Prawdziwa przyczyna kryzysu hipotecznego
Jak działają instrumenty pochodne
Większość instrumentów pochodnych zaczyna się od prawdziwych aktywów. Oto, jak działają, korzystając z zabezpieczenia hipotecznego jako przykładu.
- Bank pożycza pieniądze na homebuyer.
- Bank następnie sprzedaje kredyt hipoteczny Fannie Mae . To daje bankowi więcej środków na nowe pożyczki.
- Fannie Mae odsprzedaje hipotekę w pakiecie innych hipotek na rynku wtórnym . Jest to zabezpieczenie zabezpieczone hipoteką, którego wartość jest pochodną wartości kredytów hipotecznych w pakiecie.
- Często MBS kupuje fundusz hedgingowy , który następnie wycina część MBS, powiedzmy drugi i trzeci rok pożyczek odsetkowych, co jest bardziej ryzykowne, ponieważ jest dalej, ale zapewnia również wyższą spłatę odsetek. Używa wyrafinowanych programów komputerowych, aby zrozumieć całą tę złożoność. Następnie łączy go z podobnymi poziomami ryzyka innych MBS i odsprzedaje tylko tę część, zwaną transzą , innym funduszom hedgingowym.
- Wszystko idzie dobrze, dopóki ceny mieszkań nie spadną, a stopy procentowe nie zostaną zresetowane, a kredyty hipoteczne zaczną obowiązywać.
Tak stało się w latach 2004-2006, kiedy Rezerwa Federalna zaczęła podnosić wskaźnik funduszy federalnych.
Wielu kredytobiorców posiadało pożyczki tylko odsetkowe , które są rodzajem kredytu hipotecznego o zmiennej stopie procentowej . W przeciwieństwie do konwencjonalnej pożyczki , stopy procentowe rosną wraz ze stopą funduszy federalnych. Kiedy Fed zaczął podnosić stopy procentowe, właściciele hipotek stwierdzili, że nie mogą już sobie pozwolić na płatności. Stało się to w tym samym czasie, gdy stopy procentowe zostały zresetowane, zwykle po trzech latach.
Wraz ze wzrostem stóp procentowych popyt na mieszkania spadł, podobnie jak ceny mieszkań. Właściciele hipotek stwierdzili, że nie mogli dokonać płatności ani sprzedać domu, więc nie wywiązali się ze swoich zobowiązań. Aby uzyskać więcej informacji, patrz Oś czasu kredytów hipotecznych Subprime .
Co najważniejsze, niektóre części MBS były bezwartościowe, ale nikt nie wiedział, które części. Ponieważ nikt naprawdę nie rozumiał, co było w MBS, nikt nie wiedział, jaka była prawdziwa wartość MBS. Ta niepewność doprowadziła do zamknięcia rynku wtórnego, co teraz oznaczało, że banki i fundusze hedgingowe posiadały wiele instrumentów pochodnych, które zarówno traciły na wartości, jak i nie mogły sprzedać.
Wkrótce banki przestały pożyczać sobie nawzajem, ponieważ obawiali się, że więcej zabezpieczających instrumentów pochodnych będą stanowić zabezpieczenie. Kiedy tak się stało, zaczęli gromadzić gotówkę, aby zapłacić za codzienną działalność. Więcej informacji na ten temat można znaleźć w harmonogramie kryzysu finansowego z 2007 roku .
To właśnie skłoniło bank do wykupienia bailoutu . Pierwotnie miał on na celu wycofanie tych instrumentów z księgi banków, aby mogły ponownie zacząć udzielać pożyczek.
Nie tylko hipoteki stanowią podstawową wartość instrumentów pochodnych. Mogą też istnieć inne rodzaje pożyczek i aktywów. Na przykład, jeśli wartością bazową jest zadłużenie przedsiębiorstw, zadłużenie z tytułu kart kredytowych lub kredyty samochodowe, wówczas pochodną nazywa się zabezpieczonym długiem .
Rodzaj CDO jest papierem komercyjnym zabezpieczonym aktywami , który to dług jest wymagalny w ciągu roku. Jeśli jest to ubezpieczenie długu, instrument pochodny nazywa się swapem ryzyka kredytowego .
Rynek ten jest nie tylko niezwykle skomplikowany i trudny do wyceny, ale także nieuregulowany przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd . Oznacza to, że nie ma żadnych zasad ani niedopatrzeń, które mogłyby wzbudzić zaufanie uczestników rynku. Kiedy bankrutował, podobnie jak Lehman Brothers, zaczęło panikować fundusze hedgingowe i banki, które rządy światowe wciąż próbują w pełni rozwiązać.
Przykłady instrumentów pochodnych