Jak ABCP niemal zniszczyły gospodarkę USA
Firmy emitują papier komercyjny w wysokości 100 000 USD lub więcej. Papier komercyjny i ABCP są rodzajem instrumentów rynku pieniężnego .
Inwestujesz w ABCP przy zakupie funduszy rynku pieniężnego .
W przeciwieństwie do papierów komercyjnych, ABCP są zabezpieczone zabezpieczeniem. Zabezpieczeniem są przyszłe płatności z tytułu kredytów samochodowych, kart kredytowych i faktur. Firmy używają ABCP do pożyczania pieniędzy teraz w zamian za te spodziewane przyszłe płatności. Kredyty hipoteczne nie są wykorzystywane do wspierania ABCP, ponieważ są długiem długoterminowym, a nie krótkoterminowym.
W styczniu 2017 r. W wyjątkowych ABCP w USA było 236 miliardów dolarów. Pożyczki samochodowe wsparły 30 procent tego. Po tym dochodzi 25 proc. Należności handlowych i 7 proc. Należności z tytułu kart kredytowych . Wszystkie pozostałe były mniej niż 5 procent całości. Należą do nich kredyty komercyjne, pożyczki konsumenckie i finansowanie sprzętu. (Źródło: " Primer na papierze komercyjnym aktywowanym aktywami ", Wells Fargo. "Papier komercyjny z aktywami," Federal Reserve of St. Louis.)
Jak działają ABCP?
ABCP to rodzaj zabezpieczonego długu, który jest sprzedawany na rynku wtórnym .
Instytucje finansowe, takie jak banki, sprzedają ABCP. Bank musi założyć pojazd specjalnego przeznaczenia, który jest właścicielem aktywów. SPV chroni aktywa w przypadku bankructwa instytucji finansowej. Pozwoliło to bankowi trzymać nieruchomość w SPV "pozabilansowym". Dało to SPV swobodę zakupu tego rodzaju aktywów w celu zaspokojenia potrzeb inwestorów.
Bank nie musiał spełniać wymogów kapitałowych ani innych przepisów w SPV. (Źródło: "Primer na papierze komercyjnym aktywowanym aktywami", Wells Fargo. )
Zalety
ABCP-y powstały w latach 80-tych w celu zapewnienia większej płynności w gospodarce. Pozwolili bankom i korporacjom odsprzedać dług. To uwolniło więcej kapitału na inwestycje lub pożyczki. To pozwoliło ABCPs rozszerzyć amerykański wzrost gospodarczy. Do 2007 roku wyemitowano 1,2 biliona USD w Stanach Zjednoczonych i 250 miliardów w Europie.
ABCP są bezpieczniejsze niż długoterminowe obligacje korporacyjne, ponieważ są krótkoterminowe. Mniej jest czasu, aby coś poszło nie tak. Firmy, które wydają ABCP, są wysokiej jakości. To sprawia, że jest mało prawdopodobne, że przestaną w ciągu kilku miesięcy. Wiele ultra-bezpiecznych inwestycji w ABCP i niezabezpieczonych długów komercyjnych.
Niedogodności
Minusem ABCPs było częściowo ze względu na strukturę SPV. Ponieważ bank i SPV były odrębnymi firmami, były chronione przed domyślnymi. To dawało bankom fałszywe poczucie bezpieczeństwa. Nie musieli być tak zdyscyplinowani przestrzeganiem surowych norm kredytowych.
Banki również nie musiały pobierać pożyczek w terminie ich wymagalności. Zamiast tego, bazowe kredyty zostały sprzedane na rynku wtórnym.
Stały się problemem innych inwestorów. To był kolejny powód, dla którego banki nie przestrzegały swoich normalnych, surowych standardów.
Jak wpływa na gospodarkę
Papier komercyjny zabezpieczony aktywami wpłynął na gospodarkę USA w sposób podobny do papierów zabezpieczonych hipoteką . Podobnie jak MBS, zabezpieczenie było pakietem pożyczek.
W czasie kryzysu finansowego inwestorzy byli spychani na wartości domyślne MBS. Następnie obawiali się wiarygodności kredytowej ABCP, mimo że rzekomo bezpieczny papier komercyjny stał za ABCP. Zakładali, że ABCP mają złe kredyty, podobnie jak papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką zawierały kredyty hipoteczne typu subprime .
Obawy wzrosły do tego stopnia, że wpłynęły nawet na fundusze rynku pieniężnego, które zainwestowały w ABCP. 17 września 2008 r. Fundusze inwestycyjne rynku pieniężnego zostały zaatakowane przez staromodny bank.
Spanikowani inwestorzy wycofali rekordową kwotę 144,5 miliarda dolarów z rachunków rynku pieniężnego . To było 20 razy większe niż 7 miliardów dolarów, które zazwyczaj wycofywały się w ciągu tygodnia. Nie mogli zebrać wystarczającej ilości gotówki, aby spełnić wypłaty. Rynek ABCP zniknął.
Sprawy były tak złe, że Fundusz Rezerw Podstawowych "złamał złotówki". Oznaczało to, że nie może utrzymać ceny akcji po tradycyjnym dolarze. Gdyby instrumenty rynku pieniężnego zbankrutowały, firmy zostałyby zamknięte z tygodniami. Sklepy spożywcze nie miałyby gotówki na jedzenie. Kierowcy ciężarówek nie mieliby pieniędzy na opłacenie gazu. Rolnicy nie mieliby pieniędzy na polewanie swoich pól. Zobacz Run rynku pierwotnego Reserve Money .
Rezerwa Federalna wkroczyła, aby zagwarantować ABCP. Pożyczał pieniądze swoim bankom. Nakazał im zakup ABCP od funduszy rynku pieniężnego. To dało funduszom wystarczającą ilość gotówki, aby zapłacić za umorzenia. Trwało to od 22 września 2008 r. Do 1 lutego 2010 r. Inwestorzy odzyskali zaufanie przez dwa lata. (Źródło: "Instrument Płynności ABCP MMMF" Rezerwa Federalna, 5 lutego 2010 r.)