane jak rynek giełdowy, mają wolną rękę do inwestowania w te wysokie zwroty, ale spekulacyjne, finansowe pojazdy. Więcej informacji można znaleźć w Biuletynie SEC na temat funduszy hedgingowych.
Zagrożenia z tytułu funduszy hedgingowych
Fundusze hedgingowe są bardzo ryzykowne. Właśnie to ryzyko przyciąga wielu inwestorów, którzy uważają, że wyższe ryzyko prowadzi do wyższego zwrotu.
Te same trzy cechy, które pozwalają funduszom hedgingowym obiecywać większe nagrody, również są bardzo ryzykowne. Po pierwsze, menedżerowie funduszy hedgingowych otrzymują zapłatę procentową z ich zwrotów z funduszy. Co się stanie, jeśli fundusz straci pieniądze? Czy płacą funduszowi procent tej straty? Nie, menedżerowie otrzymują zero, niezależnie od tego, ile tracą pieniędzy. Ta struktura oznacza, że zarządzający funduszami hedgingowymi są bardzo tolerancyjni dla ryzyka. To sprawia, że fundusze są bardzo ryzykowne dla inwestora, który może stracić wszystkie pieniądze zainwestowane w fundusz.
Po drugie, fundusze hedgingowe inwestują w instrumenty pochodne, które są bardzo ryzykowne ze względu na dźwignię finansową. Opcje muszą zostać dostarczone w określonym oknie czasowym. Jeśli w tym okresie zdarzy się sytuacja "czarnego łabędzia" lub zupełnie nieoczekiwanego, gospodarczego, nawet jeśli menedżer ma rację co do długoterminowego trendu, może stracić inwestycję. W tym sensie zarządzający funduszami hedgingowymi starają się skorygować rynek, co zdaniem niektórych jest bardzo trudne, jeśli nie niemożliwe.
W przeciwieństwie do funduszy inwestycyjnych , których właścicielami są przedsiębiorstwa publiczne, fundusze hedgingowe tradycyjnie nie były regulowane przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd . Brak regulacji oznacza, że dochody funduszu hedgingowego nie są raportowane do SEC ani żadnego innego organu regulacyjnego. Chociaż fundusze hedgingowe są nadal zakazane od oszustw, ten brak nadzoru stwarza dodatkowe ryzyko. Poza tym inwestorzy funduszy hedgingowych są również częściowymi właścicielami LLC. Oznacza to, że mogą stracić inwestycję, jeśli fundusz hedgingowy zbankrutuje jako firma, nawet jeśli inwestycje są w porządku.
Kto inwestuje w fundusze hedgingowe
Inwestorzy instytucjonalni zapewniają 65 procent kapitału zainwestowanego w fundusze hedgingowe. Zarządzają funduszami emerytalnymi i suwerennymi funduszami majątkowymi . Zajmują się również środkami pieniężnymi firm ubezpieczeniowych, korporacji i funduszy powierniczych. Nie przeznaczają więcej niż 10 do 20 procent swoich aktywów na fundusze hedgingowe.
Rozumieją, jak działa efekt dźwigni . Powinny być dobrymi sędziami charakteru. Większość funduszy hedgingowych nie ujawnia, co robią, aby uzyskać zwrot. Ten brak przejrzystości oznacza, że mogą to być schematy Ponziego , takie jak te prowadzone przez Berniego Madoffa .
Fundusze hedgingowe wymagają od nich co najmniej 1 miliona dolarów wartości netto. Potrzebują tej poduszki, aby przetrwać znaczne spadki w swoich portfelach. Niektóre nadal próbują odzyskać straty poniesione podczas katastrofy w 2008 roku. Trzymają swoje pieniądze związane przez trzy lub więcej miesięcy wymaganych przez fundusze hedgingowe. W rzeczywistości ponad połowa ma trzyletnie ramy czasowe. Często muszą być gotowi zapłacić 2 procent zainwestowanych aktywów i 20 procent zysków.
Nie szukają ponadprzeciętnych zwrotów. Tylko 6 procent uważa, że może osiągnąć 10 procent lub więcej rocznych zysków. Po prostu nie chcą znieść związanego z tym ryzyka. Zamiast tego, 67 procent szuka rocznych zwrotów od 4 procent do 6 procent. Jest tak prawdopodobnie dlatego, że muszą zgłosić się do zarządów, którzy mogliby ich zwolnić, jeśli poniosą straty.
Zamiast tego szukają inwestycji, która jest nieskorelowana z pozostałymi inwestycjami . Oznacza to, że jeśli giełda straci na wartości, inwestycja funduszu hedgingowego wzrośnie. Innymi słowy, wykorzystują fundusze hedgingowe, aby zwiększyć swoją dywersyfikację . Wiedzą, że zdywersyfikowany portfel zwiększy całkowitą stopę zwrotu w czasie, zmniejszając ogólną zmienność . Z tego powodu inwestorzy ci nie porównują wyników swoich inwestycji w fundusze hedgingowe z indeksami standardowymi, takimi jak S & P 500 , NASDAQ czy Dow Jones .
Rodzinne fundusze powiernicze wykorzystują fundusze hedgingowe, aby uzyskać dostęp do najlepszych umysłów inwestycji. Dlaczego fundusze hedgingowe przyciągają najmądrzejszych inwestorów? Ponieważ płacą najwięcej. Jednak 22 procent inwestorów stwierdziło, że wysokie opłaty powodują ograniczenie, a nawet uniknięcie funduszy hedgingowych.
Jak fundusze hedgingowe przyczyniły się do kryzysu finansowego
Fundusze hedgingowe przyczyniły się do kryzysu finansowego w 2008 r. Na trzy sposoby. Po pierwsze, mają one nietypowy i w dużej mierze ukryty wpływ na gospodarkę. Ponieważ nie są one tak uregulowane jak rynki akcji, obligacji lub towarów, trudno jest dowiedzieć się, co faktycznie kupują lub sprzedają. Szacuje się, że są właścicielami 10-50 procent niektórych giełd i stanowią połowę dziennych obrotów. Ich wzrost przyspieszył od 2000 r., A więc ma zmienność w wielu klasach inwestycyjnych.
Drugie było ich nieuregulowane użycie pochodnych. Kupili wiele papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką . Kiedy ceny mieszkań zaczęły spadać w 2006 r., Bazowe kredyty hipoteczne nie doszło do skutku. Zarządzający funduszami hedgingowymi uważali, że są chronieni przed tym ryzykiem, ponieważ posiadali swapy ryzyka kredytowego , rodzaj ubezpieczenia pochodnego. Jednak sama liczba przypadków niewypłacalności kredytów hipotecznych przytłoczyła emitentów transakcji typu swap, takich jak AIG . Ci ubezpieczyciele potrzebowali dofinansowania ze strony rządu federalnego, aby pozostać w biznesie i zarabiać na swapach. W rezultacie upadł rynek tego typu ubezpieczeń. Banki nie były skłonne do pożyczania bez nich, co utrudniałoby uzyskanie nowego kredytu.
Po trzecie, wiele banków posiadało również pododdziały funduszy hedgingowych. Często próbowali zwiększyć swoje zyski, inwestując w instrumenty pochodne za pośrednictwem tych funduszy hedgingowych. Kiedy te ryzykowne inwestycje ruszyły na południe, banki takie jak Bear Stearns udały się do rządu federalnego, by otrzymać dofinansowanie. Kiedy rząd nie wykupił Lehman Brothers we wrześniu 2008 roku, jego bankructwo spowodowało gwałtowny spadek globalnych cen akcji. To wydarzenie wywołało kryzys finansowy z 2008 roku .
Nowy Regulamin Funduszu Hedge
W 2010 r. Ustawa o reformie ulicy Dodda-Franka zaczęła regulować niektóre aspekty funduszy hedgingowych. Te powyżej 150 milionów dolarów muszą teraz zarejestrować się w SEC. Ustawa stworzyła także Radę ds. Nadzoru Stabilności Finansowej, która poszukuje funduszy hedgingowych i innych spółek finansowych, które rosną zbyt duże. Jeśli staną się zbyt duże, by upaść, Rada może zalecić, aby Rezerwa Federalna regulowała te fundusze. (Źródło: "Hedge Funds After Dodd-Frank", New York University Stern School of Business, 19 lipca 2010.)
Dodd-Frank ogranicza ilość inwestycji funduszy hedgingowych, które banki mogą wykonać. Banki mogą wykorzystywać fundusze hedgingowe wyłącznie w imieniu swoich klientów, nie zwiększając własnych zysków.
Dodd-Frank wzywa również do regulacji instrumentów pochodnych w ramach SEC. Zarządzający funduszami hedgingowymi muszą teraz zostać zarejestrowani. Muszą również ujawnić swoje wskaźniki ryzyka, strategie i produkty oraz wydajność. SEC wymaga również od nich ujawnienia pozycji posiadanych przez sam fundusz hedgingowy, ogólnego zaangażowania kredytowego, w jakim zakresie aktywa są przedmiotem obrotu przy użyciu algorytmów komputerowych oraz wskaźnika zadłużenia kapitału własnego. (Źródło: "Wall Street nie boją się Dodd-Frank", Uniwersytet St. Thomas, 13 lutego 2013 r.)
Jak oni na ciebie wpływają
Jeśli posiadasz jakiekolwiek papiery wartościowe notowane na giełdzie , zarówno bezpośrednio, jak i poprzez 401 (k), IRA lub plan emerytalny, jesteś narażony na ryzyko funduszy hedgingowych. Inwestorzy funduszy hedgingowych radykalnie obniżyli koszty ropy naftowej. To miało ogromny wpływ na gospodarkę. Ceny ropy naftowej są składową inflacji , która wpływa na zdolność konsumentów do zakupu. Ponieważ produkty konsumenckie stanowią prawie 70 procent amerykańskiej gospodarki , ekspansja siły nabywczej konsumentów zwiększyła krajowy wzrost. Z drugiej strony amerykańscy producenci są dotknięci silnym dolarem. To zmniejszyło wzrost eksportu.
Fundusze hedgingowe również wpłynęły na sektor bankowy. Duże banki coraz bardziej koncentrują się na największych klientach funduszy hedgingowych. Na przykład Citi otrzymuje największe prowizje od transakcji z "Focus Five". Są to największe spółki funduszy hedgingowych: Millennium Management, Citadel, Surveyor Capital, Point72 Asset Management i Carlson Capital. Mniejsze firmy mają trudniejszy czas na uzyskanie finansowania. (Źródło: "You Paid Us Only 1 Millions? Get in Line", Bloomberg, 23 marca 2016 r.)
Głębokość: 2008 Przyczyny kryzysu finansowego | Rola instrumentów pochodnych | Przyczyny kryzysu kredytów hipotecznych typu subprime