Nie skupiaj się wyłącznie na zyskach kapitałowych, bo inaczej zejdziesz z inwestycji
Przykład: patrzysz na fikcyjne przedsiębiorstwo, Acme Company, Inc. Podtrzymujesz notowania giełdowe i widzisz, że 10 lat temu akcje miały po 10 USD i dziś są po 20 $. Korzystając ze złożonej formuły rocznej stopy wzrostu, obliczysz , że Twoje pieniądze wzrosłyby o 7,18%. Problem? To może być całkowicie błędne. Nie masz wystarczających informacji, aby ustalić, jaki był twój historyczny zwrot, ponieważ nie uwzględniłeś innych źródeł gromadzenia bogactwa, które ty, jako właściciel firmy, mógłbyś czerpać. Kiedy ktoś odnosi się do "całkowitego zwrotu dla akcjonariuszy" w najszerszym tego słowa znaczeniu, to właśnie mają na myśli. Chcą wiedzieć, ile mają dodatkowych pieniędzy na każde zainwestowane 1 $, niezależnie od źródła tych dodatkowych pieniędzy.
Jak obliczyć całkowitą formułę zwrotu akcjonariuszy
- Oto jak obliczyć całkowitą stopę zwrotu dla akcjonariuszy w bezwzględnych dolarach:
(Końcowa wartość rynkowa zapasów - koszt podstawowy zapasów) + wszelkie otrzymane dywidendy + otrzymane inne wypłaty gotówkowe + wartość rynkowa wszystkich tytułów uczestnictwa otrzymanych w ramach podziału (spin-off) + wszelkie dywidendy otrzymane na akcjach z zapasów Wypłaty gotówkowe otrzymane z zapasów skumulowanych + wartość rynkowa lub likwidacyjna wszystkich wystawianych gwarancji
- Oto, jak możesz obliczyć całkowitą procentową stopę zwrotu dla akcjonariuszy:
(Końcowa wartość rynkowa zapasów - koszt podstawowy zapasów) + wszelkie otrzymane dywidendy + otrzymane inne wypłaty gotówkowe + wartość rynkowa wszystkich tytułów uczestnictwa otrzymanych w ramach podziału (spin-off) + wszelkie dywidendy otrzymane na akcjach z zapasów Wypłaty gotówkowe otrzymane z Magazynu Spun-Off + Rynek lub wartość likwidacyjna wszelkich warrantów wystawionych na dowolny z zapasów
------------------- Podzielony przez ---------------
Początkowa podstawa kosztów zapasów
To ostatnie może być nieco bardziej skomplikowane, ponieważ często po uzyskaniu podziału firma pośrednicząca dostosuje podstawę kosztów podatkowych do początkowej inwestycji, przypisując jej część proporcjonalnie do podziału. Jeśli chcesz użyć tych liczb, musisz odpowiednio zmodyfikować zmienne:
(Kończąca się rynkowa wartość zapasów - skorygowana podstawa kosztu zapasów) + wszelkie otrzymane dywidendy + wszelkie inne otrzymane wypłaty gotówkowe + (Końcowa wartość rynkowa zapasów skumulowanych - skorygowana podstawa kosztów zapasów) + Dywidendy otrzymane na akcjach od zapasów do podziału + dowolne inne wypłaty gotówkowe otrzymane z zapasów giełdowych + wartość rynkowa lub likwidacyjna wszelkich warrantów wystawionych na dowolny z zapasów
------------------- Podzielony przez ---------------
Początkowa podstawa kosztów zapasów
W skomplikowanych przypadkach, takich jak sytuacja Sears omówimy w dalszej części artykułu, może skończyć się konieczności wykonywania wielu obliczeń w kilkunastu firmach, aby z mocą wsteczną obliczyć całkowity zysk akcjonariusza.
Morał: Nie ufaj wykresowi giełdowemu. Inwestycje, które wyglądają tak, jakby były porażką, mogły rzeczywiście zarabiać pieniądze. Studium przypadku, którego często używam w moich innych pismach, to Eastman Kodak. Mimo, że upadł w sądzie upadłościowym, długoterminowy właściciel mógł czterokrotnie zwiększyć swoje pieniądze po rozliczeniu całkowitego zwrotu dzięki dywidendom i podziałowi chemicznemu, który został wydzielony do niezależnej firmy.
Kiedyś użyłem reprezentatywnej grupy zasobów blue chip, aby zademonstrować, ile całkowitego zwrotu może opóźnić sam zwrot ceny akcji, a wyniki często zaskakują ludzi.
Formuła zwrotu wszystkich akcjonariuszy użyta w raportach rocznych jest inna
Ogólna metodologia formuły zwrotu dla akcjonariuszy stosowana w rocznym raporcie , składanie 10-K lub oświadczenie pełnomocnika jest zasadniczo odmienna. To, na co te ogólne wykresy zwrotu dla akcjonariuszy starają się odpowiedzieć, to pytanie: "Ile pieniędzy zainwestowałby inwestor, gdyby w ciągu 1 roku, 5 lat, 10 lat i 20 lat w przeszłości kupił nasz magazyn, zatrzymał go, i reinwestowałeś wszystkie dywidendy? " Porównywalną całkowitą stopę zwrotu oblicza się dla grupy rówieśniczej firmy (w wielu przypadkach konkurentów) oraz indeksu giełdowego S & P 500, aby wykazać relatywny wynik powyżej / poniżej.
Oto 5 głównych źródeł całkowitego zwrotu akcjonariuszy
Historycznie, całkowity zysk akcjonariusza został wygenerowany przez kilka źródeł:
- Zyski kapitałowe: Kiedy kupujesz akcje po jednej cenie i doceniasz, różnica jest znana jako zysk kapitałowy. W przypadku niewielkiej mniejszości przedsiębiorstw, które nigdy nie wypłacały dywidend lub nie dokonały podziału akcji, jest to podstawowe, często jedyne źródło całkowitego zwrotu dla akcjonariuszy. Spółka holdingowa Warren Buffett , Berkshire Hathaway , należy do tej kategorii. Akcje firmy zostały sprzedane za 8 USD w latach 1960-tych, a dziś, po 50 latach, są warte ponad 217 000 USD.
- Dywidendy: Gdy firma generuje dochód netto , przedstawiciele właścicieli (akcjonariusze) odpowiedzialni za zarządzanie zatrudnieniem i zwalnianiem, a także decydowanie o ważnych kwestiach, znane jako rada dyrektorów , mogą podjąć decyzję o wzięciu części tych pieniędzy i przesłaniu ich pocztą. lub bezpośrednio wpłacić na rachunki akcjonariuszy, aby mogli cieszyć się owocami swojego ryzyka finansowego. Te pieniądze są określane jako dywidenda . W przypadku dużych, dochodowych przedsiębiorstw, dywidendy okazały się głównym źródłem prawie wszystkich skorygowanych o inflację całkowitych zysków dla akcjonariuszy .
- Spin-Offs: Kiedy firma decyduje się rzucić jednostkę lub operację, która nie pasuje już do jej celów strategicznych, często zdarza się, że spółka zależna staje się własnym przedsiębiorstwem notowanym na giełdzie, wysyłając akcje właścicieli jako specjalną dystrybucję. Te spółki poboczne mogą być jednym z najbardziej niewiarygodnych źródeł całkowitego zwrotu dla akcjonariuszy, często zapomnianych przez inwestorów lub dziennikarzy finansowych. Weźmy pod uwagę Searsa, niegdyś gigantycznego giganta, który od tego czasu stał się cieniem dawnego "ja", które według niektórych jest przeznaczone na bankructwo. Wykres giełdowy sprawia, że wyglądało to tak, jakby był niekończącym się, bolesnym spadkiem w otchłań przez ostatnią dekadę lub dwie. Jednakże, Sears wydzielił tyle dywizji, a niektóre z tych dywizji miały własne, że właściciel akcji Searsa pokonałby S & P 500 od wczesnych lat 90. pomimo samego stada Searsa. ogromne straty. Dzieje się tak dlatego, że twoje konto maklerskie będzie teraz faszerowane własnością jednej z największych firm ubezpieczeniowych na świecie (AllState), jednej z największych firm zajmujących się przetwarzaniem kart kredytowych i obsługi kredytów studenckich na świecie (Discover Financial), jednej z największych inwestycji banki na świecie (Morgan Stanley), kilku innych sprzedawców detalicznych (Orchard Supply Hardware, Sears Canada, Sears Hometown Store i Lands 'End), a jeśli plotki okażą się prawdziwe, może powstać prace, ewentualnie skonstruowane jako REIT . Całkowity zysk akcjonariusza wychwytuje to wszystko.
- Rekapitalizacja lub dystrybucja wykupów: struktura kapitalizacji firmy jest bardzo ważna. Czasami warunki ekonomiczne zmieniają się, a właściciele mogą zwiększyć swoje bogactwo poprzez modyfikację istniejącej struktury kapitalizacji, uwalniając kapitał własny, który był związany z biznesem. Te nowo uwolnione pieniądze, zastąpione przez tani dług, są wysyłane do właścicieli, którzy mogą wydać, zaoszczędzić, wpłacić darowiznę, podarować lub reinwestować, jak uważają za stosowne.
W ciągu kilku lat oprocentowania, które spadło w ciągu wielu lat po Wielkiej Recesji w latach 2008-2009, jeden z największych hotelowych franczyzodawców na świecie, Choice Hotels International, zdecydował się pożyczyć dużo pieniędzy po bardzo niskich stawkach, ponieważ jednocześnie wypłacono jednorazową masową dystrybucję. Miało to skutek w postaci zmiany stosunku zadłużenia do kapitału własnego i umożliwienia właścicielom wyodrębnienia niektórych inwestycji z działalności, przy jednoczesnym zachowaniu mniej więcej tej samej rentowności. Zamiast zwykłej dywidendy kwartalnej o wartości 0,185 USD za akcję, dywidenda z dnia 24 sierpnia 2012 roku była oszałamiająca 10,41 USD.
W dniu 24 marca 2015 r. Akcje Kraft Foods zamknęły się ceną 61,33 USD. Zanim giełda została otwarta następnego dnia, ogłoszono, że powstaje nowy biznes, aby Kraft mógł połączyć się z Heinzem. Udziałowcy Kraftu mieli otrzymać 49% nowej działalności, podczas gdy akcjonariusze Heinza otrzymają 51% nowej działalności. Równolegle, aby zrównoważyć wartość firm, zespół odpowiedzialny za transakcję planował wpłacić do firmy 10 miliardów dolarów własnych pieniędzy, zamiast płacić jednorazowo 16,50 USD za akcję na rzecz akcjonariuszy Kraft. To są prawdziwe pieniądze, reprezentujące prawie 27% wartości akcji z poprzedniego dnia zamknięcia.
Najlepszą częścią dystrybucji rekapitalizacji lub wykupu jest to, że czasami zdarza się, że menedżerowie mogą znaleźć sposób na potraktowanie go jako tak zwanego "zwrotu kapitału", więc nie ma podatku od pieniędzy wysłanych do ciebie! - Warrant Distributions: Mimo krótkiego powrotu w czasie kryzysu kredytowego, dystrybucje gwarancji akcji są praktycznie niesłychane w dzisiejszych czasach. W dawnych czasach (pomyślmy o czasach legendarnych inwestorów, takich jak Benjamin Graham ), korporacje czasami tworzyły warranty i dystrybuowały je do obecnych akcjonariuszy. Gwarancje te zachowywały się jak opcje na akcje - dały posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek, do kupowania dodatkowych akcji po ustalonej cenie w określonym przedziale czasowym - ale kiedy zostały zrealizowane, sama firma wydrukowała nowe certyfikaty giełdowe i zwiększyła całkowita liczba akcji pozostających w obrocie, biorąc premię gwarancyjną na skarb korporacji. Spekulanci, którzy chcieli trzymać te warranty, uprawiając hazard za wzrost ceny akcji i wiedząc, że będą nieproporcjonalnie zyskiwać, jeśli sprawy potoczą się po swojemu, chcieli je kupić od akcjonariuszy, z których wielu wolałoby dziś gotówkę niż potencjał do kupowania więcej zapasy po z góry ustalonej cenie. Właściciel może podjąć decyzję o objęciu jego warrantów i ich sprzedaży, włożeniu do kieszeni gotówki lub użyciu jej w celu zakupu jeszcze większej liczby udziałów w zwykłym akcie zwykłym. To kolejne źródło całkowitego zwrotu dla akcjonariuszy, które nie pojawia się bezpośrednio na wykresie giełdowym.
Przykład całkowitego zwrotu dla akcjonariuszy dla prawdziwych niebieskich zapasów żetonów
Napisałem kiedyś utwór, który sprawdzał historyczne historie zespołu PepsiCo przez całe moje życie. Spojrzałem na to, co by się stało, gdyby inwestor kupił 2300 akcji (chciałem zachować prostotę poprzez trzymanie się tak zwanych partii w rundzie, co oznacza po prostu blok 100 akcji jednocześnie) w dniu, w którym się urodziłem. Koszt takiego handlu w latach 80-tych kosztowałby 102 074 $.
Wykres akcji PepsiCo sprawi, że okaże się, że pozycja, po trzech podziałach akcji - split 3 na 1 w dniu 28 maja 1986 r., Split 3 na 1 w dniu 4 września 1990 r. I 2-for- 1 podział w dniu 28 maja 1996 r. - zamieniłoby 2300 akcji na 41 400 akcji. W chwili pisania tego posta wartość wynosiłaby około 4,098,600 USD.
Problem? To znacznie zaniżone całkowite zyski akcjonariuszy, ponieważ trzy źródła tworzenia dobrobytu dodanego zostały wykluczone, nie pokazane w większości wykresów giełdowych.
- W ciągu ostatnich 32 lat PepsiCo zapłaciłoby Ci 1 028 184 USD w postaci skumulowanych dywidend pieniężnych.
- 6 października 1998 r. Firma PepsiCo zbyła oddział restauracyjny, który prowadził franczyzy takie jak KFC, Taco Bell i Pizza Hut, tworząc firmę o nazwie Tricon Global Restaurants. Inwestor otrzymałby początkowy pakiet 4 410 akcji, które zostały podzielone 2 na 1 w dniu 18 czerwca 2002 r. I ponownie 2 na 1 w dniu 27 czerwca 2007 r. W wyniku tego posiadałby 16 560 akcji Yum! Marki (firma zmieniła nazwę), które miały aktualną wartość rynkową w wysokości 1 354 608 USD.
- Poza tym, mniam! Marki wypłaciły skumulowaną dywidendę pieniężną w wysokości 148.709 USD na jej akcje.
W połączeniu, oznacza to, że inwestor PepsiCo miał dodatkowe 2.561.501 USD w majątku na sumę 4 098 600 USD w akcjach PepsiCo - to prawie 63% więcej pieniędzy . Jeśli to nie przekonuje, że całkowity zwrot jest tym, co naprawdę ważne, nic nie będzie.