Zrozumienie, w jaki sposób pułapki wartościowe mogą skusić cię do dużych strat na rynku akcji
Świadomość ich istnienia może pomóc ci lepiej zarządzać ryzykiem portfela , unikając sytuacji, które w przeciwnym razie skusiłyby cię do zrobienia czegoś głupiego.
Co to jest pułapka wartościowa?
W świecie zarządzania pieniędzmi termin "pułapka wartościowa" odnosi się do sytuacji, która z pozoru wydaje się oferować inwestorowi możliwość nabycia znacznych aktywów i / lub zysków w stosunku do ceny rynkowej, obiecując szansę na znacznie wyższą stopę zwrotu. niż przeciętne zyski niż szerszy rynek akcji , ale okazuje się iluzoryczny z powodu wielu czynników.
Co powoduje pułapkę wartości do opracowania?
Istnieje wiele powodów, dla których mogą pojawiać się pułapki. Niektóre z częstszych sytuacji prowadzących do ich rozwoju to:
- Permanentna zmiana w generowaniu gotówki przez firmę lub branżę, która dokonuje przeszłych porównań z małym wykorzystaniem - pomyśl o producentach koni i buggy po tym, jak Henry Ford rozpoczął produkcję w samochodzie Model T. Ich dni były policzone; ich linie produktów skazane są na cykliczny spadek, ponieważ rodziny handlują stajniami dla garaży, rezygnując z siana i owsa z benzyny. Jeśli zauważyłeś spadek cen, spojrzałeś na miniony dochód netto i pomyślałeś: "Och, chłopcze, to jest tanie w porównaniu do podstaw!", Bardzo się mylisz. Dotychczasowe wyniki operacyjne przedsiębiorstwa miały ograniczone zastosowanie przy ustalaniu jego wartości wewnętrznej.
- Tak zwana pułapkowa pułapka zysku w cyklicznych gałęziach przemysłu - Istnieje zjawisko znane jako "pułapka najlepszych zarobków", która może wyrządzić wiele szkód finansowych niedoświadczonym inwestorom. Dzieje się tak, gdy kobiety i mężczyźni kupują udziały w branżach cyklicznych, które doświadczają hossy i popadania w ruinę - myślą o budowniczych domów, chemikaliach, wydobywaniu, rafinacji - w górę cyklu zarobków; kiedy warunki są lepsze niż w latach, nawet dziesięcioleciach, więc gotówka zalewa rachunek zysków i strat oraz bilans firm, w których nabyli prawa własności. Powoduje to, że wskaźnik cena / zysk wydaje się być znacząco niedoszacowany . Paradoksalnie, wiele cyklicznych przedsiębiorstw jest faktycznie najdroższych, gdy ich wskaźnik p / e wydaje się niski i najtańszy, gdy ich wskaźnik p / e wydaje się wysoki. W takich sytuacjach lepiej przyjrzeć się współczynnikowi PEG lub współczynnikowi PEG dostosowanemu do dywidendy .
- Problemy z przepływami gotówkowymi są poważniejsze niż rachunek zysków i strat Alone wskazuje - Jeśli kiedykolwiek studiowałeś na poziomie college'u, możesz zapoznać się z przykładami dochodowych firm, które generowały dobre dochody w momencie bankructwa. Może się tak zdarzyć z różnych powodów. W Wielkiej Recesji w latach 2008-2009 kilka lukratywnych instytucji finansowych, w tym garstka największych banków inwestycyjnych na świecie, straciło swoich zwykłych akcjonariuszy, ponieważ firma finansowała długoterminowe zobowiązania z aktywów obrotowych ; błąd w strukturze kapitału, który oznacza pewną śmierć ekonomiczną, gdy świat rozpada się, ale który powtarza się w każdym pokoleniu, gdy lekcje przeszłości są zapomniane. W innych przypadkach sklepy detaliczne miały tzw. Dźwignię operacyjną; stałe struktury kosztów, które oznaczały niekończące się morze strat, gdyby sprzedaż spadła poniżej pewnego progu, a prawie wszystko powyżej tej kwoty spadło do dolnego poziomu zysku . Na przykład, jeśli analitycy spodziewają się, że sprzedaż spadnie poniżej tego progu z jakiegoś powodu, 20% spadek przychodów może przełożyć się na 80% spadek zysków. W jeszcze innych sytuacjach firma może dobrze sobie poradzić, ale warunki na rynku kapitałowym są trudne lub pojawia się ogromna kwestia obligacji korporacyjnych z powodu dojrzałości i istnieją wątpliwości co do zdolności firmy do refinansowania. Alternatywnie, firma będzie musiała zapłacić znacznie wyższe koszty odsetek , zmniejszając zyski w przyszłych okresach ze względu na wzrost kosztów kapitału. Być może główny konkurent wszedł na scenę i pochłania udział w rynku, zabierając kluczowych klientów, i ma wydajność w zakresie produkcji lub świadczenia usług, co stawia firmę w poważnej niekorzystnej sytuacji konkurencyjnej, w którym to przypadku, pozornie niska cena akcji nie jest tak naprawdę niskie, ponieważ zysk na akcję dogoni w czasie, spadając do odpowiedniego poziomu w stosunku do ceny giełdowej.
Jak można uniknąć pułapek wartości lub chronić przed nimi
W przypadku większości inwestorów rozwiązaniem problemu unikania pułapek wartości jest unikanie pojedynczych zapasów, ponieważ brakuje im umiejętności finansowych, księgowych i menedżerskich wymaganych do oceny konkretnych firm; do kupowania funduszy indeksowych , zamiast tego regularnie dolicza się do nich koszt dolara , najlepiej w ramach schronienia podatkowego, takiego jak Roth IRA . W przeciwnym razie można znaleźć odpowiedź, próbując odkryć powody - dlaczego - inni właściciele zrzucali kapitał własny. Odkryj złe wieści; oczekiwania, które powodują, że wszyscy stają się niezadowoleni z biznesu. Następnie spróbuj ustalić, czy 1.) uważasz, że ich negatywne oczekiwania prawdopodobnie się spełnią, 2.) czy są one zbyt niskie lub zaniżone, oraz 3.) w jakim stopniu.
W rzadkich okolicznościach trafisz na klejnot.
Znajdziesz wspaniały biznes, który jest praktycznie rozdawany za darmo. Jednym z klasycznych przykładów wykonania pracy domowej, aby odkryć, że pułapka wartości nie jest w rzeczywistości pułapką wartości, jest skandal z oleju sałatkowego American Express z lat sześćdziesiątych . Młody Warren Buffett zarobił dużo pieniędzy - pieniądze, które stały się podstawą jego fortuny Berkshire Hathaway - obliczając maksymalne potencjalne szkody, które mogłaby stawić czoła firma wydająca karty kredytowe, gdyby wszystko poszło nie tak, zdając sobie sprawę, że inwestorzy stali się zbyt pesymistyczni. Biznes byłby w porządku.
Niedawno wielu zdyscyplinowanych inwestorów kupowało akcje wysokiej jakości, finansowo silnych akcji blue chip podczas krachu w latach 2008-2009, kiedy odkryli, że inni inwestorzy nie sprzedawali, ponieważ chcieli się rozstać z ich własnością, ale dlatego, że byli zwrócony Płynność finansowa chrupnęła i musiała zebrać każdą gotówkę, żeby zapłacić rachunki! Kawowy gigant Starbucks to fantastyczne studium przypadku. Przed krach przedsiębiorstwo miało solidny bilans i zyski po opodatkowaniu, które eksplodowały. Kiedy pojawiły się chmury burzowe, rodziny nagle straciły domy, banki inwestycyjne zaczęły się psuć, a Dow Jones Industrial Average zaczęła się załamywać, ta niesamowicie intratna firma, wypompowując ogromne zyski i przepływy pieniężne, spadła z 20,00 $ za udział w 2006 r. do najniższego poziomu 3,50 USD w 2008 r .; liczba, która stanowiła mniej niż 8-krotność zarobków na podstawie danych z poprzedniego roku i 12,5% zysku po opodatkowaniu. Jest to firma, która zostawiła tyle miejsca na rozbudowę, że od dziesięcioleci rosła w tempie 20% + bez rozlicznych infuzji kapitału; z całym światem do pokonania, gdy rozszerza się do Chin i Indii. Była to jedyna w życiu okazja, aby zostać właścicielem w głównym sprzedawcy kawy na świecie. Ci, którzy z niego skorzystali, nie tylko zaczęli zbierać dywidendy pieniężne w ciągu ostatnich lat, ale obserwowali, jak ceny akcji wzrosły do poziomu 50 USD + na akcję. Przy obecnej stopie dywidendy wynoszącej 1 USD na akcję (stan na wrzesień 2017 r.) Po decyzji dyrektora o przekazaniu większej ilości pieniędzy właścicielom , oznacza to, że ktoś, kto tam gdzieś bardzo dobrze, może zbierać 18% + zysk z dywidendy gotówkowej na koszt dla akcji kupionych na absolutnym dnie (pamiętaj - w każdej transakcji musi być kupujący i sprzedający, to charakter aukcji).