Analizowanie bilansu
Zanim przejdziesz dalej, ćwicząc swoje nowo odkryte umiejętności analizy fundamentalnej, powinieneś być ostrożny, aby zrozumieć ograniczenia bilansu .
To nie jest wszystko, tylko jeden kawałek dużo większej układanki. Gdybym chciał sprzedać ci lokalny sklep spożywczy lub stację benzynową na rogu, prawie nigdy nie chciałbyś złożyć oferty opartej wyłącznie na bilansie (wyjątek, być może, gdyby istniał jakikolwiek ukryty zasób, który był tak cenny możesz zamknąć sam biznes, a wartość likwidacyjna znacznie przekracza twoją cenę zakupu). Zamiast tego bierzesz pod uwagę zysk generowany przez firmę, przyszłe perspektywy dla firmy, lokalną konkurencję i wiele innych czynników. To samo dotyczy każdej firmy notowanej na giełdzie - musisz podjąć decyzję, jakbyś kupował prywatny biznes. Wymagałoby to wykorzystania rachunku zysków i strat, na którym koncentruje się lekcja 4, rachunek przepływów pieniężnych, a nawet określone zasoby sektorowe i branżowe, które mogą pomóc w lepszym zrozumieniu sił ekonomicznych w pracy; siły ekonomiczne, które determinują sprzedaż, koszty i zyski.
Rzeczy, których należy szukać podczas analizy bilansu
To, czego szukasz podczas analizy bilansu, to odpowiedzi na garść pytań; pytania, które mogą pomóc ci zrozumieć rodzaj firmy, niektóre ryzyka związane z tą firmą, a pod pewnymi względami talent i zdolność zarządzania:
- Co może mi powiedzieć bilans o strukturze kapitałowej firmy ? Jakie są zagrożenia i zalety korzystania z tej struktury kapitałowej? Czym się to różni od innych firm w tej samej branży lub branży? Na przykład, biorąc pod uwagę stałe dochody gwarantowane przez rady ustalające stopy procentowe, przedsiębiorstwa użyteczności publicznej często zatrudniają duże kwoty długu wraz z kapitałem własnym, podczas gdy wiele firm programistycznych cieszy się tak nieprzyzwoitymi poziomami rentowności, że dług jest najbardziej niepotrzebny w fazie ekspansji. Jeśli młoda firma programistyczna jest obarczona odpowiedzialnością, może to być czerwona flaga. Jeśli elektrownia ma dużo zadłużenia na refinansowanie, a stopy procentowe są znacznie wyższe niż na starym zadłużeniu, koszty wzrosną, zyski będą spadać, a obecny stosunek p / e będzie się zmniejszał droższe niż się wydaje. Aby dowiedzieć się więcej na temat roli kapitału w sukcesie firmy, przeczytaj 3 rodzaje kapitału .
- Co może mi powiedzieć bilans o obrazie płynności ? Gdyby banki zostały zamknięte jutro, a rynki kapitałowe zostałyby przejęte, czy firma mogła nadal płacić rachunki? Jeszcze przed kryzysem kredytowym w latach 2008-2009 wiele doskonale doskonałych przedsiębiorstw nadmiernie polegało na finansowaniu krótkoterminowym, takim jak papier komercyjny. To źle, ponieważ pomimo zachowywania się podobnie w dobrych czasach, papier komercyjny to nie to samo, co gotówka i krótkoterminowe bony skarbowe. W recesji chcesz być bogaty w gotówkę .
- Co bilans może mi powiedzieć o jakości przedsiębiorstwa? Dobre firmy - takie, które mogą wzbogacić twoje dzieci i wnuki - mają zazwyczaj kilka cech wspólnych. Najważniejszym z nich jest zdolność do generowania wysokich, zrównoważonych zarobków właścicieli w stosunku do wartości materialnej wartości księgowej (eliminacja wartości niematerialnych w bilansie , o którym mówiliśmy w tej lekcji) oraz przyjaznego akcjonariuszom zarządzania, które priorytetowo traktuje istniejących długoterminowych właścicieli przerost ze względu na wzrost.
- Co bilans może mi powiedzieć o historii firmy? Gdy spojrzysz na sekcję dotyczącą kapitału akcjonariuszy w bilansie, zobaczysz migawkę historii firmy lub partnerstwa. Jeśli firma jest obecnie rentowna, ale zauważysz ogromne niedobory wartości księgowej, która gwarantuje dalsze badanie. Jeśli jest to wynikiem znacznego wykupu akcji, może to być naprawdę dobra rzecz, pod warunkiem, że nie będzie obciążać płynności. Z drugiej strony, jeśli zyski zatrzymane wykazują wartość ujemną, oznacza to, że w przeszłości wystąpiły ogromne straty. Czy mogliby wrócić? Może to również oznaczać, że stosuje się przeniesienie strat podatkowych, które sztucznie (ale w bardzo realny i korzystny sposób) zwiększa rentowność, zmniejszając kwotę, którą rząd bierze. Po wyczerpaniu się lub wygaśnięciu aktywów z tytułu podatku dochodowego, stawki podatkowe będą ponownie stosowane i mogą spowodować spadek dochodu netto.
Nie stań się nadmiernie poważny na bilansie w izolacji
Ważne jest, aby nie nadmiernie polegać na samym bilansie, szukając teoretycznie idealnego wskaźnika powyżej rzeczywistej realizacji operacyjnej. Widzisz to od czasu do czasu w firmach detalicznych. Kierownictwo zostaje przejęte przez ludzi, którzy są wyszydzani jako "liczniki fasoli" z niewielkim lub zerowym doświadczeniem operacyjnym; którzy nie rozumieją, z natury, doświadczenia klienta i psychologii kupujących. Zamiast tego mają obsesję na punkcie poprawy wskaźników finansowych z bilansu i rachunku zysków i strat ; takie rzeczy jak rotacja zapasów . Następnie naciskają na systemy takie jak "inwentaryzacja tylko w czasie", ale tylko za daleko. Klienci wracają do sklepu w kółko, ponieważ półki nigdy nie są magazynowane, a różnorodność znacznie się zmniejszyła. W ostatnich latach cierpi na tym Wal-Mart Stores, największy na świecie detalista. Na moim lokalnym rynku w pobliżu Kansas City było tak źle, że nigdy nie można być pewnym, że sekcja przypraw będzie miała pewne przyprawy! Daleko od usprawniania biznesu, po prostu oznaczało to, że ja i inni klienci przestaliśmy traktować protekcjonalnie sklep, a przede wszystkim lepiej zaopatrzonych konkurentów.
To samo obsesyjne skupianie się na bilansie i innych sprawozdaniach finansowych zdarza się również w innych branżach. Rozważ bankowość. Niektóre banki działają na modelu niskobudżetowym. Mają minimalny poziom zatrudnienia i mają budynki do zaakceptowania. Inne banki stosują tak zwane podejście "high-touch" z nadmiernie obsadzonymi oddziałami i atrakcyjnymi budynkami. W przypadku banku, który zbudował swoją działalność w oparciu o podejście "pod dużym dotykiem", może okazać się tragiczne w perspektywie długoterminowej, aby spróbować zwiększyć przepływy pieniężne i zyski, redukując nakłady na utrzymanie budynków, utrzymywanie gruntów i poziom zatrudnienia, ponieważ ich klienci i klienci wybrali je w dużej mierze dlatego, że nie lubią przepychać się przez labirynt zautomatyzowanych maszyn przez telefon; wchodzenie i interakcja z prawdziwą osobą natychmiast; widząc duży, piękny szklany i marmurowy gmach, który oznacza siłę. Są miliony zamożnych Amerykanów, którzy z radością - i płacą - płacą wyższą cenę bankowi z firmą, która ma ukryte gałęzie, mahoniowe boazerie i prywatnych bankierów, do których można dotrzeć prawie przez cały dzień. Zmniejszenie aktywów w bilansie w celu zwiększenia efektywności może bardzo dobrze przeciwdziałać intuicyjnie, prowadząc do spadku przychodów, który sprawi, że aktywa będą w końcu mniej wydajne.