Czego możemy się nauczyć z lekcji 1994 roku
Stawka wyniosła 0,50 na koniec 2016 r. I zaczęła rosnąć stamtąd, aby osiągnąć 1,25 procent w 2017 r. Rezerwa Federalna wskazała, że podniesie stawkę ponownie do 1,5 procent w 2017 r., Ale nie miało to miejsca od początku Listopad.
Fed wspomniał również, że możemy spodziewać się stopy 2 procent w 2018 roku i aż 3 procent do czasu 2019 przybywa.
Chociaż dokładny termin nie jest znany, jedno jest pewne: Fed będzie nadal podnosił stopy procentowe w różnych momentach w przyszłości. Inwestorzy będący obligatariuszami będą musieli stawić czoła nowym wyzwaniom związanym z tym zjawiskiem: potencjalnym osłabieniem cen krótkoterminowych funduszy obligacji .
Stare środowisko
Będzie to stanowić istotną zmianę w stosunku do środowiska, które obowiązywało od kryzysu finansowego w 2008 r., A wkrótce potem. Niski poziom stóp funduszy federalnych w tym czasie - i świadomość inwestorów, że stopy pozostaną niskie przez okres kilku lat - umożliwiły krótkoterminowe obligacje, aby zapewnić stałe zyski nawet podczas wyprzedaży na rynku obligacji w 2013 roku.
Rok kalendarzowy zwrotu dla Vanguard Bonds krótkoterminowych ETF (BSV) w okresie od 2008 r. Do 2013 r. Spadł z 8,5 procent w 2008 r. Do 0,15 procent w 2013 r.
Te zwroty nie są spektakularne, ale z pewnością spełniły oczekiwania inwestorów dotyczące stałej wydajności przy niskiej zmienności. Ponieważ Fed zaczyna ponownie podnosić stopy procentowe, warunki dla krótkoterminowego zadłużenia mogą nie być aż tak pozytywne, w zależności od tego, jak wysokie będą. Ale jak źle to może stać?
Lekcje z 1994 roku
Obecny standard słabych wyników na rynku obligacji to rok 1994, kiedy indeks obligacji Barclays Aggregate spadł o 2,92 procent, co stanowi najgorszy zwrot w ciągu ostatnich 34 lat . Przyczyną tego spowolnienia była decyzja Fed, by agresywnie podwyższyć stopy procentowe z 3 procent na początku roku do 5,5 procent do końca roku. Ten ruch obejmował sześć podwyżek stóp procentowych, w tym trzy ruchy w ćwierć punktu, dwa półpunktowe wzrosty i jeden ruch w trzech czwartych, aby zamknąć cykl 15 listopada.
Stanowiło to zaskakująco agresywną strategię, która zaskoczyła inwestorów i ostatecznie przyczyniła się do załamania cen złożonych instrumentów pochodnych należących do niektórych funduszy inwestycyjnych i innych dużych inwestorów. Straty w tych instrumentach pochodnych były kluczowym czynnikiem osławionego bankructwa Orange Country w grudniu 1994 r.
W przypadku inwestorów indywidualnych zmienność na rynku obligacji odegrała w postaci znacznych strat w funduszach obligacji . Być może najbardziej zaskakujące były ujemne zwroty dla krótkoterminowych funduszy obligacji . Inwestorzy zazwyczaj posiadają krótkoterminowe fundusze obligacji jako pojazdy o niskim ryzyku, aby zachować swój kapitał, więc straty w tym segmencie są bardziej niepokojące niż spadek inwestycji, takich jak fundusze akcji, w których można oczekiwać niestabilności.
The Wall St. Journal podał następujące informacje w artykule z 1 lutego 2010 r. Obligacje krótkoterminowe przenoszą ryzyko, gdy stopy procentowe rosną :
"W 1994 r., Kiedy Fed rozpoczął agresywną serię podwyżek stóp, około 120 funduszy poniosło straty (w kalendarzu), które przekroczyły 2 proc. Wiele z nich było funduszami obligacji komunalnych obciążonych bankructwem hrabstwa Orange w Kalifornii. "
Niezależnie od tego firma zajmująca się planowaniem finansowym, Cambridge Connection LLC, zgłosiła, że:
"W 1994 roku ... wzrost krótkoterminowych stóp procentowych spowodował średnio spadek o 4,75% (wartość aktywów netto) krótkoterminowych funduszy obligacji. Dla wielu osób oznaczało to utratę kapitału, którego nie byli gotowi ponieść. "
Dlaczego obligacje krótkoterminowe uderzyły tak mocno w 1994 r., Ale nie w 2013 r.? Odpowiedź jest taka, że polityka Fed jest głównym czynnikiem napędzającym stopy zwrotu krótkoterminowych obligacji, co oznacza, że mają tendencję do utrzymywania się znacznie lepiej niż dług długoterminowy, kiedy oczekuje się, że Fed będzie utrzymywał stopy na niskim poziomie, jak miało to miejsce w 2013 roku.
Natomiast agresywna akcja Fed w 1994 r. Ustanowiła scenę większych strat w funduszach obligacji krótkoterminowych.
Czy 1994 może się powtórzyć?
W pewnym sensie lekcje z 1994 roku są nadal aktualne. Kiedy inwestorzy zaczną koncentrować się na potencjale podwyżek stóp Fed, obligacje krótkoterminowe prawie na pewno zaczną odczuwać niższe stopy zwrotu, a w zależności od rodzaju funduszu - większą zmienność niż w poprzednich latach. Najprawdopodobniej stanie się to bardziej problematyczne dla rynku, ponieważ stopa wzrostu w ciągu najbliższych kilku lat, jeśli rzeczywiście tak jest.
Powiedziawszy to, istnieją dwa ważne powody, dla których inwestorzy nie muszą martwić się o powtórkę z 1994 r., Ponieważ Fed zaczyna podnosić stopy. Po pierwsze, Fed ma tendencję do telegrafowania swoich ruchów o wiele bardziej efektywnie i niezawodnie teraz niż 20 lat temu. Jest bardzo mało prawdopodobne, aby dzisiejszy Fed zdecydował się zakłócić rynki poprzez gwałtowne, zaskakujące serie podwyżek stóp, tak jak miało to miejsce w 1994 roku.
Po drugie, potencjalny wpływ instrumentów pochodnych jest obecnie bardziej ograniczony niż w 1994 r. Z powodu zaostrzonych przepisów dotyczących instytucji finansowych.
Oba te czynniki wskazują na epokę marnych zysków dla krótkoterminowych funduszy obligacji, ale nie na typ spowolnienia, które miało miejsce w 1994 roku.
Potencjalne korzyści podwyżek stóp Fed
Wpływ nie będzie tak zły, jak Fed podnosi stopy procentowe. Wraz ze wzrostem stopy funduszy federalnych, również rentowności obligacji krótkoterminowych. Pamiętaj jednak, że proces ten nie następuje z dnia na dzień. Zjawisko to pojawia się stopniowo wraz z upływem czasu, gdy zasoby funduszy dojrzewają, a zarządzający portfelem wymieniają je na nowsze, o wyższej stopie zwrotu. Z kolei wyższe zyski pozwalają inwestorom uzyskiwać większe dochody ze swoich portfeli. Wyższe rentowności kompensują również niektóre straty, które występują w cenach obligacji, co może pomóc w stabilizacji całkowitych zwrotów .
Dolna linia
Straty w krótkoterminowych funduszach obligacyjnych prawdopodobnie nie będą poważne, gdy i Fed ponownie podniesie stopy procentowe, a jeszcze mniej prawdopodobne jest, że straty te zostaną zarejestrowane w 1994 r. Jest jednak również prawdopodobne, że krótkoterminowe fundusze obligacji staną się mniej wiarygodne, jeśli chodzi o ich zdolność do utrzymywania bezpiecznych pieniędzy w przyszłości. Jeśli zachowanie kapitału jest twoim priorytetem, nadszedł czas, aby zacząć myśleć o alternatywach .