Jak przeciwne inwestowanie może poprawić twoje wyniki
Zanim jednak wyjaśnię, jak działa zarabianie pieniędzy na inwestowaniu w złe firmy, uważam, że zastrzeżenie jest w porządku. Tego typu operacje należą do rodziny działań związanych z zarządzaniem portfelem, które ojciec wartościowego inwestora, Benjamin Graham, mądrze powinien ograniczyć się do klasy inwestorów, którą określił jako "przedsiębiorczych inwestorów"; ci, którzy posiadają dużą wiedzę, dysponują znacznymi zasobami osobowymi, zarówno pod względem dochodu, jak i wartości netto, dzięki czemu są w stanie przetrwać zmienność i potencjalne straty związane z taką pozycją portfela, a także mają temperament niezbędny do radzenia sobie z nieuniknionymi frustracjami, które towarzyszą temu rodzajowi; operacji. Większość prawdziwych fortuny, zrównoważone, wielopokoleniowe bogactwo, które można przekazać dzieciom i wnukom w funduszach powierniczych , wynika z posiadania wspaniałego biznesu przez wyjątkowo długi okres czasu. O wiele łatwiej jest się wzbogacić inwestując w doskonałe firmy , które mają ogromną wartość franczyzy , zwłaszcza jeśli można je uzyskać w okresach, gdy cena akcji jest chwilowo niższa z powodu jakiegoś krótkoterminowego problemu , chociaż uczciwa cena za nie jest często inteligentnym sposobem zachowania.
Uczę cię o nich, więc rozumiesz powody, dla których niektórzy ludzie i instytucje mogą zostać zmuszeni do inwestowania w firmę, która wydaje się źle funkcjonować. To nie jest obszar, w którym należy lekko deptać. Jeśli nie jesteś pewien, co robisz, rozważ inwestowanie w fundusz indeksowy lub budowanie zdywersyfikowanego portfela akcji blue chip na rachunku maklerskim, rachunku powierniczym lub planie reinwestycji dywidendy .
Aby wypożyczyć analogię od jazdy na nartach, przed nami jest terytorium czarnego diamentu.
Przykład zarabiania pieniędzy od złego biznesu w branży naftowej
Wyobraźmy sobie, że to koniec lat 90., a ropa naftowa kosztuje 10 USD za baryłkę. Masz trochę wolnego kapitału, z którym chcesz spekulować; pieniądze spoza twojego podstawowego portfela, które jesteś skłonny zaryzykować i nie musisz przeżyć. Twoje przekonanie, że ropa wkrótce osiągnie poziom 30 USD za baryłkę i chciałbyś znaleźć sposób, by wykorzystać swoje przeczucie. Zwykle, jako inwestor długoterminowy, poszukujesz firmy o najlepszej ekonomii i trzymasz kapitał w akcjach, parkując je przez dziesięciolecia, zbierając i reinwestując dywidendy . Pamiętasz jednak technikę nauczaną w analizie bezpieczeństwa i właściwie szukasz najmniej rentownych firm naftowych i zaczynasz kupować akcje, zamiast inwestować w główne marki.
Dlaczego miałbyś to zrobić? Wyobraź sobie, że patrzysz na dwie różne fikcyjne firmy naftowe:
- Firma A to świetny biznes. Crude wynosi obecnie 10 USD za baryłkę, a jej eksploracja i inne koszty wynoszą 6 USD za baryłkę, pozostawiając zysk w wysokości 4 USD za baryłkę.
- Firma B jest w porównaniu z tym okropnym biznesem. Ma eksplorację i inne wydatki w wysokości 9 USD za baryłkę, pozostawiając jedynie 1 USD za baryłkę zysku przy obecnej cenie ropy 10 USD za baryłkę.
Teraz wyobraź sobie, że prymitywne skyrockets do 30 $ za baryłkę. Oto liczby dla każdej firmy:
- Firma A zarabia 24 USD za baryłkę. (30 USD za baryłkę cena ropy - 6 USD w wydatkach = 24 USD zysku).
- Przedsiębiorstwo B zarabia 21 USD za baryłkę (30 USD za baryłkę ropy naftowej - 9 USD za wydatki = 21 USD).
Chociaż firma A zarabia więcej w sensie absolutnym, jej zysk wzrósł o 600% z 4 USD za baryłkę do 24 USD za baryłkę w porównaniu z Firmą B, która zwiększyła swój zysk o 2 100%. Co więcej, kiedy czasy były trudne, firma A prawdopodobnie miała wyższy stosunek ceny do zysku niż firma B, więc gdy wszystko się poprawiło, jest całkiem możliwe, że ta ostatnia doświadczyła czegoś znanego jako wielokrotna ekspansja, dodając dodatkowy impuls. W rezultacie cena akcji Spółki B wzrośnie bardziej, prawdopodobnie wykładniczo więcej, niż cena akcji Spółki A.
Innymi słowy, firma A jest lepszym biznesem, ale firma B jest lepszym dostawcą .
Przyczyna Czasami zarabianie na inwestycjach w złe firmy wynika ze sposobu działania dźwigni operacyjnej
To, czego byłeś świadkiem w naszym hipotetycznym scenariuszu, występuje z powodu czegoś znanego jako dźwignia operacyjna. Dźwignia operacyjna jest terminem używanym do określenia poziomu stałych wydatków firmy w stosunku do przychodów . Dla firm o dużej dźwigni operacyjnej, stałe wydatki - rzeczy, które trzeba zapłacić, aby utrzymać się w biznesie - są ogromne. Dopóki nie zostaną pokryte, firma traci pieniądze lub nawet się psuje. Kiedy te stałe wydatki zostaną przekroczone, ogromna część każdego dodatkowego dolara w przychodach spada do końca. Może to być miecz obosieczny, ponieważ oznacza to, że gdy dochód spadnie poniżej ustalonego progu wydatków, muszą nastąpić bolesne cięcia, w tym masowe zwolnienia i zamknięcia zakładu, lub straty zaczną się szybko akumulować . Z drugiej strony, po przekroczeniu ustalonego progu wydatków, zyski spływają na dół do rachunku zysków i strat i topią właścicieli w nieproporcjonalnym odsetku gotówki.
Firmy o wysokiej dźwigni operacyjnej znajdują się w:
- Branże intensywnie korzystające z zasobów - linie lotnicze i huty to nieodzowne przykłady. Kiedy sprawy zaczynają się źle, mają tendencję spadać na siebie w wyścigu do sądu upadłościowego, likwidując inwestorów po drodze. Kiedy wszystko jest dobrze, ceny akcji eksplodują w górę, co sprawia, że wiele osób (często czasowo) jest bogata.
- Branże zależne od surowców - producenci miedzi, górnicy złota, firmy poszukiwawcze ropy naftowej; przedsiębiorstwa te mają ogromne wahania przychodów, które powodują gwałtowne wahania rentowności, ponieważ koszty stałe nie zawsze mogą się dostosować tak szybko, jak wartość rynkowa wyprodukowanego lub dystrybuowanego towaru.
Istnieje wiele łatwiejszych sposobów zarabiania pieniędzy w życiu. Zły biznes może być ciągłym bólem głowy, rozczarowującym cię na każdym kroku, a jednocześnie okazjonalnym złudzeniem postępu. O wiele łatwiej jest znaleźć dobrą kolekcję wspaniałych przedsiębiorstw i pozwolić, aby czas i składanie działały na ich magię, w tym pozwalając cieszyć się efektami dźwigni podatku odroczonego . Jeśli historia jest jakimś przewodnikiem, prawdopodobnie skończysz o wiele szczęśliwszy, gdy dostaniesz się do jednego z tych typów operacji i będziesz zachowywał się jak pit-bier, odmawiając uwolnienia się od tego. Dodajcie dywersyfikację na każde nieszczęście po drodze i nie jest strasznie trudno budować bogactwo .