Jak powstały Zarówno bum mieszkaniowy, jak i popiersie
Transza to kawałek pakietu pożyczek. Pozwala inwestować w część z podobnymi zagrożeniami i nagrodami. Tranche to francuskie słowo oznaczające kawałek.
Banki łączą kredyty hipoteczne, aby je odsprzedać na rynku wtórnym. To się nazywa zabezpieczenie hipoteczne . Większość pakietów składała się z hipotek o zmiennej stopie procentowej . Każda hipoteka ma różne stopy procentowe w różnych momentach. Pożyczkobiorca płaci "zwiastun" niskich stóp procentowych przez pierwsze trzy lata i wyższe stawki po tym.
Ryzyko niewykonania zobowiązania jest niewielkie w ciągu pierwszych trzech lat, ponieważ stawki są niskie. Po tym ryzyko domyślne jest wyższe. To dlatego, że stawki rosną, co czyni go droższym. Ponadto wielu kredytobiorców spodziewa się sprzedać dom lub refinansować do czwartego roku.
Niektórzy nabywcy MBS woleliby raczej niższe ryzyko i niższą stawkę. Inni woleliby raczej wyższą stawkę za wyższe ryzyko. Banki wycięły papiery wartościowe na transze, aby zaspokoić różne potrzeby inwestorów. Odsprzedały lata niskiego ryzyka w transzy o niskiej stopie procentowej oraz lata wysokiego ryzyka w transzy o wysokiej stopie procentowej. Pojedyncza hipoteka może być rozłożona na kilka transz.
Przykłady
Film The Big Short daje zabawne przykłady tego, jak transze działają jako gra Jenga. Wyjaśnia, w jaki sposób Fundusz Brownfield zarabiał pieniądze, zwierając transze AA MBS.
Historia
W latach 70. XX wieku Fannie Mae i Freddie Mac tworzyli papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką.
Po pierwsze, kupili pożyczki od banku. To uwolniło bank, by dokonać więcej inwestycji i pozwoliło większej liczbie osób zostać właścicielami domów.
W 1999 roku bezpieczny i przewidywalny świat bankowości zmienił się na zawsze. Kongres uchylił ustawę Glass-Steagall . Nagle banki mogą posiadać fundusze hedgingowe i inwestować w zaawansowane instrumenty pochodne .
W konkurencyjnym sektorze bankowym największe zyski miały osoby ze złożonymi produktami finansowymi. Wykupiły mniejsze, stabilniejsze banki. Usługi finansowe i mieszkalnictwo napędzały wzrost gospodarczy w Stanach Zjednoczonych do 2007 roku.
de jego wartość. Jest to produkt finansowy, którego wartość jest luźno oparta na wartości hipotek, które wspierały bezpieczeństwo. Wartość ta została określona przez model komputerowy.
Absolwenci szkół wyższych, którzy opracowali te modele komputerowe, nazywali się kwantowymi majtkami. Napisali programy komputerowe, które określały wartość papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką.
Rynek nagradzał banki, które produkowały najbardziej wyrafinowane produkty finansowe. Banki rekompensują kwantowych amatorów, którzy zaprojektowali najbardziej wyrafinowane modele komputerowe. Podzielili zabezpieczenie zabezpieczone hipoteką na określone transze. Dostosowali każdą transzę do różnych stawek w hipotece o zmiennej stopie procentowej. Papiery wartościowe stały się tak skomplikowane, że nabywcy nie byli w stanie określić ich wartości bazowej. Zamiast tego polegali na swoich relacjach z bankiem sprzedającym transzę. Bank polegał na kwantowym jocku i modelu komputerowym.
Ryzyka
Założeniem leżącym u podstaw wszystkich modeli komputerów było to, że ceny mieszkań zawsze rosły. To było bezpieczne założenie do 2006 roku.
Kiedy spadły ceny mieszkań, wzrosła również wartość transz, zabezpieczenia hipotecznego i gospodarki.
Kiedy ceny mieszkań gwałtownie spadły, nikt nie znał wartości transz. Oznaczało to, że nikt nie byłby w stanie wycenić zabezpieczenia zabezpieczonego hipoteką.
Rynek wtórny uwolnił banki od windykacji hipotek w momencie ich wymagalności. Sprzedali je innym inwestorom. W rezultacie banki nie były zdyscyplinowane, aby trzymać się solidnych standardów kredytowych. Udzielają pożyczek pożyczkobiorcom ze słabymi wynikami kredytowymi. Pożyczki hipoteczne o podwyższonym ryzyku zostały spakowane w pakiet i odsprzedane w ramach transzy o wysokim oprocentowaniu. Inwestorzy, którzy chcieli więcej zwrotu, podnieśli je. W dążeniu do osiągnięcia wysokiego zysku nie zdawali sobie sprawy, że istnieje spora szansa, że pożyczka nie zostanie spłacona. Agencje ratingowe, takie jak Standard & Poor's , pogorszyły sytuację.
Ocenili niektóre z tych transz AAA, mimo że mieli w nich kredyty hipoteczne typu sub-prime.
Inwestorzy zostali również uśpieni poprzez zakup gwarancji zwanych swapami ryzyka kredytowego . Wiarygodne firmy ubezpieczeniowe, takie jak AIG , sprzedały ubezpieczenia na ryzykowne transze, tak jak każdy inny produkt ubezpieczeniowy. Ale AIG nie wziął pod uwagę, że wszystkie kredyty hipoteczne miałyby iść na południe w tym samym czasie. Ubezpieczyciel nie miał gotówki, by spłacić wszystkie swapy ryzyka kredytowego. Rezerwa Federalna uratowała go, aby nie zbankrutować.