Definicja i wyjaśnienie strategii dopasowywania aktywów i pasywów
W tym krótkim wprowadzeniu chcę przedstawić Państwu podstawową definicję dopasowania aktywów i odpowiedzialności, wyjaśnić, w jaki sposób można ją wykorzystać w prawdziwym świecie, i podkreślić, w szerokich nieokreślonych terminach akademickich, garść potencjalnych korzyści z włączenia podejście do długoterminowego planu finansowego, jeśli jest to właściwe.
Jaka jest definicja dopasowania aktywów i odpowiedzialności?
W najczystszej postaci dopasowanie aktywów i pasywów jest praktyką polegającą na próbie zaplanowania konkretnego czasu potrzeb gotówkowych, w szczególności wypływów, przez inwestora, a następnie podejmowania decyzji o alokacji kapitału w sposób, który kładzie nacisk na zwiększenie prawdopodobieństwa, że aktywa w portfel zostanie sprzedany lub zlikwidowany, dając wystarczający pasywny dochód, lub w inny sposób przeżywający wydarzenie płynnościowe, które zapewni, że osoby zainteresowane będą tam, gdy inwestor podejmie dla nich działania w razie potrzeby.
Częścią inteligentnie zaprojektowanego programu dopasowywania aktywów / pasywów jest próba wygenerowania satysfakcjonujących wyników skorygowanych o ryzyko w ramach ograniczeń wynikających z oczekiwanych okresów w zakresie przepływów pieniężnych.
Przykłady strategii dopasowywania aktywów / pasywów mogą wyglądać jak w prawdziwym świecie
Jeśli nie masz pewności, jak to będzie działać, spójrzmy na dwa fikcyjne scenariusze, które mogą przypominać coś, co zobaczysz w realnym świecie, przechodząc przez to, co strategia dopasowania aktywów / pasywów może objąć w każdych okolicznościach.
Ilustracja 1: Wyobraź sobie, że jesteś odnoszącym sukcesy przedsiębiorcą. Masz 5-letniego syna i 2-letnią córkę. Chcesz odłożyć część swoich zysków na opłacenie wykształcenia swoich dzieci. To, czego potrzebujesz, to seria gotówkowych kwot gotówkowych, które będą dostępne w określonych terminach i o określonych porach w przyszłości. Dla twojego syna, potrzebujesz kwoty ryczałtowej dostępnej od 14 lat na pokrycie pierwszego roku studiów, ryczałtu od 15 lat na pokrycie drugiego roku studiów, ryczałtu w 16 lat na pokrycie jego młodszy rok studiów, i ryczałt w ciągu 17 lat na pokrycie jego ostatniego roku studiów. W roku 17 potrzebujesz pierwszej sumy ryczałtowej dla swojej córki, aby pokryć swój pierwszy rok studiów. W 18 roku życia twój syn powinien ukończyć szkołę i nie być już od ciebie zależnym, jeśli chodzi o wsparcie finansowe, więc jedynym oczekiwanym wypływem powinien być drugi rok college'u twojej córki. W roku 19 masz młodszą rocznicę college'u swojej córki. Wreszcie, w roku 20 masz rocznicę ukończenia college'u swojej córki.
Program dopasowania aktywów / zobowiązań pociągałby za sobą budowę portfela, który byłby w stanie obsłużyć taki okres płynności. Na przykład rzetelna analiza historycznych zachowań giełdowych mówi, że każdy pojedynczy zapas lub grupa akcji może łatwo obniżyć wartość rynkową o 33 procent lub, w niektórych przypadkach, o 50 procent lub więcej, w bardzo krótkim czasie nawet jeśli podstawowa działalność się rozwija.
To po prostu wynik mechanizmu aukcyjnego związanego z rynkami kapitałowymi; cena, którą inwestorzy muszą zapłacić za możliwość potencjalnego zwiększenia swojego majątku pod względem realnej siły nabywczej przez dziesięciolecia . Biorąc pod uwagę ten fakt, w razie braku istotnych okoliczności, które mogłyby wskazywać na wyjątek, dobrym rozwiązaniem jest sytuacja, w której mamy do czynienia ze statyczną pulą kapitału, którą należy zarządzać w izolacji, aby uniknąć konieczności posiadania funduszy w ciągu najbliższych 60 miesięcy. (pięć lat) zainwestowane w akcje zwykłe lub akcje uprzywilejowane, chyba że uważasz, że tylko dochód z dywidend wystarczy do zaspokojenia potrzeb płynnościowych, nawet jeśli niektóre z akcji w portfelu doznają przerażającej obniżki dywidendy.
Ilustracja 2: Wyobraź sobie, że jesteś profesjonalistą, który gromadzi nieruchomości na boku. Wynegocjowałeś zakup biurowca o wartości 2 000 000 $ na Środkowym Zachodzie z poprzednim właścicielem, który pozwolił ci kupić nieruchomość, wymyślając zaliczkę w wysokości 400 000 $, a następnie dokonując zwykłych miesięcznych płatności na pozostałych 1 600 000 $, tak jakby była to amortyzacja kredytu hipotecznego ponad trzydzieści lat.
Jednak po 7 latach całe pozostałe pozostające do spłaty saldo jest należne w całości. Wolałbyś spłacić budynek całkowicie w momencie zapadnięcia się balonu i zaplanować odebranie nadwyżki pieniężnej z nieruchomości, w połączeniu z innymi źródłami dochodów, i zbudować ją tak, aby była tam dokładnie w dniu zapadalności i możesz spłacić dług w całości bez potrzeby refinansowania pożyczki w instytucji finansowej. Podejście polegające na dopasowywaniu aktywów / pasywów wiązałoby się z wyborem inwestycji, nawet jeśli oznaczałoby to niższe inwestycje powracające, które dawałyby najlepszą możliwość, abyś mógł to wszystko uwzględnić.
Przegląd niektórych zalet i wad dopasowania aktywów / pasywów
Największą zaletą zastosowania podejścia do dopasowywania aktywów / pasywów w zarządzaniu portfelem jest to, że pozwala ono znacznie zmniejszyć wiele ryzyk, które możesz napotkać jako inwestor, jeśli program jest mądrze zaprojektowany i wdrożony. Na przykład:
- Dobre dopasowanie aktywów i pasywów może zmniejszyć ryzyko reinwestycji: Ryzyko reinwestycji odnosi się do ryzyka, że nie będziesz w stanie reinwestować przepływów pieniężnych z inwestycji z tą samą lub wyższą stopą zwrotu co inwestycja początkowa, co spowoduje niższe całkowite sumowanie. stawkę niż przewidywano lub potrzebujesz. Dzięki dopasowaniu aktywów do pasywów możesz wybrać coś w rodzaju obligacji zerokuponowych, a nie tradycyjnych obligacji . (Obligacje zerokuponowe charakteryzują się dłuższym ryzykiem związanym z dłuższą stopą procentową, ale ostatecznie nie ma to znaczenia, ponieważ nie masz zamiaru ani nie sprzedajesz aktywów przed terminem zapadalności, oczywiście z zastrzeżeniem koniecznych zastrzeżeń dotyczących jakości kredytowej inflacja itp.)
- Dobre dopasowanie aktywów może zmniejszyć ryzyko płynności: wprowadzając sztywny termin, w którym fundusze muszą być dostępne, strategia dopasowywania aktywów i pasywów kładzie nacisk raczej na bezpieczeństwo kapitału lub ochronę kapitału , niż na mandat inwestycyjny otwarty. moc. Może to pomóc inwestorowi lub zarządzającemu portfelem, w przypadku czegoś takiego jak konto zarządzane indywidualnie lub w kontaktach z firmą zarządzającą aktywami , lepiej określ, które typy papierów wartościowych, terminy zapadalności i inne cechy danego papieru wartościowego lub klasy aktywów są najbardziej odpowiednie . Oczywiście nie zawsze jest to niezawodne; np. obserwować liczbę inwestorów, którzy znaleźli się w posiadaniu takich papierów wartościowych, jak papiery wartościowe o oprocentowaniu na aukcji, w okresie załamania Wielkiej Recesji w latach 2007-2009; niektórzy z nich stracili miliony dolarów, co do których błędnie uważali, że jest bardzo płynnym ekwiwalentem gotówkowym .
- Dobre dopasowanie aktywów i odpowiedzialności może pomóc w zapobieganiu zaniechaniu działań: Po opracowaniu i wdrożeniu planu, który wiąże się z dopasowaniem aktywów / pasywów, łatwiej jest emocjonalnie poradzić sobie ze znaczną zmiennością rynku, ponieważ Twoje oczy są ustalone na datę końcową. Może to oznaczać unikanie popełniania głupich błędów, gdy gromadzą się ekonomiczne burzowe chmury; niezwykle ważny czynnik, który wielu inwestorów obniża. Jeśli wątpisz, jakie to może być potężne, rozważ jedną przerażającą statystykę giganta badań nad funduszami inwestycyjnymi - Morningstar: Zgodnie z ich kalkulacjami z 2014 roku, typowy inwestor tracił aż 2,5 procent rocznie z powodu problemów z terminem przepływów pieniężnych. (Czynniki takie jak te są jednym z powodów, dla których gigant branży Vanguard szacuje "potencjalną wartość dodaną" zatrudniania powiązanego zarządzającego majątkiem, który postępował zgodnie z "najlepszymi praktykami w zakresie zarządzania majątkiem" na poziomie "Około 3 procent zysków netto" rocznie, więcej niż zrekompensowanie opłaty doradczej, a cała biała księga warta jest przeczytania, nazywa się " Wycena wartości": Kwantyfikacja alfa doradcy Vanguard's, wrzesień 2016 r. Francisa M. Kinniry Jr., CFA, Colleen M. Jaconetti, CPA, CFP®, Michael A. DiJoseph, CFA, Yan Zilbering i Donald G. Bennyhoff, CFA, konkretna tabela, o której tutaj mowa, to rysunek 1 na stronie 4 z 28).
- Dobre dopasowanie aktywów i odpowiedzialności może pomóc w zmniejszeniu ryzyka wynikającego z warunków ekonomicznych i dotyczących rynku kapitałowego: Jeśli chcesz zrozumieć atrakcyjność dopasowania aktywów i pasywów, nie szukaj dalej niż zarobki wielu firm ubezpieczeniowych na całym świecie jako krajów, szczególnie w Japonii i innych krajach. podobnie jak wiele krajów europejskich, zmagają się z wiecznie niskimi, aw niektórych przypadkach ujemnymi stopami procentowymi. Te firmy ubezpieczeniowe złożyły obietnice w swoich politykach oparte na pewnych założeniach dotyczących zwrotu z ich portfeli obligacji, które wydawały się całkowicie rozsądne w świetle prawie wszystkich przeszłych doświadczeń, ale które okazały się nieosiągalne w świecie, w którym ich kapitał nadwyżkowy nie był w stanie zarobić dużo do polityki pieniężnej banków centralnych. W rzeczywistości, gdybyś powiedział szefom tych firm, że będą spłukiwać się lub cierpią z powodu poważnej utraty rentowności, w świecie z pozornie nieskończonym 1-procentowym lub niższym zyskiem z krótkoterminowych papierów dłużnych, śmialiby się z ciebie. Ale tak się stało. W programie dopasowywania aktywów i pasywów decyzja koncentruje się na możliwości spełnienia obietnic mierzonych w nominalnej sile nabywczej, które zostały dokonane w celu uzyskania właściwej kwoty w dolarach lub euro, funtach szterlingach lub frankach szwajcarskich, jenie lub w innym waluty oznaczone jako dostępne, są dostępne w wystarczającej ilości w razie potrzeby.
Typowe sytuacje, w których możesz rozważyć zastosowanie strategii dopasowywania zasobów / odpowiedzialności
Oto kilka sytuacji lub okoliczności, w których można rozważyć opracowanie i wdrożenie strategii dopasowywania aktywów / pasywów:
- Planowanie przejścia na emeryturę; w szczególności, kiedy twoje konta przechodzą na pasywny nacisk na dochód, a nie na koncentrację kapitału, gdy zbliżasz się do daty, w której zamierzasz brać wypłaty.
- Finansowanie edukacji w college'u dla twoich dzieci, wnuków, siostrzenic, bratanków lub innych spadkobierców lub beneficjentów.
- Planowanie zakupu domu, drugiego domu lub nieruchomości inwestycyjnej.
- Planowanie terminu zapadalności kredytu hipotecznego lub innego długu, który ma składnik płatności balonem na wekslu.
- Wykonywanie regularnych upominków bez podatku do progów podatku od darowizn w ramach wieloletniej lub dziesięcioletniej strategii ograniczania podatku od nieruchomości, mającej na celu obniżenie wartości nieruchomości .
- Finansowanie potencjalnych wypłat za procesy sądowe lub inne rodzaje ryzyka, które mogą zająć lata.
- Odkładając fundusze na opłacenie ślubu dziecka, więc gdy twój syn pozna swojego przyszłego męża lub żonę, lub twoja córka poznaje swojego przyszłego męża lub żonę, koszt przyjęcia i, być może, miesiąc miodowy zostaną pokryte.
- Utworzenie puli kapitału, która zostanie ostatecznie wykorzystana do sfinansowania rozpoczęcia działalności gospodarczej lub spodziewanej inwestycji.
- Utworzenie rezerwy kapitału, która zostanie wykorzystana na wypłatę partnera w spółce komandytowej , członka w spółce z ograniczoną odpowiedzialnością lub akcjonariusza w spółce we wcześniej określonym terminie, na przykład na emeryturę lekarza prowadzącego ściśle praktyka medyczna lub partner w firmie prawniczej.
- Odkładając pieniądze, które zostaną wykorzystane do zapłaty oczekiwanego podatku.
- Uzupełnienie kwotami gwarantowanymi lub obiecanymi umownie w określonych terminach w ramach strategii dotyczącej instrumentów pochodnych.
Oczywiście jest ich o wiele więcej, ale powinno to dać ci wystarczająco szeroki pogląd, jak to narzędzie do zarządzania portfelem jest wykorzystywane przez inwestorów, doradców finansowych i instytucje finansowe typu "zrób to sam".
Aby dowiedzieć się więcej o zarządzaniu portfelem i ogólnych inwestycjach, możesz wypróbować następujące zasoby:
- Kompletny przewodnik dla początkujących dotyczący inwestowania w akcje
- Jak napisać oświadczenie o polityce inwestycyjnej
- Siedem testów defensywnego doboru akcji
- Jak różne branże historycznie odbywały się na rynku akcji
- Podstawy alokacji zasobów
- Zarabianie i budowanie wartości netto
- Sześć różnych typów zasobów do skutecznego zarządzania portfelem
- Jaki jest dobry zwrot z inwestycji?
- 7 sposobów na zniszczenie bogactwa i zagwarantowanie życia w ubóstwie
- Inwestowanie w fundusze indeksowe dla początkujących
Saldo nie zapewnia podatków, inwestycji, usług finansowych ani porad. Informacje są przedstawiane bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, tolerancji ryzyka lub sytuacji finansowej konkretnego inwestora i mogą nie być odpowiednie dla wszystkich inwestorów. Wyniki historyczne nie wskazują na przyszłe wyniki. Inwestowanie wiąże się z ryzykiem, w tym możliwą utratą kapitału.