Ryzyko płynności - krótka wersja
W najprostszym ujęciu, ryzyko płynności odnosi się do ryzyka, że inwestycja nie będzie miała aktywnego kupującego lub sprzedającego, gdy będziesz gotów go kupić lub sprzedać. Oznacza to, że utkniesz trzymając inwestycję w momencie, gdy potrzebujesz gotówki. W skrajnych przypadkach ryzyko płynności może spowodować ogromne straty, ponieważ musisz wycenić swoją nieruchomość po cenach ognia, aby przyciągnąć kupujących.
Jedną z przyczyn strat poniesionych przez firmy finansowe podczas Wielkiej Recesji był fakt, że spółki te posiadały niepłynne papiery wartościowe. Kiedy znaleźli się bez wystarczającej ilości gotówki, by zapłacić rachunki za codzienne zakupy, poszli sprzedać te aktywa, ale odkryli, że rynek całkowicie wyschnął. W rezultacie musieli sprzedawać za wszelką cenę, jaką mogli dostać - czasami tak niskie, jak kilka centów za dolara!
Najbardziej znanym przypadkiem jest Lehman Brothers, który został sfinansowany zbyt dużą ilością krótkoterminowych pieniędzy.
Kierownictwo bezmyślnie wykorzystało te krótkoterminowe pieniądze, by kupić długoterminowe inwestycje , które nie były płynne - lub raczej aktywa, które stały się niepłynne po krachu. Kiedy pieniądze krótkoterminowe zostały wycofane, firma nie mogła wpłacić gotówki, ponieważ nie były w stanie sprzedać długoterminowych, niepłynnych papierów wartościowych wystarczająco szybko, aby wywiązać się z zobowiązań.
Akcjonariusze zostali prawie wymazani, mimo że Lehman był rentowny i miał wartą wiele miliardów dolarów wartość netto.
Z drugiej strony istnieje ryzyko związane z płynnością, ponieważ inne firmy i inwestorzy, którzy byli w konflikcie z gotówką, mogli kupić zagrożone aktywa. Niektórzy z tych "sępów" dokonali zabójstwa, ponieważ posiadali bilanse, które mogłyby wspierać utrzymywanie niepłynnych inwestycji przez długi czas.
Aby zrekompensować ryzyko płynności, inwestorzy często żądają wyższej stopy zwrotu z inwestycji w niepłynne aktywa. Oznacza to, że mała firma nie może być łatwo sprzedana w większości przypadków, więc inwestorzy prawdopodobnie będą domagać się wyższej stopy zwrotu za inwestowanie w jej udziały, niż w wysoce płynne akcje blue chip . Podobnie inwestorzy wymagają znacznie mniejszego zwrotu za parkowanie pieniędzy w banku.
Ryzyko płynności - wersja długa
Istnieje kilka różnych rodzajów ryzyka płynności, ale zamierzam uczyć tylko trzech głównych czynników, które mogą dotknąć stałych inwestorów.
- Ryzyko płynności # 1 - Zwiększanie spreadu oferty / oferty - Gdy sytuacja kryzysowa uderza w rynek lub indywidualną inwestycję, możesz zobaczyć ofertę i zapytać spread spread , tak aby animator rynku miał trudności z dopasowaniem kupujących i sprzedających. Oznacza to, że twoje akcje spółki XYZ mogą mieć aktualną cenę rynkową wynoszącą 20 USD, ale oferta mogła spaść do 14 USD, więc nie możesz dostać 20 $, które chcesz! Często widzisz bardzo duże spready / duże spready na cienkiej giełdzie papierów wartościowych i obligacji, podczas gdy olbrzymie, płynne akcje na niebieskim żetonie często mają spready równe albo dwóm centymetrom.
- Ryzyko płynności nr 2 - Niemożność spełnienia zobowiązań gotówkowych, gdy płatność jest wymagalna - jest to równowartość inwestycji w przypadku niewypłacalności długu. Jeśli firma ma 100 mln USD obligacji o terminie wykupu, oczekuje się, że spłaci całe saldo w wysokości 100 mln USD w terminie wymagalności. Przez większość czasu firmy refinansują ten dług. Ale co się stanie, jeśli rynki długu nie będą działać, tak jak podczas Wielkiej Recesji, gdy kryzys kredytowy uniemożliwił pożyczanie pieniędzy? W takim przypadku, gdyby firma nie mogła wyliczyć całej kwoty 100 milionów dolarów, mogłaby zostać wciągnięta do sądu upadłościowego, nawet jeśli jest wysoce rentowna. Znalazłbyś się zamknięty w latach treningów prawnych, ponieważ firma źle zarządza ryzykiem płynności.
- Ryzyko płynności nr 3 - Niemożność zaspokojenia potrzeb finansowych po przystępnej cenie - wtedy niemożliwe jest, aby firma lub inna inwestycja zebrała wystarczającą ilość pieniędzy, aby prawidłowo funkcjonować i zaspokoić swoje potrzeby po cenie ekonomicznej. Wal-Mart Stores, Inc., na przykład, jest jedną z największych i najbardziej dochodowych firm na świecie. Ma dziesiątki miliardów dolarów długu, aby zoptymalizować strukturę kapitalizacji spółki. Gdyby rynki poszły na marne jutro, a Wal-Mart nie mógłby już zaciągać 6%, a inwestorzy zażądali 30%, to nie miałoby sensu emitować obligacji. W efekcie płynność rynku wyczerpałaby się całkowicie, a akcjonariusze Wal-Mart musieliby się martwić, że firma wymyśli wystarczającą ilość gotówki, by zlikwidować cały dług.
Ponowne zabezpieczanie się przed ryzykiem płynności
Istnieje kilka sposobów na zabezpieczenie się przed ryzykiem płynności. Obejmują one:
- Nigdy nie kupuj długoterminowych inwestycji, które są niepłynne, chyba że możesz pozwolić sobie na przetrzymywanie ich przez straszne recesje i utratę pracy. Jeśli możesz potrzebować gotówki w ciągu sześciu miesięcy, nie kupuj pięcioletniego certyfikatu depozytów lub budynku mieszkalnego.
- Pamiętaj, że całkowite zadłużenie jest mniej ważne, jako kwota nadwyżki gotówki, którą masz po spłacaniu długów każdego miesiąca. Naprawione płatności w wysokości 5000 USD miesięcznie są przytłaczające dla kogoś, kto zarabia 6 000 USD miesięcznie. Te same płatności są błędem zaokrąglania dla kogoś, kto zarabia 300 000 $ miesięcznie. Ponieważ wszystkie pozostałe są równe, im większa poduszka między gotówką, którą zarabiasz w każdym miesiącu, a gotówką, którą wypłacasz, tym mniejsza szansa, że wpadniesz w kryzys związany z ryzykiem płynności.
- Unikaj inwestowania w firmy, które są narażone na potencjalne ryzyko płynności. Czy są jakieś plany refinansowania dużych długów, które mogą zagrozić dobru firmy? Czy firma ma solidny bilans z długoterminowymi źródłami finansowania, takimi jak kapitał własny zamiast depozytów krótkoterminowych? Jeśli nie rozumiesz, co to oznacza, prawdopodobnie powinieneś trzymać się tanich, szeroko zdywersyfikowanych funduszy indeksowych .