Inwestowanie Lekcja 3: Analiza bilansu
(Jednostka zależna jest spółką kontrolowaną przez inną spółkę poprzez posiadanie co najmniej większości akcji z prawem głosu.)
Począwszy od lat 2008 i 2009, Rada ds. Standardów Rachunkowości Finansowej (FASB) wprowadziła masową zmianę w sposobie klasyfikowania mniejszościowych udziałów w bilansie, wymagając od spółek wykazania udziałów mniejszości w części dotyczącej kapitału własnego akcjonariuszy, a nie sekcji pasywów, wcześniej znalazłem jego dom. Była to poważna zmiana w polityce rachunkowości i oznacza, że w przypadku raportów rocznych i formularzy 10-K po tej dacie należy spojrzeć w dół bilansu, aby znaleźć sekcję mniejszości. Oznacza to również, że musisz być tego świadomy podczas studiowania lub analizowania starszych raportów rocznych, ponieważ sekcja dotycząca mniejszości pojawi się jako rodzaj długu. Podczas gdy obie pozycje mogą być uzasadnione (stare myślenie było takie, że mniejszościowe odsetki były "należne" akcjonariuszom mniejszościowym, nowe myślenie jest takie, że mniejszościowi akcjonariusze nie są w żaden sposób winni, są właścicielami, więc należy oznaczyć je jako alokacja kapitału), uważam, że przejście do sekcji kapitałowej jest bardziej inteligentną prezentacją rzeczywistości gospodarczej.
Przykład działania mniejszościowego interesu
Najlepszym sposobem na wykazanie, w jaki sposób działa mniejszościowe zainteresowanie, jest wyróżnienie przykładu z firmy, z której korzystaliśmy kilkakrotnie w poprzednich artykułach z tej lekcji, Berkshire Hathaway. Być może najbardziej znana firma holdingowa w Stanach Zjednoczonych, jeśli nie na świecie, firma inwestycyjna miliardera Warrena Buffetta uczyniła z mniejszości kluczową strategiczną broń w swoim niekończącym się poszukiwaniu inteligentnych przejęć.
Buffett znajdzie atrakcyjną firmę, często rodzinną lub kontrolowaną przez garstkę ludzi, a następnie zaoferuje zakup co najmniej 80 procent akcji. (Powodem jest to, że 80 procent jest ważne, ponieważ jest to linia, na której obecne zasady dotyczące podatku od osób prawnych w Stanach Zjednoczonych oznaczają, że przejęta firma będzie traktowana jako spółka zależna konsolidowana w pełni, a macierzysta spółka holdingowa nie będzie musiała płacić podatków dywidend od tej spółki zależnej). Jednakże wszelkie pozostające udziały mniejszościowe w rękach niekontrolujących akcjonariuszy muszą znaleźć odzwierciedlenie w sprawozdaniach finansowych Berkshire Hathaway. I tu zaczynają się interesy mniejszości.
Spojrzenie, w jaki sposób mniejszościowy interes Nebraska Furniture Mart został przeniesiony na bilans Berkshire Hathaway
W 1983 r. Nebraska Furniture Mart w Omaha w stanie Nebraska była najbardziej popularnym sklepem ze sprzętem domowym w Stanach Zjednoczonych. Jego roczna sprzedaż brutto przekroczyła 88,6 miliona USD, a firma nie miała długów. Po zauważeniu sukcesu firmy meblarskiej, miejscowy rodak Omaha Warren Buffett zwrócił się do właściciela, Rose Blumkin, i zaproponował, że odkupi od niej firmę.
Z powodu walk z dziećmi i wnukami, Rose rzuciła się na szansę sprzedania imperium, które zbudowała z niczego.
Zaczęła bez pieniędzy, uciekła do Stanów Zjednoczonych, by uciec przed nazistami, a nawet nie stała się jedną z najbogatszych kobiet w swoim stanie. Transakcja pozwoliłaby jej pozostać odpowiedzialna za biznes, który kochała, nadal posiadała znaczący udział i zbierała dużą ilość gotówki na cele planowania nieruchomości. Niemal natychmiast zaoferowała Berkshire Hathaway 90% udziałów w prywatnym magazynie Nebraska Furniture Mart za 55 milionów dolarów.
Następnego dnia Buffett wszedł do sklepu i wręczył jej czek. To spowodowało, że NFM jest częściowo własnością Berkshire. Ponieważ spółki zależne są kontrolowane przez ich spółkę dominującą , zasady rachunkowości pozwalają na ich stosowanie w bilansie jednostki dominującej. 1 Kiedy Berkshire Hathaway kupił 90% udziałów w Nebraska Furniture Mart, był w stanie dodać aktywa i pasywa (znowu nie było tego drugiego z powodu filozofii Blumkina, by żyć bez długów) giganta meblarskiego do swojej równowagi arkusz.
To stanowiło problem. Berkshire Hathaway mógł teraz skonsolidować bilans Nebraska Furniture Mart z własnym bilansem, ale, technicznie rzecz biorąc, nie posiadał on całego Nebraska Furniture Mart. Pamiętaj, że Rose Blumkin sprzedała 90% swojej firmy. Zachowała pozostałe 10%. Oznacza to, że należało do niej 10% majątku obrotowego , zapasów , majątku, urządzeń i sprzętu oraz całej reszty.
Aby się do tego dostosować, Berkshire Hathaway musiał obliczyć udział Rose we wszystkim i umieścić ją w sekcji aktywów mniejszościowych w bilansie. Ponieważ było to przed zmianą zasad rachunkowości na rok 2008 i 2009, wówczas odsetki mniejszości wykazywano jako zobowiązanie (dług) w bilansie Berkshire Hathaway. Dzisiaj, jeśli spojrzeć na bilans Berkshire Hathaway, wśród wielu mniejszościowych udziałów skonsolidowanych w ramach działu kapitału własnego są udziały w Nebraska Furniture Mart należące do spadkobierców Rose Blumkin. (W tych dniach Berkshire Hathaway posiada 80% udziałów w Nebraska Furniture Mart, a rodzina Blumkin posiada 20% udziałów, po tym, jak ta ostatnia postanowiła skorzystać z możliwości odkupienia 10% firmy od 10% pierwotnie zachowanych w chwili przejęcia .)
Patrząc na sekcję bilansu mniejszościowego, jest mało prawdopodobne, że zarząd oddzieli konkretne firmy, w których posiadane są udziały mniejszości. W tym celu należy zbadać strukturę prawną firmy macierzystej, ustalając dokładnie, ile posiada ona każda ze spółek zależnych. Czasami możesz spotkać się z sytuacją, w której jedna publicznie handlowana firma kontroluje ogromną część innej firmy prowadzonej w obrocie publicznym, być może poprzez różową kartkę. W takich sytuacjach możliwe jest inwestowanie bezpośrednio w udziały mniejszości. Może to być trudne, szczególnie dla osób nie będących ekspertami, ale od czasu do czasu prezentuje interesujące możliwości.
1.) Firma może zintegrować bilans swojej spółki zależnej, jeśli posiada 80% lub więcej. Może zgłosić zarobki spółki zależnej, jeśli posiada 20% lub więcej.