Zrozumienie, jak akcje bez dywidend mogą nadal mieć wartość
To jest bardzo dobre pytanie i ważne jest, abyś zrozumiał odpowiedź.
Dywidendy są doskonałym źródłem zwrotu dla akcjonariuszy, zwłaszcza w połączeniu z uśrednianiem kosztów dolara .
Jednak firma nie musi wypłacać dywidend, aby zainwestować w nią. Aby pomóc wyjaśnić, że nie są wypłacane dywidendy i jak mogą skorzystać z twojego portfela, stworzyłem następującą historię, aby ten trudny do zrozumienia temat był łatwy do zrozumienia. Mówiąc krótko, mówi o tym, dlaczego ponowne inwestowanie zysków zamiast wypłacania dywidend może bardzo dobrze funkcjonować dla akcjonariuszy.
American Apple Orchards, Inc.
Wyobraź sobie, że twój ojciec i twój wujek decydują, że chcą założyć firmę rolniczą. Każdy z nich zarabia 150 000 $ swoich oszczędności na nowej firmie "American Apple Orchards, Inc." Dzielą firmę na 100 000 sztuk ("akcje") po cenie 3 USD za akcję, a każdy z nich otrzymuje połowę akcji za swój wkład.
Nowa firma korzysta z połączonych 300 000 $ na zabezpieczenie pożyczki biznesowej w wysokości 700 000 USD. To daje im 1 000 000 $ w gotówce i 700 000 $ w długach z wartością netto 300 000 $ (składającą się z ich oryginalnego wkładu do firmy).
Firma kupuje 300 akrów dobrej ziemi uprawnej za 2500 USD za akr (łącznie 750 000 USD) i wykorzystuje pozostałe 250 000 USD na sprzęt, kapitał obrotowy i koszty początkowe.
W pierwszym roku gospodarstwo generuje 43 000 USD zysku operacyjnego przed opodatkowaniem. Po opodatkowaniu kwota ta wynosi 30 000 USD.
Pod koniec roku twój ojciec i wujek siedzą przy kuchennym stole, prowadząc posiedzenie Rady Dyrektorów dla American Apple Orchards, Inc.
Widzą, że roczny raport przygotowany przez księgowego pokazuje początkowo 300 000 USD kapitału zakładowego , z zyskiem netto 30 000 USD, dla 330 000 USD końcowego kapitału własnego.
Innymi słowy, za cały swój wysiłek zarobili 30 000 $ na inwestycji w wysokości 300 000 $. (Uwaga: zamiast gotówki aktywa składają się z ziemi uprawnej, jabłoni, ciągników, urządzeń stacjonarnych itp.) To jest 10% zwrotu z wartości księgowej. Jeśli stopy procentowe wynoszą wówczas 4%, jest to dobry zwrot. Twoja rodzina nie tylko dobrze zarobiła na inwestycji, ale twój ojciec i wujek spełnili swoje marzenie, uprawiając jabłka.
Będąc starszymi ludźmi i mądrzejszymi w sprawach świata, twój ojciec i wujek zdają sobie sprawę, że księgowy zostawił coś z raportu rocznego. Co to jest? Uznanie nieruchomości.
Gdyby inflacja wyniosła 3%, prawdopodobnie utrzymywałoby się pole uprawne, co oznacza, że aprecjacja wyniosła 22 500 USD. Innymi słowy, gdyby sprzedali swoją farmę pod koniec roku, otrzymaliby 725 500 $, a nie 750 000 $, które zapłacili, generując zysk na nieruchomościach o wartości 22 500 USD.
Oznacza to, że 300 000 $, które pierwotnie wnieśli do firmy, wzrosło do 330 000 USD z powodu 30 000 USD zysków, które zarobili po opodatkowaniu sprzedaży jabłek.
Jednak są one również bogatsze o 22 500 USD ze względu na wyższą wartość ich gruntów. Oznacza to, że ich prawdziwy zwrot za rok wynosił około 52 500 USD, czyli 17,5%. (Aby być uczciwym, należałoby wycofać podatki odroczone za pieniądze, które byłyby należne, gdyby miały sprzedać ziemię, ale ja to wszystko utrzymam).
Wybór, przed którym stoją: wypłacić dywidendy lub reinwestować w spółkę?
Teraz twój ojciec i wujek mają wybór. Mają firmę, która ma wartość 330 000 USD w wartości księgowej, ale wiedzą, że jest warta 352,500 USD (300 000 USD kapitału wniesionego + 30 000 USD zysku netto + 22 500 USD aprecjacji gruntów). Księgowy twierdzi, że ich udziały są warte 3,30 USD (330 000 USD podzielone przez 100 000 sztuk), ale wiedzą, że ich akcje są warte 3,52 USD za akcję (352 000 USD podzielone przez 100 000 sztuk).
Mają wybór. Czy płacą 30 000 $ w gotówce, którą zarobili jako dywidendę w wysokości 0,30 USD na akcję (30 000 USD zysku netto podzielonego przez 100 000 akcji = 0,30 USD na akcję dywidendy)?
Czy też odwracają się i wrzucają te 30 000 $ z powrotem do firmy, aby się rozwinąć? Jeśli w następnym roku sad może zarobić 10% na kapitale, zyski powinny wzrosnąć do 33 000 USD. W porównaniu do 4%, które lokalny bank płaci, czy nie lepiej byłoby nie wypłacić tych pieniędzy jako dywidendy pieniężnej, a zamiast tego uzyskać zwrot 10%?
Łącząc tę decyzję w sprawie dywidendy na 20 lat
Wyobraź sobie, że ta rozmowa odbywa się co roku przez następne 20 lat. Co roku twój ojciec i wuj decydują się reinwestować zysk zamiast płacić dywidendę pieniężną, a każdego roku zarabiają 10% na kapitale. Nieruchomości doceniają również 3% rocznie. Przez cały czas nigdy nie wydają, nie kupują ani nie sprzedają akcji swojej firmy.
Z okazji 20-lecia firmy zysk netto wyniesie 201 800 $. Wartość księgowa, reprezentująca zyski włożone do firmy w celu ekspansji, wzrosła z 300 000 do 2 000 000 USD. Oprócz tego 2 000 000 $ to nieruchomość. Ziemia zyskałaby wartość 605 000 $ od pierwszego dnia operacji, a żaden grosz nie pojawił się nigdzie w sprawozdaniu finansowym . Tak więc wartość księgowa firmy wynosi 2 miliony USD, ale prawdziwa wartość firmy wynosi co najmniej 2 605 000 USD.
Z punktu widzenia wartości księgowej akcje są warte 20 USD (wartość nominalna 2 000 000 USD podzielona przez 100 000 akcji). Z punktu widzenia "rzeczywistej" wartości, uwzględniającej wartość gruntu, akcje są warte 26,05 USD za sztukę (2 525 000 USD podzielone przez 100 000 akcji).
Gdyby spółka wypłaciła 100% swoich zysków z dywidend pieniężnych, dywidenda gotówkowa byłaby zaledwie 2,02 USD za akcję (201 800 zysku netto za rok podzielony przez 100 000 akcji = 2,02 USD na akcję dywidend gotówkowych).
W praktyce oznacza to, że 300 000 USD, które twój ojciec i wujek zainwestował w American Apple Orchards, Inc., gdy zostało założone 20 lat temu, wzrosło do 2 605 000 $. Ponadto firma generuje 201,800 USD dochodu netto każdego roku. Rozsądna, sprawiedliwa wycena akcji w przypadku faktoringu w zakresie wzrostu wartości nieruchomości wynosi 26,05 USD za akcję.
Łącząc to
Nie chcesz nic więcej, niż nawiązać współpracę z ojcem. Decydujesz się podejść do wuja i zaoferować mu zakup 50 000 akcji, reprezentujących 50% firmy.
W ciągu 20 lat od istnienia firmy nie wypłacono akcjonariuszom ani jednego grosza w postaci dywidendy gotówkowej. Czy poważnie podszedłbyś do swojego wuja i zaoferował ci zakup swoich akcji po pierwotnej cenie zakupu w wysokości 3 USD, kiedy on i twój ojciec założyli firmę? A może zaoferowałbyś kupno swoich akcji w ich aktualnej cenie 26,05 $?
Innymi słowy, jeśli zapłaciłeś 1 302 500 $ za 50% z farmy o wartości 2 1605,000 $, czy naprawdę uważasz, że czujesz się częścią programu Ponzi, ponieważ pieniądze zostały ponownie zainwestowane przez te wszystkie lata? Oczywiście nie. Twoje pieniądze reprezentują rzeczywiste aktywa i siłę zarobkową, a Ty wiesz, że gdybyś chciał, możesz głosować, by zatrzymać wzrost i zacząć dystrybuować zyski jako dywidendy w przyszłości. Nawet jeśli jeszcze nie widziałeś tych pieniędzy, to stanowi to rzeczywistą, namacalną korzyść dla twojej rodziny.
Na Wall Street to samo dotyczy dużych firm. Weźmy na przykład Berkshire Hathaway. Akcje przeszły od 8 do ponad 317 000 USD na akcję w ciągu ostatnich 40 i więcej lat, ponieważ Warren Buffett reinwestował zyski w inne inwestycje . Po przejęciu firma posiadała jedynie nierentowne fabryki tekstyliów. Dziś firma Berkshire jest właścicielem wielu dużych firm, w tym American Express, Coca-Coli, Procter & Gamble i wielu innych.
Czy Berkshire ma wartość 102,000 USD + na akcję? Absolutnie. Nawet jeśli teraz nie wypłaci tych zarobków, ma setki miliardów dolarów aktywów, które można sprzedać i co roku generuje dziesiątki miliardów dolarów zysku. Ma to wartość, nawet jeśli udziałowcy nie otrzymują świadczenia w formie gotówki, ponieważ Rada Dyrektorów mogłaby dosłownie włączyć kurek i zacząć jutro wypłacać ogromne dywidendy.
W rozwiniętych krajach, z silnymi rynkami finansowymi, rynek giełdowy rozpozna ten wzrost wartości, nagradzając spółkę wyższą ceną akcji. Jest to oczywiście nieregularne i może trwać latami. Ale jeśli kupiłeś 8.000 $ wartości Berkshire z powrotem w ciągu dnia, twoje 1000 udziałów jest teraz warte 317 000 000 $ (stan na luty 2018). Jeśli chcesz, możesz sprzedać akcje o wartości kilku milionów dolarów lub umieścić akcje na rachunku maklerskim i zaciągnij na nie niewielką pożyczkę , aby sfinansować twoje potrzeby związane ze stylem życia. W efekcie możesz "stworzyć własną" dywidendę.
Możesz także przekazać swoje akcje na rzecz fundacji charytatywnej, dzięki której zdobędziesz Berkshire, zapłacisz ustalony zwrot w wysokości, powiedzmy, 5% rocznie, a następnie przekażesz wszystkie zasoby swojej ulubionej organizacji charytatywnej, gdy umrzesz. Jest to metoda typu "zrób to sam".