Dobra, zła i brzydka inwestycja w fundusze indeksowe
W ciągu kilku następnych minut chciałbym opowiedzieć o tym, jak myślę o funduszach indeksowych - dobrych, złych i brzydkich - aby pomóc Ci uzyskać pewną perspektywę.
Co to są fundusze indeksowe?
Aby zrozumieć, czym jest fundusz indeksowy, musisz najpierw zrozumieć definicję indeksu.
Indeks w rzeczywistości nie istnieje. Jest to raczej koncepcja akademicka; pomysł. Zasadniczo chodzi o osobę lub komitet osób zasiadających i wymieniających listę zasad, jak budować portfel poszczególnych gospodarstw, ponieważ ostatecznie jedyną rzeczą, którą można faktycznie zrobić, jest inwestowanie w indywidualne akcje lub obligacje , zakładając, że ograniczymy naszą dyskusję do rynków akcji i papierów o stałym dochodzie.
Na przykład najbardziej znany indeks wszech czasów, Dow Jones Industrial Average , to lista trzydziestu blue chipów . Lista ta ma składać się z reprezentatywnej kolekcji zasobów istotnych dla gospodarki Stanów Zjednoczonych.
Akcje ważone są na podstawie ceny akcji i dokonywane są korekty dotyczące takich elementów, jak podział akcji . Zapasy na liście są wybierane przez redaktorów The Wall Street Journal . Historycznie, DJIA był bardzo pasywny, ponieważ zmiany są dość rzadkie. Dow Jones Industrial Average pokonał wiele innych indeksów, w tym S & P 500, w długim okresie czasu dzięki znaczącej marży na bazie złożonej, mimo że wyniki z roku na rok różnią się i często wydają się niewielkie.
Mówiąc o S & P 500, jest to obecnie prawdopodobnie najbardziej rozpowszechniony indeks na świecie. Skrót od Standard and Poor's 500, został po raz pierwszy wprowadzony na rynek w 1957 roku. S & P 500 ma bardziej złożoną metodologię niż Dow Jones Industrial Average. Napisałem już obszernie o tym, że w ciągu ostatniej dekady metodologia S & P 500 została cicho zmieniona w sposób, w jaki wielu niedoświadczonych inwestorów nie zrozumie, ale to, że gdyby byli w miejscu w przeszłości, prawie na pewno obniżyliby zwraca wygenerowany indeks giełdowy. Dzisiejsi inwestorzy są w dużej mierze nieświadomi, że to, co dostają, nie jest ich S & P 500 ich dziadka. W pewnym momencie wprowadzasz paradoks statku Tezeusza i zastanawiasz się, w którym momencie masz do czynienia z zupełnie inną rzeczą.
W każdym razie fundusz indeksowy jest po prostu funduszem wzajemnym, który zamiast zlecać wybór menedżerowi portfela, zleca zadanie alokacji kapitału osobie lub komitetowi określającemu metodologię indeksu. Oznacza to, że jeśli kupujesz fundusz indeksowy Dow Jones Industrial Average lub ETF (ETF lub fundusz giełdowy, to fundusz wzajemny, który sprzedaje się jak część akcji przez cały dzień, zamiast rozliczać się na koniec dnia jak zwykły fundusz fundusz inwestycyjny, często ten sam portfel, te same aktywa bazowe), tak naprawdę przekazujesz tylko zadanie zarządzania swoimi pieniędzmi redaktorom The Wall Street Journal .
Jeśli kupujesz fundusz indeksowy S & P 500, tak naprawdę przekazujesz zadanie zarządzania swoimi pieniędzmi garstce ludzi w Standard and Poor's. W końcu nadal posiadasz portfel pojedynczych akcji, jest on przechowywany w strukturze zbiorczej z menedżerem portfela, który jest odpowiedzialny za uzyskiwanie wyników jak najbliżej indeksu (tzw. "Śledzenie"). Aby dowiedzieć się więcej na temat tworzenia funduszu inwestycyjnego, przeczytaj artykuł Jak zbudowany jest fundusz wzajemny .
Jakie są zalety inwestowania w fundusze indeksowe?
Fundusze indeksowe mają wiele zalet, szczególnie dla uboższych inwestorów, co jest jednym z powodów, dla których przez lata pochwalałem wiele pochwał.
Po pierwsze, dopóki inwestor zdaje sobie sprawę, że słowo "indeks" nie ma nic magicznego - istnieją dobre indeksy, złe indeksy i mierne indeksy - i wybiera inteligentny indeks bazowy obsługiwany przez stabilną i odpowiedzialną spółkę zarządzającą aktywami , powinien zapewniać zadowalający sposób uczestnictwa w rynku bazowym, który reprezentuje przy pojedynczym zakupie.
Jest to bardzo wygodne i może oznaczać niższe koszty transakcji, co ma znaczenie, jeśli inwestujesz tylko około 25 000 $ lub 50 000 $, a prowizje mogą pochłonąć znaczącą sumę twojego szefa, jeśli spróbujesz zbudować własną 30, 50, 100+ portfel akcji bezpośrednio na rachunku maklerskim .
Po drugie, wiele funduszy indeksowych na rynku akcji zazwyczaj jest uruchamianych w sposób minimalizujący obrót. Niskie obroty lub wysoka pasywność w zależności od tego, jak wolisz to określać, od dawna stanowiły klucz do udanego inwestowania. W rzeczywistości istnieje ogromna liczba badań, które pokazują, że inwestorzy byliby lepsi w wielu przypadkach, gdyby bezpośrednio kupowali składniki indeksu bazowego, jako pojedyncze akcje i zasiadali w nich bez żadnych późniejszych zmian, niż gdyby inwestowali w indeks sam fundusz. Te portfele statków widmowych, jak są one czasami znane, wymagają określonego rodzaju profilu psychologicznego, ale nagrody w okresach od 25 do 50 lat mogą być zdumiewające. Nie musisz się martwić zmianami metodologii i masz znacznie lepszą elastyczność planowania podatkowego, jeśli potrzebujesz zebrać pieniądze.
Po trzecie, fundusze indeksowe mają zazwyczaj niższy wskaźnik kosztów funduszy inwestycyjnych niż inne fundusze inwestycyjne. To może z czasem doprowadzić do powstania prawdziwych pieniędzy, jeśli nie masz wystarczająco dużo szczęścia, aby mieć duże portfolio w wymaganej skali, aby móc wykorzystać inne możliwości i strategie planowania. Weź firmę jak Vanguard, największy sponsor funduszy indeksowych na świecie. Według menadżera aktywów z siedzibą w Pensylwanii, średnie saldo dla jednego z kont emerytalnych wyniosło tylko 29 603 USD [źródło PDF, strona 5, drukowane]. Oznacza to, że połowa tych kont ma mniej niż 29 603 USD, a połowa więcej.
To niezwykle małe w porównaniu do wielu firm zarządzających aktywami. W rzeczywistości nie pokrywa ona nawet minimalnej opłaty w wielu białych rękawiczkach, bogatych grupach zarządzających aktywami, które budują portfele dla zamożnej i wysokiej wartości netto (aby dać ci pomysł, firma, którą założyłem, aby zarządzać majątek rodzinny ma minimalną inwestycję w wysokości 500 000 $ tylko po to, aby rozważyć współpracę z klientem zewnętrznym, który chce z nami zainwestować). Inwestor z 29 603 $ nie mógł nawet zostać obsłużony w większości departamentów zaufania banków regionalnych. Nawet wtedy, gdyby konto wynosiło tylko 100 000 USD lub 150 000 USD, niektóre z tych departamentów powierniczych pobierały opłaty za zarządzanie inwestycjami w wysokości od 2,5% do 3,0%, więc nadal nie byłoby to warte, biorąc pod uwagę prawie gwarantowane słabe wyniki w stosunku do indeksu chyba że otrzymujesz jakąś kompleksową pomoc w planowaniu finansowym lub inną usługę; np. wdowa w gospodarstwie rolnym, która nie musi zajmować się płaceniem rachunków, ponieważ bank dba o wszystko, aby mogła przeżyć pozostałe dni w spokoju po utracie męża lub żony. W tej sytuacji może być dużo użyteczności dla osoby, szczególnie dla kogoś, kto nie jest dobry z pieniędzmi i nie ma więcej niż kilka dekad życia, więc różnica opłat nie ma dużego okresu na sobie pod względem kosztów alternatywnych .
Tak naprawdę mocno odczuwam potencjalne oszczędności w funduszu indeksowym, które moim zdaniem to dobra ogólna zasada, że każdy młody inwestor skromny inwestuje w plan 401 (k) w pracy, aby prawie zawsze wybierać niskie kwoty. -most, bardzo pasywny fundusz indeksowy nad jakąkolwiek inną dostępną mu ofertą. Tak radzę sobie z majątkiem mojej rodziny, jeśli utkną w ramach planu emerytalnego w miejscu zatrudnienia.
Po czwarte, fundusze indeksowe mają ogromną przewagę psychologiczną dla ludzi, którzy nie są z natury dobrzy w matematyce. Nie lekceważ, jak niewiarygodne może być uratowanie rodziny przed trudnościami finansowymi i ruiną z powodu jej wpływu na zachowanie. Wielu mężczyzn i kobiet, którzy w przeciwnym razie mogliby być inteligentni, dobrzy ludzie, nie mieliby podstawowej wiedzy na temat wzajemnego oddziaływania liczb. Aby to zademonstrować, weź tak zwane pytanie o nietoperza i piłkę.
"Bat i piłka kosztują łącznie 1,10 $. Bat kosztuje 1,00 $ więcej niż piłka. Ile kosztuje piłka? "
Wiele osób odpowiada "$ .10". To jest źle. Odpowiedź to 0,05 USD. W ten sam sposób nie mogą tego od razu zrozumieć - a ludzie mogą się uczyć w większości przypadków, oczywiście, że nie chcą się tym przejmować - nie rozumieją matematyki dywersyfikacji. Nie wiedzą, że poszczególne składniki mogą się składać średnio w niższym tempie niż ogólny portfel lub że kilka bankructw różnych gospodarstw po drodze może nadal przynosić zyski. Fundusz indeksu rozwiązuje ten problem, ponieważ służy jako mechanizm nazywany mechanizmem zaciemniania. Ukrywa zwroty podstawowych elementów, aby inwestorzy nie musieli o nich myśleć. Nie widzą takich rzeczy, jak ich zapasy ropy, które się zawalają o 50% lub więcej, ponieważ są ukryte w głównym indeksie cen akcji. Bogaci inwestorzy, wyrafinowani inwestorzy, nie potrzebują tego rodzaju sztuczki umysłu. Są właścicielami akcji bezpośrednio. W ten sposób fundusz indeksowy może pomóc inwestorom utrzymać się na dłużej niż w przeciwnym razie, myśląc o ich całkowitym portfelu, a nie o elementach bazowych. (Istnieje jednak znaczące niebezpieczeństwo w tym podejściu, ponieważ jeśli zmiany metodologiczne spowodują, że bazowe zasoby będą mniejsze niż gwiezdne, to ostatecznie zaszkodzi to inwestorowi. Aby zrozumieć, co mam na myśli, stary esej, napisałem o mojej pomocy.)
Po piąte, fundusze indeksowe, z natury dywersyfikowane, rozpraszają niebezpieczeństwa inwestorów, którzy cierpią na zaburzenia poznawcze zwane irracjonalną eskalacją.
Po szóste, fundusze indeksowe wymuszają na ludziach, którzy nie są w stanie docenić firm , a tym samym nie mają firmowych zasobów, aby uniknąć pokusy wyboru indywidualnych udziałów własnościowych w różnych przedsiębiorstwach. Nie uwierzyłbyś, jak często widziałem zwykłych ludzi, którzy są inteligentni w różnych dziedzinach, wrzucają oszczędności życiowe do firmy, której nie rozumieją w oparciu o najbardziej absurdalne uzasadnienie. Przekazując swoje przemyślenia redaktorom The Wall Street Journal , garstce pracowników, takich jak Standard i Poor's, lub ktokolwiek inny może prowadzić dany indeks, w zasadzie pozwalają tym, którzy mają większą wiedzę finansową i zrozumienie, podejmować decyzje w ich imieniu.
Jakie są minusy inwestowania w fundusze indeksowe?
Z drugiej strony istnieje kilka poważnych wad inwestowania w fundusze indeksowe. Te stają się bardziej wyraźne, im jesteś bardziej skuteczny.
Po pierwsze, musisz zrozumieć, że fundusze indeksowe są prostym przybliżeniem tego, co sprawia, że działają. Nie są idealne, są po prostu "wystarczająco dobre". Patrząc na podstawowe dowody naukowe, przytłaczające jest wykazanie, że historycznie sukces najczęściej pojawia się w przypadku inwestorów, którzy:
- Połącz zdywersyfikowany kapitał własny z
- Długie okresy własności z powodu niskich obrotów i
- Utrzymuj niskie koszty.
Dla inwestorów z niższej i średniej klasy fundusz z indeksu był jedynym sposobem, aby to osiągnąć, jeśli nie chcesz poświęcać dużo czasu swojemu portfelowi. W rzeczywistości, chociaż przyszłość może różnić się od przeszłości, więc nie ma gwarancji, że zawsze tak będzie, gdybyś mógł cofnąć się w czasie i miał wybór pomiędzy inwestowaniem w fundusz indeksowy - wybierzemy kapitalizację rynkową S & P 500 Wersja dla uproszczenia - lub stworzenie własnego prywatnego funduszu indeksu poprzez wykupienie wszystkich pięciuset zapasów bazowych, indywidualnie, na równych zasadach i trzymanie ich bez późniejszych zmian, w tym obserwowanie bankructwa kilku pojedynczych pozycji, prywatnego funduszu indeksu zmiażdżyłby publiczny fundusz indeksowy w okresie 30, 40, 50+ okresów rocznych.
W rzeczywistości nie jest nawet blisko. Żadna inteligentna osoba nie wybrałaby publicznego funduszu indeksowego do prywatnie skonstruowanego funduszu indeksowego złożonego z poszczególnych papierów wartościowych utrzymywanych na równych zasadach po obejrzeniu danych, gdyby mógł sobie pozwolić na koszty. Dr Jeremy Siegel i jego badacze z Wharton wykazali to ponad wszelką potencjalną niezgodę, więc kłótnie z nim są jak opowiadanie się za Społecznością Flat Earth. Liczby są krystalicznie czyste i nie do odparcia. Naukowcy z branży zarządzania aktywami wiedzą o tym, ale jest to Mokita - prawda, która nie jest używana poza kręgami profesjonalistów lub niektórymi salami lekcyjnymi, ponieważ niemożliwe jest oferowanie jej na szeroką skalę bez naruszania rynków akcji z powodu braku płynności mniejsze komponenty (jest tak źle, większe komponenty muszą teraz być dostosowane do wagi pływającej, co oznacza, że inwestorzy indeksowi publicznych funduszy typu mom and pop w przyszłości będą przekazywać swoje bogactwo bogatym osobom wewnętrznym, które zdecydują się sprzedać na rynku; szczyt bańki giełdowej, ezoteryczna korekta, która, choć niezbędna, by pomieścić ogromny napływ kapitału, równa się jeszcze jednemu transferowi od biednych do bogatych, i nawet nie zaczynam od tego, że wiele osób uważa, że S & P 500 jest biernie zarządzany - nie jest, jest bardzo pasywny, ale bardzo aktywnie zarządzany przez komitet ludzi w Standard and Poor's, którzy od czasu do czasu zmieniają zasady, w tym sellin g z jednych z najlepiej oddających międzynarodowych akcji).
Wiele elitarnych grup zarządzających aktywami będzie zarządzać prywatnymi portfelami o podobnym indeksie, na przykład inwestorom, którzy oczekują lepszej dywersyfikacji metodologii o jednakowej wadze. Można to zrobić na bardzo niewielkim dodatkowym koszcie, pod warunkiem, że inwestor ma wymaganą skalę. W rzeczywistości sam John Bogle próbował przekonać Vanguard, by zaoferował taką usługę kilka dekad temu, zanim kierownictwo, które ostatecznie zmusiło go do przejścia na emeryturę ze względu na swój wiek, odrzuciło pomysł jako zbyt dużą pracę dla firmy. Osobiście zawsze uważałem, że to wstyd, ponieważ Bogle miał rację - konsekwencje podatkowe dla bogatych inwestorów są wystarczająco ważne, pozostawiając na boku przewagę wagową o jednakowej wadze w stosunku do wartości rynkowej, że nadal lepiej jest bezpośrednio posiadać podstawowe składniki. Pomiędzy ryzykiem zagnieżdżonych zysków, które za chwilę dotknę, a możliwością opodatkowania dużo, gdy potrzebuję zebrać fundusze, przewaga staje się szokująca z biegiem czasu, a mieszanie działa na jej magię. Ludzie, którzy nie rozumieją zasad wczesnej pracy Bogle, rzeczy, która sprawia, że fundusz indeksowy działa w pierwszej kolejności, nie rozumieją publiczności, struktura zbiorowa nie jest wymagana; nie jest wymagane uchwycenie sił bierności, niskich kosztów i efektywności podatkowej. Przeciwnie, jest to tylko sposób dla tych, którzy nie mają wystarczającej skali, aby z nich skorzystać. Jest drugi najlepszy. Nigdy nie był przeznaczony dla bogatych, którzy, jeśli chcą indeksować, powinni sami prowadzić prywatny fundusz indeksowy.
Ile trzeba by było, aby uzasadnić budowanie własnego prywatnego indeksu zamiast inwestować w połączony fundusz publicznych indeksów? Dobre pytanie. Szybkie spojrzenie na większość firm z białymi butami wskazuje, że prawdopodobnie można by to zrobić za 0,75% do 1,00%, gdybyś miał mniej niż 5 milionów dolarów. Jeśli masz 5 milionów do 100 milionów dolarów, możesz uniknąć płacenia od 0,25% do 0,50%. Ze względu na możliwość zbierania strat podatkowych i równomiernego rozłożenia aktywów, istnieje duża szansa na 25-50 lat, nie byłoby lepiej, ale o wiele lepiej, pomimo skromnie wyższych opłat do lepszej metodologii tworzenia portfela prywatnego konta indeksu niż w przypadku publicznego funduszu indeksowego. Jeszcze bardziej niesprawiedliwie, im bogatszy jesteś, tym większa korzyść. To nie jest możliwe, jeśli masz coś w rodzaju 50 000 $, chyba, że jesteś naprawdę przedsiębiorczy i przekonujesz firmę maklerską, aby dać ci pięćset darmowych transakcji w zamian za założenie konta, a potem ten sam broker ponownie zainwestuje dywidendy za darmo. Nawet wtedy, będzie to wymagało sporo pracy i ryzykujesz, że korporacyjne opłaty reorganizacyjne w wysokości 50 USD lub więcej zmniejszą twoje zyski, co nie ma znaczenia w portfelu o wartości 10 milionów USD, ale oznacza dużo w portfelu o wartości 50 000 USD. Rozłączenia wystąpią. Oferty przetargowe zostaną przedłużone. Pełnomocnicy będą musieli być głosowani . Same gazety papierkowe mogły pogrzebać twój salon. To inna kalkulacja od kogoś, kto ma 750 000 $ do osobistego kapitału, płacąc 0,89% lub ktoś, kto ma 50 000 000 dolarów, idąc do Goldman Sachs i płacąc 0,25%, by oszczędzić sobie kłopotów i zadbać o to bez obaw.
Kolejna potencjalnie dewastująca kwestia, w której bogaci inwestorzy trzymają fundusze indeksowe, o których nikt nie chce rozmawiać, a nawet jeśli nie, uważają, że ludzie ignorują niebezpieczeństwa związane z akcjami dot-com i zabezpieczonymi obligacjami , ryzyko kapitału wbudowanego zyski. Pisałem o tym już wcześniej, ale jest to jeden z tematów, których inwestorzy tak naprawdę nie wiedzą, to nawet potencjalny problem, chyba że dorastali wokół bogactwa lub byli zamożni przez wystarczająco długi czas, aby poznać znajomość złożoności pochodzą z zarządzania siódemką, ośmioma lub dziewięcioma cyframi. Dla takiej osoby jest wprost głupia - wiem, że brzmi to szorstko, ale musisz to usłyszeć, ponieważ próbuję cię uratować przed popełnieniem błędu, który może kosztować cię dużo pieniędzy - dla bogatego inwestora, który kupi znaczącą ilość coś w rodzaju funduszu indeksowego Vanguard S & P 500 na rachunku w pełni podlegającym opodatkowaniu, gdy przy stosunkowo niewielkiej ilości pracy mógł on zbudować indeks bezpośrednio z poszczególnych akcji i uniknąć ryzyka utknięcia z ogromnymi potencjalnymi zobowiązaniami podatkowymi, które powstają, ponieważ sposób, w jaki kodeks podatkowy traktuje przeszłe niezrealizowane zyski w funduszu.
W szczególności, Vanguard ma 198,712,172,000 USD w tym konkretnym funduszu na koniec 2014 r., Z czego 8 23 244 000 000 to niezrealizowane zyski. Jeśli Vanguard miałby doświadczyć znacznego udziału w funduszu z jakiegokolwiek powodu - a te rzeczy się zdarzają, mogą i będą miały miejsce - kierownictwo może zostać zmuszone do likwidacji tych pozycji lub, w najlepszym razie, wypłacenia ich "w naturze". Jest to coś, czego inwestorzy Vanguard nigdy nie musieli brać pod uwagę, ponieważ indeksowanie stało się najnowszą modą, było ono w stanie wielokrotnie spłacać zlecenia umorzenia ze świeżymi depozytami, a aktywa netto rosły w dłuższej perspektywie. Gdyby to się skończyło, mogłoby stać się brzydkie.
Wiele osób nie będzie musiało się tym martwić, ponieważ są właścicielami tego funduszu w swoim 401 (k), Roth IRA lub innym schronisku podatkowym. Nie przejmujcie się tym, jeśli planujecie przekazać większość majątku na cele dobroczynne, a wasz małżonek jest tylko o kilka lat młodszy od pana, a jego długość życia zbliża się do końca. Warren Buffett jest dobrym przykładem. Jego druga żona, Astrid, odziedziczy około 100 milionów dolarów, by zapewnić sobie wygodę po śmierci, z czego 90 milionów będzie w podlegającym opodatkowaniu funduszu indeksowym S & P 500 i 10 milionach dolarów w gotówce. Jednak Buffett prawie na pewno ma to do pewnego rodzaju charytatywnego zaufania do renty , najprawdopodobniej zorganizowanego przez Munger Tolles, co samo łagodzi prawie całe ryzyko podatkowe. Nawet jeśli nie, biorąc pod uwagę dużą liczbę zaangażowanych osób i prawdopodobieństwo, że koniec życia stanie się w krótkim czasie, kompromisu nie warto budować portfela bezpośrednio, ponieważ nie pozostawia pieniędzy swoim dzieciom i wnuki.
Gdybyś mnie zapytał, pewnie wytyczyłbym linię za kilka milionów dolarów, mówiąc, że jeśli chcesz zastosować strategię indeksowania i przynajmniej siedem liczb zostało zainwestowanych poza granice takiej ochrony w połączonych, publicznych fundusz indeksowy, a nie prywatny fundusz indeksowy, możesz dobrze, ale zachowujesz się bardzo głupio. Chciałabym móc powiedzieć to łagodniej lub w sposób, który nie stwarza zagrożenia dla ciebie i niezależnie od tego, jak bardzo nie lubisz mnie za zwrócenie na to uwagi, nie zmienia to faktu, że przy odrobinie wysiłku , i praktycznie żadnych dodatkowych wydatków netto, można wyeliminować możliwość uruchomienia wbudowanych podatków, cieszyć się utraconym podatkiem zbiorów, i prawdopodobnie wyższe długoterminowe zwroty ze względu na lepszą metodologię początkowo równych pozycjach wagi, a jednak zdecydujesz się nie na zewnątrz niezrozumienie tego, co jest Twoją własnością, sposobu, w jaki jest zorganizowany, lub nieporozumienia. Koszt alternatywny utraconego bogactwa jest prawdziwy. To ma sens. Ty i twoi spadkobiercy nie macie nikogo, kogo można by winić. Nie ma już nawet większej korzyści z wygody; nie w tej wielkości. Jeśli kiedykolwiek współpracowałeś z prywatną firmą zajmującą się zarządzaniem aktywami, wiesz, że możesz zalogować się na swoje konto powiernicze tak łatwo, jak tylko możesz mieć konto z publicznym funduszem indeksowym. Tutaj nie ma prawdziwego błędu, znowu wymagana skala.
Niemniej, ilekroć o tym wspominam, będzie nieuchronnie nienawistna poczta, która trafi do mojej skrzynki odbiorczej. To nieuniknione. Ludzie mają te dziwne pomysły na temat funduszy indeksowych, ponieważ rozumieją korzyści, ale nie potrafią zrozumieć, dlaczego działają. Nie zdają sobie sprawy z tego, jak ważna jest zaleta indeksowania bezpośrednio na prywatnym koncie po użyciu zbiorczej struktury publicznej, gdy tylko jesteś wystarczająco bogaty. W rezultacie odmawiają nawet zaglądania w to, w którym to przypadku staje się jasne, że nie ma prawdziwych powodów do nieporozumień. Fakty są faktami. To nie jest kwestia gustu, jak kurczak kontra wołowina, to kwestia liczb. Przypomina mi to ludzi, którzy nienawidzą prawników, którzy marnują miliony dolarów ze swoich ciężko zarobionych bogactw, które mogły trafić do ich spadkobierców, ponieważ odmawiają zajęcia się planem osiedli, który wymaga jedynie niewielkiego wysiłku, aby skorzystać z wzmożonego wysiłku. luka bazowa , ale widziałem, jak to się stało. To całkowicie irracjonalne.
Jedną szczególnie dużą wadą większości funduszy indeksowych jest to, że nie są inteligentnie reprezentatywne dla różnych sektorów i branż . Są argumenty, które uważam za bardzo dobre, że obecny indeks S & P 500 jest zbyt mocno obciążony finansami. Coś w rodzaju indywidualnie zarządzanego konta może być w stanie ominąć to; tworzenie prywatnego funduszu indeksowego, o którym już mówiłem, a następnie ważniejsze traktowanie określonych sektorów i branż na rzecz podstawowych fundamentów. Ewentualnie, jeśli jesteś inwestorem typu "zrób to sam", możesz posiadać główną kolekcję funduszy indeksowych, a następnie przechylić portfel w określonych kierunkach, wprowadzając indywidualne akcje mające na celu zwiększenie ich wagi względem indeksu. (Moja sugestia miałaby się rozpocząć od rozważenia branż, które historycznie produkowały wyższe niż średnie długoterminowe stopy zwrotu, jest powód, dla którego generują wyższe niż średnie zwroty z kapitału).
Kolejną wadą inwestycji indeksowych jest konsekwencja społeczna. Pomimo pochwał dla nich w pewnych warunkach i mojej decyzji o wykorzystaniu ich na mojej własnej fundacji charytatywnej, która jest zorganizowana jako fundusz, którego celem jest dawca, aby uniknąć pewnych ujawnień, podstawowa uczciwość intelektualna wymaga ode mnie uznania, że fundusze indeksowe są pasożytami z samej swej natury . Funkcjonują, pozyskując wartość od zwykłych inwestorów, ustalając cenę poprzez zachowanie typu "kup i sprzedaj". Dobierając je, fundusze indeksowe efektywnie zapewniają darmową jazdę, przyczyniając się w niewielkim stopniu do niezbędnej funkcji identyfikacji przedsiębiorstw i finansowania produktywnego przedsiębiorstwa. Są trochę podobne do sprytnego nastolatka, który zastanawia się, jak oszukać maszynę do napojów gazowanych, aby uzyskać darmową Coca-Colę. Ktoś, gdzieś, płaci cenę, gdy przechwala się o swoim tanim napoju. Kiedy używam ich do celów charytatywnych, uzyskuję nieuczciwą przewagę. Kiedy używasz ich na kontach emerytalnych, uzyskujesz nieuczciwą przewagę. Dopóki wystarczy mały procent ludzi, jest w porządku. Niestety, jeśli wystarczająca liczba osób kiedykolwiek przyjmie indeksację jako strategię inwestycyjną, może oddzielić rynkową wycenę akcji, zwłaszcza mniejszych składników w indeksie, od ceny ustalonej przez racjonalny wolny rynek. Byłoby to złe nie tylko dla społeczeństwa, ale dla inwestorów na dłuższą metę.
Gdzie to jest? Nikt nie wie. Jak wspomniałem wcześniej, osiągnęliśmy już próg, w którym 1 $ na każde 5 USD zainwestowane na amerykańskich rynkach akcji trafia do funduszy indeksowych. Byłoby to nie do pomyślenia nie tak dawno temu. To nie jest coś, co ma się dobrze skończyć, jeśli będzie trwało. Może to potrwać lata, a nawet dziesięciolecia, ale nie jest to dobre. Paradoksalnie najlepszą obroną jest wiedza o tym, co faktycznie posiadasz, o podstawowych zasobach funduszy indeksowych i o tym, jak są one wyceniane w stosunku do wartości wewnętrznej, ale jeśli możesz to zrobić, to nie będziesz właścicielem funduszu indeksowego w pierwszej kolejności.
Niektóre z powodów, dla których nie mogę mówić otwarcie o funduszach indeksowych
Jednym z wyzwań, jakie napotykam w pisaniu o funduszach indeksowych, jest moje upieranie się przy uczciwości intelektualnej - mówienie o tym, jak naprawdę myślę o danym temacie - i moje obawy, że niewłaściwa publiczność posłucha tego przesłania. Dla biedniejszych i niedoświadczonych funduszy indeksowych jest Przeklęty Dobrobyt, którego zalety w większości przypadków obniżają wady. Jest to jeden z powodów, dla których często o nich mówię i tak bardzo ich wychwalam. Ostatnią rzeczą, której chcę, jest osoba, która w jakiś sposób źle interpretuje moje pismo na ten temat i próbuje zainwestować w poszczególne akcje z ich małym portfelem, nie mając pojęcia, co robi, ani nie ma żadnego zainteresowania nauką. Takie rzeczy jak skoncentrowane pozycje, które zostały zniszczone w bankructwie GT Advanced Technologies, są dla mnie przerażające i chcę oszczędzić jak największej liczbie osób bólu w takich sytuacjach. Jeśli nie możesz odczytać bilansu lub zanalizować rachunku zysków i strat , indeks może być twoim przyjacielem.
Ponadto fundusze indeksowe przybrały status kultowy w niektórych podregionach populacji. Odniosłem się do nich jako do formy świeckiej religii; rodzaj odpowiedzi typu "whirr" odpowiadającej osobie kierującej samochodem do jeziora, ponieważ system nawigacji powiedział mu, aby kontynuował jazdę na wprost. Używałem już tej analogii, ale oni przyjmują rozwiązanie przeznaczone dla tych, którzy nie mają dużo pieniędzy, a następnie próbują je skalować, czego nie można zrobić więcej niż przy użyciu doświadczenia budującego chatę do budowy wieżowca. To kompletna bzdura, ale spotkają się z siłą i autorytetem kaznodziei z ogniem i siarką, potępiając każdego, kto kwestionuje ich ortodoksję.
Często są to nieudani spekulanci, którzy doświadczyli znacznych strat na giełdzie i, podobnie jak były alkoholik, który ma obsesję na punkcie idei picia wszystkich, nadmiernie rekompensuje. Z dala od rozsądnego mężczyzny lub kobiety, który mówi: "Doceniam niedociągnięcia i ryzyko związane z inwestowaniem w fundusze indeksowe i uważam, że mimo tych problemów nadal są najlepiej dopasowane" - doskonale racjonalny i inteligentny sposób zachowania się w większości przypadków - uważają, że wskaźnik fundusze są odpowiedzią na wszystkie problemy życiowe, koncentrując się na kosztach wykluczenia wszystkich innych, w tym na wartości. Nie jest przypadkiem, aby podać jeden przykład, więc wielu miliarderów korzysta z usług Northern Trust w celu zaspokojenia swoich potrzeb związanych z bankowością i funduszem powierniczym . Te opłaty, które płacą, mogą w wielu wypadkach być fantastycznym kompromisem. Co się stanie, jeśli nie osiągną rentowności rynku o kilka punktów rocznie pod koniec przewidywanej długości życia, ale obniżyli swój podatek międzypokoleniowy za miliardy dolarów dzięki inteligentnemu planowaniu i strategiom pozycjonowania aktywów? Czy myślisz, że bogacze stali się głupi? Kiedyś widziałem osobę, która reklamowała online, że zwycięzca loterii powinien zainwestować dziesiątki milionów dolarów w fundusze indeksowe! Tak ogromny jest podział między przeciętnym inwestorem a najwyższym 1%. Prawie nigdy nie usłyszysz, że prawdziwie zamożna osoba lub rodzina opowiadają się za tak idiotyczną polityką.
Świecki model religii jest właściwy, ponieważ ci ludzie są zaangażowani w bałwochwalstwo. Czczą formę rzeczy ponad jej substancją. Nie rozumieją różnicy między czasem na rynku, wyceną i systematycznym zakupem. Mówią bezsensowne rzeczy, takie jak: "Nie inwestuję w akcje osób fizycznych", gdy inwestorzy będący funduszami indeksu giełdowego rzeczywiście są właścicielami poszczególnych akcji. Ważne są tylko: 1.) jakie zasoby posiadasz, 2.) w jaki sposób wybierane są te akcje, 3.) wagi przypisane do tych zapasów, 4.) koszty związane z otrzymanymi usługami lub korzyściami, oraz 5.) potencjał ekspozycja podatkowa. Może uda ci się dostać za pośrednictwem funduszu indeksowego, może nie możesz. Bezpośrednio posiadane portfele pasywne będą lepszym wyborem dla wielu odnoszących sukcesy ludzi.
Ostatnie myśli o inwestowaniu w fundusze indeksowe
Gdzie nas to zostawia? Moje wnioski są dość proste i na ryzyko powtórzenia się w sekcjach podzielę się nimi z wami:
- Jeśli Twoje portfolio jest skromne, a nie masz pojęcia, co robisz, fundusze indeksowe są prawdopodobnie najlepszym rozwiązaniem. Są wystarczająco dobre dla tego, czego potrzebujesz i prawdopodobnie zaoszczędzą ci wielu błędów.
- Jeśli twoje pieniądze są trzymane w niewoli w planie 401 (k) w pracy i musisz podejmować decyzje o alokacji, fundusze o niskim koszcie prawie zawsze będą jednymi z najlepszych wyborów, które masz do swojej dyspozycji. Poważnie rozważ inwestowanie w nie poprzez alternatywy lub przynajmniej uczynienie z nich głównej części twojego portfela.
- Jeśli jesteś zamożny lub posiadasz wysoką wartość netto, wystarczy, aby uzyskać ekonomię skali dzięki swoim pieniądzom, skorzystać z niektórych strategii planowania i podatkowych, i mieć dużo pieniędzy poza schroniskami podatkowymi, jesteś zachwycony, jeśli zainwestujesz w połączone, publiczne fundusz indeksowy. Zamiast tego, jeśli chcesz skorzystać z metody indeksowania, zbuduj dla siebie prywatny fundusz indeksowy lub zapłać komuś, tak jak Goldman Sachs, bezsensowną garść dodatkowych punktów bazowych, aby zarządzać nim za Ciebie. Jest kilka rzeczy bardziej odrażających niż ktoś z milionami dolarów zasiadających w funduszach indeksu podatkowego, gdy dostępna jest dramatycznie doskonała alternatywa prywatnego konta indeksu.
Innymi słowy, weź fundusze indeksowe za to, czym są: potencjalnie wspaniałe narzędzie, które może zaoszczędzić Ci dużo pieniędzy i pomóc uzyskać dobre fundamenty pod tobą. Gdy będziesz już wystarczająco bogaty, aby mieć za sobą prawdziwe pieniądze, rozważ całkowite pominięcie całej struktury i posiadanie podstawowych elementów. Poza tym fundusze indeksowe nie są ani przyjacielem, ani wrogiem, ani cnotliwe, ani złe. Są narzędziem. Nic dodać nic ująć. Używaj ich, kiedy ci to odpowiada i na swoją korzyść, unikaj ich, gdy nie są i nie są. Nie przywiązuj się do nich emocjonalnie, nie daj się uwieść kłamstwu, że w ich strukturze jest coś magicznego, co czyni ich lepszymi od wszystkich innych we wszechświecie.
Jeśli inwestujesz za pośrednictwem funduszy indeksowych, delikatnie zasugerowałbym, abyś uznał koszt dolara za uśredniony w kilku podstawowych funduszach indeksowych, włączając w to rynek wewnętrzny o pełnej kapitalizacji i rozwinięty rynek międzynarodowy, reinwestował swoje dywidendy , ignorował wahania rynkowe i pozostawał kurs . Daj sobie czas na ciężki trening, a jeśli masz wystarczająco dużo czasu i wystarczająco dużo szczęścia, emerytura powinna być wygodniejsza niż w innym przypadku. Istnieje wiele gorszych rzeczy, które możesz zrobić.
Aby dowiedzieć się więcej o funduszach indeksowych i o tym, co o nich myślę, sprawdź:
Inwestowanie w fundusze indeksowe jest prawie zawsze właściwym wyborem dla niedoświadczonych
3 powody Niektórzy wyrafinowani inwestorzy nie kupują funduszy indeksowych
Top 5 powodów, dla których indeks funduszy może być lepszym wyborem dla przeciętnego inwestora
W przeciwnym razie życzę ci szczęścia i mam nadzieję, że podejmiesz właściwą decyzję. Jeśli mi wybaczycie, zamierzam przygotować się na nieuchronny napad nienawiści, o którym wspomniałem, że z pewnością nadejdzie moja droga. Przez ostatnie półtorej dekady, kiedy piszę o zaletach funduszy indeksu, lub wskazuję na niektóre z ostatnich badań na ich temat, jeśli artykuł nie jest wystarczająco promienny pochwalić się, istnieje mały kontyngent czytelników, którzy staną się otwarcie wrogie w sposób, jakiego nie widziałem od czasów końca ekipy dot-com, kiedy ludzie krzyczeli na mnie, że nie powinni kupować Coca-Coli przy 50-krotnym zarobku. W porządku. Rozumiem całkowicie. Niektórzy ludzie są podłączeni do atakowania każdego, kto mówi im coś, czego nie chcą usłyszeć. Wezmę to, bo zależy mi na tobie i twojej rodzinie. Mam też rację. Zajrzyj do tego i wcześniej czy później dojdziesz do tego samego wniosku. Fakty nie są przedmiotem debaty, a historyczne dowody są w przeważającej mierze rozstrzygające.