Podstawowe zasady, które mogą pomóc w odblokowaniu drzwi niezależności finansowej
Ten artykuł został pierwotnie opublikowany w 2005 roku, ale w ciągu dziesięciu lat później aktualizuję go, rozszerzam i aktualizuję, aby uzyskać większą jasność na temat sposobu myślenia, jaki możesz zastosować, aby chronić, chronić i gromadzić bogactwo .
Klucz inwestycyjny nr 1. Nalegać na margines bezpieczeństwa
Benjamin Graham , ojciec nowoczesnej analizy bezpieczeństwa , nauczał, że budowanie marginesu bezpieczeństwa w swoich inwestycjach jest najważniejszą rzeczą, jaką możesz zrobić, aby chronić swoje portfolio . Istnieją dwa sposoby włączenia tej zasady do procesu wyboru inwestycji.
Po pierwsze: Bądź konserwatywny w swoich założeniach dotyczących wyceny
Jako klasa inwestorzy mają szczególny zwyczaj ekstrapolacji ostatnich wydarzeń w przyszłość. Kiedy czasy są dobre, stają się zbyt optymistycznie nastawieni do perspektyw swoich przedsiębiorstw. Jak zauważył Graham w swoim przełomowym traktacie inwestycyjnym "Inteligentny inwestor", głównym ryzykiem nie jest przepłacanie za doskonałe firmy, ale raczej płacenie zbyt dużych kwot za przeciętne firmy w ogólnie pomyślnych czasach.
Aby uniknąć tej żałosnej sytuacji, ważne jest, aby zachować ostrożność, szczególnie w zakresie szacowania przyszłych stóp wzrostu przy wycenie firmy w celu określenia potencjalnego zwrotu .
Dla inwestora z 15-procentową wymaganą stopą zwrotu, firma, która generuje 1 USD na akcję, ma 14,29 $, jeśli oczekuje się wzrostu biznesu o 8%. Przy oczekiwanej stopie wzrostu wynoszącej 14 procent, szacunkowa wartość wewnętrzna na akcję wynosi 100 USD, czyli 7 razy więcej!
Po drugie: kupuj tylko aktywa w pobliżu (w przypadku doskonałych firm) lub zasadniczo poniżej (w przypadku innych firm) Twoje konserwatywne oszacowanie wartości wewnętrznej
Po ostrożnym oszacowaniu wewnętrznej wartości towaru lub firmy prywatnej, takiej jak myjnia prowadzona przez spółkę z ograniczoną odpowiedzialnością , powinieneś upewnić się, że otrzymujesz uczciwą ofertę. To, ile jesteś w stanie zapłacić, zależy od wielu czynników, ale ta cena określi twoją stopę zwrotu .
W przypadku wyjątkowego przedsiębiorstwa - rodzaju firmy, która ma ogromne przewagi konkurencyjne, korzyści skali, ochrony marki, przepięknych zysków z kapitału, a także silny bilans, rachunek zysków i strat oraz rachunek przepływów pieniężnych - płacąc pełną kwotę cena i regularne kupowanie dodatkowych udziałów poprzez nowe zakupy i reinwestowanie dywidend może być racjonalne. Niedawno napisałem przegląd tej koncepcji na moim osobistym blogu, używając The Hershey Company jako przykładowego studium przypadku. Zwróciłem uwagę, że nawet po zawyżeniu wartości Hershey może generować wystarczająco wysokie zyski, inwestorzy mają pewną ochronę przed spadkiem, wykorzystując zawyżone ceny bąbla dot-com z lat 90. jako punkt wyjścia, porównując producenta czekolady do Vanguard S & P 500 fundusz indeksowy. Pomimo swojej bogatej ceny, Hershey miażdżyła indeks, tak jak robiła to dla pokolenia za pokoleniem przez długie okresy czasu.
(Uwaga: Indywidualne lata, a nawet okresy 3-5 lat to już inna historia, w końcu firma taka jak Hershey radzi sobie lepiej niż przeciętnie, ale nie wiadomo, co zrobi w ciągu najbliższych 60 miesięcy. tak ważne jest, aby od samego początku zdecydować, czy jesteś prawdziwym inwestorem długoterminowym, czy też grasz w zupełnie inną grę).
Tego typu firmy są rzadkie. Większość wpada na terytorium lub jakość drugorzędna lub trzeciorzędna. W kontaktach z tego rodzaju firmami rozsądnie jest wymagać dodatkowego marginesu bezpieczeństwa poprzez hartowanie zysków poprzez cykliczne korekty i / lub płacenie jedynie ceny zbliżonej do nie więcej niż 2/3 lub oszacowanej wartości wewnętrznej, którą otrzymasz od od czasu do czasu. To charakter giełdy. Historycznie rzecz biorąc, spadki notowanej wartości rynkowej o 33% lub więcej nie są aż tak rzadkie co kilka lat.
Opierając się na naszym wcześniejszym przykładzie firmy o szacowanej wartości wewnętrznej 14,29 USD, oznacza to, że nie chciałbyś kupić akcji, gdyby cena wynosiła 12,86 USD, ponieważ jest to tylko 10% margines bezpieczeństwa. Zamiast tego chcesz poczekać, aż spadnie do około 9,57 USD. Umożliwiłoby to dodatkową ochronę przed spadkiem w przypadku kolejnego Wielkiego Kryzysu lub upadku z lat 1973-1974.
Klucz inwestycyjny nr 2. Inwestuj tylko w firmy lub aktywa, które rozumiesz. Ważne jest, abyś rozpoznał własne ograniczenia
Jak możesz oszacować przyszły zysk na akcję firmy? W przypadku Coca-Coli lub Hershey można przyjrzeć się konsumpcji produktu na osobę w różnych krajach świata, kosztach produkcji, takich jak ceny cukru, historia zarządzania w zakresie alokacji kapitału i cała lista rzeczy. Można tworzyć arkusze kalkulacyjne, uruchamiać scenariusze i opracowywać szereg przyszłych prognoz opartych na różnych poziomach zaufania. Wszystko to wymaga zrozumienia, w jaki sposób firmy zarabiają pieniądze; w jaki sposób środki pieniężne wpływają do skarbca.
Szokująco wielu inwestorów ignoruje ten zdrowy rozsądek i inwestuje w firmy działające poza bazą wiedzy. Jeśli naprawdę nie rozumiesz ekonomiki branży i nie możesz przewidzieć, gdzie firma będzie w ciągu pięciu do dziesięciu lat z rozsądną pewnością, nie kupuj akcji. W większości przypadków twoimi działaniami kieruje strach przed opuszczeniem "pewnej rzeczy" lub rezygnacją z potencjału ogromnych zysków. Jeśli to cię opisuje, będziesz pocieszać się wiedząc, że po wynalezieniu samochodu, telewizji, komputera i Internetu powstały tysiące firm, które w końcu się popsuły. Z punktu widzenia społecznego te postępy technologiczne były ważnymi osiągnięciami. Jako inwestycje ogromna większość siała. Kluczem jest uniknięcie uwodzenia przez podniecenie. Pieniądze są takie same, niezależnie od tego, czy sprzedajesz hot-dogi czy mikrochipy. Zapomnij o tym i możesz stracić wszystko. Niektórzy akcjonariusze GT Advanced Technologies, którzy nie mieli doświadczenia ani wiedzy na temat branży lub istotnych ujawnień księgowych, stali w obliczu całkowitej ruiny, ponieważ nie byli zadowoleni, aby zarabiać na tanich funduszach indeksu lub portfelu akcji . To niepotrzebna tragedia.
Aby odnieść sukces jako inwestor, nie musisz rozumieć arbitrażu zamiennego, ezoterycznych strategii handlu uprawnieniami do akcji, wyceny opcji na akcje, a nawet zaawansowanej rachunkowości. Te rzeczy jedynie poszerzają potencjalny obszar dostępnych inwestycji; cenne, ale nie krytyczne dla osiągnięcia Twoich finansowych marzeń. Wielu inwestorów, z przyczyn znanych tylko gwiazdom, nie chce postawić pewnych możliwości pod "zbyt trudnym" stosem, niechętnie przyznają, że nie są do tego zadania ani z powodu dumy, ani bezzasadnego optymizmu. To głupi sposób na zachowanie. Nawet miliarder Warren Buffett, znany ze swojej rozległej wiedzy o biznesie, finansach, księgowości, prawie podatkowym i zarządzaniu, przyznaje się do swoich niedociągnięć. Podczas spotkania akcjonariuszy Berkshire Hathaway w 2003 roku, Buffett, odpowiadając na pytanie dotyczące branży telekomunikacyjnej, powiedział: "Wiem, że ludzie będą pili Colę, używając ostrzy Gillette i jedząc batony Snickers w 10-20 latach, i mają przybliżone pojęcie o tym, jak dużo zysku, który będą zarabiać. Ale nie wiem nic o telekomunikacji. To mi nie przeszkadza. Ktoś zarobi na ziarnach kakaowca, ale ja nie. Nie martwię się o to, czego nie wiem - martwię się o to, by wiedzieć, co wiem. "Ta umiejętność realistycznego badania jego mocnych i słabych stron jest jednym ze sposobów, w jaki Buffett zdołał uniknąć popełnienia poważnych błędów w swojej znaczącej karierze inwestycyjnej .
Klucz inwestycyjny nr 3. Zmierz swój sukces przez podstawowe wyniki operacyjne firmy, a nie cenę akcji
Jedną z wielkich frustracji w mojej karierze jest to, że ludzie o dobrych intencjach mówią tak, jakby byli ekspertami od akcji, obligacji, funduszy inwestycyjnych i innych aktywów, których nie rozumieją szczególnie dobrze. Niestety, bardzo wielu mężczyzn i kobiet spogląda na bieżącą rynkową cenę środka trwałego w celu walidacji i wyceny, gdy w dłuższej perspektywie po prostu podąża za podstawową wydajnością gotówki generowanej przez dany składnik aktywów. Lekcja? Skoncentruj się na tej podstawowej wydajności. Liczy się to.
Jeden historyczny przykład: Podczas katastrofy w 1970 r. Ludzie wyprzedali fantastyczne długoterminowe udziały, które zostały zniszczone do 2x lub 3x zarobków, likwidując ich stawki w hotelach, restauracjach, zakładach produkcyjnych, firmach ubezpieczeniowych, bankach, producentach słodyczy, młynach, farmaceutyczni giganci i koleje, bo stracili 60% lub 70% na papierze. Podstawowe przedsiębiorstwa były w porządku, w wielu przypadkach wypompowując jak najwięcej pieniędzy. Ci, którzy mają dyscyplinę i przewidywania, aby siedzieć w domu i zbierać dywidendy, położyli dodatkowe oszczędności w ciągu kolejnych 40 lat, pomimo inflacji i deflacji, wojny i pokoju, niesamowitych zmian technologicznych oraz kilku giełdowych baniek i wybuchów. .
Ta podstawowa materia wydaje się być niemożliwą prawdą, którą może uchwycić pewna mniejszość ludzi, szczególnie tych, którzy mają skłonność do hazardu. W czasie bańki dot-com otrzymałem wściekły e-mail od czytelnika, który podjął się umbrage z moim (niezaprzeczalnie popartym akademickiem) twierdzeniem, że wyniki operacyjne i cena akcji są ze sobą nierozerwalnie związane przez dłuższy czas. Myślał, że to jest obłąkane. "Czy nie wiesz, że cena akcji nie ma nic wspólnego z podstawową działalnością?" Zapytał.
Był poważny.
Dla takich osób zapasy to nic innego jak magiczne bilety na loterię. Tego typu spekulanci przychodzą i odchodzą, znikając po prawie każdym kolejnym upadku. Prawdziwie zdyscyplinowany inwestor może uniknąć wszystkich bzdur, nabywając rzeczy, które generują stale rosnące sumy gotówki, utrzymując je w najbardziej podatkowo skuteczny sposób, jaki mają do dyspozycji, i pozwalając czasowi zrobić resztę. To, czy w danym roku wzrośnie o 30%, czy o 50%, nie ma znaczenia, o ile zyski i dywidendy będą rosły w tempie znacznie przewyższającym inflację, co oznacza dobry zwrot z kapitału .
Jest to miara, którą mierzymy we własnym domu. Mój mąż i ja mamy arkusze nieruchomości, które rozkładają wszystkie nasze udziały we wszystkich naszych przedsiębiorstwach, schroniskach podatkowych, podmiotach prawnych, trustach i rachunkach. Arkusz kalkulacyjny jest zaprogramowany do pobierania aktualnych danych dotyczących sprzedaży, zysku i dywidendy z bazy danych, aktualizując je w miarę udostępniania nowych informacji. Następnie tworzy zestawienie finansowe, które pokazuje nam, jak wyglądałyby nasze akcje, gdyby były one jednym z prywatnych przedsiębiorstw, w których jesteśmy właścicielami, na przykład firmą z logo letterman. Co roku siadamy i sprawdzamy, jak szybko wzrosły nasze zyski bazowe w stosunku do kapitału, który wprowadzamy do działania; o ile większy był nasz dochód z dywidendy w porównaniu z poprzednim okresem; które firmy miały rosnącą lub malejącą sprzedaż. Cena rynkowa jest szara, prawie bez znaczenia, ponieważ nie mamy żadnych planów, by z nią nic zrobić, chyba że daje nam to szansę na zakup większej liczby firm, które naszym zdaniem pasują do naszych długoterminowych celów.
Klucz inwestycyjny nr 4. Miej Racjonalną Dyspozycję do Toward
Istnieje jedna zasada matematyki, która jest nieunikniona: im wyższa cena, jaką płacisz za dany składnik aktywów w stosunku do jego zarobków, tym niższa jest twoja stopa zwrotu przy założeniu stałej wielokrotności wyceny . To takie proste. Te same akcje, które stanowiły straszną inwestycję po 40 USD za akcję, mogą być wspaniałą inwestycją po cenie 20 USD za akcję. W zgiełku Wall Street wielu ludzi zapomina o tym podstawowym założeniu i niestety płaci za nie swoimi portfelami.
Wyobraź sobie, że kupiłeś nowy dom za 500 000 $ w doskonałej okolicy. Tydzień później ktoś puka do twoich drzwi i oferuje ci 300 000 $ za dom. Śmiejesz się z ich twarzy. Na giełdzie możesz wpadać w panikę i sprzedawać proporcjonalne odsetki od biznesu tylko dlatego, że inni ludzie uważają, że jest on wart mniej niż zapłaciłeś za to.
Jeśli wykonałeś pracę domową, pod warunkiem, że masz duży margines bezpieczeństwa i jesteś zachęcany do długoterminowej ekonomiki biznesu, powinieneś zobaczyć spadek cen jako wspaniałą okazję do zdobycia więcej dobrego. Jeśli te stwierdzenia nie są prawdziwe, nie powinieneś kupować akcji w pierwszej kolejności. Zamiast tego ludzie są podekscytowani zapasami, które gwałtownie rosną w cenie; całkowicie irracjonalna pozycja dla tych, którzy mieli nadzieję zbudować dużą pozycję w branży. Czy masz tendencję do kupowania większej ilości samochodów, jeśli Ford i General Motors podniosą ceny o 20 procent? Czy chciałbyś kupić więcej gazu, gdyby ceny za galon wzrosły dwukrotnie? Absolutnie nie! Dlaczego zatem należy postrzegać kapitał w firmie inaczej? Jeśli tak, to dlatego, że grasz naprawdę, a nie inwestujesz. Nie oszukuj się.
Klucz inwestycyjny nr 5. Zminimalizuj koszty, wydatki i opłaty
W artykule " Fikcyjne wydatki: ukryty podatek inwestycyjny" dowiedziałeś się, w jaki sposób częste transakcje mogą znacząco obniżyć długoterminowe wyniki z tytułu prowizji, opłat, spekulacji / spreadów i podatków . W połączeniu z wiedzą, która pochodzi od zrozumienia wartości pieniądza w czasie , zdajesz sobie sprawę, że wyniki mogą być oszałamiające, gdy zaczynasz mówić o 10, 15, 25 i 50-letnich odcinkach.
Wyobraź sobie, że w latach sześćdziesiątych i masz 21 lat. Planujesz przejść na emeryturę w swoje 65. urodziny, co daje ci 44 lata produktywne finansowo. Każdego roku inwestujesz 10 000 USD na swoją przyszłość w akcje o małej kapitalizacji. W tym czasie uzyskałbyś 12% stopę zwrotu. Jeśli wydasz 2% na koszty, otrzymasz 6 526 408 $. Z pewnością nie jest to chumpowa zmiana według czyichś standardów. Gdybyśmy kontrolowali koszty frykcyjne, utrzymując większość tego 2% w twoim portfelu mieszającym dla twojej rodziny, skończyłbyś z 12 118 121 $ na emeryturze. To prawie dwa razy więcej kapitału!
Chociaż wydaje się to sprzeczne z intuicją, częste działania często są wrogiem długoterminowych lepszych wyników. Jako jeden wielki analityk w prywatnej firmie zarządzającej majątkiem, z fantastyczną, długoterminową relacją, powiedział mi kiedyś: "Czasami klient płaci nam, by powiedzieć im, żeby nic nie robili".
Klucz inwestycyjny nr 6. Trzymaj swoje oczy otwarte na okazje w każdej chwili
Jak wszyscy wielcy inwestorzy , słynny menedżer funduszy inwestycyjnych Peter Lynch zawsze szukał następnej okazji. Podczas swojej kadencji w Fidelity nie robił tajemnicy z pracy domowej: podróżować po kraju, badać firmy, testować produkty, zarządzać wizytami i wypytywać rodzinę o zakupy. Doprowadziło go to do odkrycia kilku największych historii wzrostu, które miały miejsce na długo przed tym, zanim Wall Street zorientowało się, że istnieją.
To samo dotyczy twojego portfela. Trzymając oczy otwarte, możesz natknąć się na dochodowe przedsięwzięcie o wiele łatwiej niż skanując strony Barronsa lub Fortuny. Jeśli potrzebujesz pomocy, zacznij od znalezienia pomysłów inwestycyjnych: praktyczne miejsca do odkrywania opłacalnych możliwości .
Klucz inwestycyjny nr 7. Przeznaczyć kapitał według kosztu możliwości
Czy spłacasz swój dług lub inwestujesz ? Kupuj obligacje rządowe lub akcje zwykłe? Czy masz hipotekę o stałym oprocentowaniu lub odsetki? Odpowiedź na takie finansowe pytania powinna być zawsze oparta na przewidywanych kosztach alternatywnych .
W najprostszej formie, koszt alternatywnych inwestycji oznacza patrzenie na każde potencjalne wykorzystanie gotówki i porównywanie jej z tym, które oferuje najwyższy zwrot skorygowany o ryzyko. Chodzi o ocenę alternatyw. Oto przykład: Wyobraź sobie, że twoja rodzina jest właścicielem sieci sklepów z rękodziełem. Zwiększasz sprzedaż i zyski o 30% w miarę ekspansji w całym kraju. Nie byłoby sensu kupować nieruchomości z 4-procentową stopą kapitalizacji w San Francisco ze względu na dywersyfikację pasywnego dochodu. W końcu skończysz znacznie biedniej niż w przeciwnym razie. Zamiast tego powinieneś rozważyć otwarcie kolejnej lokacji, dodając dodatkowe środki pieniężne do skarbca rodziny, robiąc to, co wiesz, jak najlepiej.
Zauważysz, że używam kwalifikatora zwrotu skorygowanego o ryzyko . W kontekście kosztów alternatywnych jest to niezwykle ważne. Nie można po prostu spojrzeć na wskaźnik naklejek i dojść do wniosku; musisz wymyślić potencjalne wady, prawdopodobieństwa i inne istotne czynniki. Pomocna może być ilustracja. Wyobraź siebie jako udanego lekarza. Ty i twoja żona macie 150.000 dolarów długu studenckiego na 5%. W takim przypadku nie ma znaczenia, czy można zarobić 10% poprzez inwestowanie tych pieniędzy, rozsądniej jest spłacić zobowiązania. Czemu? Kodeks upadłościowy w Stanach Zjednoczonych traktuje zadłużenie z tytułu pożyczek studenckich jako szczególnie trujący rodzaj odpowiedzialności. Rozładowanie może być prawie niemożliwe. Jeśli nie wypełnisz swoich rachunków, późniejsze opłaty i stopy procentowe mogą wymknąć się spod kontroli, w zależności od rodzaju pożyczki studenckiej. Możesz mieć sprawdzone zabezpieczenia społeczne podczas przechodzenia na emeryturę. W wielu przypadkach jest to bardziej okrutne niż w przypadku kredytów hipotecznych czy nawet zadłużenia z tytułu kart kredytowych. Chociaż na pierwszy rzut oka może wydawać się to głupie, mądrzejszym krokiem jest wyeliminowanie potencjalnej miny lądowej w momentach dobrobytu.
Nawet jeśli podążasz za (w mojej profesjonalnej, mądrej) praktyce regularnego kupowania funduszy indeksowych poprzez uśrednianie kosztu dolara , koncepcja kosztu alternatywnego jest dla ciebie ważna. O ile nie jesteś lepiej prosperujący niż rodzina mediana, prawdopodobnie nie będziesz miał wystarczającego dochodu do dyspozycji, aby zmaksymalizować wszystkie twoje limity składek emerytalnych . Oznacza to, że musisz przyjrzeć się dostępnym opcjom i ustalić priorytety tam, gdzie pieniądze trafiają pierwsze, aby mieć pewność, że uzyskasz najwyższy zwrot z inwestycji.
Załóżmy, że pracujesz dla firmy z 100% dopasowaniem na pierwsze 3% dochodu za pośrednictwem planu 401 (k). Twoja pensja wynosi 50 000 $ rocznie. W tym przypadku wielu planistów finansowych powie, że najmądrzejszą rzeczą do zrobienia (zakładając, że jesteś wolny od długów) byłaby:
- Zasil 401 (k) do wysokości progu 3%, aby uzyskać jak najwięcej darmowych pieniędzy. W tym przypadku będzie to 1500 USD. Otrzymasz 1,500 $ w dopasowanych funduszach, zapewniając natychmiastowe podwojenie swoich pieniędzy bez ryzyka.
- Zredaguj Roth IRA do maksymalnego dozwolonego limitu składki dla Ciebie i Twojego współmałżonka. W wielu przypadkach są one lepsze niż tradycyjne IRA .
- Zbuduj 6-miesięczny fundusz kryzysowy na wysoce płynnym, ubezpieczonym przez FDIC koncie oszczędnościowym, którego nie używasz w inny sposób.
- Wróć i sfinansuj swoje 401 (k) aż do pozostałego limitu składki. Nawet jeśli nie otrzymasz więcej pasujących pieniędzy, będziesz w stanie ponieść dość duże odliczenie podatkowe, a pieniądze będą rosły bez podatku w ramach konta, dopóki nie przejdziesz na emeryturę lub nie wyjmiesz go z ochrony podatkowej. schron.
- Kupuj fundusze indeksowe, akcje z blue chip, obligacje lub inne aktywa za pośrednictwem podlegających opodatkowaniu rachunków maklerskich i / lub nabywaj nieruchomości za dochód z wynajmu w zależności od Twoich preferencji, umiejętności, profilu ryzyka i zasobów.
Stosując się do takiego planu, upewnisz się, że pieniądze zostaną przydzielone do najkorzystniejszych zastosowań jako pierwsze, zapewniając największą użyteczność dla Ciebie i Twojej rodziny, jeśli skończy Ci się gotówka, aby zapisać, zanim dotrzesz do dolnej części listy.