Pojedynczy wgląd, który może pomóc Rational Investors zbudować fortunę
Różnica między wartością wewnętrzną a wartością rynkową
- Wartość wewnętrzna: przybliżona wartość bieżąca netto zdyskontowanych po opodatkowaniu, skorygowanych o inflację, zdyskontowanych przepływów pieniężnych od teraz do końca okresu
- Wartość rynkowa: Jakie inne osoby są skłonne zapłacić za dany składnik aktywów w danym momencie
Wartość wewnętrzna i wartość rynkowa często są zbieżne w czasie, ponieważ ludzie są w większości rozsądni, gdy życie jest spokojne i nie dzieje się nic dziwnego na świecie, ale mogą istnieć okresy lub warunki, w których rozchodzą się dziko.
Znasz to na pewnym poziomie, bez względu na to, czy zdajesz sobie z tego sprawę, czy nie. Wyobraź sobie, że posiadasz sezonowe stoisko z lodami w pobliżu popularnych pól golfowych w dużym mieście. Od sprzedaży koktajli owocowych, słodów, splitów bananowych, rożków lodowych, hot-doga i Coca-Coli, produkuje 30 000 USD rocznie po opodatkowaniu netto kapitału rzeczowego w wysokości 30 000 USD; pyszny 100% powrót. Każdego lata zatrudniasz kilku nastolatków, aby go prowadzili, upewnij się, że wszystko idzie dobrze i zbieraj strumień zarobków.
Nigdy nie wzrośnie znacznie poza inflację, ale jest to intratna, choć niewielka operacja.
Teraz wyobraź sobie, że ktoś podchodzi do ciebie i oferuje ci 5000 $, aby go kupić. Śmiejesz się z ich twarzy. Czemu? Nawet jeśli nie zadałeś sobie trudu, aby wykonać rzeczywistą kalkulację wartości wewnętrznej, wiesz już, że wartość rynkowa, jaką oferuje, jest zaledwie ułamkiem tej wartości wewnętrznej.
Nie ma mowy, że zaakceptujesz coś tak niestosownego. Teraz wyobraź sobie, że ta osoba oferuje 3 000 000 $. Wskoczyłbyś na nią w mgnieniu oka, ponieważ nawet bez wykupienia kalkulatora wiesz, że oferowana cena rynkowa znacznie przekracza wartość wewnętrzną. Nigdy nie można było zrobić tak wiele ze stoiska z lodami, więc lepiej zabrać pieniądze i zainwestować w coś innego.
Aktywa produkcyjne
Wszystkie zasoby produkcyjne na świecie są w ten sam sposób. Zapasy są jedynie proporcjonalną własnością firm, takich jak stoisko z lodami. Musisz spojrzeć na to, co dostajesz za cenę rynkową w danym momencie (i nie być szybkim, aby sprzedać wielką inwestycję tylko dlatego, że cena rynkowa może w danym momencie przekroczyć jego wartość wewnętrzną, prawdziwe pieniądze - życiowy zmieniające się, pokoleniowe bogactwo - jest częściej dokonywane poprzez trzymanie fantastycznych wytwórców gotówki przez ponad 25 lat, a nie handel). Jeśli w to wątpisz, argumentowałbym, że nie zwracasz uwagi na matematykę czy historię. Ilu ludzi przechwalało się szybkim 20% zyskiem, kupując firmę taką jak Coca-Cola za jedną cenę i sprzedając ją innym, ciągle próbując odwrócić ją tak, jakby była kawałkiem zniszczonej nieruchomości? Zamiast tego, gdyby w dniu, w którym się urodziłem zaparkowali pojedynczą sumę ryczałtową o wartości 10 000 $, ponownie zainwestowali dywidendy i nie zrobili nic więcej, mieliby teraz na zapasie 1020 939 USD, obserwowali wzrost ich pozycji o 10 1099,19% i cieszyli się roczna stopa wzrostu wynosząca 15,09%.
Gdyby rzuciły 10 000 $ rocznie na te wyraźne, zielone certyfikaty giełdowe dla juggernaut z Atlanty, liczby byłyby zapierające dech w piersiach.
Zarabianie dzięki dobrze zdywersyfikowanemu portfelowi
Nawet jeśli czasami doświadczysz bankructwa w biznesie, jak statystycznie możesz to zrobić, możesz nadal zarabiać w dobrze zdywersyfikowanym portfelu w wyniku matematyki dywersyfikacji. Aby przedstawić realną ilustrację, długoterminowy inwestor w firmie takiej jak Eastman Kodak w czasie, gdy cieszyła się szczytem swojej reputacji, nie odszedłby z pustymi rękami, pomimo, że stan papierów wynosiłby 0 USD z powodu dywidend i dywidend. wydzielenie podziału chemicznego. (Dokładny stopień straty zależy od tego, czy reinwestowałeś dywidendy z powrotem w sam Eastman Kodak, czy w portfel jako całość.
Kompromis między ryzykiem a zyskiem między Coca-Colą i Eastmanem Kodakiem na świecie może zostać zminimalizowany poprzez wykorzystanie równoważenia portfela .)
Jak skupić się na wartości wewnętrznej dla własnego portfela domowego, biznesowego i innych w ramach Mojego dobrego zarządzania
Niezależnie od tego, czy są to nasze własne, osobiste portfele gospodarstw domowych, portfele spółek operacyjnych, które posiadamy i kontrolujemy, czy też portfele rodziny i znajomych, którzy poprosili nas o dbanie o ich dobre samopoczucie poprzez zarządzanie ich oszczędnościami życiowymi, w naszym szoku w lesie, mamy kilka strategii utrzymywania koncentracji w miejscu, w którym powinno być: Zdobywanie jak największej wartości wewnętrznej, jak możemy, siedząc na niej przez dziesięciolecia. To filozofia, która służyła nam wyjątkowo dobrze i pozwoliła nam uzyskać niezależność finansową znacznie młodszą od wielu w podróży.
- Wraz z aktualizacją arkuszy kalkulacyjnych w czasie rzeczywistym dokładnie pokazuje, w co inwestować, gdzie każdy udział w przedsiębiorstwie podkreśla nasz proporcjonalny udział w sprzedaży, zyskach, dywidendach i zyskach zatrzymanych wraz z wartością rynkową. Wartość rynkowa kolumny z kolumną nazywa się "Mr. Market" ze słynnej analogii Benjamina Grahama . Jeśli nasz fikcyjny partner biznesowy nie zaoferuje nam wyjątkowo korzystnych warunków do sprzedaży naszych udziałów, nie jesteśmy zainteresowani. W niektórych przypadkach nie jesteśmy zainteresowani sprzedażą (jak często byli podziwiani przez legendarnych inwestorów, w tym Warren Buffett , z jaką firmą mógłbyś ewentualnie zastąpić Coca-Colę i otrzymałeś taką samą pewność, że dobrze sobie poradzi w nadchodzące stulecie?). Istnieją również kolumny pokazujące nasze rentowności i stopy dywidendy, więc w dni, w których rynki się zawalają, zaczynamy dostrzegać rosnące przyszłe zyski, co sprawia, że nasze pozycje są bardziej atrakcyjne, o ile podstawowa działalność pozostaje nienaruszona.
- Zawsze zadajemy sobie pytanie o każdą firmę, w której utrzymujemy inwestycję: "W jaki sposób ten biznes zarabia pieniądze, jakie są czynniki, które to umożliwiają, jakie są zagrożenia, jakie są szanse na zwiększenie produkcji? prawdopodobieństwo przyjemnego przeżycia jako właściciela, biorąc pod uwagę cenę, którą musimy zapłacić w stosunku do zarobków właściciela? " Jeśli nie możemy powiedzieć, skąd pochodzi gotówka i jak trafia ona w nasze ręce, mówimy: "Dzięki, ale nie, dziękuję".
- Regularnie analizujemy portfel i pytamy siebie: "Jeżeli giełda miałaby zostać zamknięta przez następne pięć lat i nie moglibyśmy niczego kupić ani sprzedać, czy dobrze byśmy spali w nocy, mając to, co robimy, w kwotach, które robimy? " Jeśli odpowiedź brzmi "Nie", wprowadzane są zmiany. Nastąpiły szalone wydarzenia, od ataków terrorystycznych po wybuch wojny światowej. Podczas gdy niektórzy woleliby żyć niebezpiecznie, ja i mój mąż dorastaliśmy bez srebrnej łyżeczki i musieliśmy pracować przez college, jako pierwsi w naszych rodzinach, aby uzyskać stopnie naukowe. Jesteśmy świadomi starego powiedzenia: "Musisz tylko stać się bogaty tylko raz". Nie mamy ochoty "wrócić do pracy", tak jak to było. Ponieważ naszym głównym priorytetem jest to, aby nigdy nie tracić pieniędzy, możemy oddzielić wahania wartości rynkowej (widząc określoną działalność na poziomie 40% na papierze, co często nie znaczy wiele) od wartości wewnętrznej (widzimy, że ekonomiczny silnik rozpada się w firmie ze względu na zmiany lub problemy specyficzne dla firmy, które przeczą rzeczywistym, trwałym stratom). Klasyczny przykład: spójrz na to, co dzieje się obecnie z udziałami głównych koncernów naftowych, o których pisałem obszernie na moim osobistym blogu. Akcje Blue Chip, takie jak ExxonMobil, zmiażdżyły S & P 500 w ciągu ostatnich 30 lat, nawet z końcowym okresem mierzonym w ostatnim wolnym spadku w stanie surowym (który mówi o tym, jak duży był wynik lepszy), ale po drodze trzeba było spędzać okresy 3, 5 lub 7 lat, w których na rachunku maklerskim spadły od 25% do 50% straty.
- Spędziliśmy całą karierę studiując takie rzeczy, jak zasady GAAP i finanse korporacyjne. Wykorzystujemy te umiejętności, aby zagłębić się w dokumentację 10-K i raport roczny, szukając znaków ostrzegawczych, takich jak agresywne rozliczenia międzyokresowe w odniesieniu do zgłaszanego dochodu netto lub wątpliwych praktyk, takich jak niewystarczające rezerwy na zagospodarowanie strat w firmach ubezpieczeniowych majątkowych i osobowych. Są chwile, kiedy przejdziemy na firmę, która inaczej wygląda rozsądnie, ponieważ jest coś, co sprawia, że czujemy się nieswojo, pochłaniając setki stron w ujawnieniach.
- Choć nie jesteśmy inwestorami dywidendowymi - mamy dużo pieniędzy kupując akcje, które nie wypłacają dywidend - możemy być cierpliwi, jeśli zajmie to lata, zanim nasza praca się rozwinie, ponieważ często siadamy z powrotem i zbieramy strumienie gotówki, ostatecznie dostając nasze akcje za darmo dzięki dywidendom, które działają jak rabaty od ceny zakupu, zwrot kapitału, który rozłożyliśmy i pozwalamy nam wdrożyć go gdzie indziej. Nie możesz udawać gotówki. Czek albo przybywa, albo nie. Kwota zapłacona od każdej akcji rośnie szybciej niż stopa inflacji, a nie jest.
Łącznie pomaga nam to skupić się na tym, co naprawdę ważne. Nie tracimy snu, gdy giełda zawiesza się . Zawsze jesteśmy świadomi, ile gotówki trzymamy w naszym portfelu . W większości sytuacji staramy się unikać długu marginesowego i nigdy nie wykorzystujemy go w takim stopniu, w jakim może to stanowić problem. Jesteśmy również właścicielami firmy, co oznacza, że nikt nie może nas zwolnić, jeśli chcemy poświęcić 5-10 lat na trzymanie się dobrego pomysłu, który przez jakiś czas może wyglądać brzydko na papierze. Zaaranżowaliśmy całe nasze portfolio i żyjemy wokół systemów, które pozwalają nam korzystać z racjonalnych, długoterminowych zachowań. Możesz też, jeśli naprawdę tego chcesz.