Jak stwierdzono w Mutual Funds 101 , fundusz inwestycyjny jest rodzajem spółki lub funduszu powierniczego , w zależności od tego, jak jest on ustrukturyzowany, który łączy fundusze razem od tysięcy, lub w niektórych przypadkach milionów, inwestorów indywidualnych i instytucjonalnych, wynajmuje zarządzanie aktywami. firma zainwestuje pieniądze zgodnie z określonym mandatem inwestycyjnym i dąży do uzyskania korzyści skali i wygody mniejszym inwestorom, którzy w przeciwnym razie nie byliby w stanie pozwolić sobie na powielenie portfela.
W przypadku funduszu powierniczego, który korzysta z napływu kapitału netto (więcej dolarów wpadających do funduszu niż na zewnątrz), wnioski o umorzenie (kiedy właściciel funduszu sprzedaje swoje udziały i chce odzyskać środki z funduszu) mogą być finansowane z wpływy od innych, nowszych inwestorów bez konieczności wyprzedawania części portfela. W przypadkach, w których występują wypływy netto, inwestycje muszą być sprzedawane w celu pozyskania pieniędzy, czasami powodując zyski wbudowane.
Wyobraź sobie, że prowadziłeś fundusz i nagle, z jakiegoś powodu, wypływy zaczęły przekraczać wpływy w stopniu materialnym. Ponadto wyobraź sobie, że zajmowałeś albo duże pozycje, albo pozycje, które były na rynkach o dużej płynności (albo będą działać dla celów ilustracyjnych). W pewnym momencie, jeśli nadal będziesz likwidować aktywa w cenach firesale, aby sprostać wykupowi, szkodzi to pozostałym inwestorom.
Istnieją typowe dwa rozwiązania, które można zastosować w takim scenariuszu:
Rada Dyrektorów oddaje głos, aby fundusz wzajemnie się zatracił
Rada dyrektorów lub rada powiernicza, w zależności od struktury funduszu inwestycyjnego, głosuje za odrzuceniem funduszu wspólnego inwestowania. Zasadniczo tworzony jest specjalny fundusz powierniczy, aktywa są przenoszone na niego, a przez dłuższy okres, a być może nawet przez wiele lat, aktywa są sprzedawane w ramach (co mają nadzieję powiernicy) bardziej korzystnych warunków i warunków.
Niedawno stało się to z dobrze szanowaną firmą Third Avenue, która sponsorowała tak zwany fundusz "Focused Credit" specjalizujący się w obligacjach śmieciowych . Rynek złomowych obligacji zaczął przejmować i rozpadać się. Zlecenia odkupienia inwestorów przychodziły, gdy fundusz tracił pieniądze.
Ostatecznie, 9 grudnia 2015 r. Ogłosił, że nie zamierza honorować wniosków o umorzenie, ale zamiast tego umieścił aktywa o wartości 789 mln USD wykazane w bilansie funduszu (z 3 mld USD w ubiegłym roku) do odpływu. Nikt nie ma pojęcia, ile czasu zajmie akcjonariuszom odzyskanie pieniędzy, ani ile otrzymają.
Rozprowadzane są upubliczniane dystrybucje
Realizowane są tak zwane dystrybucje "Odkupienia w Rodzinie" lub "Odmowy".
Kiedy tak się dzieje, zamiast otrzymywać pieniądze, fundusz inwestycyjny przekazuje inwestorowi aktywa bazowe w pewien proporcjonalny sposób. Na przykład największym tradycyjnym funduszem inwestycyjnym w Stanach Zjednoczonych jest obecnie fundusz Vanguard 500 Index Fund, który stara się powielić S & P 500 .
Gdyby zdarzyło się jakieś zdarzenie o prawdopodobnym zdarzeniu, które spowodowało, że menedżerowie portfeli obawiają się, że honorowanie wykupów zaszkodziłoby długoterminowym właścicielom, którzy pozostali z funduszem, mogłoby przekazać akcje każdej z bazowych 505 spółek, które tworzą portfel. w tej chwili dla tych, którzy chcą się rozstać.
Inwestor musiałby gdzieś otworzyć rachunek maklerski i zdeponować akcje, a następnie zrobić to, co będą. Na dzień 28 grudnia 2015 r. Przed otwarciem rynku oznaczało to, że 18,8% ich aktywów trafiłoby do akcji dziesięciu spółek: Apple, Alphabet, Microsoft, Exxon Mobil, General Electric, Johnson & Johnson, Wells Fargo, Amazon.com , Berkshire Hathaway i JPMorgan Chase & Co.
Co sprawia, że ta ostatnia sytuacja jest potencjalnie gorsza, to że zarządzający portfelem mogą zdecydować się na "odwodnienie", z braku lepszego terminu, papierów wartościowych o najniższym koszcie - myślę o akcjach Microsoft, Apple, Coca-Cola lub Hershey zakupiony 25 lat temu w niektórych głównych funduszach indeksowych - w celu zmniejszenia obciążeń podatkowych inwestorów pozostających w kontakcie z funduszem, podczas gdy osoba odchodząca wysyła większy rachunek do federalnych, stanowych i potencjalnie lokalnych władz. Oczywiście nie ma to znaczenia, jeśli posiadasz fundusze inwestycyjne w ramach Roth IRA lub innego schroniska podatkowego .
Rozwiązanie
Jakie jest rozwiązanie? Moją ogólną zasadą jest unikanie rzeczy, które opłacają długoterminowe aktywa (obligacje śmieciowe) z krótkoterminowym finansowaniem (otwarte struktury funduszy wzajemnych, które pozwalają inwestorom sprzedawać swoje akcje i tworzyć odpływy gotówkowe w ciągu jednego dnia handlowego). W przeciwnym razie, o najlepszym, co masz zamiar zrobić, to być świadomym, że możesz pewnego dnia zmierzyć się z jednym z tych wyników, abyś mógł zobaczyć, co dzieje się z twoim funduszem (lub funduszami) z wyboru, kiedy czytasz coroczny raport każdego roku . Jest to po prostu część ryzyka wynikającego z inwestowania w połączone struktury, takie jak fundusze inwestycyjne.