Nie jest przesadą stwierdzenie, że niektórzy inwestorzy, handlowcy i spekulanci - może nawet ty - mogliby pewnego dnia zalogować się na rachunek maklerski, towarowy lub kontrakt terminowy tylko po to, by odkryć, że aktywa, które przez całe życie gromadzili, zniknęły; zajęte przez wierzycieli firmy, ponieważ broker zastawił fundusze klientów jako zabezpieczenie i nie zalegał z długiem.
W takiej sytuacji te utracone aktywa nie byłyby chronione ubezpieczeniem SIPC . O ile częściowe odzyskiwanie może być możliwe za pośrednictwem sądów upadłościowych, nie ma żadnych gwarancji, proces ten trwałby niewątpliwie latami i może to być niezwykle stresujące.
W szczególności, jest kilka rzeczy, które chcę zabrać, gdy skończysz czytać ten artykuł:
- Chcę, żebyś znał definicję hipotezy i definicję powtórzenia.
- Chcę, abyś wiedział, jakie są zagrożenia i pod jakimi warunkami mogą one okazać się poważnymi stratami dla ciebie i twojej rodziny, gdy twoje pieniądze zostaną zajęte, aby spłacić czyjś dług.
- Chcę, abyś wiedział, w jaki sposób możesz chronić siebie, abyś mógł w dużej mierze odizolować swoje gospodarstwa.
Co to jest Hipotekcja?
Termin "hipoteqacja" odnosi się do przejęcia określonych aktywów i zastawienia ich jako zabezpieczenia długu; zabezpieczenie, które można wykorzystać w przypadku niewykonania zobowiązania. Na przykład, jeśli kupujesz dom i zaciągasz kredyt hipoteczny, podpisujesz umowę o hipotezy, ponieważ, podczas gdy ty zachowujesz prawo własności do domu, niezapłacenie kredytu hipotecznego może spowodować, że bank lub pożyczkodawca go zatrzymają.
Różne rodzaje umów hipotecznych są regulowane na różne sposoby. W Stanach Zjednoczonych na ogół łatwiej jest złapać samochód niż dom, z którego to ostatnie wymaga znacznie bardziej konkretnych i ciągłych wydarzeń prawnych, ponieważ społeczeństwo uznało za niewskazane, aby ludzie byli rutynowo wyrzucani na ulice chwileczkę.
Czym jest Rehypothecation
Kiedy osoba lub instytucja, której lub której zastawiłeś zabezpieczenie - najczęściej papiery wartościowe - odwraca się i pożycza pieniądze, używając zabezpieczenia, które mu dałeś, jej lub jej jako zabezpieczenia, to jest to rehypothecation.
Innymi słowy, wyobraź sobie, że pożyczasz pieniądze i przekazujesz zabezpieczenie. Pierwotny pożyczający następnie odwraca się i pożycza pieniądze, zastępując zabezpieczenie jako własne zabezpieczenie. Twój pożyczkodawca nie cieszy się już ostateczną kontrolą nad zabezpieczeniem ani tym, co można z nim zrobić; ich pożyczkodawca ma. Jest to możliwe dzięki czemuś, co nazywa się "regulaminem T Rezerwy Federalnej T" lub 12 CFR §220 - Kodeks przepisów federalnych, tytuł 12, rozdział II, podrozdział A, część 220 (Kredyt przez pośredników i dealerów).
Porozumienie może spowodować poważne problemy, jeśli coś pójdzie nie tak, zwłaszcza z powodu czegoś, co nazywa się arbitrażem regulacyjnym, w którym dom maklerski stosuje zasady obowiązujące w Stanach Zjednoczonych w Wielkiej Brytanii i może skutecznie usunąć wszelkie ograniczenia do liczba pożyczonych środków, które można wykorzystać do pożyczenia pieniędzy, finansowania własnych ryzykownych zakładów na akcje, obligacje, towary, opcje lub instrumenty pochodne. Kiedy tak się dzieje, została nazwana hiperhipothecacją.
Przykład tego, jak można powtórzyć Rehypothecation na rachunku maklerskim
Wyobraź sobie, że posiadasz akcje Coca-Coli o wartości 100 000 USD zaparkowane na rachunku maklerskim . Zdecydowałeś się na konto depozytowe , co oznacza, że możesz pożyczyć od swojego kapitału, jeśli chcesz, aby dokonać wypłaty bez konieczności sprzedaży akcji lub zakupu dodatkowych inwestycji. Decydujesz, że chcesz kupić Procter & Gamble o wartości 100 000 $ na swoich udziałach w coli i że będziesz w stanie wymyślić pieniądze w ciągu najbliższych trzech lub czterech miesięcy, spłacając powstały dług na marży.
Złożyłeś zamówienie handlowe, a twoje konto składa się teraz z aktywów o wartości 200 000 USD (100 000 USD w koksu i 100 000 USD w ramach P & G), z długiem w wysokości 100 000 USD należnym brokerowi. Opłacasz odsetki od pożyczki z tytułu depozytu zabezpieczającego zgodnie z umową rachunku, która reguluje twoje konto, oraz stopami procentowymi obowiązującymi dla wielkości długu.
(Gdy stopy procentowe są niskie, niektórzy handlowcy i spekulanci wykorzystują różnicę między dochodami z aktywów i stopami pożyczek zabezpieczających, aby zaangażować się w coś, co nazywa się cash carry .)
Twoja firma brokerska musiała wymyślić 100 000 $ na wypadek, gdybyś chciał pożyczyć w celu uregulowania transakcji, gdy kupiłeś Procter & Gamble. (Inwestor po drugiej stronie stołu nie zamierzał zrezygnować ze swoich certyfikatów giełdowych, chyba że odszedł z pieniędzmi w ręku.)
W zamian zadeklarowałeś 100% aktywów na swoim rachunku brokerskim, a także całą twoją wartość netto, aby spłacić pożyczkę, gdy masz osobistą gwarancję (jeśli obie firmy popadły w jakiś niewiarygodny scenariusz - to prawda matematyczny cud dla dwóch najlepszych światowych zasobów chipów na świecie - a saldo Twojego konta spadło do 0 USD, nadal musiałbyś wymyślić pieniądze, aby spłacić pożyczkę zabezpieczającą, którą utworzyłeś, nawet jeśli oznaczało to bankructwo) . Oznacza to, że ty i twój pośrednik zawarliście umowę, a wasze udziały zostały ustalone. Są zabezpieczeniem długu, a ty dałeś skuteczny zastaw na udziałach.
Gdzie pośrednik wymyślił pieniądze, które ci pożyczył? W niektórych przypadkach pośrednik może sfinansować handel z własnej wartości netto lub zasobów; być może jest on bardzo konserwatywnie skapitalizowany i ma wiele aktywów obrotowych z małym lub żadnym długiem w bilansie .
Może emitował obligacje korporacyjne , wiedząc, że może zarabiać na oprocentowaniu i na tym, co obciąża klientów. Bez względu na sposób, w jaki broker finansuje pożyczkę, istnieje duża szansa, że w pewnym momencie będzie on potrzebował kapitału obrotowego przekraczającego jego wartość księgową .
Na przykład wiele domów maklerskich wypracowuje umowę z agentem rozliczeniowym, takim jak Bank of New York Mellon, aby bank udzielił im pieniędzy na rozliczenie transakcji, a pośrednik rozlicza się z bankiem w późniejszym czasie, co sprawia, że cały system jest bardziej wydajny.
Aby chronić swoich deponentów i akcjonariuszy, bank potrzebuje zabezpieczenia. Broker przejmuje akcje Procter & Gamble i Coca-Cola, które im podarowałeś, i ponownie zastawia je, lub ponownie je przydziela, do Bank of New York Mellon jako zabezpieczenie pożyczki.
Co się dzieje, gdy firma brokerska się nie powiedzie i zostaną przejęte Rehypothecated Assets
Wyobraź sobie, że coś się dzieje, co powoduje, że dom maklerski zawiedzie. Może zarządzanie ładuje zakłady lewarowane. Zdarza się to bardziej, niż myślisz. Poza instytucjami finansowymi, które faktycznie zawaliły się w latach 2008-2009, było ich więcej niż kilka, które zbliżyły się do siebie i zostały uratowane przez ogromne emisje akcji, które poważnie rozwodniły akcjonariuszy.
Jeden z głównych brokerów rabatowych pożyczył dużo pieniędzy, aby zainwestować w zabezpieczone zobowiązania dłużne , czyniąc z lewarowanych gier hazardowych na złe kredyty hipoteczne. Przetrwał, ale nie wcześniej, niż klienci masowo zbankrutowali, a firma musiała sprowadzić specjalistę, który ustabilizowałby operacje w czasie kryzysu.
W takiej sytuacji Bank nowojorski Mellon lub inna strona, do której lub którego aktywa zostały poddane renominacji, mają po raz pierwszy zabezpieczenia (wzmocniono je szeregiem wyroków sądowych od 2012 r., Które stawiają ich interesy ponad interesami klientów ).
Zamierzają przejąć akcje Coca-Coli i Procter & Gamble, by spłacić pieniądze pożyczone przez brokera. Oznacza to, że zalogujesz się na swoje konto i zobaczysz, że niektóre, jeśli nie wszystkie, twojej gotówki, akcji, obligacji i innych aktywów zniknęły.
W tym momencie jesteś jedynie wierzycielem w hierarchii bankructwa. Musisz mieć nadzieję, że w trakcie spraw sądowych odzyskasz wystarczającą ilość pieniędzy, aby ci jakoś zwrócić, ale ta cała konfiguracja jest całkowicie legalna. Zapłaciłeś rachunki kogoś innego.
Zgodnie z przepisami obowiązującymi w Stanach Zjednoczonych, klienci posiadający konta depozytów zabezpieczających powinni wiedzieć, że ich potencjalna ekspozycja na katastrofę związaną z rehypotkacją jest ograniczona; np. jeśli masz konto o wartości 100 000 USD i tylko 10 000 USD na długu marży w celu sfinansowania bezwarunkowego zakupu pozycji o długim kapitale, nie powinno być narażone na więcej niż 10 000 USD.
W rzeczywistości nie zawsze jest to możliwe, ponieważ w Wielkiej Brytanii nie obowiązują pewne ograniczenia wymagające segregacji w pełni opłaconych aktywów klientów w USA po Wielkim Kryzysie.
Agresywni brokerzy mogą i przelewają pieniądze przez zagraniczne spółki zależne, filie lub inne podmioty w sposób, który pozwolił im skutecznie usunąć ograniczenia w zakresie rehypothecation. Oznacza to, że nie tylko aktywa, które pożyczyłeś, mogą zostać wykorzystane. Mogą to wszystko zrobić.
Globalne bankructwo MF ilustruje niebezpieczeństwa związane z Rehypothecation
MF Global był wiodącym brokerem finansowym i towarowym o wartości ponad 42 miliardów USD i prawie 3 300 pracowników. Prowadził go Jon Corzine, 54 gubernator stanu New Jersey, senator Stanów Zjednoczonych i były dyrektor generalny Goldman Sachs.
W 2011 r. MF Global zdecydował się postawić zakład spekulacyjny, inwestując 6,3 mld USD na własny rachunek handlowy w obligacje wyemitowane przez europejskie suwerenne państwa, które zostały mocno dotknięte kryzysem kredytowym. Rok wcześniej firma zanotowała wartość netto w wysokości około 1,5 miliarda dolarów, co oznacza, że niewielkie zmiany w tej pozycji spowodowałyby duże wahania wartości księgowej.
W połączeniu z rodzajem opcji finansowania pozabilansowego znanej jako umowa odkupu, MF Global przeżyła katastrofalną klęskę płynnościową w wyniku zbiegu zdarzeń. Ta katastrofa zmuszona jest wymyślić duże ilości gotówki, aby spełnić jej zabezpieczenia i inne wymagania.
Zarząd dokonał nalotu na aktywa na rachunkach klientów, z których część zawierała pożyczkę w wysokości 175 milionów dolarów na rzecz spółki zależnej firmy w Wielkiej Brytanii, aby podnieść zabezpieczenie na osoby trzecie (innymi słowy).
Kiedy wszystko się rozpadło, a firma była zmuszona szukać zabezpieczenia przed upadłością, klienci odkryli, że środki pieniężne i aktywa na ich koncie - pieniądze, które ich zdaniem należały do nich i zabezpieczone długami, na które nie spoczywały - zniknęły. Wierzyciele MF Global przejęli ją, w tym również zabezpieczenie na zasadzie rehypothecacji.
Zanim wszystko zostało powiedziane i zrobione, klienci MF Global stracili 1,6 miliarda dolarów swoich aktywów. Klienci zbuntowali się, nagle dbając o drobny druk w swoich umowach dotyczących rachunków i byli w stanie pozyskać sympatycznego sędziego, który ostatecznie zatwierdził rozliczenie masy upadłościowej, co spowodowało początkowe odzyskanie 93% odzyskanych aktywów klientów i ich zwrot. .
Wielu klientów, którzy wzięli udział w wieloletnim procesie prawnym, w końcu otrzymało 100% zwrotu pieniędzy, w dużej mierze z powodu mediów i kontroli politycznej. Mieli szczęście. W międzyczasie minęli jeden z najsilniejszych rynków byków w ciągu ostatnich kilku stuleci; ich pieniądze były uwikłane w legalne bójki, kiedy wstrzymywali oddech, by sprawdzić, czy zostaną przywrócone.
Jeden klient napisał o swoim doświadczeniu z rehypothecation na osobistym blogu. Wyjaśnił, że miał konto o wartości 19 452,22 USD na MF Global, kiedy ogłosił upadłość. Z tego 1900 USD było w "wysoce lewarowanej pozycji kontraktów terminowych (zakład przeciwko euro)", z pozostałymi 17 552,22 USD w tym, co uważał za "oddzielne i zaporowe konto, do którego żaden wierzyciel MF Global nie miał dostępu".
Kiedy MF Global ogłosił bankructwo, jego pieniądze zaginęły. Dopiero później zaczął otrzymywać windykację od syndyka masy upadłościowej, gdy wysyłano mu kontrole. To nie jest coś, czego chcesz doświadczyć samemu.
Zabezpiecz się przed ponownym otwarciem, otwierając "konto gotówkowe" u swojego brokera
Najlepszym sposobem na zabezpieczenie się przed rehypotkacją na zwykłym rachunku maklerskim jest przede wszystkim odmowa przyznania swoich aktywów. Jest to proste: nie otwieraj konta marży. Zamiast tego potrzebujesz czegoś, co nazywa się "kontem gotówkowym", lub w niektórych miejscach "kontem typu 1". Niektóre domy maklerskie będą domyślnie dodawać depozyty zabezpieczające, chyba że zaznaczono inaczej. Nie pozwól im na to.
To sprawi, że obstawianie transakcji giełdowych lub innych zleceń kupna lub sprzedaży, w tym w przypadku instrumentów pochodnych, takich jak opcje na akcje, będzie nieco bardziej niewygodne, ponieważ trzeba mieć w pełni wystarczające poziomy środków pieniężnych na rachunku, aby pokryć rozliczenia i wszelkie potencjalne zobowiązania, które mogą powstać (np. , jeśli zamierzasz pisać opcje put , będą musiały być w pełni zabezpieczonymi pieniędzmi), ale powinno to nadrobić w spokoju. Dodatkowo będziesz mieć komfort wiedząc, że nigdy nie będziesz musiał stawić czoła wezwaniu do uzupełnienia depozytu lub ryzykujesz więcej funduszy niż masz w tej chwili pod ręką.
Dodatkowo, utrzymuj rezerwy gotówkowe na ubezpieczonym koncie FDIC w zewnętrznym banku lub, jeśli przekroczysz te limity, rozważ posiadanie bonów skarbowych bezpośrednio w Departamencie Skarbu USA.