Jakie są zagrożenia i nagrody?
Instrumenty pochodne są często używane w odniesieniu do towarów , takich jak ropa, benzyna lub złoto. Kolejną klasą aktywów są waluty, często dolar amerykański . Istnieją instrumenty pochodne oparte na akcjach lub obligacjach. Jeszcze inni wykorzystują stopy procentowe , takie jak rentowność dziesięcioletniego noty skarbowej .
Sprzedawca będący stroną umowy nie musi być właścicielem aktywów bazowych. Może on spełnić umowę, dając nabywcy wystarczającą ilość pieniędzy na zakup aktywów po obowiązującej cenie. Może on również dać kupującemu inną umowę pochodną, która kompensuje wartość pierwszej. To sprawia, że instrumenty pochodne są łatwiejsze w handlu niż sam składnik aktywów.
Obrót instrumentami pochodnymi
W 2016 r. Sprzedano 25 miliardów kontraktów pochodnych. Azja dowodziła 36 procentami wolumenu, podczas gdy Ameryka Północna handlowała 34 procentami. Dwadzieścia procent kontraktów było przedmiotem obrotu w Europie. W 2016 r. Wartość tych kontraktów wynosiła 570 trylionów dolarów. To sześć razy więcej niż globalna produkcja gospodarcza.
Ponad 90 procent z 500 największych firm na świecie korzysta z instrumentów pochodnych, aby zmniejszyć ryzyko. Na przykład kontrakt futures obiecuje dostawę surowców po uzgodnionej cenie. W ten sposób firma jest chroniona, jeśli ceny wzrosną. Firmy również piszą kontrakty chroniące się przed zmianami kursów walutowych i stóp procentowych.
Instrumenty pochodne sprawiają, że przyszłe przepływy pieniężne stają się bardziej przewidywalne. Pozwalają firmom lepiej prognozować swoje zarobki. Ta przewidywalność zwiększa ceny akcji. Firmy potrzebują wtedy mniej gotówki, by pokryć awarie. Mogą reinwestować więcej w swój biznes.
Większość transakcji na instrumentach pochodnych jest wykonywana przez fundusze hedgingowe i innych inwestorów w celu uzyskania większego efektu dźwigni .
Dzieje się tak dlatego, że instrumenty pochodne wymagają jedynie niewielkiej wpłaty zaliczkowej, zwanej "płaceniem z tytułu depozytu zabezpieczającego". Wiele kontraktów na instrumenty pochodne jest kompensowanych lub likwidowanych przez inny instrument pochodny przed terminem. Oznacza to, że ci inwestorzy nie martwią się o posiadanie wystarczających środków na spłatę instrumentu pochodnego, jeśli rynek będzie przeciwko nim. Jeśli wygrywają, wpłacają pieniądze.
OTC
Ponad 95 procent wszystkich instrumentów pochodnych jest sprzedawanych między dwiema firmami lub handlowcami, które znają się osobiście. Są one nazywane opcjami " bez recepty ". Są one również przedmiotem obrotu za pośrednictwem pośrednika, zwykle dużego banku.
Wymiany
Tylko 4 procent światowych instrumentów pochodnych jest sprzedawanych na giełdach. Te giełdy publiczne ustanawiają standardowe warunki umowy. Określają one premie lub rabaty od ceny umownej. Ta standaryzacja poprawia płynność instrumentów pochodnych. Dzięki temu są one mniej lub bardziej wymienne, co czyni je bardziej przydatnymi do zabezpieczenia .
Giełdy mogą być również izbą rozliczeniową, działającą jako rzeczywisty nabywca lub sprzedawca instrumentu pochodnego. Dzięki temu jest bezpieczniejsze dla handlowców, ponieważ wiedzą, że umowa zostanie spełniona. W 2010 r. Ustawa o reformie ulicy Dodda-Franka wymagała przeniesienia instrumentów pochodnych OTC na giełdę. Szczegóły tego, jak to zrobić, wciąż są opracowywane.
(Źródło: " Intro to Global Derivatives Market ", Deutsche Bourse Group.)
Największa giełda to Grupa CME. To połączenie Chicago Board of Trade, Chicago Mercantile Exchange (zwanej także CME lub Merc) i New York Mercantile Exchange. Obraca instrumenty pochodne we wszystkich klasach aktywów.
Opcje na akcje są przedmiotem obrotu na NASDAQ lub Giełdzie Opcji Chicago Board. Kontrakty futures są przedmiotem obrotu na giełdzie Intercontinental. W 2008 r. Nabyła New York Board of Trade. Zajmuje się kontraktami rolnymi i finansowymi, w szczególności kawą, bawełną i walutą. Giełdy te są regulowane przez Commodities Futures Trading Commission lub Securities and Exchange Commission . Aby uzyskać listę wymian, zobacz Organizacje handlowe, organizacje rozliczeniowe i organizacje samoregulujące SEC.
Rodzaje finansowych instrumentów pochodnych
Najbardziej znane instrumenty pochodne to zabezpieczone zobowiązania dłużne . CDO były główną przyczyną kryzysu finansowego w 2008 roku . Te pakiety długów, takich jak kredyty samochodowe, zadłużenia karty kredytowej lub hipoteki na zabezpieczenie. Jego wartość opiera się na obiecanej spłacie pożyczek. Istnieją dwa główne typy. Dokument komercyjny oparty na aktywach oparty jest na zadłużeniu korporacyjnym i biznesowym. Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką oparte są na hipotekach. Kiedy w 2006 r. Załamał się rynek mieszkaniowy , wzrosła również wartość MBS, a następnie ABCP.
Najpopularniejszym rodzajem pochodnej jest zamiana. Jest to umowa zamiany jednego aktywa (lub długu) na podobny. Celem jest obniżenie ryzyka dla obu stron. Większość z nich to swapy walutowe lub swapy na stopy procentowe . Na przykład sprzedawca może sprzedawać akcje w USA i kupować je w walucie obcej, aby zabezpieczyć się przed ryzykiem walutowym . Są to produkty OTC, więc nie są przedmiotem obrotu na giełdzie. Firma może zamienić strumień kuponu o stałym oprocentowaniu na strumień płatności o zmiennej stopie obligacji innej spółki.
Najbardziej niesławne z tych transakcji były swapy ryzyka kredytowego . To dlatego, że przyczynili się również do kryzysu finansowego w 2008 roku. Zostały sprzedane, aby ubezpieczyć się od niewypłacalności obligacji komunalnych, długów korporacyjnych lub papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką . Kiedy upadł rynek MBS, nie było wystarczającego kapitału, aby spłacić posiadaczy CDS. Dlatego rząd federalny musiał znacjonalizować AIG . CDS są obecnie regulowane przez CFTC.
Transakcje forward są kolejną pochodną OTC. Są to umowy kupna lub sprzedaży składnika aktywów po uzgodnionej cenie w określonej dacie w przyszłości. Obie strony mogą bardzo dużo dostosowywać swoje działania. Transakcje terminowe są stosowane w celu zabezpieczenia ryzyka związanego z towarami , stopami procentowymi, kursami walutowymi lub akcjami. (Źródło: "Przegląd instrumentów pochodnych", CBOE.)
Innym ważnym rodzajem pochodnej jest kontrakt futures . Najczęściej stosowane są kontrakty terminowe na towary . Najważniejsze z nich to futures na cenę ropy . To dlatego, że ustalili cenę ropy, a ostatecznie benzyny.
Inny rodzaj pochodnej po prostu daje kupującemu możliwość kupna lub sprzedaży składnika aktywów po określonej cenie i dacie. Najpopularniejszymi opcjami są. Prawo do zakupu akcji to opcja kupna , a prawo do sprzedaży jest opcją sprzedaży .
Inny rodzaj pochodnej po prostu daje kupującemu możliwość kupna lub sprzedaży składnika aktywów po określonej cenie i dacie. Najpopularniejszymi opcjami są. Prawo do kupna to opcja kupna , a prawo do sprzedaży akcji jest opcją sprzedaży .
Cztery ryzyka instrumentów pochodnych
Instrumenty pochodne mają cztery duże ryzyka. Najbardziej niebezpieczne jest to, że prawie niemożliwe jest poznanie prawdziwej wartości pochodnej. Jest tak, ponieważ opiera się na wartości jednego lub więcej aktywów bazowych. Ich złożoność sprawia, że trudno jest je wycenić. Z tego powodu papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką były tak zabójcze dla gospodarki . Nikt, nawet programiści komputerowi, którzy je stworzyli, nie wiedzieli, jaka była ich cena, gdy ceny mieszkań spadły. Banki nie chcą ich wymieniać, ponieważ nie są w stanie ich docenić.
Kolejne ryzyko jest także jedną z rzeczy, które czynią je tak atrakcyjnymi: dźwignia . Na przykład, handlowcy kontraktów futures są zobowiązani do umieszczenia 2-10 procent kontraktu na rachunku marży, aby zachować własność. Jeżeli wartość aktywów bazowych spadnie, muszą dodać pieniądze na konto depozytu zabezpieczającego, aby utrzymać ten procent do momentu wygaśnięcia lub wyrównania umowy. Jeśli cena towaru wciąż spada, pokrycie rachunku marży może prowadzić do ogromnych strat. Centrum Edukacyjne CFTC dostarcza wiele informacji na temat instrumentów pochodnych.
Trzecim ryzykiem jest ograniczenie czasu. Założę się, że ceny gazu wzrosną. Inną rzeczą jest, aby dokładnie przewidzieć, kiedy to się stanie. Nikt, kto kupił MBS, nie spodziewałby się, że ceny mieszkań spadną. To dlatego, że ostatnim razem zrobili to Wielki Kryzys . Sądzili również, że są chronieni przez CDS. Wykorzystana dźwignia oznaczała, że gdy wystąpiły straty, były one powiększane w całej gospodarce. Ponadto nie zostały uregulowane i nie zostały sprzedane na giełdach. Jest to ryzyko unikalne dla instrumentów pochodnych OTC.
Ostatni, ale nie mniej ważny jest potencjał oszustw. Bernie Madoff zbudował swój schemat Ponzi na pochodnych. Oszustwa szerzą się na rynku instrumentów pochodnych. Aby odkryć najnowsze oszustwa w kontraktach futures na surowce, zobacz ten poradnik CTFC. (Źródła: "Banki mierzą się z nowymi kontrolami transakcji pochodnych", New York Times, 3 stycznia 2013 r. "Badanie Global Derivatives Volume, Market Voice, 10 marca 2017 r." Globalny rynek instrumentów pochodnych OTC: pierwsza połowa 2016 r., "" Kontrakty terminowe na giełdę i opcje, Q2 2016, "Bank Rozrachunków Międzynarodowych, 20 kwietnia 2017 r.)
Najczęściej zadawane pytania Kto inwestuje w fundusze hedgingowe? | W jaki sposób fundusze hedgingowe wpływają na giełdę? | W jaki sposób fundusze hedgingowe wpływają na gospodarkę? | Czy spowodowali kryzys finansowy? | Co naprawdę spowodowało kryzys kredytów hipotecznych typu subprime? | Jaka była rola instrumentów pochodnych w tworzeniu kryzysu w 2008 roku? | Na czym polegał kryzys funduszy hedgingowych LTCM?